市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。截止收盘，沪指几乎平盘报收，收报3369.98点；深证成指跌0.43%，收报10649.08点；创业板指跌0.33%，收报2145.48点。
盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌。从板块来看，可控核聚变概念股逆势大涨，兰石重装等10余股涨停。化工等周期板块表现活跃，山东海化等涨停。
沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1925亿。
01
配售融资 小米将筹425亿港元
3月25日上午，配股融资空前加剧了市场对小米估值的分歧，小米开盘大跌5%，成交额放出历史天量，截至发稿，成交额超700亿港元，恒生科技指数跌幅也近4%。
消息面上，小米集团计划以先旧后新的方式配售8亿股股份，配售价为每股53.25港元。这一价格较前一交易日收盘价57港元折让了6.58%，预计此次配股将为小米集团带来约425亿港元的筹资净额。
此次小米配股采取的“先旧后新”方式，具体来说，就是大股东先将持有的旧股转让给配售投资者，待公司获得资金后，再发行新股补偿大股东，从而恢复其持股比例。
回顾过往，小米在2020年也曾采用过此种配售方式，当时通过先旧后新配股融资30.6亿美元，配股价折让9.4%，复牌后股价出现了短期下跌。这一历史案例也为此次配股的市场反应提供了一定的参考。
一部分分析人士认为，小米账上现金充裕，根据财报显示，截至2024年底，小米现金及现金等价物约700亿元，定期存款约585亿元。在此情况下，此次配股更多是为了未来储备资金，尤其是加码智能电动车业务。
小米正处于业务扩张期。一方面是品牌需要持续向高端化；另一方面则是新零售渠道扩张，包括国际化推进；第三则是小米汽车要突破产能瓶颈——这些都需要资金支持。以小米汽车为例，当前订单起量很快，交付周期拉长，需要解决产能瓶颈，缩短交付周期，以满足用户需求。
但另一方则持不同观点。他们认为，小米在股价高位配股，可能会损害中小股东的利益。因为配股后股价短期承压，这会影响中小投资者的投资体验和收益。中小股东往往更注重短期的股价表现和投资收益，股价的下跌会让他们面临资产缩水的风险。
小米汽车业务产能扩张确实有一定紧迫性，蔚来ET5、阿维塔在上市期间遇到了产能不足的问题，导致订单损失。目前小米遇到了同样的问题，据小米汽车app显示，小米SU7标准版下单后交付时间要等37到40周左右，su7pro要等44到47周左右，而su7max要等31到34周左右。
02
阿里主席发声
巨头盲目投资造泡沫
今日A股算力租赁等相关板块出现较大幅度调整，多股跌停。
消息面上，蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，大型科技公司、投资基金和其他实体从美国到亚洲纷纷仓促建设服务器基地，这一现象开始显得有些盲目。许多此类项目在建设时并没有明确的客户目标。
蔡崇信在峰会上对与会代表们说：“我开始看到某种泡沫的端倪了。”他补充说，一些预想中的项目在尚未获得“认购”协议的情况下就开始筹集资金。“当人们盲目地建造数据中心时，我开始感到担忧。现在有很多人冒出来，各种基金也纷纷涌现，要筹集数十亿或数百万资金。”
蔡崇信特别指出了美国的支出情况。仅在今年，亚马逊、Alphabet和Meta就分别承诺在人工智能基础设施上投入1000亿美元、750亿美元和650亿美元。
蔡崇信对与会者说：“我仍然对美国在人工智能投资方面所提到的那些数字感到震惊。”“人们真的在谈论5000亿美元、数千亿美元这样的数字。我认为这并非完全必要。在某种程度上，我觉得人们的投资超前于他们目前所看到的需求，不过他们预计未来会有大得多的需求。”
3月24日，高盛分析师团队下调了机架级AI服务器销量预测，2025年及2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算）。高盛认为对投资者而言，ASICAI服务器相关企业表现普遍优于GPUAI服务器供应商，这一趋势可能将持续。
03
央妈出手 债市能否止跌
今天长债继续修复，10年期、30年期国债现货收益率分别下到1.8%、2%。国债期货齐涨，10年期、30年期品种分涨0.19%、0.65%。信用债涨多跌少，存单收益率全数下行。
国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.49%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。
消息面上，昨日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利(MLF)将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。3月25日中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。
兴业证券指出，从上周起债市做多情绪边际增强，叠加央行行为的边际变化，近期债市止跌的状态可能得到确认。且4月权益市场将迎来财报披露期，市场风险偏好可能阶段性更有利于债市，后续债市可能迎来修复期，长债可能出现交易性窗口。
市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。截止收盘，沪指几乎平盘报收，收报3369.98点；深证成指跌0.43%，收报10649.08点；创业板指跌0.33%，收报2145.48点。
盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌。从板块来看，可控核聚变概念股逆势大涨，兰石重装等10余股涨停。化工等周期板块表现活跃，山东海化等涨停。
沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1925亿。
01
配售融资 小米将筹425亿港元
3月25日上午，配股融资空前加剧了市场对小米估值的分歧，小米开盘大跌5%，成交额放出历史天量，截至发稿，成交额超700亿港元，恒生科技指数跌幅也近4%。
消息面上，小米集团计划以先旧后新的方式配售8亿股股份，配售价为每股53.25港元。这一价格较前一交易日收盘价57港元折让了6.58%，预计此次配股将为小米集团带来约425亿港元的筹资净额。
此次小米配股采取的“先旧后新”方式，具体来说，就是大股东先将持有的旧股转让给配售投资者，待公司获得资金后，再发行新股补偿大股东，从而恢复其持股比例。
回顾过往，小米在2020年也曾采用过此种配售方式，当时通过先旧后新配股融资30.6亿美元，配股价折让9.4%，复牌后股价出现了短期下跌。这一历史案例也为此次配股的市场反应提供了一定的参考。
一部分分析人士认为，小米账上现金充裕，根据财报显示，截至2024年底，小米现金及现金等价物约700亿元，定期存款约585亿元。在此情况下，此次配股更多是为了未来储备资金，尤其是加码智能电动车业务。
小米正处于业务扩张期。一方面是品牌需要持续向高端化；另一方面则是新零售渠道扩张，包括国际化推进；第三则是小米汽车要突破产能瓶颈——这些都需要资金支持。以小米汽车为例，当前订单起量很快，交付周期拉长，需要解决产能瓶颈，缩短交付周期，以满足用户需求。
但另一方则持不同观点。他们认为，小米在股价高位配股，可能会损害中小股东的利益。因为配股后股价短期承压，这会影响中小投资者的投资体验和收益。中小股东往往更注重短期的股价表现和投资收益，股价的下跌会让他们面临资产缩水的风险。
小米汽车业务产能扩张确实有一定紧迫性，蔚来ET5、阿维塔在上市期间遇到了产能不足的问题，导致订单损失。目前小米遇到了同样的问题，据小米汽车app显示，小米SU7标准版下单后交付时间要等37到40周左右，su7pro要等44到47周左右，而su7max要等31到34周左右。
02
阿里主席发声
巨头盲目投资造泡沫
今日A股算力租赁等相关板块出现较大幅度调整，多股跌停。
消息面上，蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，大型科技公司、投资基金和其他实体从美国到亚洲纷纷仓促建设服务器基地，这一现象开始显得有些盲目。许多此类项目在建设时并没有明确的客户目标。
蔡崇信在峰会上对与会代表们说：“我开始看到某种泡沫的端倪了。”他补充说，一些预想中的项目在尚未获得“认购”协议的情况下就开始筹集资金。“当人们盲目地建造数据中心时，我开始感到担忧。现在有很多人冒出来，各种基金也纷纷涌现，要筹集数十亿或数百万资金。”
蔡崇信特别指出了美国的支出情况。仅在今年，亚马逊、Alphabet和Meta就分别承诺在人工智能基础设施上投入1000亿美元、750亿美元和650亿美元。
蔡崇信对与会者说：“我仍然对美国在人工智能投资方面所提到的那些数字感到震惊。”“人们真的在谈论5000亿美元、数千亿美元这样的数字。我认为这并非完全必要。在某种程度上，我觉得人们的投资超前于他们目前所看到的需求，不过他们预计未来会有大得多的需求。”
3月24日，高盛分析师团队下调了机架级AI服务器销量预测，2025年及2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算）。高盛认为对投资者而言，ASICAI服务器相关企业表现普遍优于GPUAI服务器供应商，这一趋势可能将持续。
03
央妈出手 债市能否止跌
今天长债继续修复，10年期、30年期国债现货收益率分别下到1.8%、2%。国债期货齐涨，10年期、30年期品种分涨0.19%、0.65%。信用债涨多跌少，存单收益率全数下行。
国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.49%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。
消息面上，昨日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利(MLF)将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。3月25日中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。
兴业证券指出，从上周起债市做多情绪边际增强，叠加央行行为的边际变化，近期债市止跌的状态可能得到确认。且4月权益市场将迎来财报披露期，市场风险偏好可能阶段性更有利于债市，后续债市可能迎来修复期，长债可能出现交易性窗口。
