长期维度来看，中国的利率波动中枢趋势下行，带来债券配置价值。
我们认为高等级中短久期债券兼具信用安全性与流动性优势，是比较好的选择。未来利差可能继续震荡下行，高等级中性久期的信用债投资策略预计仍然有效。而在市场出现调整之时，高等级债券的抗波动能力也相对较强，回撤大多低于低等级债券。
此外，当前信用环境整体无需过多担忧，置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债等一系列化债政策落地，有效缓释了城投债的信用风险。产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。地方国企和央企公开债违约频率则更低。
这些为信用债投资提供了相对稳定的市场环境。
那么，信用债基金如何选择？
从底层资产来看，聚焦高等级信用债，我们建议在高等级信用债中进行适当下沉，增强收益。从产品种类来看，被动指数型产品有一定优势。与主动管理型产品相比，被动指数型基金的收益表现不错，具备费率优势，且近期出台的资本新规也利好银行自营配置债券ETF。
综合来看，追踪信用指数的产品中，平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH）包含以下优势值得关注：
公司债ETF产品持仓分散，样本大选择多，能够有效降低单只债券走势变动或信用风险对于组合的影响。
从产品定位看，其主要聚焦于宽基信用债+国央企公司债，兼具票息、安全性与流动性。以中短久期策略为主，静态收益较高，在同类产品中排名靠前。
作为市场第五大债券ETF，规模大且流动性好，去年以来日均成交金额为4.25亿元。
客群广泛，作为一种短期现金管理工具，深受保险和理财偏好。
如果纳入回购质押库，投资者未来还可以利用该基金质押融资，借助资金杠杆来提升收益。
结合历史来看，产品业绩表现较好，持续跑赢业绩基准，较高的日均成交额也显示出投资者对于公司债ETF的认知度在不断提升。作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为市场提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，值得投资者进一步关注。
风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期
01
如何看待高等级信用债配置环境？
1.1
高等级信用债流动性占优
高等级信用债流动性占优。分评级来看，去年AAA评级信用债流动性有所上升，如果考虑到质押式回购的便利性，总体来看中高等级信用债仍然有较高的流动性。中性久期（1-3年剩余期限）的信用债流动性同样表现不错，长久期信用债流动性也在变好。从去年交易数据来看，中高等级、中短久期信用债流动性较好。
1.2
信用风险整体可控
稳定票息的前提是没有违约冲击，而当前信用环境整体无需过多担忧。
城投债，2024年7月30日，政治局会议再次强调“要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。
置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债齐发，2024年下半年化债如火如荼。11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，提出化债“6+4+2”万亿的化债方案，11月15日“24河南债66”开始，年内2万亿置换隐债专项债快速落地。2025年1月6日-7日，青岛和湖北两地率先公布发行计划，拉开了新一轮置换债的序幕。此外，2024年下半年以来特殊新增专项债和特殊再融资债发行规模分别为3930.46亿元和8777.76亿元，极大的缓解了地方政府的债务压力。
同时，各地纷纷开展高息债务置换工作，包括非标和高息银行贷款。政策行牵头，各国有大行、股份制银行以及地方城农商行相继参与其中。其中以12个重点省份为侧重，逐渐在非重点省份推进。
产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。
从新增违约主体数据来看，2024年至今仅新增违约主体13家，相比2022年和2023年的44家和23家，新增违约企业数量大幅减少，显示整体信用环境的改善。
从违约企业行业构成来看，前几年房地产行业新增违约数量持续增长，但随着呵护房地产行业的政策持续落地，高危房企也基本已经信用风险暴露，2023年以来，房地产行业新增违约数量有明显回落。
1.3
市场回撤小，利差仍有压缩空间
不同等级债券市场投资回报相差不大，但在市场回调之时，高等级债券回撤幅度明显较小。以中票为例，2年期AA中票和AAA中票2024年全年的投资回报差异不大，而在市场调整期时，比如2024年9月24日-2024年10月18日由于权益市场大涨而带来的债市调整中，回撤较小。
进一步观察2022年和2024年两轮市场震荡期各等级、各期限信用债的收益率变化，同样可以发现，高等级债券表现优于低等级。
目前高等级信用债利差并不低，有进一步压缩的空间。随着利率中枢不断下移，信用债收益率不断下降，但结合利差来看，中高等级信用利差当前距离低点仍有一定空间。
利差压缩背景下，高等级中性久期的信用债投资策略预计仍然有效。
02
如何抓住高等级信用债整体投资机会？
2.1
被动型产品有一定优势
近年来，国内债券类基金产品规模迅速扩张，占比趋势提升。参考2024Q4数据，债券类基金份额总计94,499.0亿份，占比31.71%。其中被动指数型债基份额合计8,867.8亿份（含债券ETF、CD指数基金），在全部债基中占比9.38%左右。
债基规模增长，依靠的是财富管理需求扩张的大趋势。参考理财客群风险偏好分布，居民风险偏好仍以保守型为主，偏稳健的债基规模增长仍具备有利基础。
且主题型投资愈发受到投资者青睐，不少资金选择以ETF的方式买入某种特定风格的一揽子产品，表现为ETF是资金流入较多的品种之一；叠加投资者关注费率降低的大背景，被动型债券类产品（包括债券ETF）具备一定优势。
结合长维度的历史数据看，也体现出被动指数型基金的收益表现与主动管理型的差异不大，2024年甚至优于短期纯债近2个百分点。
但被动型产品具备费率优势。以各类基金费率的中位数进行比较，被动指数型债基的管理费率、托管费率中位数分别为0.15%、0.05%，明显低于主动管理型产品，意味着投资者持有成本更低，相同条件下能获得更高回报。
所以综合来看，被动型产品有一定优势。
2.2
宽基+国企信用债，更有优势
中高等级信用债行业分布、收益分布广泛，具有广阔的择券空间。截至2025/1/8，隐含评级AA+及以上信用债规模达13.17万亿，其中城投4.36万亿，公用事业达到2.03万亿，非银金融达到1.63万亿，另有房地产、交通运输、建筑装饰、综合等行业达到5000亿以上，行业分布较为广泛。
高等级意味着安全性，但可能也会造成收益偏低。
如何进行收益增强？
我们认为至少可以在隐含评级AAA（含AAA+和AAA-）的债券中，挑选利差较高的债券进行参与。因为AAA隐含评级实际上已经具备足够的安全性，AAA中进行信用下沉，不会影响投资策略的安全性。
AA+评级如何进一步加强安全性保证？
我们认为可以进一步筛选城投和国企债券进行参与。化债以来，城投债安全性得到了极大的加强，目前来看发生底线风险的可能性相对较小。此外，近两年未出现大规模的国企产业债违约事件，信用风险的确更为可控。
总结起来，对于高等级信用债投资，需要更为广阔的择券空间，在行业上要更为广泛，也更有利于抓住行业性投资机会。在兼顾安全性和收益的情况下，可以考虑在隐含评级AAA的债券中进行信用下沉。而为了保证安全性，可以考虑城投和国企产业债。
2.3
关注平安中债-中高等级公司债利差因子ETF
作为市场上仅有的3只信用债ETF，平安中高等级公司债利差因子ETF值得关注，是一种场内债券工具新选择。
目前全市场仅29只债券型ETF，其中聚焦于信用债的仅3只，包括与中债-中高等级公司债利差因子指数（总值）全价指数挂钩的平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH），稀缺的存量品种可关注。
2.4
公司债交易工具合意选择——公司债ETF
2.4.1. 持仓分散，样本大选择多
产品持仓分散，有效降低风险。截至最新，产品成分股数量为208只，样本大选择多。中报和三季报数据也显示，前五大持仓券占基金资产净值的比例仅为13.94%和12.59%。持仓分散，能够有效降低单只债券走势变动或信用风险对于组合的影响。
2.4.2. 久期短静态收益高
从产品定位来看，主要聚焦于高等级宽基信用债+国央企公司债。产品持仓债券信用等级较高，发行人主体外部评级全部为AAA；从评级更为分散的中债隐含评级来看，AA的占比也仅为2%。从企业属性来看，全部为央企和地方国企，信用风险较低，且行业分散度高，可以有效规避行业风险。
产品采用了Smart Beta策略进行收益增强。按照中债市场隐含评级，将其分为三组并以利差因子进行细分完成信用等级和个券的筛选，隐含AAA 和 AAA- 的样本库中只选取与国债利差5日均值排名前50%进入样本券，本质上实现了AAA等级下的下沉，完成了收益增强。
公司债ETF持仓以中短久期策略为主，久期维持在1.5年左右，2024年最大回撤为41.74bp，夏普比率中等。
2.4.3. 规模大流动性好
公司债ETF规模突破100亿，最新规模109.41亿元（截至20250108），为市场第五大债券ETF。
2.4.4. 客群广泛，深受保险和理财偏好
公司债ETF持有人以机构客户为主，占比达到98.80%，由于其久期维持在1.5年左右，回撤相对较小，作为一种短期现金管理工具，深受保险和理财偏好。此外，主要机构客群还包括券商、资管产品（年金社保养老FOF)和私募等。
2.4.5. 或有机会进入中国结算质押库
2022年5月，上交所发文明确了债券ETF可作为质押券参与协议回购业务 ；同年10月，上交所发布通知，宣布新增开展跨银行间政金债ETF的通用回购交易。
质押式回购，是目前交易所债券回购交易的主要品种。债券回购交易是指债券持有人将债券进行质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。基金纳入回购质押库后，可以显著提高基金持有人的资金使用效率，满足投资者多元投资策略。投资者可以利用该基金质押融资，借助资金杠杆来提升收益。
2.5
公司债ETF表现如何？
公司债ETF持续跑赢业绩基准。产品成立以来年化收益率2.89%，每年跑高业绩基准和全价指数，2024年收益率3.60%。
在同类产品中表现中等。公司债ETF排名同类产品158/249，成立以来超额收益显著，具备丰厚的可供分配利润，具备分红的潜力。
产品流动性表现较好。公司债ETF流动性好，去年以来日均成交金额为4.25亿元。2022年中旬以来，随着公司债ETF可纳入债券质押式协议回购交易质押券 ，产品的流动性有了进一步提升，投资者够更加高效、灵活地投资公司债ETF。
基金交易费率较低。从交易成本来看，公司债ETF持仓相对稳定，以持有至到期策略为主，相较于主动管理债券基金，调仓和交易频率更低，对投资收益的侵蚀也更少。
整体来看，作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为投资者提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，业绩表现良好，流动性持续提高，值得投资者进一步关注。
03
小结
长期维度来看，中国的利率波动中枢趋势下行，带来债券配置价值。
我们认为高等级中短久期债券兼具信用安全性与流动性优势，是比较好的选择。未来利差可能继续震荡下行，高等级中性久期的信用债投资策略预计仍然有效。而在市场出现调整之时，高等级债券的抗波动能力也相对较强，回撤大多低于低等级债券。
此外，当前信用环境整体无需过多担忧，置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债等一系列化债政策落地，有效缓释了城投债的信用风险。产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。地方国企和央企公开债违约频率则更低。
这些为信用债投资提供了相对稳定的市场环境。
那么，信用债基金如何选择？
从底层资产来看，聚焦高等级信用债，我们建议在高等级信用债中进行适当下沉，增强收益。从产品种类来看，被动指数型产品有一定优势。与主动管理型产品相比，被动指数型基金的收益表现不错，具备费率优势，且近期出台的资本新规也利好银行自营配置债券ETF。
综合来看，追踪信用指数的产品中，平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH）包含以下优势值得关注：
公司债ETF产品持仓分散，样本大选择多，能够有效降低单只债券走势变动或信用风险对于组合的影响。
从产品定位看，其主要聚焦于宽基信用债+国央企公司债，兼具票息、安全性与流动性。以中短久期策略为主，静态收益较高，在同类产品中排名靠前。
作为市场第五大债券ETF，规模大且流动性好，去年以来日均成交金额为4.25亿元。
客群广泛，作为一种短期现金管理工具，深受保险和理财偏好。
如果纳入回购质押库，投资者未来还可以利用该基金质押融资，借助资金杠杆来提升收益。
结合历史来看，产品业绩表现较好，持续跑赢业绩基准，较高的日均成交额也显示出投资者对于公司债ETF的认知度在不断提升。作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为市场提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，值得投资者进一步关注。
长期维度来看，中国的利率波动中枢趋势下行，带来债券配置价值。
我们认为高等级中短久期债券兼具信用安全性与流动性优势，是比较好的选择。未来利差可能继续震荡下行，高等级中性久期的信用债投资策略预计仍然有效。而在市场出现调整之时，高等级债券的抗波动能力也相对较强，回撤大多低于低等级债券。
此外，当前信用环境整体无需过多担忧，置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债等一系列化债政策落地，有效缓释了城投债的信用风险。产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。地方国企和央企公开债违约频率则更低。
这些为信用债投资提供了相对稳定的市场环境。
那么，信用债基金如何选择？
从底层资产来看，聚焦高等级信用债，我们建议在高等级信用债中进行适当下沉，增强收益。从产品种类来看，被动指数型产品有一定优势。与主动管理型产品相比，被动指数型基金的收益表现不错，具备费率优势，且近期出台的资本新规也利好银行自营配置债券ETF。
综合来看，追踪信用指数的产品中，平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH）包含以下优势值得关注：
公司债ETF产品持仓分散，样本大选择多，能够有效降低单只债券走势变动或信用风险对于组合的影响。
从产品定位看，其主要聚焦于宽基信用债+国央企公司债，兼具票息、安全性与流动性。以中短久期策略为主，静态收益较高，在同类产品中排名靠前。
作为市场第五大债券ETF，规模大且流动性好，去年以来日均成交金额为4.25亿元。
客群广泛，作为一种短期现金管理工具，深受保险和理财偏好。
如果纳入回购质押库，投资者未来还可以利用该基金质押融资，借助资金杠杆来提升收益。
结合历史来看，产品业绩表现较好，持续跑赢业绩基准，较高的日均成交额也显示出投资者对于公司债ETF的认知度在不断提升。作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为市场提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，值得投资者进一步关注。
风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期
01
如何看待高等级信用债配置环境？
1.1
高等级信用债流动性占优
高等级信用债流动性占优。分评级来看，去年AAA评级信用债流动性有所上升，如果考虑到质押式回购的便利性，总体来看中高等级信用债仍然有较高的流动性。中性久期（1-3年剩余期限）的信用债流动性同样表现不错，长久期信用债流动性也在变好。从去年交易数据来看，中高等级、中短久期信用债流动性较好。
1.2
信用风险整体可控
稳定票息的前提是没有违约冲击，而当前信用环境整体无需过多担忧。
城投债，2024年7月30日，政治局会议再次强调“要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险”。
置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债齐发，2024年下半年化债如火如荼。11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，提出化债“6+4+2”万亿的化债方案，11月15日“24河南债66”开始，年内2万亿置换隐债专项债快速落地。2025年1月6日-7日，青岛和湖北两地率先公布发行计划，拉开了新一轮置换债的序幕。此外，2024年下半年以来特殊新增专项债和特殊再融资债发行规模分别为3930.46亿元和8777.76亿元，极大的缓解了地方政府的债务压力。
同时，各地纷纷开展高息债务置换工作，包括非标和高息银行贷款。政策行牵头，各国有大行、股份制银行以及地方城农商行相继参与其中。其中以12个重点省份为侧重，逐渐在非重点省份推进。
产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。
从新增违约主体数据来看，2024年至今仅新增违约主体13家，相比2022年和2023年的44家和23家，新增违约企业数量大幅减少，显示整体信用环境的改善。
从违约企业行业构成来看，前几年房地产行业新增违约数量持续增长，但随着呵护房地产行业的政策持续落地，高危房企也基本已经信用风险暴露，2023年以来，房地产行业新增违约数量有明显回落。
1.3
市场回撤小，利差仍有压缩空间
不同等级债券市场投资回报相差不大，但在市场回调之时，高等级债券回撤幅度明显较小。以中票为例，2年期AA中票和AAA中票2024年全年的投资回报差异不大，而在市场调整期时，比如2024年9月24日-2024年10月18日由于权益市场大涨而带来的债市调整中，回撤较小。
进一步观察2022年和2024年两轮市场震荡期各等级、各期限信用债的收益率变化，同样可以发现，高等级债券表现优于低等级。
目前高等级信用债利差并不低，有进一步压缩的空间。随着利率中枢不断下移，信用债收益率不断下降，但结合利差来看，中高等级信用利差当前距离低点仍有一定空间。
利差压缩背景下，高等级中性久期的信用债投资策略预计仍然有效。
02
如何抓住高等级信用债整体投资机会？
2.1
被动型产品有一定优势
近年来，国内债券类基金产品规模迅速扩张，占比趋势提升。参考2024Q4数据，债券类基金份额总计94,499.0亿份，占比31.71%。其中被动指数型债基份额合计8,867.8亿份（含债券ETF、CD指数基金），在全部债基中占比9.38%左右。
债基规模增长，依靠的是财富管理需求扩张的大趋势。参考理财客群风险偏好分布，居民风险偏好仍以保守型为主，偏稳健的债基规模增长仍具备有利基础。
且主题型投资愈发受到投资者青睐，不少资金选择以ETF的方式买入某种特定风格的一揽子产品，表现为ETF是资金流入较多的品种之一；叠加投资者关注费率降低的大背景，被动型债券类产品（包括债券ETF）具备一定优势。
结合长维度的历史数据看，也体现出被动指数型基金的收益表现与主动管理型的差异不大，2024年甚至优于短期纯债近2个百分点。
但被动型产品具备费率优势。以各类基金费率的中位数进行比较，被动指数型债基的管理费率、托管费率中位数分别为0.15%、0.05%，明显低于主动管理型产品，意味着投资者持有成本更低，相同条件下能获得更高回报。
所以综合来看，被动型产品有一定优势。
2.2
宽基+国企信用债，更有优势
中高等级信用债行业分布、收益分布广泛，具有广阔的择券空间。截至2025/1/8，隐含评级AA+及以上信用债规模达13.17万亿，其中城投4.36万亿，公用事业达到2.03万亿，非银金融达到1.63万亿，另有房地产、交通运输、建筑装饰、综合等行业达到5000亿以上，行业分布较为广泛。
高等级意味着安全性，但可能也会造成收益偏低。
如何进行收益增强？
我们认为至少可以在隐含评级AAA（含AAA+和AAA-）的债券中，挑选利差较高的债券进行参与。因为AAA隐含评级实际上已经具备足够的安全性，AAA中进行信用下沉，不会影响投资策略的安全性。
AA+评级如何进一步加强安全性保证？
我们认为可以进一步筛选城投和国企债券进行参与。化债以来，城投债安全性得到了极大的加强，目前来看发生底线风险的可能性相对较小。此外，近两年未出现大规模的国企产业债违约事件，信用风险的确更为可控。
总结起来，对于高等级信用债投资，需要更为广阔的择券空间，在行业上要更为广泛，也更有利于抓住行业性投资机会。在兼顾安全性和收益的情况下，可以考虑在隐含评级AAA的债券中进行信用下沉。而为了保证安全性，可以考虑城投和国企产业债。
2.3
关注平安中债-中高等级公司债利差因子ETF
作为市场上仅有的3只信用债ETF，平安中高等级公司债利差因子ETF值得关注，是一种场内债券工具新选择。
目前全市场仅29只债券型ETF，其中聚焦于信用债的仅3只，包括与中债-中高等级公司债利差因子指数（总值）全价指数挂钩的平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH），稀缺的存量品种可关注。
2.4
公司债交易工具合意选择——公司债ETF
2.4.1. 持仓分散，样本大选择多
产品持仓分散，有效降低风险。截至最新，产品成分股数量为208只，样本大选择多。中报和三季报数据也显示，前五大持仓券占基金资产净值的比例仅为13.94%和12.59%。持仓分散，能够有效降低单只债券走势变动或信用风险对于组合的影响。
2.4.2. 久期短静态收益高
从产品定位来看，主要聚焦于高等级宽基信用债+国央企公司债。产品持仓债券信用等级较高，发行人主体外部评级全部为AAA；从评级更为分散的中债隐含评级来看，AA的占比也仅为2%。从企业属性来看，全部为央企和地方国企，信用风险较低，且行业分散度高，可以有效规避行业风险。
产品采用了Smart Beta策略进行收益增强。按照中债市场隐含评级，将其分为三组并以利差因子进行细分完成信用等级和个券的筛选，隐含AAA 和 AAA- 的样本库中只选取与国债利差5日均值排名前50%进入样本券，本质上实现了AAA等级下的下沉，完成了收益增强。
公司债ETF持仓以中短久期策略为主，久期维持在1.5年左右，2024年最大回撤为41.74bp，夏普比率中等。
2.4.3. 规模大流动性好
公司债ETF规模突破100亿，最新规模109.41亿元（截至20250108），为市场第五大债券ETF。
2.4.4. 客群广泛，深受保险和理财偏好
公司债ETF持有人以机构客户为主，占比达到98.80%，由于其久期维持在1.5年左右，回撤相对较小，作为一种短期现金管理工具，深受保险和理财偏好。此外，主要机构客群还包括券商、资管产品（年金社保养老FOF)和私募等。
2.4.5. 或有机会进入中国结算质押库
2022年5月，上交所发文明确了债券ETF可作为质押券参与协议回购业务 ；同年10月，上交所发布通知，宣布新增开展跨银行间政金债ETF的通用回购交易。
质押式回购，是目前交易所债券回购交易的主要品种。债券回购交易是指债券持有人将债券进行质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。基金纳入回购质押库后，可以显著提高基金持有人的资金使用效率，满足投资者多元投资策略。投资者可以利用该基金质押融资，借助资金杠杆来提升收益。
2.5
公司债ETF表现如何？
公司债ETF持续跑赢业绩基准。产品成立以来年化收益率2.89%，每年跑高业绩基准和全价指数，2024年收益率3.60%。
在同类产品中表现中等。公司债ETF排名同类产品158/249，成立以来超额收益显著，具备丰厚的可供分配利润，具备分红的潜力。
产品流动性表现较好。公司债ETF流动性好，去年以来日均成交金额为4.25亿元。2022年中旬以来，随着公司债ETF可纳入债券质押式协议回购交易质押券 ，产品的流动性有了进一步提升，投资者够更加高效、灵活地投资公司债ETF。
基金交易费率较低。从交易成本来看，公司债ETF持仓相对稳定，以持有至到期策略为主，相较于主动管理债券基金，调仓和交易频率更低，对投资收益的侵蚀也更少。
整体来看，作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为投资者提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，业绩表现良好，流动性持续提高，值得投资者进一步关注。
03
小结
长期维度来看，中国的利率波动中枢趋势下行，带来债券配置价值。
我们认为高等级中短久期债券兼具信用安全性与流动性优势，是比较好的选择。未来利差可能继续震荡下行，高等级中性久期的信用债投资策略预计仍然有效。而在市场出现调整之时，高等级债券的抗波动能力也相对较强，回撤大多低于低等级债券。
此外，当前信用环境整体无需过多担忧，置换债、特殊新增专项债、特殊再融资债等一系列化债政策落地，有效缓释了城投债的信用风险。产业债方面，随着房地产风险的持续暴露，违约也逐步进入尾声。地方国企和央企公开债违约频率则更低。
这些为信用债投资提供了相对稳定的市场环境。
那么，信用债基金如何选择？
从底层资产来看，聚焦高等级信用债，我们建议在高等级信用债中进行适当下沉，增强收益。从产品种类来看，被动指数型产品有一定优势。与主动管理型产品相比，被动指数型基金的收益表现不错，具备费率优势，且近期出台的资本新规也利好银行自营配置债券ETF。
综合来看，追踪信用指数的产品中，平安中高等级公司债利差因子ETF（代码511030.SH）包含以下优势值得关注：
公司债ETF产品持仓分散，样本大选择多，能够有效降低单只债券走势变动或信用风险对于组合的影响。
从产品定位看，其主要聚焦于宽基信用债+国央企公司债，兼具票息、安全性与流动性。以中短久期策略为主，静态收益较高，在同类产品中排名靠前。
作为市场第五大债券ETF，规模大且流动性好，去年以来日均成交金额为4.25亿元。
客群广泛，作为一种短期现金管理工具，深受保险和理财偏好。
如果纳入回购质押库，投资者未来还可以利用该基金质押融资，借助资金杠杆来提升收益。
结合历史来看，产品业绩表现较好，持续跑赢业绩基准，较高的日均成交额也显示出投资者对于公司债ETF的认知度在不断提升。作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债ETF为市场提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，值得投资者进一步关注。
