策略摘要
由于目前元宵节已过，因此下游此后或将陆续复产，而目前TC价格持续走低，矿端供应干扰依然明显，同时海外再通胀预期或许也会对铜价形成支撑，故目前铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。
市场情况概述
期货行情：2025-02-19，沪铜主力合约开于76720元/吨，收于77080元/吨，较前一交易日收盘0.30%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,510元/吨，收于77,330元/吨，较昨日午后收盘上涨0.43%。
现货情况：据SMM讯，昨日日内成交平平，仓单释放后现货升水小幅下行。盘初持货商报主流平水铜贴水120元/吨-贴水100元/吨附近，好铜报贴水100元/吨-贴水90元/吨。市场报盘较昨日基本企稳，但买卖双方成交意愿均表现较弱。进入主流交易时段价格小幅下行，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水110元/吨成交，好铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨成交。湿法铜报贴水200元/吨附近少量成交。至上午11时前现货升水企稳运行。日内成交情况较昨日略微冷清，因下游开工率仍待恢复，市场买盘偏弱。预计明日现货升水仍将小幅下行。
重要资讯汇总：宏观与地缘方面，今日凌晨，根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。多数与会者认为并不急于降息，但也并未透露出因为担心通胀上行而需要采取加息举措的态度。国内方面，两部门发布《2025年稳外资行动方案》称，需要扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，并取消外商投资性公司使用境内贷款限制。
矿端方面，外媒2月18日消息，印尼议会周二通过了一项修订采矿法的新法案，旨在推动国内金属加工产业发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。主要内容包括：1)优先采矿特许权:针对计划建设加工设施的企业，修正案给予优先采矿权，评估标准涵盖投资规模、附加值和创造的就业机会；2)普惠准入机制。除国有企业外，中小型企业和通过其控股业务部门的宗教团体也将享有优先进入部分矿区的资格，打破了过去仅限国企的局面；3）支持科研与公益。虽然大学此前曾被列入优先准入名单后又被剔除，但现阶段政府鼓励由政府控制或私营企业管理矿区，以便为大学提供科研和奖学金等支持。
冶炼及进口方面，据外电2月19日消息，印尼铜矿商PT Amman Mineral Nusa Tenggara执行总裁Rachmat Makkasau周三对议会表示，正在向政府寻求“一些灵活性”，允许他们出口铜精矿，因为他们的冶炼厂只有48%的产能在运行。他称，公司拥有大约20万吨的精矿库存可供出口。印尼已禁止出口铜等原矿，但政府将Amman Mineral公司和PT自由港印尼公司的铜精矿出口期限延长至去年12月，同时完成他们冶炼厂的建设。
消费方面，目前下游需求逐步从元宵节中恢复，不过目前对于终端需求的展望仍有待两会给出更为明确的定调，因此当下需求端除去Deepseek可能对电子产业的推动外，特别突出的需求利好因素也相对有限。近期，五部门联合发文称，支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化9800.00吨至270900吨。SHFE仓单较前一交易日变化1034吨至157332吨。2月17日国内市场电解铜现货库35.03万吨，较此前一周变化2.41万吨。
策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put 74,000元/吨
风险
国内需求无法按预期恢复；海外流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
由于目前元宵节已过，因此下游此后或将陆续复产，而目前TC价格持续走低，矿端供应干扰依然明显，同时海外再通胀预期或许也会对铜价形成支撑，故目前铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。
市场情况概述
期货行情：2025-02-19，沪铜主力合约开于76720元/吨，收于77080元/吨，较前一交易日收盘0.30%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,510元/吨，收于77,330元/吨，较昨日午后收盘上涨0.43%。
现货情况：据SMM讯，昨日日内成交平平，仓单释放后现货升水小幅下行。盘初持货商报主流平水铜贴水120元/吨-贴水100元/吨附近，好铜报贴水100元/吨-贴水90元/吨。市场报盘较昨日基本企稳，但买卖双方成交意愿均表现较弱。进入主流交易时段价格小幅下行，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水110元/吨成交，好铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨成交。湿法铜报贴水200元/吨附近少量成交。至上午11时前现货升水企稳运行。日内成交情况较昨日略微冷清，因下游开工率仍待恢复，市场买盘偏弱。预计明日现货升水仍将小幅下行。
重要资讯汇总：宏观与地缘方面，今日凌晨，根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。多数与会者认为并不急于降息，但也并未透露出因为担心通胀上行而需要采取加息举措的态度。国内方面，两部门发布《2025年稳外资行动方案》称，需要扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，并取消外商投资性公司使用境内贷款限制。
矿端方面，外媒2月18日消息，印尼议会周二通过了一项修订采矿法的新法案，旨在推动国内金属加工产业发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。主要内容包括：1)优先采矿特许权:针对计划建设加工设施的企业，修正案给予优先采矿权，评估标准涵盖投资规模、附加值和创造的就业机会；2)普惠准入机制。除国有企业外，中小型企业和通过其控股业务部门的宗教团体也将享有优先进入部分矿区的资格，打破了过去仅限国企的局面；3）支持科研与公益。虽然大学此前曾被列入优先准入名单后又被剔除，但现阶段政府鼓励由政府控制或私营企业管理矿区，以便为大学提供科研和奖学金等支持。
冶炼及进口方面，据外电2月19日消息，印尼铜矿商PT Amman Mineral Nusa Tenggara执行总裁Rachmat Makkasau周三对议会表示，正在向政府寻求“一些灵活性”，允许他们出口铜精矿，因为他们的冶炼厂只有48%的产能在运行。他称，公司拥有大约20万吨的精矿库存可供出口。印尼已禁止出口铜等原矿，但政府将Amman Mineral公司和PT自由港印尼公司的铜精矿出口期限延长至去年12月，同时完成他们冶炼厂的建设。
消费方面，目前下游需求逐步从元宵节中恢复，不过目前对于终端需求的展望仍有待两会给出更为明确的定调，因此当下需求端除去Deepseek可能对电子产业的推动外，特别突出的需求利好因素也相对有限。近期，五部门联合发文称，支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化9800.00吨至270900吨。SHFE仓单较前一交易日变化1034吨至157332吨。2月17日国内市场电解铜现货库35.03万吨，较此前一周变化2.41万吨。
策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put 74,000元/吨
风险
国内需求无法按预期恢复；海外流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
