美联储这次转向已经开始影响其他央行了。我们就来看看最新的消息，这会如何重塑整个国际的金融格局呢？

这几天除了美股大跌，全球市场也不太平。美联储强调降息放缓就意味着美元会走强，于是各国汇率市场开始闻风而动。欧元暴跌1.2%，英镑也跌了1%。日元则创下一个月以来的新低，美元兑日元飚涨2.6%。韩元也来到了金融危机以来的低位，印度卢布更是创下了历史新低。此时，各国央行也必须要将美联储最新的姿态考虑进去。

周四的时候，日本央行就宣布维持利率不变，9名票委当中，只有1名反对，认为要加息25个基点。央行表示，还需要更多时间来评估国际市场对于日本的影响。牛津经济的日本经济学家就指出，美联储更谨慎的立场会增加美元走强的风险。这或许会让疲软的日元成为央行更重要的考量。当前日本经济已经逐渐步入正轨，政策正常化也在进行当中，并不需要额外的输入性通胀来刺激民众的预期。

而昨晚，一份日本的通胀数据也验证了这一点。11月，日本除去食品和能源的核心通胀从2.3%上升到2.4%，创下自4月以来的新高。除去食品的通胀也上升到2.7%，高于预期的2.6%和上个月的2.3%。如果日元兑美元持续贬值，那么通胀这样的上涨势头可能还会持续，逼迫日本央行明年采取更鹰派的立场。

欧洲央行则在上周降息，主要是通胀已经恢复到目标，但是增长还是相当疲软，行长拉加德就强调，欧洲经济的下行风险偏大，暗示未来可能会进一步降息。分析普遍认为，美联储对欧洲央行肯定有不小的影响，如果美元兑欧元变成1比1，那么央行或许需要考虑放缓降息的步伐。但Ebury的市场策略主管认为，明年比起美国的货币政策，财政政策的才是影响央行的关键。川普2.0给欧洲带来的最大冲击是更疲软的增长，所以预计美欧之间的利差会进一步扩大。

最近，中国中央政治局也宣布要采取更大力度的刺激。首先是时隔14年首次提出要实行适度宽松的货币政策，其次则要加大财政政策力度，预计赤字率会从3%上调到4%。国泰君安国际的首席经济学家表示，人民币无序贬值是中国央行的最大关切，但中国央行还有抗通缩的任务，国内政策肯定占主导。美联储当下的立场显然会降低央行的降息空间，但只要在美元走强的压力下，人民币如果能够保持稳步下降，政府还是会放任它下降的，也就是说放松立场不会变，只是节奏会变得更谨慎。

印度央行则在这个月宣布利率维持不变，但上次的经济数据表明，印度经济放缓的速度比预期的快，所以分析预计最早2月，印度央行就得降25个基点来支撑经济，但是现在这个预期出现了些许的变数。最大的影响因素就是不断贬值的卢布。印度也和日本一样担心输入性通胀的问题。11月，印度的通胀为5.48%，基本符合预期，但央行的目标是4%，显然不理想。虽然印度央行允许通胀上下浮动2%，但在10月的时候，通胀就飙升到了6.2%，超过了上区间，为去年8月以来的高点，上行风险偏大。这样的结果可能会让最终的决策不好做。

阿吉认为，Ebury的市场策略主管道出了关键，比起美联储，明年川普的政策对全球市场有更大的影响。事实上，这次美联储之所以这么鹰派，也是因为官员们在提前考虑川普政策可能的冲击，也就是说川普政策是最大的自变量，其余的央行表现都是因变量。所以把握明年各国央行的立场，更重要的是要理解好川普的政策。虽然不知道最终落地会是什么样，但整体而言，川普会以美国优先，希望各国企业都来美国投资发展，所以政策方向肯定对其他国家没那么友好。仅从这点上，我会倾向于认为，明年虽然美联储降息会放缓，但是其他国家的降息力度可能会加大。核心原因就在于比起维持汇率，它们可能更需要支撑经济。

而对于美股投资者而言，这样的结果无疑是个利好，因为美国经济更强，资产回报更优，所以各国央行放的水反而会源源不断的流向美国，不断推升股指上涨。也正因为如此，我对于明年的美股还是比较乐观的，唯一需要注意的风险反而是川普的政策对于美国的经济并没有达成想要的效果，反而造成经济下行。要知道，关税，遣返移民等都是双面的，如果稍微不注意，可能会对经济产生重大影响。这值得注意。

另一边，今天早上，美联储最关注的PCE通胀数据也出炉了，而这次的数据充分印证了鲍威尔的观点，感觉在为盘前恐慌的市场洗把脸，冷静冷静。CME上，市场对于降息的预期也因此增强。我们就来看一下最新的内容。

数据显示，11月，美国的名义和核心PCE都环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，全年名义PCE则上涨2.4%，低于预期的2.5%，核心PCE则维持在2.8%，也低于预期的2.9%。如果我们看三个月和6个月的年化，核心PCE分别为2.5%和2.4%，接近12月份官员们对于明年的预测，也就是说，如果通胀继续这样发展，明年降息2次是个大概率事件，高于当前市场预期的1次。

CME上，投资者对于1月和3月的降息预期都有所提升，1月的概率从8.5%，上升到了10.7%，3月份也从最大概率是不降息，到变成降息25个基点，但最大的变化在于，原本市场预期明年会只降1次，现在变为了2次，第二次可能会出现在12月。盘前股市的大跌也显著收窄。从图中可以看出，标普500本来在夜盘跌超1%，但在接近开盘阶段已经收窄到0.77%。

阿吉已经可以预见，明年类似的情况应该会屡次上演，市场会因为美联储或者川普的改变陷入短暂的极度恐慌，各大媒体头条可能会说什么未来降息无望，关税会导致物价产生多少多少涨幅等。而根据历史经验我们知道，市场总是会从一个极端走向另一个极端，最终担忧的事情，并没有想象中那么糟，于是市场就会接着上涨。当然，这并不代表明年没有风险，首先这样的恐慌波动就是一大风险，我们投资者心态上也先做好准备，届时阿吉就算做不到及时提醒，也一定会在事后给大家分析，帮助大家做决策。其次，当前美国的劳动力市场还是有隐忧，川普的政策也有可能对经济产生意想不到的负面影响。如果最终失业率意外飙升，那么明年的走势肯定不容乐观。这一点虽然可能性不大，但是威胁很大，需要防范。而一旦意外发生，阿吉也会第一时间给大家做提醒。

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美联储这次转向已经开始影响其他央行了。我们就来看看最新的消息，这会如何重塑整个国际的金融格局呢？

这几天除了美股大跌，全球市场也不太平。美联储强调降息放缓就意味着美元会走强，于是各国汇率市场开始闻风而动。欧元暴跌1.2%，英镑也跌了1%。日元则创下一个月以来的新低，美元兑日元飚涨2.6%。韩元也来到了金融危机以来的低位，印度卢布更是创下了历史新低。此时，各国央行也必须要将美联储最新的姿态考虑进去。

周四的时候，日本央行就宣布维持利率不变，9名票委当中，只有1名反对，认为要加息25个基点。央行表示，还需要更多时间来评估国际市场对于日本的影响。牛津经济的日本经济学家就指出，美联储更谨慎的立场会增加美元走强的风险。这或许会让疲软的日元成为央行更重要的考量。当前日本经济已经逐渐步入正轨，政策正常化也在进行当中，并不需要额外的输入性通胀来刺激民众的预期。

而昨晚，一份日本的通胀数据也验证了这一点。11月，日本除去食品和能源的核心通胀从2.3%上升到2.4%，创下自4月以来的新高。除去食品的通胀也上升到2.7%，高于预期的2.6%和上个月的2.3%。如果日元兑美元持续贬值，那么通胀这样的上涨势头可能还会持续，逼迫日本央行明年采取更鹰派的立场。

欧洲央行则在上周降息，主要是通胀已经恢复到目标，但是增长还是相当疲软，行长拉加德就强调，欧洲经济的下行风险偏大，暗示未来可能会进一步降息。分析普遍认为，美联储对欧洲央行肯定有不小的影响，如果美元兑欧元变成1比1，那么央行或许需要考虑放缓降息的步伐。但Ebury的市场策略主管认为，明年比起美国的货币政策，财政政策的才是影响央行的关键。川普2.0给欧洲带来的最大冲击是更疲软的增长，所以预计美欧之间的利差会进一步扩大。

最近，中国中央政治局也宣布要采取更大力度的刺激。首先是时隔14年首次提出要实行适度宽松的货币政策，其次则要加大财政政策力度，预计赤字率会从3%上调到4%。国泰君安国际的首席经济学家表示，人民币无序贬值是中国央行的最大关切，但中国央行还有抗通缩的任务，国内政策肯定占主导。美联储当下的立场显然会降低央行的降息空间，但只要在美元走强的压力下，人民币如果能够保持稳步下降，政府还是会放任它下降的，也就是说放松立场不会变，只是节奏会变得更谨慎。

印度央行则在这个月宣布利率维持不变，但上次的经济数据表明，印度经济放缓的速度比预期的快，所以分析预计最早2月，印度央行就得降25个基点来支撑经济，但是现在这个预期出现了些许的变数。最大的影响因素就是不断贬值的卢布。印度也和日本一样担心输入性通胀的问题。11月，印度的通胀为5.48%，基本符合预期，但央行的目标是4%，显然不理想。虽然印度央行允许通胀上下浮动2%，但在10月的时候，通胀就飙升到了6.2%，超过了上区间，为去年8月以来的高点，上行风险偏大。这样的结果可能会让最终的决策不好做。

阿吉认为，Ebury的市场策略主管道出了关键，比起美联储，明年川普的政策对全球市场有更大的影响。事实上，这次美联储之所以这么鹰派，也是因为官员们在提前考虑川普政策可能的冲击，也就是说川普政策是最大的自变量，其余的央行表现都是因变量。所以把握明年各国央行的立场，更重要的是要理解好川普的政策。虽然不知道最终落地会是什么样，但整体而言，川普会以美国优先，希望各国企业都来美国投资发展，所以政策方向肯定对其他国家没那么友好。仅从这点上，我会倾向于认为，明年虽然美联储降息会放缓，但是其他国家的降息力度可能会加大。核心原因就在于比起维持汇率，它们可能更需要支撑经济。

而对于美股投资者而言，这样的结果无疑是个利好，因为美国经济更强，资产回报更优，所以各国央行放的水反而会源源不断的流向美国，不断推升股指上涨。也正因为如此，我对于明年的美股还是比较乐观的，唯一需要注意的风险反而是川普的政策对于美国的经济并没有达成想要的效果，反而造成经济下行。要知道，关税，遣返移民等都是双面的，如果稍微不注意，可能会对经济产生重大影响。这值得注意。

另一边，今天早上，美联储最关注的PCE通胀数据也出炉了，而这次的数据充分印证了鲍威尔的观点，感觉在为盘前恐慌的市场洗把脸，冷静冷静。CME上，市场对于降息的预期也因此增强。我们就来看一下最新的内容。

数据显示，11月，美国的名义和核心PCE都环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，全年名义PCE则上涨2.4%，低于预期的2.5%，核心PCE则维持在2.8%，也低于预期的2.9%。如果我们看三个月和6个月的年化，核心PCE分别为2.5%和2.4%，接近12月份官员们对于明年的预测，也就是说，如果通胀继续这样发展，明年降息2次是个大概率事件，高于当前市场预期的1次。

CME上，投资者对于1月和3月的降息预期都有所提升，1月的概率从8.5%，上升到了10.7%，3月份也从最大概率是不降息，到变成降息25个基点，但最大的变化在于，原本市场预期明年会只降1次，现在变为了2次，第二次可能会出现在12月。盘前股市的大跌也显著收窄。从图中可以看出，标普500本来在夜盘跌超1%，但在接近开盘阶段已经收窄到0.77%。

阿吉已经可以预见，明年类似的情况应该会屡次上演，市场会因为美联储或者川普的改变陷入短暂的极度恐慌，各大媒体头条可能会说什么未来降息无望，关税会导致物价产生多少多少涨幅等。而根据历史经验我们知道，市场总是会从一个极端走向另一个极端，最终担忧的事情，并没有想象中那么糟，于是市场就会接着上涨。当然，这并不代表明年没有风险，首先这样的恐慌波动就是一大风险，我们投资者心态上也先做好准备，届时阿吉就算做不到及时提醒，也一定会在事后给大家分析，帮助大家做决策。其次，当前美国的劳动力市场还是有隐忧，川普的政策也有可能对经济产生意想不到的负面影响。如果最终失业率意外飙升，那么明年的走势肯定不容乐观。这一点虽然可能性不大，但是威胁很大，需要防范。而一旦意外发生，阿吉也会第一时间给大家做提醒。

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