周末的时候，看了一篇研报，感觉非常不错，跟大家分享一下其中的几个要点：
——驱动力上，本轮大涨和924行情均主要受情绪驱动，情绪驱动为主，交易和被动资金主导
——资金面上，两轮反弹均以交易和被动型资金为主，主动资金回流有限
主动外资依然流出（存量占50-60%），并非此轮上涨资金主力
被动ETF资金流入增加（存量占比15-20%），这部分可能以个人投资者为主，本轮累计流入规模约19.4亿美元，远低于924行情期间97.5亿美元的流入规模
交易型资金（如对冲基金，存量占比5-8%）应该也有流入，甚至可能是阶段性的主力
——相比924行情以金融地产周期为主且更广的反弹基础，本轮上涨基础更窄地聚焦在科技领域
在547只港股通样本中，本轮只有20%的个股跑赢指数，且主要集中在科技消费和AI医疗领域，老经济和传统板块多数落后；
924行情有超过60%的个股跑赢指数，且以金融地产等顺周期板块为主
——静态看，情绪与估值在短期无疑是透支的
技术指标出现透支迹象，如衡量超买程度的相对强弱指标（14日RSI）升至78.3（10月初高点为90.9），卖空成交也有增加，与南向资金内部的分歧类似
情绪上，经过本轮上涨，恒生指数风险溢价已回落至6.15%，接近去年10月初和2023年初市场高点所对应的6%水平
—— 动态看，长期的科技趋势和宏观叙事能否兑现，是打开更大上涨空间的关键
毕竟盈利对市场的作用远不是短期的风险溢价能够比拟的，这也是当前市场的分歧所在，产业趋势能以多快和多大的速度兑现
总结一下，我觉得要点主要是：
1、跟去年的924行情相比，这波春节后的行情
相同点在于主要都是短线情绪资金以及被动ETF资金买入，而并非一些看基本面的中长线资金买入
甚至，很多中长期看基本面的外资还在利用这两轮反弹加速跑路
不同点在于去年9月底那波行情，更加接近于一个整体性的大普反，各个板块都是反弹上涨的
而春节后的行情，则更加聚焦于泛科技板块
2、后续行情能否持续，重点在于基本面能否跟上
当下行情，是由偏交易型的中短线资金主导，这没什么，因为这类资金，本就具有嗅觉敏锐，动作迅速之类的特点
但后续行情能否持续，关键还是看基本面，有没有货真价实的复苏；政策面，有没有更多的刺激能够跟上
如果有的话，自然可以吸引中长线的价值投资资金进场，这种周期偏长的资金，才是这个市场中真正的压舱石
相反，如果没有的话，不仅中长线资金不会进场
短线这种活跃资金，也会因为当下已经过于活跃和踩踏跑路
那样的话，几乎又是去年10月行情的一个翻版
3、综上所述，我觉得对于后续的行情，谨慎乐观吧
谨慎的点在于，本轮上涨，还是由交易性资金主导，更看情绪
但情绪这东西吧，来得快去得更快
而且相比于去年9月的行情，本轮行情，还是更加缩容炒作的，只有泛科技能打
甚至即使你买了科技，也未必能赚钱
比如年前很能打的寒武纪、中兴、兆易之类的，本轮反弹，甚至远远跑输指数
所以也别因为别人说什么行情好，就又上头追高
像今天的光线，节后第一牛股，但今天日内追高，也能亏快40%
百鸟在林，不如一鸟在手
乐观的点在于，毕竟短期趋势在，热度在，情绪在，量能在
即使调整，也不会通杀，或者连续大跌
还是多去找机会
多在分歧中，留意机会~
如果你觉得今天文章不错的话，又很喜欢这只小老虎，别忘了点赞和在看，并且分享给你喜欢和在意的人哦~
周末的时候，看了一篇研报，感觉非常不错，跟大家分享一下其中的几个要点：
——驱动力上，本轮大涨和924行情均主要受情绪驱动，情绪驱动为主，交易和被动资金主导
——资金面上，两轮反弹均以交易和被动型资金为主，主动资金回流有限
主动外资依然流出（存量占50-60%），并非此轮上涨资金主力
被动ETF资金流入增加（存量占比15-20%），这部分可能以个人投资者为主，本轮累计流入规模约19.4亿美元，远低于924行情期间97.5亿美元的流入规模
交易型资金（如对冲基金，存量占比5-8%）应该也有流入，甚至可能是阶段性的主力
——相比924行情以金融地产周期为主且更广的反弹基础，本轮上涨基础更窄地聚焦在科技领域
在547只港股通样本中，本轮只有20%的个股跑赢指数，且主要集中在科技消费和AI医疗领域，老经济和传统板块多数落后；
924行情有超过60%的个股跑赢指数，且以金融地产等顺周期板块为主
——静态看，情绪与估值在短期无疑是透支的
技术指标出现透支迹象，如衡量超买程度的相对强弱指标（14日RSI）升至78.3（10月初高点为90.9），卖空成交也有增加，与南向资金内部的分歧类似
情绪上，经过本轮上涨，恒生指数风险溢价已回落至6.15%，接近去年10月初和2023年初市场高点所对应的6%水平
—— 动态看，长期的科技趋势和宏观叙事能否兑现，是打开更大上涨空间的关键
毕竟盈利对市场的作用远不是短期的风险溢价能够比拟的，这也是当前市场的分歧所在，产业趋势能以多快和多大的速度兑现
总结一下，我觉得要点主要是：
1、跟去年的924行情相比，这波春节后的行情
相同点在于主要都是短线情绪资金以及被动ETF资金买入，而并非一些看基本面的中长线资金买入
甚至，很多中长期看基本面的外资还在利用这两轮反弹加速跑路
不同点在于去年9月底那波行情，更加接近于一个整体性的大普反，各个板块都是反弹上涨的
而春节后的行情，则更加聚焦于泛科技板块
2、后续行情能否持续，重点在于基本面能否跟上
当下行情，是由偏交易型的中短线资金主导，这没什么，因为这类资金，本就具有嗅觉敏锐，动作迅速之类的特点
但后续行情能否持续，关键还是看基本面，有没有货真价实的复苏；政策面，有没有更多的刺激能够跟上
如果有的话，自然可以吸引中长线的价值投资资金进场，这种周期偏长的资金，才是这个市场中真正的压舱石
相反，如果没有的话，不仅中长线资金不会进场
短线这种活跃资金，也会因为当下已经过于活跃和踩踏跑路
那样的话，几乎又是去年10月行情的一个翻版
3、综上所述，我觉得对于后续的行情，谨慎乐观吧
谨慎的点在于，本轮上涨，还是由交易性资金主导，更看情绪
但情绪这东西吧，来得快去得更快
而且相比于去年9月的行情，本轮行情，还是更加缩容炒作的，只有泛科技能打
甚至即使你买了科技，也未必能赚钱
比如年前很能打的寒武纪、中兴、兆易之类的，本轮反弹，甚至远远跑输指数
所以也别因为别人说什么行情好，就又上头追高
像今天的光线，节后第一牛股，但今天日内追高，也能亏快40%
百鸟在林，不如一鸟在手
乐观的点在于，毕竟短期趋势在，热度在，情绪在，量能在
即使调整，也不会通杀，或者连续大跌
还是多去找机会
多在分歧中，留意机会~
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