桂浩明(市场资深人士)
10年期国债利率作为无风险收益率的重要数据,一直受到市场关注。在2024年,它整体上处于下行通道之中,年初时利率还接近2.5%,到8月已下行到2%附近,年底时则回落到1.7%以下。今年1月3日,该利率从1.63%开始反弹,2月24日已回升到1.76%,近期则稳定在1.7%左右。
现在我国国债市场体量已经很大,截至2024年底,存量超过34万亿元,参与国债交易的基本都是大型金融机构。在其走势上,主要是随基本面、政策面的变化而变化,特别是央行公布的利率、存款准备金率等指标。
去年也发生过一些地方商业银行集中资金拉高国债价格的情况,央行及时进行了干预。特别是中国人民银行今年1月宣布暂停买入国债,对国债走势有较大影响,10年期国债利率开始持续回升。不过,今年以来债券的供应并没有明显增加,因此10年期国债利率的上行还需要从更多方面寻找原因。
去年国债价格大幅度上涨,除了央行降息降准的因素之外,也与当时国内经济活动的景气度不是很高有关。当时采购经理人指数曾经连续多月处于荣枯线下方,企业投资意愿不足,对资金需求减少,这些钱自然就流入了债券市场,10年期国债利率就是在这样的背景下一步步回落到1.7%。
作为一个发展中大国,无风险收益率被压得如此之低,虽让人感觉很难想象,却是客观事实。但是从去年四季度以来,经济活动逐步升温,当季的GDP环比明显增长,而采购经理人指数也回到了扩张区间。经济活动日渐活跃,必然会带来更多的资金需求,接下来的债券市场利率反弹,显示部分资金开始回流实体了。
虽然现在10年期国债收益率有所回升,但力度并不大,更大的可能是回到相对均衡的水平,而这个水平一定比近几年来的长期收益率要低,只是不再过度下跌而已。其实,尽管2个月就反弹了8%,但债券投资者对于国债收益率走势的判断,仍十分谨慎。毕竟中国人民银行现在只是宣布暂停购买国债,既然是暂停,也就意味着随时可以恢复。更何况,要干预债券市场,中国人民银行的工具箱里还是有不少工具的。
此外,也要注意10年期国债利率回升对股市的影响。去年“9·24”股市的反弹,政策推动起到了极大作用,但也与当时市场上无风险收益率的持续回落有着很大的关系,极低的国债收益会驱使部分资金转向其他投资市场,对于高息低波的蓝筹股来说尤其如此。
现在国债利率回升又会有什么影响呢?
一方面由于回升后的国债利率仍然低于2%,这尚不足吸引大量股市资金回流债市,因为股市中像银行股的股息率一般都高于4%;另一方面,此次国债收益率回升,也有实体经济复苏的因素,企业经营的活跃度提高了,当然会加大对资金的需求,同时也会持续地给股票投资者带来向好的预期,这一点更能够支撑股市上行。
现在10年期国债利率的回升,无论是对于债券市场还是股票市场,都是好事情,因为它显现了经济正在平稳发展。在一个本质上并不缺资金的市场中,经济的平稳发展必然会带来证券市场的繁荣。
(文章来源:证券时报)
桂浩明(市场资深人士)
10年期国债利率作为无风险收益率的重要数据,一直受到市场关注。在2024年,它整体上处于下行通道之中,年初时利率还接近2.5%,到8月已下行到2%附近,年底时则回落到1.7%以下。今年1月3日,该利率从1.63%开始反弹,2月24日已回升到1.76%,近期则稳定在1.7%左右。
现在我国国债市场体量已经很大,截至2024年底,存量超过34万亿元,参与国债交易的基本都是大型金融机构。在其走势上,主要是随基本面、政策面的变化而变化,特别是央行公布的利率、存款准备金率等指标。
去年也发生过一些地方商业银行集中资金拉高国债价格的情况,央行及时进行了干预。特别是中国人民银行今年1月宣布暂停买入国债,对国债走势有较大影响,10年期国债利率开始持续回升。不过,今年以来债券的供应并没有明显增加,因此10年期国债利率的上行还需要从更多方面寻找原因。
去年国债价格大幅度上涨,除了央行降息降准的因素之外,也与当时国内经济活动的景气度不是很高有关。当时采购经理人指数曾经连续多月处于荣枯线下方,企业投资意愿不足,对资金需求减少,这些钱自然就流入了债券市场,10年期国债利率就是在这样的背景下一步步回落到1.7%。
作为一个发展中大国,无风险收益率被压得如此之低,虽让人感觉很难想象,却是客观事实。但是从去年四季度以来,经济活动逐步升温,当季的GDP环比明显增长,而采购经理人指数也回到了扩张区间。经济活动日渐活跃,必然会带来更多的资金需求,接下来的债券市场利率反弹,显示部分资金开始回流实体了。
虽然现在10年期国债收益率有所回升,但力度并不大,更大的可能是回到相对均衡的水平,而这个水平一定比近几年来的长期收益率要低,只是不再过度下跌而已。其实,尽管2个月就反弹了8%,但债券投资者对于国债收益率走势的判断,仍十分谨慎。毕竟中国人民银行现在只是宣布暂停购买国债,既然是暂停,也就意味着随时可以恢复。更何况,要干预债券市场,中国人民银行的工具箱里还是有不少工具的。
此外,也要注意10年期国债利率回升对股市的影响。去年“9·24”股市的反弹,政策推动起到了极大作用,但也与当时市场上无风险收益率的持续回落有着很大的关系,极低的国债收益会驱使部分资金转向其他投资市场,对于高息低波的蓝筹股来说尤其如此。
现在国债利率回升又会有什么影响呢?
一方面由于回升后的国债利率仍然低于2%,这尚不足吸引大量股市资金回流债市,因为股市中像银行股的股息率一般都高于4%;另一方面,此次国债收益率回升,也有实体经济复苏的因素,企业经营的活跃度提高了,当然会加大对资金的需求,同时也会持续地给股票投资者带来向好的预期,这一点更能够支撑股市上行。
现在10年期国债利率的回升,无论是对于债券市场还是股票市场,都是好事情,因为它显现了经济正在平稳发展。在一个本质上并不缺资金的市场中,经济的平稳发展必然会带来证券市场的繁荣。
(文章来源:证券时报)