•中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会
•美联储维持利率不变
•英国央行维持基准利率不变
•日本央行维持现行利率水平不变
•瑞士央行将基准利率下调25个基点至0.25%
•俄罗斯央行宣布维持关键利率在21%不变
•巴西央行加息100个基点
•土耳其央行将隔夜拆借利率提高至46%
【全球央行动态】
•中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
•美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。美联储在声明中提到“经济前景不确定性增加”，相较于1月议息会议声明的措辞“经济前景不确定”，程度进一步升级。
•美国纽约联储主席威廉姆斯表示，最近的数据传递出混合信号，衡量政策不确定性的指标在最近几个月急剧上升。芝加哥联储主席古尔斯比表示，仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。
•英国央行宣布维持4.5%的基准利率不变，符合市场普遍预期。英国央行此次利率决策基于多重考量：当前国内通胀水平仍高于英国央行设定的2%目标水平，同时经济不确定性增加使输入性通胀风险持续上升。
•日本央行维持现行利率水平不变，继续将政策利率保持在0.5%水平。行长植田和男说，日本经济与物价走势与央行此前预期基本一致，但美国政府关税政策存在高度不确定性，其对美国经济、世界经济及日本经济可能产生的影响尚不明朗。
•瑞士央行如期将基准利率下调25个基点至0.25%，为连续第五次降息。行长施莱格尔称，进一步放宽政策的可能性较低，如有必要仍准备干预汇市。
•俄罗斯央行宣布维持关键利率在21%不变，同时强调如有必要将再次考虑提高关键利率。
•巴西央行加息100个基点至14.25%，符合预期。
•土耳其央行临时召开货币政策会议，将隔夜拆借利率上调两个百分点至46%。土耳其央行表示，已出台里拉和外汇流动性措施以限制市场波动。
•印尼央行连续第二个月维持利率在5.75%不变，符合市场预期。印尼央行表示，将确保印尼卢比稳定，维持外汇供需平衡。
【市场观察】
•中金研报表示，美联储主席鲍威尔在此次会上强调最多的词便是“不确定性”，强调其中相当一部分的变数来自关税政策的随意性。整体上，增长的走弱（但衰退压力不大）与通胀风险的抬升（关税扰动为主）起到了相互抵消的效果，使得美联储对于全年的降息预期维持不变。
•民生宏观认为，美联储在年中结束缩表可能是合适的，如果结束缩表太迟，企业偿债高峰遇上财政部重建TGA账户，可能导致流动性大幅收紧的风险。谈及衰退，民生宏观表示，美联储可能更想看到 “硬数据”恶化的证据。后续政策路径有2种情形：通胀降温带来降息、或者经济急剧恶化带来降息，二者都有可能。
•巴克莱报告显示，美联储主席鲍威尔将价格上升的压力描述为“暂时性”的表述，以及对通胀预期的忽视，可能导致美联储在形势变化时反应不及时。鲍威尔似乎不愿未雨绸缪地降息为经济提供缓冲，因软数据指标已预示经济活动可能大幅恶化。淡化此类风险可能损害美联储信誉，美联储可能面临双重风险。
•凯投宏观分析师称，瑞士央行将利率下调至0.25%可能是本轮周期中的最后一次降息。2月份通胀率仅为0.3%且未来几月可能进一步下降，但潜在通胀率略高于预期，限制了进一步降息的必要性。德国庞大的财政方案及欧洲其他国家可能放松的财政政策，降低了进一步降息的可能性。德国国债和瑞士国债之间的利差扩大，削弱了瑞士法郎。
•瑞穗证券首席策略师表示，日本央行行长植田和男在新闻发布会上给市场留下依然保持着谨慎态度的印象。考虑到美联储不太可能迅速转向鸽派立场，预计美元兑日元汇率要么在狭窄的区间内波动，要么继续贬值。
•野村证券全球外汇策略部门的四名成员在最近的一份研究报告中表示，在当前环境下，日元交叉盘下行头寸可能会提供更具吸引力的交易机会。瑞郎兑日元空头头寸“看起来特别有吸引力，尤其是现在它终于提供了正利差，因为瑞士央行的政策利率现在低于日本央行”。此外，野村证券继续建议做空英镑兑日元，因为英国看起来很难推出与德国类似的财政方案，这意味着英国不太可能在下周的春季预算中宣布大规模的财政支出。
【本周重点关注】
•周二
02:00 英国央行行长贝利发表讲话
07:50 日本央行公布1月货币政策会议纪要
18:00 欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话
19:00 巴西央行公布货币政策会议纪要
21:05 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话
•周四
01:10 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话
17:00 挪威央行公布利率决议并发布货币政策报告
19:00 巴西央行公布季度货币政策报告
•周五
03:00 墨西哥央行公布利率决议
07:50 日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要
•中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会
•美联储维持利率不变
•英国央行维持基准利率不变
•日本央行维持现行利率水平不变
•瑞士央行将基准利率下调25个基点至0.25%
•俄罗斯央行宣布维持关键利率在21%不变
•巴西央行加息100个基点
•土耳其央行将隔夜拆借利率提高至46%
【全球央行动态】
•中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
•美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。美联储在声明中提到“经济前景不确定性增加”，相较于1月议息会议声明的措辞“经济前景不确定”，程度进一步升级。
•美国纽约联储主席威廉姆斯表示，最近的数据传递出混合信号，衡量政策不确定性的指标在最近几个月急剧上升。芝加哥联储主席古尔斯比表示，仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。
•英国央行宣布维持4.5%的基准利率不变，符合市场普遍预期。英国央行此次利率决策基于多重考量：当前国内通胀水平仍高于英国央行设定的2%目标水平，同时经济不确定性增加使输入性通胀风险持续上升。
•日本央行维持现行利率水平不变，继续将政策利率保持在0.5%水平。行长植田和男说，日本经济与物价走势与央行此前预期基本一致，但美国政府关税政策存在高度不确定性，其对美国经济、世界经济及日本经济可能产生的影响尚不明朗。
•瑞士央行如期将基准利率下调25个基点至0.25%，为连续第五次降息。行长施莱格尔称，进一步放宽政策的可能性较低，如有必要仍准备干预汇市。
•俄罗斯央行宣布维持关键利率在21%不变，同时强调如有必要将再次考虑提高关键利率。
•巴西央行加息100个基点至14.25%，符合预期。
•土耳其央行临时召开货币政策会议，将隔夜拆借利率上调两个百分点至46%。土耳其央行表示，已出台里拉和外汇流动性措施以限制市场波动。
•印尼央行连续第二个月维持利率在5.75%不变，符合市场预期。印尼央行表示，将确保印尼卢比稳定，维持外汇供需平衡。
【市场观察】
•中金研报表示，美联储主席鲍威尔在此次会上强调最多的词便是“不确定性”，强调其中相当一部分的变数来自关税政策的随意性。整体上，增长的走弱（但衰退压力不大）与通胀风险的抬升（关税扰动为主）起到了相互抵消的效果，使得美联储对于全年的降息预期维持不变。
•民生宏观认为，美联储在年中结束缩表可能是合适的，如果结束缩表太迟，企业偿债高峰遇上财政部重建TGA账户，可能导致流动性大幅收紧的风险。谈及衰退，民生宏观表示，美联储可能更想看到 “硬数据”恶化的证据。后续政策路径有2种情形：通胀降温带来降息、或者经济急剧恶化带来降息，二者都有可能。
•巴克莱报告显示，美联储主席鲍威尔将价格上升的压力描述为“暂时性”的表述，以及对通胀预期的忽视，可能导致美联储在形势变化时反应不及时。鲍威尔似乎不愿未雨绸缪地降息为经济提供缓冲，因软数据指标已预示经济活动可能大幅恶化。淡化此类风险可能损害美联储信誉，美联储可能面临双重风险。
•凯投宏观分析师称，瑞士央行将利率下调至0.25%可能是本轮周期中的最后一次降息。2月份通胀率仅为0.3%且未来几月可能进一步下降，但潜在通胀率略高于预期，限制了进一步降息的必要性。德国庞大的财政方案及欧洲其他国家可能放松的财政政策，降低了进一步降息的可能性。德国国债和瑞士国债之间的利差扩大，削弱了瑞士法郎。
•瑞穗证券首席策略师表示，日本央行行长植田和男在新闻发布会上给市场留下依然保持着谨慎态度的印象。考虑到美联储不太可能迅速转向鸽派立场，预计美元兑日元汇率要么在狭窄的区间内波动，要么继续贬值。
•野村证券全球外汇策略部门的四名成员在最近的一份研究报告中表示，在当前环境下，日元交叉盘下行头寸可能会提供更具吸引力的交易机会。瑞郎兑日元空头头寸“看起来特别有吸引力，尤其是现在它终于提供了正利差，因为瑞士央行的政策利率现在低于日本央行”。此外，野村证券继续建议做空英镑兑日元，因为英国看起来很难推出与德国类似的财政方案，这意味着英国不太可能在下周的春季预算中宣布大规模的财政支出。
【本周重点关注】
•周二
02:00 英国央行行长贝利发表讲话
07:50 日本央行公布1月货币政策会议纪要
18:00 欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话
19:00 巴西央行公布货币政策会议纪要
21:05 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话
•周四
01:10 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话
17:00 挪威央行公布利率决议并发布货币政策报告
19:00 巴西央行公布季度货币政策报告
•周五
03:00 墨西哥央行公布利率决议
07:50 日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要
