“ 市场似乎开始接受Salesforce可能成为“代理世界”领导者的想法。”
作者 | Julian Lin
编译 | 华尔街大事件
情绪变化无常。举个例子：在仲夏时节，Salesforce（NYSE：CRM）似乎与许多企业科技公司一样，被视为生成式人工智能的潜在受害者。快进到今天，市场似乎开始接受Salesforce可能成为“代理世界”领导者的想法。这与该公司过去作为企业云软件领导者的声誉有着密切的相似之处，但应该指出的是，这里的增长故事正在成熟。即便如此，我仍然认为有理由坚持看涨观点，因为该公司正在努力迈向下一阶段的盈利增长。
值得谨慎的是，因为最近的反弹可能是由于更广泛的技术兴奋所致，但从长远来看，该股仍表现良好。
Salesforce是一家企业技术公司，帮助客户进行“客户关系管理”，本质上是销售团队不可或缺的软件。该公司通过收购，成为该行业产品组合最齐全的公司之一。
在最近一个季度，Salesforce的收入同比增长 8%，达到 94.44 亿美元，超过了 93.1 亿美元至 93.6 亿美元的预期。GAAP 每股收益为 1.58 美元，高于 1.43 美元的预期，但非 GAAP 每股收益为 2.41 美元，低于 2.42 美元至 2.44 美元的预期——我认为后者是更重要的指标。
值得注意的是，Slack 的收入增长率在本季度下降至仅 8％，与其前几个季度的领先地位形成鲜明对比。
当前剩余履约义务 (cRPO) 为 10%，但我怀疑许多投资者在第二季度略有环比加速后希望获得更强劲的业绩。到目前为止，我们还没有看到生成式人工智能所承诺的增长率加速的证据。
Salesforce在本季度结束时拥有 128 亿美元现金和 48 亿美元的战略投资，而债务为 84 亿美元。鉴于该公司的成熟状况，预计它将在未来几年内转向中性杠杆率。因此，加速股票回购计划可能是一个值得关注的关键催化剂。
展望未来，管理层预计第四季度收入同比增长高达 9%。这令人失望，因为原本希望增长率朝相反方向发展。
在电话会议上，管理层指出“我们的交易业务趋于稳定，尤其是 Create and Close 和 SMB。”
这是电话会议上一个值得注意的主题，分析师似乎也不再预期增长率会再次加速。相比之下，就在几个季度前，华尔街似乎非常担心生成式人工智能无法带来预期的回报。现在，随着这种担忧得到基本证实，投资者又重新对这个名字产生了兴趣。
这都怪科技狂热。然而，即使承认整体市场存在一些普遍的泡沫，Salesforce的定价看起来仍然合理，约为预期收益的 30 倍。
市场普遍预计未来几年其收入将实现高个位数增长。
收入增长的普遍预期至少有点乐观，因为该公司的积极增长时代可能很快就会结束。但预计该公司将通过持续的利润率扩张来抵消减速的增长率，这应该足以让投资者继续支持该公司。
Salesforce的净利润率将在长期内维持 35% 至 40%。这使得当前估值仅为长期收益的 22 倍左右。这处于公允价值范围的低端，即收益的 20 倍至 30 倍左右，为倍数扩张留下了一些空间。在持续的收入增长、近 3% 的收益率和适度的倍数扩张之间，可以看到未来两位数的回报。
但投资者指出Salesforce并不像过去那样具有倍数扩张潜力，这是对的。同样，这可能是由于市场泡沫所致。
这是该股面临的最大风险。在市场低迷时期，投资者对减速的增长率的容忍度降低，导致该股出现相当大的波动，并不用感到惊讶。
鉴于分析师发现股票普遍估值过高，市场环境相当令人担忧。Salesforce的收入增长并未如预期的那样加速，但不断上升的利润率为投资者提供了其他继续投资的理由。Salesforce仍能提供超越市场的回报，尽管投资者可能需要承受一些波动。
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“ 市场似乎开始接受Salesforce可能成为“代理世界”领导者的想法。”
作者 | Julian Lin
编译 | 华尔街大事件
情绪变化无常。举个例子：在仲夏时节，Salesforce（NYSE：CRM）似乎与许多企业科技公司一样，被视为生成式人工智能的潜在受害者。快进到今天，市场似乎开始接受Salesforce可能成为“代理世界”领导者的想法。这与该公司过去作为企业云软件领导者的声誉有着密切的相似之处，但应该指出的是，这里的增长故事正在成熟。即便如此，我仍然认为有理由坚持看涨观点，因为该公司正在努力迈向下一阶段的盈利增长。
值得谨慎的是，因为最近的反弹可能是由于更广泛的技术兴奋所致，但从长远来看，该股仍表现良好。
Salesforce是一家企业技术公司，帮助客户进行“客户关系管理”，本质上是销售团队不可或缺的软件。该公司通过收购，成为该行业产品组合最齐全的公司之一。
在最近一个季度，Salesforce的收入同比增长 8%，达到 94.44 亿美元，超过了 93.1 亿美元至 93.6 亿美元的预期。GAAP 每股收益为 1.58 美元，高于 1.43 美元的预期，但非 GAAP 每股收益为 2.41 美元，低于 2.42 美元至 2.44 美元的预期——我认为后者是更重要的指标。
值得注意的是，Slack 的收入增长率在本季度下降至仅 8％，与其前几个季度的领先地位形成鲜明对比。
当前剩余履约义务 (cRPO) 为 10%，但我怀疑许多投资者在第二季度略有环比加速后希望获得更强劲的业绩。到目前为止，我们还没有看到生成式人工智能所承诺的增长率加速的证据。
Salesforce在本季度结束时拥有 128 亿美元现金和 48 亿美元的战略投资，而债务为 84 亿美元。鉴于该公司的成熟状况，预计它将在未来几年内转向中性杠杆率。因此，加速股票回购计划可能是一个值得关注的关键催化剂。
展望未来，管理层预计第四季度收入同比增长高达 9%。这令人失望，因为原本希望增长率朝相反方向发展。
在电话会议上，管理层指出“我们的交易业务趋于稳定，尤其是 Create and Close 和 SMB。”
这是电话会议上一个值得注意的主题，分析师似乎也不再预期增长率会再次加速。相比之下，就在几个季度前，华尔街似乎非常担心生成式人工智能无法带来预期的回报。现在，随着这种担忧得到基本证实，投资者又重新对这个名字产生了兴趣。
这都怪科技狂热。然而，即使承认整体市场存在一些普遍的泡沫，Salesforce的定价看起来仍然合理，约为预期收益的 30 倍。
市场普遍预计未来几年其收入将实现高个位数增长。
收入增长的普遍预期至少有点乐观，因为该公司的积极增长时代可能很快就会结束。但预计该公司将通过持续的利润率扩张来抵消减速的增长率，这应该足以让投资者继续支持该公司。
Salesforce的净利润率将在长期内维持 35% 至 40%。这使得当前估值仅为长期收益的 22 倍左右。这处于公允价值范围的低端，即收益的 20 倍至 30 倍左右，为倍数扩张留下了一些空间。在持续的收入增长、近 3% 的收益率和适度的倍数扩张之间，可以看到未来两位数的回报。
但投资者指出Salesforce并不像过去那样具有倍数扩张潜力，这是对的。同样，这可能是由于市场泡沫所致。
这是该股面临的最大风险。在市场低迷时期，投资者对减速的增长率的容忍度降低，导致该股出现相当大的波动，并不用感到惊讶。
鉴于分析师发现股票普遍估值过高，市场环境相当令人担忧。Salesforce的收入增长并未如预期的那样加速，但不断上升的利润率为投资者提供了其他继续投资的理由。Salesforce仍能提供超越市场的回报，尽管投资者可能需要承受一些波动。
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