2025开年第一周，A股没有等来期待中的“开门红”，反而接连几个交易日遭遇回调。各宽基指数均下跌5%左右，沪指在3200点关口徘徊。

从基本面来看，市场并没有出现明显的利空消息。唯一的解释，可能是市场短期进入政策“真空期”，资金对后续政策落地的力度、基本面的复苏程度仍有分歧。

924行情之后，A股经历了“慢熊”到“快牛”的迅速切换，估值分位得到了明显抬升，但企业盈利和基本面修复能否顺利推进，尚且是未知数。展望2025，如何平衡投资的机遇和风险？哪些行业仍在孕育投资机会？如何看待特朗普上台等宏观事件的扰动？

以下，我们整理了一些私募管理人的年度复盘和展望观点，希望能够帮助投资者在当下的环境中穿越迷雾，辨明方向。

仁桥资产
机遇与风险并存，2025大有可为

2024年，中国资本市场补上了重要一课，或许会成为未来很多年的转折年。转折并非在于指数本身，而是重新理清了市场的本质和价值。经过2024年，我们会更有耐心和信心。

尽管机遇与风险并存，但2025年中国的股票市场仍然是可为的。去年在展望机会时，能想到的投资点是不多的，但每个点的确信度是很高的；而今年正好相反，可以乐观的投资点明显增多，但每个点的确信度有所降低。

第一，重视内需消费方向的复苏。医药、部分食品饮料、农业、航空酒旅、家居、汽车服务等等行业都存在机会。

第二，港股继续跑赢A股，红利ETF最具性价比。

第三，债券资产从单边牛市走向双边波动。

第四，AI应用继续拓展，但AI股票显著分化，炒作之风退潮。

第五，通胀走势是25年最大的分歧点，也是投资重要的胜负手之一。

静瑞资本关注能持续提高股东回报的资产

2024年全球最大的波动之一来自日本市场，而中国市场在“924”之后的大幅上涨，其实是另外一种大幅波动，只不过这种向上的波动大部分人喜闻乐见。当然那些前期对中国悲观离场的人，甚至因各种原因持有空头仓位的人不在其中。投资者这两周不在场，可能全年收益会大幅减少。那么，如何确保在一年52周的其中两周你精确在场？

资本市场尽管波动很大，但在无风险收益低于2%的“资产荒”环境中，中国还有一些企业在源源不断创造较高现金流，同时低迷的资产价格给予了较高的风险补偿。从资产的角度去持有这些企业的股票，并不能规避股市短期波动。但时间稍稍拉长一点，企业价值将逐步反映。我们只关注那些有能力、有意愿持续提高股东回报的资产，同时以不昂贵的价格持有。

景林资产蒋彤2025是值得期待的一年

中国资产当前定价也包含了大多数悲观假设，但是从中国供应链与消费倾向上依旧可见彩虹。中国供应链+创新，优质优价商品继续行销全球；情绪消费（如潮玩、演唱会等）、脱颖而出。在通胀或通缩、投资或消费中做出明智选择以及政策兜底之后，中国内需复苏可以期待。

2025年值得期待的方向包括：1）沟通理解和包容有利于化解地缘政治风险；2）AI大模型的进一步突破，具身智能提速落地；3）经济触底回升。

总之，2025年是值得期待的新的一年，我们也准备得更为充分了。

仁布投资
关注川普上台后贸易政策如何实施

1月来看，最为关键的是川普20日正式就任总统之后对中国的贸易政策如何实施，关税征收力度的大小对市场的冲击程度会不一样，只能边走边看。但在兑现之前，考虑到春节长假效应，预计市场整体表现将受到抑制。

当然，考虑到国内预计会有相应的政策对冲，市场调整的幅度也不会特别深。策略上，还是逢低布局中期看好的细分行业和个股。配置方向上，主要关注军工、互联网、光伏以及Al和汽车相关的细分景气赛道。

对于海外，短期美国经济韧性确实较强，未来降息幅度预期下降。川普上台之后具体的施政纲领与政策到底如何制定，将决定投资者对美国经济增长与通胀预期上的边际变化。

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2025开年第一周，A股没有等来期待中的“开门红”，反而接连几个交易日遭遇回调。各宽基指数均下跌5%左右，沪指在3200点关口徘徊。

从基本面来看，市场并没有出现明显的利空消息。唯一的解释，可能是市场短期进入政策“真空期”，资金对后续政策落地的力度、基本面的复苏程度仍有分歧。

924行情之后，A股经历了“慢熊”到“快牛”的迅速切换，估值分位得到了明显抬升，但企业盈利和基本面修复能否顺利推进，尚且是未知数。展望2025，如何平衡投资的机遇和风险？哪些行业仍在孕育投资机会？如何看待特朗普上台等宏观事件的扰动？

以下，我们整理了一些私募管理人的年度复盘和展望观点，希望能够帮助投资者在当下的环境中穿越迷雾，辨明方向。

仁桥资产
机遇与风险并存，2025大有可为

2024年，中国资本市场补上了重要一课，或许会成为未来很多年的转折年。转折并非在于指数本身，而是重新理清了市场的本质和价值。经过2024年，我们会更有耐心和信心。

尽管机遇与风险并存，但2025年中国的股票市场仍然是可为的。去年在展望机会时，能想到的投资点是不多的，但每个点的确信度是很高的；而今年正好相反，可以乐观的投资点明显增多，但每个点的确信度有所降低。

第一，重视内需消费方向的复苏。医药、部分食品饮料、农业、航空酒旅、家居、汽车服务等等行业都存在机会。

第二，港股继续跑赢A股，红利ETF最具性价比。

第三，债券资产从单边牛市走向双边波动。

第四，AI应用继续拓展，但AI股票显著分化，炒作之风退潮。

第五，通胀走势是25年最大的分歧点，也是投资重要的胜负手之一。

静瑞资本关注能持续提高股东回报的资产

2024年全球最大的波动之一来自日本市场，而中国市场在“924”之后的大幅上涨，其实是另外一种大幅波动，只不过这种向上的波动大部分人喜闻乐见。当然那些前期对中国悲观离场的人，甚至因各种原因持有空头仓位的人不在其中。投资者这两周不在场，可能全年收益会大幅减少。那么，如何确保在一年52周的其中两周你精确在场？

资本市场尽管波动很大，但在无风险收益低于2%的“资产荒”环境中，中国还有一些企业在源源不断创造较高现金流，同时低迷的资产价格给予了较高的风险补偿。从资产的角度去持有这些企业的股票，并不能规避股市短期波动。但时间稍稍拉长一点，企业价值将逐步反映。我们只关注那些有能力、有意愿持续提高股东回报的资产，同时以不昂贵的价格持有。

景林资产蒋彤2025是值得期待的一年

中国资产当前定价也包含了大多数悲观假设，但是从中国供应链与消费倾向上依旧可见彩虹。中国供应链+创新，优质优价商品继续行销全球；情绪消费（如潮玩、演唱会等）、脱颖而出。在通胀或通缩、投资或消费中做出明智选择以及政策兜底之后，中国内需复苏可以期待。

2025年值得期待的方向包括：1）沟通理解和包容有利于化解地缘政治风险；2）AI大模型的进一步突破，具身智能提速落地；3）经济触底回升。

总之，2025年是值得期待的新的一年，我们也准备得更为充分了。

仁布投资
关注川普上台后贸易政策如何实施

1月来看，最为关键的是川普20日正式就任总统之后对中国的贸易政策如何实施，关税征收力度的大小对市场的冲击程度会不一样，只能边走边看。但在兑现之前，考虑到春节长假效应，预计市场整体表现将受到抑制。

当然，考虑到国内预计会有相应的政策对冲，市场调整的幅度也不会特别深。策略上，还是逢低布局中期看好的细分行业和个股。配置方向上，主要关注军工、互联网、光伏以及Al和汽车相关的细分景气赛道。

对于海外，短期美国经济韧性确实较强，未来降息幅度预期下降。川普上台之后具体的施政纲领与政策到底如何制定，将决定投资者对美国经济增长与通胀预期上的边际变化。

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