本以为收购 Australis 能成为公司腾飞的翅膀，然而市场的变化却让 ST 佳沃始料未及。和众汇富了解到，从 2019 - 2024 年，全球三文鱼市场仿佛陷入了一场噩梦，各种不利因素接踵而至。先是新冠疫情的爆发，全球大范围的封控措施使得餐饮行业遭受重创，三文鱼作为高端食材，需求受到了严重抑制，产品价格大幅下跌。与此同时，地缘冲突不断，导致养鱼的饲料(大宗商品)价格持续上涨，国际物流的运费也水涨船高，这使得 ST 佳沃的养殖成本大幅增加。
以 2020 年为例，公司三文鱼业务的毛利率降至 - 12.2%，每卖出 100 元的三文鱼，就要承担 112 元的成本，再加上销售和管理等费用，亏损不可避免，当年公司归母净利润亏损 7.13 亿元。尽管 2021 年随着全球疫情政策逐步放松，三文鱼价格开始回升，毛利率由负转正至 4.8%，但依然无法覆盖各项费用
到了 2022 年，情况并未好转。和众汇富调查到，虽然上半年三文鱼价格有所上涨，公司三文鱼业务的毛利率大幅回升至 18.25%，上半年也成功扭亏。然而，在下半年，一系列新的问题又接踵而至。美元无风险利率从 2022 年初的 1.90% 飙升至 2022 年末的 3.97%，导致折现率升高，对 Australis 的估值产生了重大影响，公司对其资产组组合计提商誉减值 12.29 亿元 。此外，Australis 的 33 个养殖中心存在违规超产问题，未来几年需要通过部分养殖收获产能对违规超产进行合规补偿，这进一步压缩了公司的利润空间。
进入 2024 年，全球三文鱼市场依旧低迷。根据智利公司 Skills 的最新数据，2024 年第 22 周(5 月 27 日至 6 月 2 日)，智利出口至中国、美国和巴西的三文鱼价格再次下跌 。和众汇富调查到，中国市场上，大于 6 公斤的新鲜整条智利大西洋三文鱼(到岸价)在第 22 周的价格降至每公斤 12.00 美元，较去年同期每公斤低了 3 美元 。美国市场，迈阿密自由车板(FOB)价格的大西洋三文鱼修整 D 级鱼片的批发均价在第 24 周降至每磅 6.14 美元，环比下降 0.05 美元 。巴西市场，智利蒙特港头部 10 - 12 规格的新鲜大西洋三文鱼在第 22 周的批发价格降至每公斤 7.34 美元，环比下降 0.43 美元，且已经连续八周下跌 。价格的持续下跌主要受到全球市场需求疲软和供应链不稳定的影响。
在成本方面，谷物、油脂等大宗原材料商品价格上涨，使得饲料采购价格持续上升。和众汇富了解到，尽管 2023 年小麦、玉米等谷物原料的采购价格有所下降，但由于秘鲁捕捞配额减少，推动鱼粉鱼油价格不断飙升，饲料采购价格下降幅度不及预期，且饲料原材料价格上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，导致 2024 年三文鱼生产成本仍处于高位。此外，智利子公司超产进行的合规生产产能补偿，使得公司产销量减少进而摊升了单位固定运营费用，再加上全球通货膨胀情况仍未好转，各个业务环节面临成本上涨压力。
在价格下跌和成本上升的双重挤压下，ST 佳沃的毛利率进一步下滑，2024 年上半年毛利率为 - 6.88%，同比下降 8.48 个百分点 ;净利率为 - 23.94%，较上年同期下降 6.91 个百分点 。2024 年公司归母净利润亏损 9.24 亿元，亏损额虽同比有所收窄，但依然深陷亏损泥潭，难以自拔。
ST 佳沃深陷亏损泥潭，六年累计亏损 43 亿，如今更是走到了退市的悬崖边缘，每一步都如履薄冰。和众汇富了解到，尽管公司积极采取降本增效、战略重组等自救措施，但未来的道路依然充满荆棘。全球三文鱼市场的不确定性、债务压力的持续存在、战略重组的艰难推进，都使得 ST 佳沃的前景蒙上了一层厚厚的阴影。对于投资者来说，ST 佳沃无疑是一个高风险的投资标的，需要保持高度的谨慎。在做出投资决策之前，务必充分了解公司的基本面和市场动态，权衡风险与收益，切勿盲目跟风。毕竟，在资本市场中，谨慎永远是投资者的生存之道。
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本以为收购 Australis 能成为公司腾飞的翅膀，然而市场的变化却让 ST 佳沃始料未及。和众汇富了解到，从 2019 - 2024 年，全球三文鱼市场仿佛陷入了一场噩梦，各种不利因素接踵而至。先是新冠疫情的爆发，全球大范围的封控措施使得餐饮行业遭受重创，三文鱼作为高端食材，需求受到了严重抑制，产品价格大幅下跌。与此同时，地缘冲突不断，导致养鱼的饲料(大宗商品)价格持续上涨，国际物流的运费也水涨船高，这使得 ST 佳沃的养殖成本大幅增加。
以 2020 年为例，公司三文鱼业务的毛利率降至 - 12.2%，每卖出 100 元的三文鱼，就要承担 112 元的成本，再加上销售和管理等费用，亏损不可避免，当年公司归母净利润亏损 7.13 亿元。尽管 2021 年随着全球疫情政策逐步放松，三文鱼价格开始回升，毛利率由负转正至 4.8%，但依然无法覆盖各项费用
到了 2022 年，情况并未好转。和众汇富调查到，虽然上半年三文鱼价格有所上涨，公司三文鱼业务的毛利率大幅回升至 18.25%，上半年也成功扭亏。然而，在下半年，一系列新的问题又接踵而至。美元无风险利率从 2022 年初的 1.90% 飙升至 2022 年末的 3.97%，导致折现率升高，对 Australis 的估值产生了重大影响，公司对其资产组组合计提商誉减值 12.29 亿元 。此外，Australis 的 33 个养殖中心存在违规超产问题，未来几年需要通过部分养殖收获产能对违规超产进行合规补偿，这进一步压缩了公司的利润空间。
进入 2024 年，全球三文鱼市场依旧低迷。根据智利公司 Skills 的最新数据，2024 年第 22 周(5 月 27 日至 6 月 2 日)，智利出口至中国、美国和巴西的三文鱼价格再次下跌 。和众汇富调查到，中国市场上，大于 6 公斤的新鲜整条智利大西洋三文鱼(到岸价)在第 22 周的价格降至每公斤 12.00 美元，较去年同期每公斤低了 3 美元 。美国市场，迈阿密自由车板(FOB)价格的大西洋三文鱼修整 D 级鱼片的批发均价在第 24 周降至每磅 6.14 美元，环比下降 0.05 美元 。巴西市场，智利蒙特港头部 10 - 12 规格的新鲜大西洋三文鱼在第 22 周的批发价格降至每公斤 7.34 美元，环比下降 0.43 美元，且已经连续八周下跌 。价格的持续下跌主要受到全球市场需求疲软和供应链不稳定的影响。
在成本方面，谷物、油脂等大宗原材料商品价格上涨，使得饲料采购价格持续上升。和众汇富了解到，尽管 2023 年小麦、玉米等谷物原料的采购价格有所下降，但由于秘鲁捕捞配额减少，推动鱼粉鱼油价格不断飙升，饲料采购价格下降幅度不及预期，且饲料原材料价格上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，导致 2024 年三文鱼生产成本仍处于高位。此外，智利子公司超产进行的合规生产产能补偿，使得公司产销量减少进而摊升了单位固定运营费用，再加上全球通货膨胀情况仍未好转，各个业务环节面临成本上涨压力。
在价格下跌和成本上升的双重挤压下，ST 佳沃的毛利率进一步下滑，2024 年上半年毛利率为 - 6.88%，同比下降 8.48 个百分点 ;净利率为 - 23.94%，较上年同期下降 6.91 个百分点 。2024 年公司归母净利润亏损 9.24 亿元，亏损额虽同比有所收窄，但依然深陷亏损泥潭，难以自拔。
ST 佳沃深陷亏损泥潭，六年累计亏损 43 亿，如今更是走到了退市的悬崖边缘，每一步都如履薄冰。和众汇富了解到，尽管公司积极采取降本增效、战略重组等自救措施，但未来的道路依然充满荆棘。全球三文鱼市场的不确定性、债务压力的持续存在、战略重组的艰难推进，都使得 ST 佳沃的前景蒙上了一层厚厚的阴影。对于投资者来说，ST 佳沃无疑是一个高风险的投资标的，需要保持高度的谨慎。在做出投资决策之前，务必充分了解公司的基本面和市场动态，权衡风险与收益，切勿盲目跟风。毕竟，在资本市场中，谨慎永远是投资者的生存之道。
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