来源：五矿期货 作者：五矿期货

研报正文

【沪锡】

2025 年 02 月 19 日，沪锡主力合约报收 261060 元/吨，上涨 0.03%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单上升 158 吨，现为 6305 吨。LME 库存减少 20 吨，现为 3910 吨。长江有色锡 1# 的平均价为 263560 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 249500 元/吨。

根据 smm 最新统计数据显示，1 月国内精炼锡产量 15960 吨，同比增长 2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示， 2 月 1-9 日，全国乘用车市场零售 23.9 万辆，同比去年 2 月同期下降 31%，较上月同期下降 39%，今年以来累计零售 203.2 万辆，同比下降 15%。乘用车新能源市场零售 9.5 万辆，同比去年 2 月同期增长 11%，较上月同期下降 36%，今年以来累计零售 9.5 万辆，同比增长 12%。

印尼贸易部周三公布的数据显示，2025 年 1 月印尼精炼锡出口量为 1566.26 吨，环比下降 66.6%，较去年同期大幅增加。季节性累库延续，后续锡价预计延续震荡走势，国内参考运行区间：245000-270000 元/吨。LME3M 参考运行区间：30000-33500 美元/吨。

【沪镍】

2025 年 2 月 18 日，沪镍主力合约夜盘收盘价 123650 元/吨，较前日下跌 0.59%，LME 主力合约收盘价 15420 美元/吨，较前日下跌 0.74%。宏观方面，短期面临关税计划以及俄乌谈判的较大不确定性，美元指数小幅反弹，收涨 0.28%。现货市场，日内镍价震荡运行，市场成交尚可，现货升贴水持稳运行。俄镍现货均价对近月合约升贴水为 0 元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报 2100 元/吨，较前日持平。

整体而言，现货成交节后逐步恢复，但目前整体仍以逢低采购为主。成本端印尼镍产业下游需求对矿持续攀升，但开采配额未有放松迹象，加之短期菲律宾正值雨季，印尼镍矿供应紧张凸显，价格短期预计偏强运行。

后市来看，国内宏观政策落地窗口期临近，下游企业需求逐步释放，同时成本端支撑有力，预计短期镍价震荡反弹为主。今日沪镍主力合约参考运行区间 122000 元/吨-128000 元 /吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 15200-15700 美元/吨。

（转自：曲合期货）

来源：五矿期货 作者：五矿期货

研报正文

【沪锡】

2025 年 02 月 19 日，沪锡主力合约报收 261060 元/吨，上涨 0.03%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单上升 158 吨，现为 6305 吨。LME 库存减少 20 吨，现为 3910 吨。长江有色锡 1# 的平均价为 263560 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 249500 元/吨。

根据 smm 最新统计数据显示，1 月国内精炼锡产量 15960 吨，同比增长 2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示， 2 月 1-9 日，全国乘用车市场零售 23.9 万辆，同比去年 2 月同期下降 31%，较上月同期下降 39%，今年以来累计零售 203.2 万辆，同比下降 15%。乘用车新能源市场零售 9.5 万辆，同比去年 2 月同期增长 11%，较上月同期下降 36%，今年以来累计零售 9.5 万辆，同比增长 12%。

印尼贸易部周三公布的数据显示，2025 年 1 月印尼精炼锡出口量为 1566.26 吨，环比下降 66.6%，较去年同期大幅增加。季节性累库延续，后续锡价预计延续震荡走势，国内参考运行区间：245000-270000 元/吨。LME3M 参考运行区间：30000-33500 美元/吨。

【沪镍】

2025 年 2 月 18 日，沪镍主力合约夜盘收盘价 123650 元/吨，较前日下跌 0.59%，LME 主力合约收盘价 15420 美元/吨，较前日下跌 0.74%。宏观方面，短期面临关税计划以及俄乌谈判的较大不确定性，美元指数小幅反弹，收涨 0.28%。现货市场，日内镍价震荡运行，市场成交尚可，现货升贴水持稳运行。俄镍现货均价对近月合约升贴水为 0 元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报 2100 元/吨，较前日持平。

整体而言，现货成交节后逐步恢复，但目前整体仍以逢低采购为主。成本端印尼镍产业下游需求对矿持续攀升，但开采配额未有放松迹象，加之短期菲律宾正值雨季，印尼镍矿供应紧张凸显，价格短期预计偏强运行。

后市来看，国内宏观政策落地窗口期临近，下游企业需求逐步释放，同时成本端支撑有力，预计短期镍价震荡反弹为主。今日沪镍主力合约参考运行区间 122000 元/吨-128000 元 /吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 15200-15700 美元/吨。

（转自：曲合期货）