形势一片大好！谁？在扰动市场

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形势一片大好！谁？在扰动市场

乎西商业评论

3周前

悬而未决，即将落地“加关税”又加重了市场的担忧。...从交易结构上看，离案汇率走强，按道理资金该回流，补充市场流动性。...站在这个角度，我们才会理解，为何今天离岸汇率走强，反而资金并没有流入，而是又涌入了国债市场。

今天3000+下跌，盘面又开始肉眼可见的冷了起来。

事实上，最近消息面利好频出，市场预期也很高涨.

尤其是在离岸汇率走强，A50强势拉升，以及“不立刻增加关税”的背景下，今天市场的表现，让人一言难尽。

那么问题出在哪？

从交易结构上看，离案汇率走强，按道理资金该回流，补充市场流动性。

但遗憾的是，我们看到资金扭头就去拉了国债，流动性反而被抽空。

这么悲观，还得了？

所以，我们看到在上午收盘前，神秘力量又开始干预。

但我们会发现：悲观依旧。

国债指数和上证指数出现了——同步涨跌的现象。

这时候就出现个很有趣的现象：

如果这个位置承接不佳，某队被埋的概率非常大。

我很好奇他们的信心来自哪里？

今天市场走得很弱，其实并不意外。

川总再就业后的首次演讲传递的消息——对我们来说，并没有想象中的乐观。

比如：

1.宣布进入能源紧急状态，重启在美国土地上的化石能源开采，停止对电动车的补贴计划，以拯救传统汽车制造业。

显然，这对我们新能源产业链，尤其是在墨西哥建厂的企业而言是当头一棒。

2.设立专门的关税机构，针对其他经济体加大关税力度。

换言之，“加关税”如达摩克利之剑高悬在我们头顶，虽迟但到。

这对外贸顺差7万亿，刚创下历史新高的我们而言，显然不是什么好消息。

3.川总还提到一个激进的计划，将墨西哥湾改名为“美利坚湾”。

川总显然是认真了，因为他给出的理由是：

巴拿马运河是美国人建造的，不应作为礼物送出去，而如今运河已被我们控制，因此必须“夺回运河”。

除此之外，还有一些细节不方便在这里展开。

各位请去我们“圈子”自取，但《就职演讲》来看，川总对我们的态度绝对谈不上：友好。

另外需要，关税问题确实很要命。

因为，外贸对我们眼下的经济结构而言太重要了。

各位看两组数据：

2018年中GDP是93.6万亿元，出口达到16.4万亿元，出口占GDP比重约为17%
当年的贸易顺差是2.32万亿元，占GDP的比重约为2.48%。

经过六年，到2024年，数据发生了显著变化：

2024年GDP达到接近135万亿元，出口增长到25.45万亿元，占比18%。
但贸易顺差飙升至超过7万亿元，占GDP比重提高到5.23%。

从进出口贡献率角度看，2024年出口行业对经济增长贡献了一半左右。

这个数据相当惊人，也反映了目前经济的特殊结构：

作为全球第二大经济体，经济增长却严重依赖出口。

与之对应的是内需像付不起的阿斗，持续维持低迷状态。

这时候问题就出现了：

无论是从长周期来看，一个经济体增长的一半来自于出口、顺差的现状是不可持续且有风险的。

而悬而未决，即将落地“加关税”又加重了市场的担忧。

站在这个角度来看，市场走弱是可以理解的。

当然，外贸占比过高还带来另外一个问题：

CNY国际化面临瓶颈。

具体而言，对绝大部分国家来说，我们对其保持贸易顺差，就是把他们的钱都赚走了，转化为美元、欧元或者日元，进入了我们企业的账户。

所以，我们看到目前只有中东、大鹅这些国家因能源出口而被动持有CNY。

也许你会说，他们可以参与大A，把“顺差”赢回来啊？

很遗憾的告诉大家，外资也确实这么做了，但结果是：

亏得更多了。

数据显示，外资在大A十年，总共投资回报才10%，比定存都低，那他们还有什么理由要参与大A。

这才是外汇储备逐年走低，红纸国际化走不下去的关键所在。

站在这个角度，我们才会理解，为何今天离岸汇率走强，反而资金并没有流入，而是又涌入了国债市场。

那么，这问题可解吗？

资金已经用实际行动给予了各位答案。

基于此，我们认为：目前市场并没有中长期的明显机会，有的都是基于短期“刺激”的短平快交易。

比如：今天AI盘中的走强。

有原因是有消息称，幻方团队发布deepseek-r1，成为我们这里首个接近国际大模型标准的开源模型，相较OpenAI的技术差距缩小到4个月。

幻方创始人梁文锋作为科技企业代表亮相《新闻联播》，进一波强化AI在政策和舆论中的地位。

但请注意，相关板块涨幅巨大，还是拿寒武纪来举例。

在过去的一年里寒武纪已经上涨近400%。

哪怕再受预期影响，各位认为其空间还有多大？

另外需要注意的是过往每次频繁上大新闻的板块，结果都不太理想。

比如：2021年的新能源；2022年的光伏；2023年的半导体......

站在这个角度，AI板块或将步入交易现实的局面。

这时候就别去参与了。

那么面对流动性持续收紧的市场，我们该如何应对？

我们答案是：依然坚定不移的执行防守策略。

目前来看效果还不错。

给各位股东汇报下我们实盘成绩，周二浮盈0.32%，1月以来对沪深300超额达2.51%

实盘至今，收益45.29%，对沪深300超额达：40.01%

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