今日，市场整体呈现低迷态势。早盘在银行股的托底支撑下，市场暂显平稳。然而，午后证券板块的突然异动，虽一度使得指数全线翻红，但好景不长。主力借券商拉升出货的迹象愈发显著，随后指数迅速跳水回落，三大指数纷纷翻绿走低。尾盘，指数小幅回升下，全天低开整理，延续3400点后的震荡表现。
纵观本周（3月17日）市场以来，市场呈现出几个明显的特征：
如本周所言，自1月13日开启的反弹行情看，市场仍处于春季行情范畴。政策持续护航，央行通过 MLF、逆回购维持流动性合理充裕，3月专项债发行提速至4200亿元，北交所改革深化、REITs 扩容等制度性利好不断；经济复苏验证加速，2025年1-2月工业增加值同比增长6.8%，社零增速回升至7.1%，PMI整体处于扩张区间；资金面活跃，3月险资加快布局，偏股型基金3月发行规模达620亿元，科技成长板块持续表现带动其他风格承接资金；
市场高低切趋势下，风格趋于均衡。上周以来截至当前，市场高低切显著，风格趋于均衡。光通信、算力、半导体等高估值成长板块涨势放缓，半导体部分个股跌幅超10%。而建筑装饰、公用事业、银行等低位板块上扬，有色、消费以及新能源等板块得到资金阶段青睐。市场高低切换趋势下，实际上春季行情逐步进入下半场，市场风格也趋于均衡；
此轮突破3400点之际，市场成交整体不济，短期进入存量博弈阶段。此轮上证指数突破3400点之时，市场成交表现欠佳。3月14日当日，两市成交约1.8万亿，但此后成交整体萎缩，3400点以来平均成交约1.6万亿。相比此前动辄1.8万亿以上的相对成交，这里指数短期继续上行拓展空间的力度或不够，而市场也或进入短期的存量博弈时刻。
在此之下，需要留意的是，3400点后的首次调整可能逐步接近：
一方面，业绩验证进入临界点。突破 3400 点后，市场进入了一个关键阶段，业绩验证成为当下的核心要点。从当前市场环境来看，此前的上涨行情在一定程度上是由政策预期和资金推动的。而当前，市场逐步进入3月下旬以及4月的业绩验证临界点，从行业表现来看，3 月前两周，建筑装饰、钢铁等顺周期板块涨幅超 9%，然而中信建投测算显示，这些板块中仅 23%的公司2024年净利润正增长 。Wind 数据则显示，近300家预亏公司集中在TMT和消费领域。此前持续走强的TMT板块以及一度反弹的消费板块，能否接受住业绩的考验，仍需进一步观望；
另一方面，外部扰动与内部政策节奏的博弈。海外方面，特朗普对华贸易政策的不确定性可能压制出口链情绪，需关注抢出口效应消退后的业绩压力。国内方面，若财政刺激或地产放松政策不及预期，可能削弱市场信心。
此外，技术和心理层面，3400点位关键心理和计技术关口。自2009年触及3478点后，3400点长期成为关键心理关口，直到2015年牛市才首次收复。此后多次成为上证指数反弹顶部（如2018年1月、2022年7月、2023年5月），仅在2020年牛市中有效突破并长期站稳。
总之，突破3400点之后，由于短期动能不足以及市场分化加剧，需谨防技术性回落以及突破3400点后的首次调整。不过，与以往行情末期的冲高不同，本次3400点争夺出现在复苏初期，整体市场水位偏低。消费、医药等权重板块仍处于低位，大金融估值合理，仅科技局部存在高估。即便出现调整，也仍属于春季上行行情中的阶段性回落。对于投资者而言，在指数突破3400点之后，需警惕短期可能的回撤风险，但在中期向好趋势未变的情况下，回落仍是新的低吸良机。在此期间，投资者可考虑均衡配置。一方面，继续坚守科技板块，重点关注硬科技龙头；另一方面，在消费复苏预期下，逐步加大消费板块配置，尤其是政策受益及业绩稳定的龙头品种。此外，从阶段防御和风险对冲角度，也可适当配置金融和基建等顺周期品种。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
今日，市场整体呈现低迷态势。早盘在银行股的托底支撑下，市场暂显平稳。然而，午后证券板块的突然异动，虽一度使得指数全线翻红，但好景不长。主力借券商拉升出货的迹象愈发显著，随后指数迅速跳水回落，三大指数纷纷翻绿走低。尾盘，指数小幅回升下，全天低开整理，延续3400点后的震荡表现。
纵观本周（3月17日）市场以来，市场呈现出几个明显的特征：
如本周所言，自1月13日开启的反弹行情看，市场仍处于春季行情范畴。政策持续护航，央行通过 MLF、逆回购维持流动性合理充裕，3月专项债发行提速至4200亿元，北交所改革深化、REITs 扩容等制度性利好不断；经济复苏验证加速，2025年1-2月工业增加值同比增长6.8%，社零增速回升至7.1%，PMI整体处于扩张区间；资金面活跃，3月险资加快布局，偏股型基金3月发行规模达620亿元，科技成长板块持续表现带动其他风格承接资金；
市场高低切趋势下，风格趋于均衡。上周以来截至当前，市场高低切显著，风格趋于均衡。光通信、算力、半导体等高估值成长板块涨势放缓，半导体部分个股跌幅超10%。而建筑装饰、公用事业、银行等低位板块上扬，有色、消费以及新能源等板块得到资金阶段青睐。市场高低切换趋势下，实际上春季行情逐步进入下半场，市场风格也趋于均衡；
此轮突破3400点之际，市场成交整体不济，短期进入存量博弈阶段。此轮上证指数突破3400点之时，市场成交表现欠佳。3月14日当日，两市成交约1.8万亿，但此后成交整体萎缩，3400点以来平均成交约1.6万亿。相比此前动辄1.8万亿以上的相对成交，这里指数短期继续上行拓展空间的力度或不够，而市场也或进入短期的存量博弈时刻。
在此之下，需要留意的是，3400点后的首次调整可能逐步接近：
一方面，业绩验证进入临界点。突破 3400 点后，市场进入了一个关键阶段，业绩验证成为当下的核心要点。从当前市场环境来看，此前的上涨行情在一定程度上是由政策预期和资金推动的。而当前，市场逐步进入3月下旬以及4月的业绩验证临界点，从行业表现来看，3 月前两周，建筑装饰、钢铁等顺周期板块涨幅超 9%，然而中信建投测算显示，这些板块中仅 23%的公司2024年净利润正增长 。Wind 数据则显示，近300家预亏公司集中在TMT和消费领域。此前持续走强的TMT板块以及一度反弹的消费板块，能否接受住业绩的考验，仍需进一步观望；
另一方面，外部扰动与内部政策节奏的博弈。海外方面，特朗普对华贸易政策的不确定性可能压制出口链情绪，需关注抢出口效应消退后的业绩压力。国内方面，若财政刺激或地产放松政策不及预期，可能削弱市场信心。
此外，技术和心理层面，3400点位关键心理和计技术关口。自2009年触及3478点后，3400点长期成为关键心理关口，直到2015年牛市才首次收复。此后多次成为上证指数反弹顶部（如2018年1月、2022年7月、2023年5月），仅在2020年牛市中有效突破并长期站稳。
总之，突破3400点之后，由于短期动能不足以及市场分化加剧，需谨防技术性回落以及突破3400点后的首次调整。不过，与以往行情末期的冲高不同，本次3400点争夺出现在复苏初期，整体市场水位偏低。消费、医药等权重板块仍处于低位，大金融估值合理，仅科技局部存在高估。即便出现调整，也仍属于春季上行行情中的阶段性回落。对于投资者而言，在指数突破3400点之后，需警惕短期可能的回撤风险，但在中期向好趋势未变的情况下，回落仍是新的低吸良机。在此期间，投资者可考虑均衡配置。一方面，继续坚守科技板块，重点关注硬科技龙头；另一方面，在消费复苏预期下，逐步加大消费板块配置，尤其是政策受益及业绩稳定的龙头品种。此外，从阶段防御和风险对冲角度，也可适当配置金融和基建等顺周期品种。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
