策略摘要
电解铝：特朗普表示对加拿大和墨西哥加征关税将于3月4日生效，并将在同一天被额外征收10%的关税，有色商品整体偏强走势，从全球整体范围看，供需格局并未发生改变，但通胀问题不容小觑。国内供应端因利润恢复电解铝复产规模30万吨左右，预计年中完成复产，整体供给暂无压力。目前电解铝行业目前加权成本17040元/吨，行业边际最高成本18800元/吨，行业利润空间丰厚，盘面估值偏高。社会库存仍在增加，但增加幅度放缓，关注去库时间。长期来看，供需暂无利空，价格明显回调后给予很好的买入保值机会，宏观方面关注两会预期走势，回调维持买入保值策略为主。
氧化铝：国内氧化铝现货价格表现稳定，但现货刚需少量交易，下游接货商拿货意愿低迷。山西、河南和贵州地区均出现进口线检修降负荷的情况，山东存在产能置换关停的可能，同时新增产能释放，供给端基本保持平稳。进口矿2月份长单定价有98美元/吨成交，氧化铝厂接货意愿依旧不高。按95美元/吨计算中国氧化铝生产边际最高成本为3400元/吨。因此05合约成本支撑存在相对安全边际，盘面价格存在触底反弹的可能，但反弹缺乏驱动力，反弹高度有限。
核心观点
市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20550元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得20440元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价录20540元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-40元/吨。
铝期货方面：2025-02-27日沪铝主力合约开于20650元/吨，收于20620元/吨，较上一交易日收盘价上涨10元/吨，涨幅0.05%，最高价达20665元/吨，最低价达到20500元/吨。全天交易日成交123996手，较上一交易日减少20749手，全天交易日持仓199602手，较上一交易日减少3982手。
库存方面，截止2025-02-27，SMM统计国内电解铝锭社会库存87.3万吨。截至2025-02-27，LME铝库存525425吨，较前一交易日减少4050吨。
氧化铝现货价格：2025-02-27 SMM氧化铝山西价格录得3350元/吨，山东价格录得3380元/吨，广西价格录得3390元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得485美元/吨。
氧化铝期货方面：2025-02-27氧化铝主力合约开于3347元/吨，收于3384元/吨，较上一交易日收盘价上涨15元/吨，涨幅0.45%，最高价达到3398元/吨，最低价为3318元/吨。全天交易日成交129297手，较上一交易日减少39149手，全天交易日持仓162154手，较上一交易日减少11462手。
策略
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
套利：沪铝正套
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
电解铝：特朗普表示对加拿大和墨西哥加征关税将于3月4日生效，并将在同一天被额外征收10%的关税，有色商品整体偏强走势，从全球整体范围看，供需格局并未发生改变，但通胀问题不容小觑。国内供应端因利润恢复电解铝复产规模30万吨左右，预计年中完成复产，整体供给暂无压力。目前电解铝行业目前加权成本17040元/吨，行业边际最高成本18800元/吨，行业利润空间丰厚，盘面估值偏高。社会库存仍在增加，但增加幅度放缓，关注去库时间。长期来看，供需暂无利空，价格明显回调后给予很好的买入保值机会，宏观方面关注两会预期走势，回调维持买入保值策略为主。
氧化铝：国内氧化铝现货价格表现稳定，但现货刚需少量交易，下游接货商拿货意愿低迷。山西、河南和贵州地区均出现进口线检修降负荷的情况，山东存在产能置换关停的可能，同时新增产能释放，供给端基本保持平稳。进口矿2月份长单定价有98美元/吨成交，氧化铝厂接货意愿依旧不高。按95美元/吨计算中国氧化铝生产边际最高成本为3400元/吨。因此05合约成本支撑存在相对安全边际，盘面价格存在触底反弹的可能，但反弹缺乏驱动力，反弹高度有限。
核心观点
市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20550元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得20440元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价录20540元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-40元/吨。
铝期货方面：2025-02-27日沪铝主力合约开于20650元/吨，收于20620元/吨，较上一交易日收盘价上涨10元/吨，涨幅0.05%，最高价达20665元/吨，最低价达到20500元/吨。全天交易日成交123996手，较上一交易日减少20749手，全天交易日持仓199602手，较上一交易日减少3982手。
库存方面，截止2025-02-27，SMM统计国内电解铝锭社会库存87.3万吨。截至2025-02-27，LME铝库存525425吨，较前一交易日减少4050吨。
氧化铝现货价格：2025-02-27 SMM氧化铝山西价格录得3350元/吨，山东价格录得3380元/吨，广西价格录得3390元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得485美元/吨。
氧化铝期货方面：2025-02-27氧化铝主力合约开于3347元/吨，收于3384元/吨，较上一交易日收盘价上涨15元/吨，涨幅0.45%，最高价达到3398元/吨，最低价为3318元/吨。全天交易日成交129297手，较上一交易日减少39149手，全天交易日持仓162154手，较上一交易日减少11462手。
策略
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
套利：沪铝正套
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
