来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【沪铝】
美国对中国加征关税生效，但昨夜美国对多数国家暂停 90 天“对等关税”，离岸人民币从历史低位回升，铝价下探回升。昨日沪铝加权持仓 52.9 万手，环比增加 2.9 万手，期货仓单 11.3 万吨，较前日减少 1.0 万吨，SMM A00 铝升贴水报 20 元/吨，环比下调 20 元/吨，关税不确定下现货交投情绪一般。LME 市场昨日库存减少 0.3 至 45.0 万吨，注销仓单比例下滑至 44.5%，现货对 3 月期维持贴水。
总体看，美国“对等关税”引起的宏观走弱担忧边际缓和，市场情绪有望阶段改善，叠加铝价下跌国内铝锭去库相对良好，短期价格预计企稳反弹。沪铝主力运行区间参考:19300-19800 元/ 吨;伦铝 3M 运行区间参考：2330-2420 美元/吨。
【沪铅】
周三沪铅指数收跌 0.83%至 16410 元/吨，单边交易总持仓 8.91 万手。截至周三下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 13 至 1851 美元/吨，总持仓 15.38 万手。SMM1#铅锭均价 16450 元/吨，再生精铅均价 16550 元/吨，精废价差-100 元/吨，废电动车电池均价 10075 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 6.08 万吨，内盘原生基差-15 元/吨，连续合约-连一合约价差-45 元/吨。LME 铅锭库存录得 23.57 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 12.95 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-29.66 美元/吨，3-15 价差-80.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.202，铅锭进口盈亏为-308.51 元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至 6.84 万吨。
总体来看：国内原生供应维持高位，下游消费相对疲软，再生原料相对坚挺。外盘领跌后铅锭进口窗口临近，减弱国内铅价下方支撑。近期宏观事件多发，产业矛盾弱化。特朗普政府于 4 月 3 日宣布施行“对等关税”，其征收范围及幅度超出预期，高关税背景下全球经济贸易风险加大，衰退预期下美股与大宗商品整体出现较大跌幅。
本周美债市场暴跌引发市场关注，流动性压力或引发联储降息救市，若美联储超预期释放流动性，大宗商品亦有大幅反弹风险。近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。
（转自：曲合期货）
来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【沪铝】
美国对中国加征关税生效，但昨夜美国对多数国家暂停 90 天“对等关税”，离岸人民币从历史低位回升，铝价下探回升。昨日沪铝加权持仓 52.9 万手，环比增加 2.9 万手，期货仓单 11.3 万吨，较前日减少 1.0 万吨，SMM A00 铝升贴水报 20 元/吨，环比下调 20 元/吨，关税不确定下现货交投情绪一般。LME 市场昨日库存减少 0.3 至 45.0 万吨，注销仓单比例下滑至 44.5%，现货对 3 月期维持贴水。
总体看，美国“对等关税”引起的宏观走弱担忧边际缓和，市场情绪有望阶段改善，叠加铝价下跌国内铝锭去库相对良好，短期价格预计企稳反弹。沪铝主力运行区间参考:19300-19800 元/ 吨;伦铝 3M 运行区间参考：2330-2420 美元/吨。
【沪铅】
周三沪铅指数收跌 0.83%至 16410 元/吨，单边交易总持仓 8.91 万手。截至周三下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 13 至 1851 美元/吨，总持仓 15.38 万手。SMM1#铅锭均价 16450 元/吨，再生精铅均价 16550 元/吨，精废价差-100 元/吨，废电动车电池均价 10075 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 6.08 万吨，内盘原生基差-15 元/吨，连续合约-连一合约价差-45 元/吨。LME 铅锭库存录得 23.57 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 12.95 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-29.66 美元/吨，3-15 价差-80.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.202，铅锭进口盈亏为-308.51 元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至 6.84 万吨。
总体来看：国内原生供应维持高位，下游消费相对疲软，再生原料相对坚挺。外盘领跌后铅锭进口窗口临近，减弱国内铅价下方支撑。近期宏观事件多发，产业矛盾弱化。特朗普政府于 4 月 3 日宣布施行“对等关税”，其征收范围及幅度超出预期，高关税背景下全球经济贸易风险加大，衰退预期下美股与大宗商品整体出现较大跌幅。
本周美债市场暴跌引发市场关注，流动性压力或引发联储降息救市，若美联储超预期释放流动性，大宗商品亦有大幅反弹风险。近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。
（转自：曲合期货）
