镍逻辑
成本：1月间，精炼镍成本维持高位，由于矿端政策存在不确定性，印尼内贸矿成交升水表现偏强。目前中国NPI生产企业即期现金成本利润率约在-4.16%至1.55%之间。中国精炼镍进口亏损4737元/吨，。镍豆自溶硫酸镍利润-8355元/吨。
供应：1月间，中国精炼镍产量有所下滑，根据百川统计，国内主流精炼镍厂家维持正常生产，但华东、华南等精炼镍厂家受春节假期影响，产量小幅下降，且东北地区厂家出板日期延后，1月镍产量或小幅下降。12月精炼镍进口增加较多，主要来自俄罗斯与印尼，总量转为净进口。当前基本面的情况，国内受春节假期影响开工有所下滑，但进口增加较多，供应仍显充足，预计2月份精炼镍供应仍然维持充足的状态。
消费：1月间，主要受年底市场情绪影响，下游备货后整体成交一般。精炼镍在电池、电镀、不锈钢等下游方面的整体需求并未出现根本性好转。2月春节年后仍是下游消费淡季，不锈钢厂检修将陆续结束，但回复增长仍需要一定时间，整体来看2月消费或表现一般。
库存：1月间，全球精炼镍显性库存总体呈现累库的态势。据SMM数据显示，本月沪镍库存增加722吨至36049吨，LME镍库存增加4314吨至173808吨，上海保税区镍库存持平为5400吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1124吨至46673吨，全球精炼镍显性库存增加3190吨至220481吨，预计25年2月份全球精炼镍显性库存可能会继续增加。
估值：沪镍1月行情波动明显，整体呈现出低位冲高震荡后回落的态势。1月初受印尼削减镍矿出口配额的预期影响，精炼镍成本端支撑效应显著，沪镍主力合约由120000附近连续反弹至130000万关口附近，月中受春节假期停工休假的预期，以及中国制造业PMI欠佳、美国制造业持续收缩、特朗普任职后关税政策存疑、市场对美联储降息悲观、美元指数高企、全球股市分化以及俄乌冲突与中东局势紧张等多重不确定性因素，现货市场情绪转至冰点，沪镍高位回落至123000元/吨。
镍观点
近期精炼镍基本面驱动不足，13万关口压力位突破不成功，箱体震荡已接近六个月，预计沪镍价格短期内会进行方向的选择，下方支撑120000元/吨，上方压力130000元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
镍策略
120000-130000元/吨箱体震荡，逢高卖出套保的思路。
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统特朗普计划出台的一系列政策。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
镍逻辑
成本：1月间，精炼镍成本维持高位，由于矿端政策存在不确定性，印尼内贸矿成交升水表现偏强。目前中国NPI生产企业即期现金成本利润率约在-4.16%至1.55%之间。中国精炼镍进口亏损4737元/吨，。镍豆自溶硫酸镍利润-8355元/吨。
供应：1月间，中国精炼镍产量有所下滑，根据百川统计，国内主流精炼镍厂家维持正常生产，但华东、华南等精炼镍厂家受春节假期影响，产量小幅下降，且东北地区厂家出板日期延后，1月镍产量或小幅下降。12月精炼镍进口增加较多，主要来自俄罗斯与印尼，总量转为净进口。当前基本面的情况，国内受春节假期影响开工有所下滑，但进口增加较多，供应仍显充足，预计2月份精炼镍供应仍然维持充足的状态。
消费：1月间，主要受年底市场情绪影响，下游备货后整体成交一般。精炼镍在电池、电镀、不锈钢等下游方面的整体需求并未出现根本性好转。2月春节年后仍是下游消费淡季，不锈钢厂检修将陆续结束，但回复增长仍需要一定时间，整体来看2月消费或表现一般。
库存：1月间，全球精炼镍显性库存总体呈现累库的态势。据SMM数据显示，本月沪镍库存增加722吨至36049吨，LME镍库存增加4314吨至173808吨，上海保税区镍库存持平为5400吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1124吨至46673吨，全球精炼镍显性库存增加3190吨至220481吨，预计25年2月份全球精炼镍显性库存可能会继续增加。
估值：沪镍1月行情波动明显，整体呈现出低位冲高震荡后回落的态势。1月初受印尼削减镍矿出口配额的预期影响，精炼镍成本端支撑效应显著，沪镍主力合约由120000附近连续反弹至130000万关口附近，月中受春节假期停工休假的预期，以及中国制造业PMI欠佳、美国制造业持续收缩、特朗普任职后关税政策存疑、市场对美联储降息悲观、美元指数高企、全球股市分化以及俄乌冲突与中东局势紧张等多重不确定性因素，现货市场情绪转至冰点，沪镍高位回落至123000元/吨。
镍观点
近期精炼镍基本面驱动不足，13万关口压力位突破不成功，箱体震荡已接近六个月，预计沪镍价格短期内会进行方向的选择，下方支撑120000元/吨，上方压力130000元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
镍策略
120000-130000元/吨箱体震荡，逢高卖出套保的思路。
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统特朗普计划出台的一系列政策。
（来源：华泰期货）
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