英特尔(NASDAQ：INTC ) 的股价在过去几年里跌跌撞撞，从 2021 年年中的 62 美元跌至 2024 年 9 月的 18.90 美元低点。尤其是 2024 年，股价在2024 年 8
到 2025 年，情况将大不相同：
标准普尔 500 指数 ( SPY ) 和 iShares 半导体 ETF ( SOXX ) 今年基本持平，但英特尔目前上涨 15.8%，低于 2 月 18 日的 36.6%。英特尔上涨主要有两个原因：
在 2025 年 2 月 11 日于巴黎举行的人工智能行动峰会上，万斯明确表示，政府将确保“最强大的人工智能系统在美国制造，使用美国设计和制造的芯片”，特朗普计划对外国制造的芯片征收关税。 -来源
《华尔街日报》最近的报道引发了有关收购 英特尔的讨论。据称，博通正在考虑收购英特尔的芯片设计和营销部门，而台积电正在考虑接管 英特尔的制造设施。-消息来源
分析师认为，JD Vance 的几句话和未经证实的收购传闻远远不足以促成这样的反弹，尤其是考虑到英特尔目前的状况。解决这些挑战的办法（例如新的首席执行官和更好的市场环境）远比一些收购传闻重要。尤其是因为我确信这些收购，尤其是台积电的收购，将很难获得批准。
目前英特尔在多个方面都处于劣势，英特尔在 CPU、GPU 和数据中心市场的市场份额正在不断下降。英特尔的 x86 CPU 市场份额下降，2024 年降至 75-80%，而 2023 年的市场份额为 82%。AMD 的市场份额增加到 20-25%，这归因于对 Ryzen 台式机 CPU 的需求。AAPL 转向内部 M1/M2 芯片，取代了 英特尔的 Mac 业务。不幸的是，AMD 也可以以牺牲 英特尔为代价来增加其在服务器 CPU 中的市场份额。AMD 的 EPYC 芯片达到了 25% 的市场份额，而 英特尔数据中心集团的销售额连续 10 个季度下滑，对于 GPU 而言，英特尔落后于 NVDA，后者拥有惊人的约 88% 的市场份额。对于 AI 玩家来说，NVDA 的 GPU 是首选。在这个领域几乎不依赖 英特尔产品。同时，AWS Graviton 或 Google TPU 等 ARM 芯片正在成为 英特尔XEON CPU 的可靠替代品。
此外，英特尔一直受到来自竞争对手 AMD、NVDA 等的压力。AMD 的 Zen 架构在效率和核心数量方面都胜过 INTC，尤其是 EPYC 芯片，它以巨大的优势击败了 英特尔的 XEON。在人工智能计算方面，NVDA 凭借其 A100 和 H100 系列是无可争议的领导者。此外，NVDA 正在用其新的 Grace-ARM 芯片攻击 英特尔的核心业务，除了 AMD 之外，竞争也更加激烈。此外，AAPL 已经用其 M1 和 M2 芯片改变了高端笔记本电脑和台式电脑的市场。除此之外，英特尔仍在努力解决 10nm 和 7nm 的生产问题，这使得使用台积电生产的 AMD 得以超越 INTC。
毫不奇怪，这导致英特尔的基本面恶化：
销售额在 2023 年大幅下滑，自 2023 年中期以来，销售额在 520 亿美元至 580 亿美元之间有所盘整。这比峰值下降了约 30%。在我看来，更令人担忧的是净收入和自由现金流的全面崩溃。虽然自 2022 年中期以来自由现金流为负，但情况并没有进一步恶化。然而，净收入在过去两个季度急剧下降。自由现金流和净收入的情况有多糟糕，从放大图中可以看出：
这是 Koyfin 提供的数据。如您所见，这种自由现金流和净收入状况是前所未有的。情况从未如此糟糕。
导致近期财务表现不佳的原因是利润率缩水，以INTC为例，其毛利率从历史上的55-60%下滑到了今年的33.8%。
此外，英特尔还在苦苦挣扎，因为曾经让它成为制造业的领导者：它的工厂。2023 年，英特尔的“代工厂”（制造部门）报告的营业亏损为 70 亿美元，高于 2022 年的 52 亿美元亏损。2024 年，英特尔的内部代工业务将亏损扩大至 130 亿美元。旨在在 2025 年为英特尔节省 100 亿美元的重组努力也导致了 2024 年亏损的扩大（减值费用）。
去年 12 月，英特尔董事会意外决定是时候更换领导层了，解雇了担任首席执行官近四年的 Pat Gelsinger。随后，英特尔任命首席财务官 David Zinsner 和执行副总裁 Michelle Johnston Holthaus 为临时联席首席执行官。此后，高管猎头公司 Spencer Stuart 一直在努力寻找新的永久首席执行官。
对于美国来说，英特尔是国防和军事用途的战略资产。美国已经通过《芯片法案》向英特尔投资了数十亿美元。如果出售给台积电，这些投资将使外国实体受益，违背了该法案的初衷。
英特尔拥有先进芯片制造所必需的专利和专有技术。将这些技术出售给外国公司，不符合美国的最佳利益。
如果台积电收购英特尔的部分业务，它可能会将生产转移到台湾或台积电位于亚利桑那州的晶圆厂，从而导致英特尔美国工厂裁员。
英特尔现在一团糟。它在多个方面都处于劣势，在竞争中被压垮。虽然所有这些都可以消除，公司也有可能出现 180° 的转变，但现在完全看不到这种迹象。英特尔甚至没有一位可以启动这种转变的常任首席执行官。考虑到这一点，最近股价上涨是交易员的愚蠢行为。任何认真的投资者都不应该因为副总裁的几句话或未经证实的收购传闻而进行投资，即使这些传闻得到证实，也不太可能成功——在 英特尔目前陷入困境之前。尤其是考虑到我们现在处于非常脆弱的市场环境中，仅凭这一点就可能给任何股票带来巨大的压力。
【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】
英特尔(NASDAQ：INTC ) 的股价在过去几年里跌跌撞撞，从 2021 年年中的 62 美元跌至 2024 年 9 月的 18.90 美元低点。尤其是 2024 年，股价在2024 年 8
到 2025 年，情况将大不相同：
标准普尔 500 指数 ( SPY ) 和 iShares 半导体 ETF ( SOXX ) 今年基本持平，但英特尔目前上涨 15.8%，低于 2 月 18 日的 36.6%。英特尔上涨主要有两个原因：
在 2025 年 2 月 11 日于巴黎举行的人工智能行动峰会上，万斯明确表示，政府将确保“最强大的人工智能系统在美国制造，使用美国设计和制造的芯片”，特朗普计划对外国制造的芯片征收关税。 -来源
《华尔街日报》最近的报道引发了有关收购 英特尔的讨论。据称，博通正在考虑收购英特尔的芯片设计和营销部门，而台积电正在考虑接管 英特尔的制造设施。-消息来源
分析师认为，JD Vance 的几句话和未经证实的收购传闻远远不足以促成这样的反弹，尤其是考虑到英特尔目前的状况。解决这些挑战的办法（例如新的首席执行官和更好的市场环境）远比一些收购传闻重要。尤其是因为我确信这些收购，尤其是台积电的收购，将很难获得批准。
目前英特尔在多个方面都处于劣势，英特尔在 CPU、GPU 和数据中心市场的市场份额正在不断下降。英特尔的 x86 CPU 市场份额下降，2024 年降至 75-80%，而 2023 年的市场份额为 82%。AMD 的市场份额增加到 20-25%，这归因于对 Ryzen 台式机 CPU 的需求。AAPL 转向内部 M1/M2 芯片，取代了 英特尔的 Mac 业务。不幸的是，AMD 也可以以牺牲 英特尔为代价来增加其在服务器 CPU 中的市场份额。AMD 的 EPYC 芯片达到了 25% 的市场份额，而 英特尔数据中心集团的销售额连续 10 个季度下滑，对于 GPU 而言，英特尔落后于 NVDA，后者拥有惊人的约 88% 的市场份额。对于 AI 玩家来说，NVDA 的 GPU 是首选。在这个领域几乎不依赖 英特尔产品。同时，AWS Graviton 或 Google TPU 等 ARM 芯片正在成为 英特尔XEON CPU 的可靠替代品。
此外，英特尔一直受到来自竞争对手 AMD、NVDA 等的压力。AMD 的 Zen 架构在效率和核心数量方面都胜过 INTC，尤其是 EPYC 芯片，它以巨大的优势击败了 英特尔的 XEON。在人工智能计算方面，NVDA 凭借其 A100 和 H100 系列是无可争议的领导者。此外，NVDA 正在用其新的 Grace-ARM 芯片攻击 英特尔的核心业务，除了 AMD 之外，竞争也更加激烈。此外，AAPL 已经用其 M1 和 M2 芯片改变了高端笔记本电脑和台式电脑的市场。除此之外，英特尔仍在努力解决 10nm 和 7nm 的生产问题，这使得使用台积电生产的 AMD 得以超越 INTC。
毫不奇怪，这导致英特尔的基本面恶化：
销售额在 2023 年大幅下滑，自 2023 年中期以来，销售额在 520 亿美元至 580 亿美元之间有所盘整。这比峰值下降了约 30%。在我看来，更令人担忧的是净收入和自由现金流的全面崩溃。虽然自 2022 年中期以来自由现金流为负，但情况并没有进一步恶化。然而，净收入在过去两个季度急剧下降。自由现金流和净收入的情况有多糟糕，从放大图中可以看出：
这是 Koyfin 提供的数据。如您所见，这种自由现金流和净收入状况是前所未有的。情况从未如此糟糕。
导致近期财务表现不佳的原因是利润率缩水，以INTC为例，其毛利率从历史上的55-60%下滑到了今年的33.8%。
此外，英特尔还在苦苦挣扎，因为曾经让它成为制造业的领导者：它的工厂。2023 年，英特尔的“代工厂”（制造部门）报告的营业亏损为 70 亿美元，高于 2022 年的 52 亿美元亏损。2024 年，英特尔的内部代工业务将亏损扩大至 130 亿美元。旨在在 2025 年为英特尔节省 100 亿美元的重组努力也导致了 2024 年亏损的扩大（减值费用）。
去年 12 月，英特尔董事会意外决定是时候更换领导层了，解雇了担任首席执行官近四年的 Pat Gelsinger。随后，英特尔任命首席财务官 David Zinsner 和执行副总裁 Michelle Johnston Holthaus 为临时联席首席执行官。此后，高管猎头公司 Spencer Stuart 一直在努力寻找新的永久首席执行官。
对于美国来说，英特尔是国防和军事用途的战略资产。美国已经通过《芯片法案》向英特尔投资了数十亿美元。如果出售给台积电，这些投资将使外国实体受益，违背了该法案的初衷。
英特尔拥有先进芯片制造所必需的专利和专有技术。将这些技术出售给外国公司，不符合美国的最佳利益。
如果台积电收购英特尔的部分业务，它可能会将生产转移到台湾或台积电位于亚利桑那州的晶圆厂，从而导致英特尔美国工厂裁员。
英特尔现在一团糟。它在多个方面都处于劣势，在竞争中被压垮。虽然所有这些都可以消除，公司也有可能出现 180° 的转变，但现在完全看不到这种迹象。英特尔甚至没有一位可以启动这种转变的常任首席执行官。考虑到这一点，最近股价上涨是交易员的愚蠢行为。任何认真的投资者都不应该因为副总裁的几句话或未经证实的收购传闻而进行投资，即使这些传闻得到证实，也不太可能成功——在 英特尔目前陷入困境之前。尤其是考虑到我们现在处于非常脆弱的市场环境中，仅凭这一点就可能给任何股票带来巨大的压力。
【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】
