【引言】鲍威尔 “不救市” 震碎美股信心，道指狂泻 2%！与此同时，中国经济首季数据 5.4% 增速超预期，叠加周末外交活动释放合作信号，全球市场陷入 “冰火两重天”—— 工业金属在政策错配与供需博弈中加速分化。当前镍价受多重因素交织影响，呈现偏强震荡格局。
【供应端：政策与产能的双重博弈】
印尼镍矿特许权使用费上调计划成为市场焦点。根据最新政策动态，印尼政府拟将镍矿特许权使用费从 10% 上调至 14%-19%，并引入浮动费率机制。这一调整不仅使印尼镍矿成本跃居全球首位，更引发企业对利润空间压缩的担忧。若政策落地，预计将推升印尼镍生铁（NPI）生产成本约 150-200 美元 / 吨，直接传导至国内精炼镍市场。
菲律宾雨季结束后的供应增量尚未兑现。尽管 4 月进入旱季，但受物流延迟影响，菲律宾红土镍矿出货量环比仅增长 5%，且 1.5% 品位矿 FOB 价格维持在 46.75 美元 / 湿吨高位。叠加印尼斋月期间矿山减产，全球镍矿供应缺口在 4 月扩大至 3.2 万吨金属量，支撑镍价短期走强。
【需求端：不锈钢复苏与新能源分化】
不锈钢行业呈现 “冷增热降” 格局。反映下游加工企业补库需求回暖。然而冷轧库存逆势增长 14.3%，显示终端消费仍存压力。当前不锈钢厂镍铁采购价稳定在 990 元 / 镍点，但部分企业因成本压力推迟采购，抑制镍价上行空间。
新能源领域呈现结构性分化。三元前驱体产量 3 月环比增长，带动硫酸镍需求回升至 4.8 万吨金属量，但动力电池企业仍以消化库存为主，三元材料开工率仅 65%。与此形成对比的是，印尼 MHP（氢氧化镍钴）出口价上涨，较 3 月上涨 1.5%，显示中资企业加速布局海外电池原料供应链。
【库存与资金：隐形风险暗藏】
LME伦镍库存累库至 202590吨，但印尼镍产品出口结构悄然变化。2025 年一季度，印尼 NPI 出口占比降至 58%，而 MHP 出口占比提升至 32%，导致国内可流通精炼镍资源减少。更值得警惕的是，LME 镍库存中约 40% 集中在亚洲仓库，且融资仓单占比升至 65%，若价格波动加剧可能引发挤仓风险。
【悬念待解：政策与市场的终极对决】
印尼政策落地节奏：若 4 月 17 日镍矿特许权使用费谈判破裂，可能引发印尼镍企集体减产，短期镍价或突破 13 万元 / 吨。
菲律宾供应放量时点：5 月菲律宾镍矿出货量若超预期增至 800 万吨，将缓解矿端紧张格局。
不锈钢负反馈传导：若冷轧库存持续累积，钢厂可能压价采购镍铁，倒逼镍价回调至 12.5 万元 / 吨以下。
这场由政策驱动的镍价异动远未结束。随着印尼产能释放与不锈钢需求博弈进入白热化，镍市即将迎来 “量价双杀” 或 “供需再平衡” 的关键抉择。预计短期内镍价延续保持高位区间运行，关注125000-127000万区间波动情况；
（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网www.ccmn.cn
【引言】鲍威尔 “不救市” 震碎美股信心，道指狂泻 2%！与此同时，中国经济首季数据 5.4% 增速超预期，叠加周末外交活动释放合作信号，全球市场陷入 “冰火两重天”—— 工业金属在政策错配与供需博弈中加速分化。当前镍价受多重因素交织影响，呈现偏强震荡格局。
【供应端：政策与产能的双重博弈】
印尼镍矿特许权使用费上调计划成为市场焦点。根据最新政策动态，印尼政府拟将镍矿特许权使用费从 10% 上调至 14%-19%，并引入浮动费率机制。这一调整不仅使印尼镍矿成本跃居全球首位，更引发企业对利润空间压缩的担忧。若政策落地，预计将推升印尼镍生铁（NPI）生产成本约 150-200 美元 / 吨，直接传导至国内精炼镍市场。
菲律宾雨季结束后的供应增量尚未兑现。尽管 4 月进入旱季，但受物流延迟影响，菲律宾红土镍矿出货量环比仅增长 5%，且 1.5% 品位矿 FOB 价格维持在 46.75 美元 / 湿吨高位。叠加印尼斋月期间矿山减产，全球镍矿供应缺口在 4 月扩大至 3.2 万吨金属量，支撑镍价短期走强。
【需求端：不锈钢复苏与新能源分化】
不锈钢行业呈现 “冷增热降” 格局。反映下游加工企业补库需求回暖。然而冷轧库存逆势增长 14.3%，显示终端消费仍存压力。当前不锈钢厂镍铁采购价稳定在 990 元 / 镍点，但部分企业因成本压力推迟采购，抑制镍价上行空间。
新能源领域呈现结构性分化。三元前驱体产量 3 月环比增长，带动硫酸镍需求回升至 4.8 万吨金属量，但动力电池企业仍以消化库存为主，三元材料开工率仅 65%。与此形成对比的是，印尼 MHP（氢氧化镍钴）出口价上涨，较 3 月上涨 1.5%，显示中资企业加速布局海外电池原料供应链。
【库存与资金：隐形风险暗藏】
LME伦镍库存累库至 202590吨，但印尼镍产品出口结构悄然变化。2025 年一季度，印尼 NPI 出口占比降至 58%，而 MHP 出口占比提升至 32%，导致国内可流通精炼镍资源减少。更值得警惕的是，LME 镍库存中约 40% 集中在亚洲仓库，且融资仓单占比升至 65%，若价格波动加剧可能引发挤仓风险。
【悬念待解：政策与市场的终极对决】
印尼政策落地节奏：若 4 月 17 日镍矿特许权使用费谈判破裂，可能引发印尼镍企集体减产，短期镍价或突破 13 万元 / 吨。
菲律宾供应放量时点：5 月菲律宾镍矿出货量若超预期增至 800 万吨，将缓解矿端紧张格局。
不锈钢负反馈传导：若冷轧库存持续累积，钢厂可能压价采购镍铁，倒逼镍价回调至 12.5 万元 / 吨以下。
这场由政策驱动的镍价异动远未结束。随着印尼产能释放与不锈钢需求博弈进入白热化，镍市即将迎来 “量价双杀” 或 “供需再平衡” 的关键抉择。预计短期内镍价延续保持高位区间运行，关注125000-127000万区间波动情况；
（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网www.ccmn.cn
