唐纳德·特朗普胜选后，美股一度暴涨。图片来源：Angela Weiss—AFP/Getty Images
唐纳德·特朗普当选总统的消息曾令股市陷入狂欢。去年11月5日至今年2月19日期间，标普500指数累计上涨6.25%，并在2月19日创下6145点的历史新高。但随着经济数据疲软和特朗普政府重启关税战的威胁，华尔街对美国经济前景的担忧加剧，该指数至今已回调超3%。
俗话说，市场最忌不确定性。华尔街正在围绕特朗普总统的经济政策展开激烈辩论：总统的经济政策会抑制增长、推高通胀，还是两者兼有亦或全无影响，投资者正迫切等待特朗普进口征税计划的明朗化。周一市场再传噩耗，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow预测模型显示，2025年第一季度，美国GDP将萎缩2.8%。
需要说明的是，该数据波动剧烈。就在2月26日，该模型还预测当季GDP增长2.3%，但上周五骤降至-1.5%。基础设施资本顾问公司（Infrastructure Capital Advisors）首席执行官杰伊·哈特菲尔德上周仍着重强调了这些预测，并警告美国经济正走向衰退。
基础设施资本顾问公司管理多只交易所交易基金和对冲基金。哈特菲尔德表示，关税常被误读为通胀推手，而他认为政府效率部的大规模裁员将显著推高失业率。但在他看来，经济最大的威胁来自美联储（Federal Reserve）。他认为央行在货币政策上过于鹰派，尤其在1月会议上决定不降息之后。
他对《财富》杂志表示：“通常经济衰退会伴随着房地产、投资和建筑业的下滑。这正是过去三个季度发生的情况。”
关税、政府效率部裁员与移民政策阴云
当然，市场就经济走向达成共识尚需时日。连续两个季度经济萎缩是判断衰退的非官方经验法则，最终还需美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）正式裁定。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克则持审慎态度。他将政府裁员和关税的综合影响视为“温和的滞胀冲击”，后者通过推高物价抑制外国商品需求。
他在研报中写道：“换言之，政府效率部裁员和关税叠加将对经济造成温和的短期冲击，使通胀小幅上行，GDP将承受微幅下行压力。”
通胀引发的不满助推特朗普重返白宫，但更多普通民众开始担忧经济前景。1月美国消费者支出创四年来最快降速。世界大型企业联合会（Conference Board）和密歇根大学（University of Michigan）的知名消费者信心调查也表现疲软。
世界大型企业联合会消费者信心指数跌至2021年8月以来最低后，该非营利性智库的高级经济学家斯蒂芬妮·吉夏尔指出，担忧关税、政府削减开支和大规模遣返移民工人影响的受访者可能更加谨慎。
高盛（Goldman Sachs）消费银行与市场部消费领域专家斯科特·费勒上周五在公司播客中表示：“调查数据不容忽视。这些降幅相当惊人。”
瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）首席经济学家保罗·多诺万称，尽管市场质疑特朗普能否对加墨两个最大贸易伙伴长期维持25%的关税，但他屡次威胁对进口商品征税，已对经济产生影响。
多诺万上周五在报告中写道：“有证据显示消费者因担忧关税而提前采购（民主党支持者可能多于共和党），企业可能在征税前涨价。由于商业投资建立在对不确定未来的预判上，不确定性加剧会影响投资风险。”
不过高盛调查显示，四分之三的分析师预计所在行业的企业不会因此推迟或取消投资。但高盛指出，达拉斯联邦储备银行（Dallas Fed）对德州企业的调查显示，许多公司预计关税将推高成本，且贸易政策不确定性已抑制需求。受访者还表示对外籍劳工依赖度增加，18%的受访企业预计移民政策将影响用工稳定性。
在投资者等待白宫更多消息之际，这些纷繁复杂的信号正令华尔街陷入深思。（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
在财富Plus，网友们对这篇文章发表了许多有深度和思想的观点。一起来看看吧。也欢迎你加入我们，谈谈你的想法。今日其他热议话题：
查看《政府工作报告：2024年，“稳”的态势巩固延续》的精彩观点
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唐纳德·特朗普胜选后，美股一度暴涨。图片来源：Angela Weiss—AFP/Getty Images
唐纳德·特朗普当选总统的消息曾令股市陷入狂欢。去年11月5日至今年2月19日期间，标普500指数累计上涨6.25%，并在2月19日创下6145点的历史新高。但随着经济数据疲软和特朗普政府重启关税战的威胁，华尔街对美国经济前景的担忧加剧，该指数至今已回调超3%。
俗话说，市场最忌不确定性。华尔街正在围绕特朗普总统的经济政策展开激烈辩论：总统的经济政策会抑制增长、推高通胀，还是两者兼有亦或全无影响，投资者正迫切等待特朗普进口征税计划的明朗化。周一市场再传噩耗，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow预测模型显示，2025年第一季度，美国GDP将萎缩2.8%。
需要说明的是，该数据波动剧烈。就在2月26日，该模型还预测当季GDP增长2.3%，但上周五骤降至-1.5%。基础设施资本顾问公司（Infrastructure Capital Advisors）首席执行官杰伊·哈特菲尔德上周仍着重强调了这些预测，并警告美国经济正走向衰退。
基础设施资本顾问公司管理多只交易所交易基金和对冲基金。哈特菲尔德表示，关税常被误读为通胀推手，而他认为政府效率部的大规模裁员将显著推高失业率。但在他看来，经济最大的威胁来自美联储（Federal Reserve）。他认为央行在货币政策上过于鹰派，尤其在1月会议上决定不降息之后。
他对《财富》杂志表示：“通常经济衰退会伴随着房地产、投资和建筑业的下滑。这正是过去三个季度发生的情况。”
关税、政府效率部裁员与移民政策阴云
当然，市场就经济走向达成共识尚需时日。连续两个季度经济萎缩是判断衰退的非官方经验法则，最终还需美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）正式裁定。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克则持审慎态度。他将政府裁员和关税的综合影响视为“温和的滞胀冲击”，后者通过推高物价抑制外国商品需求。
他在研报中写道：“换言之，政府效率部裁员和关税叠加将对经济造成温和的短期冲击，使通胀小幅上行，GDP将承受微幅下行压力。”
通胀引发的不满助推特朗普重返白宫，但更多普通民众开始担忧经济前景。1月美国消费者支出创四年来最快降速。世界大型企业联合会（Conference Board）和密歇根大学（University of Michigan）的知名消费者信心调查也表现疲软。
世界大型企业联合会消费者信心指数跌至2021年8月以来最低后，该非营利性智库的高级经济学家斯蒂芬妮·吉夏尔指出，担忧关税、政府削减开支和大规模遣返移民工人影响的受访者可能更加谨慎。
高盛（Goldman Sachs）消费银行与市场部消费领域专家斯科特·费勒上周五在公司播客中表示：“调查数据不容忽视。这些降幅相当惊人。”
瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）首席经济学家保罗·多诺万称，尽管市场质疑特朗普能否对加墨两个最大贸易伙伴长期维持25%的关税，但他屡次威胁对进口商品征税，已对经济产生影响。
多诺万上周五在报告中写道：“有证据显示消费者因担忧关税而提前采购（民主党支持者可能多于共和党），企业可能在征税前涨价。由于商业投资建立在对不确定未来的预判上，不确定性加剧会影响投资风险。”
不过高盛调查显示，四分之三的分析师预计所在行业的企业不会因此推迟或取消投资。但高盛指出，达拉斯联邦储备银行（Dallas Fed）对德州企业的调查显示，许多公司预计关税将推高成本，且贸易政策不确定性已抑制需求。受访者还表示对外籍劳工依赖度增加，18%的受访企业预计移民政策将影响用工稳定性。
在投资者等待白宫更多消息之际，这些纷繁复杂的信号正令华尔街陷入深思。（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
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