◎记者何漪
今年以来，国内AI产业发展趋势和基本面逻辑均出现积极变化。富荣基金研究部总经理助理李延峥认为，国产大模型DeepSeek的推出让国内AI产业迎来关键性拐点，投资重心或将从海外算力配套转向国内产业链。其中，具备业绩落地能力的算力基建、具有爆发式增长潜力的AI应用领域或迎来较好的投资机会。
在李延峥看来，AI产业链主要分为三大细分领域：一是上游算力硬件，包括GPU、存储芯片、光模块等；二是中游算法模型，包括互联网龙头平台的自研模型、垂类算法模型等；三是下游终端应用，包括AI办公、营销、企业服务等。
2024年，全球算力硬件市场规模约为2000亿美元至3000亿美元。李延峥认为，2025年有望继续增长，其中国内算力硬件投资规模有望实现较快增长。“按照每1元算力投资可撬动10元下游应用价值计算，下游应用市场的发展潜力非常大。”李延峥说。
在此大背景下，李延峥遵循科技股投资规律，积极捕捉投资机会。“复盘新能源车、光模块等龙头股案例，科技股投资存在三个阶段的规律。”他分析道：一是预期驱动阶段，标志性事件触发市场行情启动，市场更关注产业发展空间而非业绩；二是业绩兑现阶段，资本开支落地带动企业盈利增长，公司基本面、估值有望实现共振式上涨；三是估值下修阶段，供需格局变化引发预期调整，市场可能出现大幅波动。
谈及市场表现，李延峥说：“AI产业发展处于早期阶段，市场渗透率较低。算力基建、应用端有不错的发展，业绩能见度较高，投资确定性较高。”
李延峥认为，AI产业由预期驱动的普涨行情可能已经结束，目前或已进入分化期。投资需要精挑细选，重点挖掘业绩能够得到验证的细分领域。
具体来看，他认为，国产算力正处于从0到1的发展阶段。互联网龙头企业资本开支明显加速，硬件供需紧张，政策端“东数西算”工程持续推进，算力租赁、液冷等配套产业加速落地……种种信号显示，国内算力基建进入爆发期，国产GPU/HBM芯片、服务器代工、存储、电源管理环节等领域有望涌现不错的投资机会。
同时，AI应用市场发展潜力较大。根据5G产业投资经验，硬件基建投资阶段结束后，应用市场行情有望继续向好。基于用户基础、技术突破、运营成本等多重优势，“数据+入口”型企业存在先发优势，将在医药、金融、教育等场景率先实现商业化落地。
此外，李延峥表示，在政策驱动估值修复阶段，需要从空间、确定性、估值三大维度判断投资价值，重点关注二季度业绩真空期的布局窗口。国内AI产业已从主题投资转向基本面驱动投资，有望在2026年迎来真正的产业爆发期，在模型能力、数据积累、商业闭环等环节实现共振式发展。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：富荣基金李延峥：关注国产算力和应用领域投资机会)
(责任编辑：126)
◎记者何漪
今年以来，国内AI产业发展趋势和基本面逻辑均出现积极变化。富荣基金研究部总经理助理李延峥认为，国产大模型DeepSeek的推出让国内AI产业迎来关键性拐点，投资重心或将从海外算力配套转向国内产业链。其中，具备业绩落地能力的算力基建、具有爆发式增长潜力的AI应用领域或迎来较好的投资机会。
在李延峥看来，AI产业链主要分为三大细分领域：一是上游算力硬件，包括GPU、存储芯片、光模块等；二是中游算法模型，包括互联网龙头平台的自研模型、垂类算法模型等；三是下游终端应用，包括AI办公、营销、企业服务等。
2024年，全球算力硬件市场规模约为2000亿美元至3000亿美元。李延峥认为，2025年有望继续增长，其中国内算力硬件投资规模有望实现较快增长。“按照每1元算力投资可撬动10元下游应用价值计算，下游应用市场的发展潜力非常大。”李延峥说。
在此大背景下，李延峥遵循科技股投资规律，积极捕捉投资机会。“复盘新能源车、光模块等龙头股案例，科技股投资存在三个阶段的规律。”他分析道：一是预期驱动阶段，标志性事件触发市场行情启动，市场更关注产业发展空间而非业绩；二是业绩兑现阶段，资本开支落地带动企业盈利增长，公司基本面、估值有望实现共振式上涨；三是估值下修阶段，供需格局变化引发预期调整，市场可能出现大幅波动。
谈及市场表现，李延峥说：“AI产业发展处于早期阶段，市场渗透率较低。算力基建、应用端有不错的发展，业绩能见度较高，投资确定性较高。”
李延峥认为，AI产业由预期驱动的普涨行情可能已经结束，目前或已进入分化期。投资需要精挑细选，重点挖掘业绩能够得到验证的细分领域。
具体来看，他认为，国产算力正处于从0到1的发展阶段。互联网龙头企业资本开支明显加速，硬件供需紧张，政策端“东数西算”工程持续推进，算力租赁、液冷等配套产业加速落地……种种信号显示，国内算力基建进入爆发期，国产GPU/HBM芯片、服务器代工、存储、电源管理环节等领域有望涌现不错的投资机会。
同时，AI应用市场发展潜力较大。根据5G产业投资经验，硬件基建投资阶段结束后，应用市场行情有望继续向好。基于用户基础、技术突破、运营成本等多重优势，“数据+入口”型企业存在先发优势，将在医药、金融、教育等场景率先实现商业化落地。
此外，李延峥表示，在政策驱动估值修复阶段，需要从空间、确定性、估值三大维度判断投资价值，重点关注二季度业绩真空期的布局窗口。国内AI产业已从主题投资转向基本面驱动投资，有望在2026年迎来真正的产业爆发期，在模型能力、数据积累、商业闭环等环节实现共振式发展。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：富荣基金李延峥：关注国产算力和应用领域投资机会)
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