12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。这场每年年底召开的重磅经济会议，为第二年的经济工作定下基调。

“更加积极有为”是会议的主基调。从14年后再提“适度宽松”，到首提“超常规逆周期调节”，从“适时降准降息”，到“提高财政赤字率”，从一系列关键词中可以看出，明年将是政策大年，大量超预期政策有望陆续落地。

临近年底，各地进入今年拼经济的最后冲刺阶段。会议总结了一年来的经济发展：“一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞，特别是9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。”

从各项先行指标来看，在前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，11月国内经济景气保持较高水平，预计今年经济平稳收官，GDP增速有望在5%左右，能够完成经济目标。

明年，在全球地缘政治动荡加剧、贸易保护主义不断抬头、全球面临越来越大的经济下行压力的情况下，如何顶住压力，实现逆势增长？

会议明确，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

值得注意的是，细读今年的中央经济工作会议新闻稿后，时代财经注意到，“稳”字提到了28次，而去年提到了21次。

△图片来源：图虫

关键词1：加力扩围实施“两新”

扩大内需重新回到九大重点任务的首位。相比以往，“全方位”扩大国内需求的提法，进一步体现了扩大内需的重要性和紧迫性。

会议指出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。

会议称，将加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。

今年以来，“两新”拉动消费取得明显成效。7月，国家发改委、财政部发布通知，安排超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新；8月，商务部等部门进一步明确补贴政策，对购买高能效家电产品的消费者给予补贴，补贴标准为销售价格的15%至20%。

数据显示，1至11月，电视机等家用视听设备零售业、冰箱等日用家电零售业销售收入同比分别增长15.9%和18.7%；家具零售业、卫生洁具零售业销售收入同比分别增长16.8%和12.5%。

预计“两新”政策也将延续至2025年。国家发改委新闻发言人在11月表示，将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。

财信研究院副院长伍超明对时代财经表示，会议提出“全方位扩大国内需求”，一方面要大力提振消费，预计财政支出结构将从偏重投资，向更加注重增强消费能力与意愿转变；另一方面要提高投资效益，当前我国投资规模不可谓不大，但投资效率持续下降，提高投资效率、盘活存量资产，实质上也是扩大需求。

关键词2：适时降准降息

中央经济工作会议延续前几日政治局会议的提法，提出明年要实施“适度宽松”的货币政策。

货币政策“适度宽松”的定调是2010年之后首次提出，超出了市场的预期。会议提出，要发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

从具体可能实施的货币政策来看，中国首席经济学家论坛理事长连平告诉时代财经，首先是存款准备金率会有下调，幅度可能在0.5-1个百分点；利率水平或将进一步下降，但这需要适当考虑银行息差和人民币汇率的问题。

此外，他指出，还将运用各种货币市场工具对流动性进行调节，比如在二级市场上加大对国债的购买，在债券市场等领域中投放一定的流动性等。买断式逆回购等政策工具也将连续进行操作。

民生银行首席经济学家温彬预测，明年将保持适宜的利率水平，通过降准、降息降低实体经济综合融资成本，激发市场需求和活力，全年或降准100个基点左右，降息30个基点至40个基点左右。

值得一提的是，中国人民银行副行长陶玲在10月17日的发布会上曾明确表示，正在研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。新的货币政策工具将有望在明年持续推出。

△图源：央行官网

关键词3：提高赤字率

中央经济工作会议提到，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。确保财政政策持续用力、更加给力。

会议明确，加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。

在赤字率方面，市场普遍预计2025年财政赤字率有望明显提高至4%附近。

中金公司研究部报告认为，明年‌财政政策力度有望显著高于今年。展望明年，除地方隐债化解继续得到特殊再融资债券的支持，预计一般预算赤字率或为4.0%左右，高于今年的3.0%，新增特别国债和地方专项债也有望继续扩容；在投向方面，财政或在惠民生促消费、促进房地产止跌企稳、实现政府投资适度扩张等方面综合发力。

△图源：图虫创意

关键词4：稳住楼市股市

在每年备受关注的房地产领域，会议指出，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

“防风险，一直是近年来房地产管理的主题。这次也不例外。”广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉时代财经，楼市和股市作为中国资产的典型代表，将“稳住楼市股市”放在一起表述，意在稳定价格、稳定量，防范风险。

在房地产方面，会议也提出“大力实施城市更新”，相比去年“实施城市更新行动”的表述更进一步。近日，住建部、财政部联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩大到近300个地级及以上城市。

“实施城中村和危旧房改造，这是新一轮增量政策的重点，也是未来实现房地产止跌回稳新的抓手。新一轮城中村改造的规模目前扩大到近300个地级市，后续有可能还会扩大。”李宇嘉认为，都市圈的背景下，35个大中城市是房地产增量市场的基本盘，也是止跌回稳的关键变量。

记者丨王晨婷

编辑丨梁励

值班丨森 深

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。这场每年年底召开的重磅经济会议，为第二年的经济工作定下基调。

“更加积极有为”是会议的主基调。从14年后再提“适度宽松”，到首提“超常规逆周期调节”，从“适时降准降息”，到“提高财政赤字率”，从一系列关键词中可以看出，明年将是政策大年，大量超预期政策有望陆续落地。

临近年底，各地进入今年拼经济的最后冲刺阶段。会议总结了一年来的经济发展：“一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞，特别是9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。”

从各项先行指标来看，在前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，11月国内经济景气保持较高水平，预计今年经济平稳收官，GDP增速有望在5%左右，能够完成经济目标。

明年，在全球地缘政治动荡加剧、贸易保护主义不断抬头、全球面临越来越大的经济下行压力的情况下，如何顶住压力，实现逆势增长？

会议明确，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

值得注意的是，细读今年的中央经济工作会议新闻稿后，时代财经注意到，“稳”字提到了28次，而去年提到了21次。

△图片来源：图虫

关键词1：加力扩围实施“两新”

扩大内需重新回到九大重点任务的首位。相比以往，“全方位”扩大国内需求的提法，进一步体现了扩大内需的重要性和紧迫性。

会议指出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。

会议称，将加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。

今年以来，“两新”拉动消费取得明显成效。7月，国家发改委、财政部发布通知，安排超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新；8月，商务部等部门进一步明确补贴政策，对购买高能效家电产品的消费者给予补贴，补贴标准为销售价格的15%至20%。

数据显示，1至11月，电视机等家用视听设备零售业、冰箱等日用家电零售业销售收入同比分别增长15.9%和18.7%；家具零售业、卫生洁具零售业销售收入同比分别增长16.8%和12.5%。

预计“两新”政策也将延续至2025年。国家发改委新闻发言人在11月表示，将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。

财信研究院副院长伍超明对时代财经表示，会议提出“全方位扩大国内需求”，一方面要大力提振消费，预计财政支出结构将从偏重投资，向更加注重增强消费能力与意愿转变；另一方面要提高投资效益，当前我国投资规模不可谓不大，但投资效率持续下降，提高投资效率、盘活存量资产，实质上也是扩大需求。

关键词2：适时降准降息

中央经济工作会议延续前几日政治局会议的提法，提出明年要实施“适度宽松”的货币政策。

货币政策“适度宽松”的定调是2010年之后首次提出，超出了市场的预期。会议提出，要发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

从具体可能实施的货币政策来看，中国首席经济学家论坛理事长连平告诉时代财经，首先是存款准备金率会有下调，幅度可能在0.5-1个百分点；利率水平或将进一步下降，但这需要适当考虑银行息差和人民币汇率的问题。

此外，他指出，还将运用各种货币市场工具对流动性进行调节，比如在二级市场上加大对国债的购买，在债券市场等领域中投放一定的流动性等。买断式逆回购等政策工具也将连续进行操作。

民生银行首席经济学家温彬预测，明年将保持适宜的利率水平，通过降准、降息降低实体经济综合融资成本，激发市场需求和活力，全年或降准100个基点左右，降息30个基点至40个基点左右。

值得一提的是，中国人民银行副行长陶玲在10月17日的发布会上曾明确表示，正在研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，人民银行提供必要的再贷款支持。新的货币政策工具将有望在明年持续推出。

△图源：央行官网

关键词3：提高赤字率

中央经济工作会议提到，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。确保财政政策持续用力、更加给力。

会议明确，加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。

在赤字率方面，市场普遍预计2025年财政赤字率有望明显提高至4%附近。

中金公司研究部报告认为，明年‌财政政策力度有望显著高于今年。展望明年，除地方隐债化解继续得到特殊再融资债券的支持，预计一般预算赤字率或为4.0%左右，高于今年的3.0%，新增特别国债和地方专项债也有望继续扩容；在投向方面，财政或在惠民生促消费、促进房地产止跌企稳、实现政府投资适度扩张等方面综合发力。

△图源：图虫创意

关键词4：稳住楼市股市

在每年备受关注的房地产领域，会议指出，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

“防风险，一直是近年来房地产管理的主题。这次也不例外。”广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉时代财经，楼市和股市作为中国资产的典型代表，将“稳住楼市股市”放在一起表述，意在稳定价格、稳定量，防范风险。

在房地产方面，会议也提出“大力实施城市更新”，相比去年“实施城市更新行动”的表述更进一步。近日，住建部、财政部联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩大到近300个地级及以上城市。

“实施城中村和危旧房改造，这是新一轮增量政策的重点，也是未来实现房地产止跌回稳新的抓手。新一轮城中村改造的规模目前扩大到近300个地级市，后续有可能还会扩大。”李宇嘉认为，都市圈的背景下，35个大中城市是房地产增量市场的基本盘，也是止跌回稳的关键变量。

记者丨王晨婷

编辑丨梁励

值班丨森 深