2025年3月美国通胀超预期降温。3月美国CPI同比增速为2.4%，较2月明显回落0.4个百分点，低于市场预期（2.5%）。核心CPI同比为2.8%，较1月回落0.3个百分点。环比来看，3月CPI环比为-0.1%，较2月回落0.3个百分点；核心CPI季调环比为0.1%，较2月回落0.1个百分点。
通胀回落主要受能源和除租金外的核心服务通胀放缓影响。商品分项方面，3月能源通胀带动CPI同比和环比增速均回落近0.2个百分点，核心商品通胀增速维持稳定，食品通胀有所反弹。服务分项方面，租金通胀总体稳定，非租金的核心服务通胀明显降温。其中，交通运输通胀在机票价格下降的影响下有明显回落。
美元信用根基动摇使得美国市场股、债、汇三杀，3月通胀数据对市场的影响相对有限。特朗普关税政策在破坏全球贸易体系的同时也动摇了美元信用根基，使得投资者持有美元资产的意愿下降。3月通胀数据超预期降温，但考虑到关税对通胀的效果或尚未完全显现，并未引起市场显著的反应。
美债利率或存在进一步上行风险。若未来美国贸易、金融等政策使得投资者对美元资产的不信任程度进一步加大，美元与美债存在进一步走弱的可能。此外，关税对通胀的影响或将在二季度逐渐显现。在美元信用根基动摇以及潜在通胀压力下，美债利率或存在进一步上行风险。
风险提示：美国关税政策超预期，通胀反弹压力超预期。
2025年3月美国通胀超预期降温。3月美国CPI同比增速为2.4%，较2月明显回落0.4个百分点，低于市场预期（2.5%）。核心CPI同比为2.8%，较1月回落0.3个百分点。环比来看，3月CPI环比为-0.1%，较2月回落0.3个百分点；核心CPI季调环比为0.1%，较2月回落0.1个百分点。
通胀回落主要受能源和除租金外的核心服务通胀放缓影响。商品分项方面，3月能源通胀带动CPI同比和环比增速均回落近0.2个百分点，核心商品通胀增速维持稳定，食品通胀有所反弹。服务分项方面，租金通胀总体稳定，非租金的核心服务通胀明显降温。其中，交通运输通胀在机票价格下降的影响下有明显回落。
美元信用根基动摇使得美国市场股、债、汇三杀，3月通胀数据对市场的影响相对有限。特朗普关税政策在破坏全球贸易体系的同时也动摇了美元信用根基，使得投资者持有美元资产的意愿下降。3月通胀数据超预期降温，但考虑到关税对通胀的效果或尚未完全显现，并未引起市场显著的反应。
美债利率或存在进一步上行风险。若未来美国贸易、金融等政策使得投资者对美元资产的不信任程度进一步加大，美元与美债存在进一步走弱的可能。此外，关税对通胀的影响或将在二季度逐渐显现。在美元信用根基动摇以及潜在通胀压力下，美债利率或存在进一步上行风险。
风险提示：美国关税政策超预期，通胀反弹压力超预期。
