最近，市场节奏变化，波动幅度突然加大。今天早盘，A股、港股全线杀跌，昨天上涨的金融、地产、消费等悉数回落。沪指持续杀跌，一度超过50点，创业板指一度跌超1.5%。

分析人士认为，主要有三大原因。首先，重磅会议落幕之后，之前根据预期做短线交易的资金可能有一个撤退、兑现的动作；其次，今天早上亚太市场全线杀跌，MSCI亚太指数跌幅扩大至1%；第三，中美10年期国债负利差扩至逾250BP，续创2002年6月来最大。

其实，最近可以明显感觉到市场的一些变化。一方面是A50走势极不稳定，昨天晚上该指数一度大跌；另一方面，国债收益率持续走低，不少资金已经转战这个确定性比较高的市场；再有就是，经过近两个月的持续拉升之后，A股市场的很多概念、题材都充分发酵，已经到了一个疲劳期。所以，会看到今天早盘，市场的一个充分的回调。

A股三大指数均跌超1%，大金融、房地产、食品消费等方向跌幅居前，沪深北三市下跌个股超4300只。值得一提的是，最近两年，当资金炒到消费板块时，大多情形之下，都会出现回落，一如此前几年的钢铁板块。结构方面，近期颇受争议的基金重仓股再度杀跌，基金重仓指数跌幅一度接近2%，跌幅超过三大股指。

外围方面，与中国资产相关的指数亦表现不佳。富时中国A50指数期货跌幅扩大至2%。MSCI中国A50互联互通指数期货跌1.7%。恒生科技指数跌幅扩大至2%，美团、京东健康跌4%。恒生指数跌1.7%，龙湖集团跌超5%，农夫山泉跌超4%。在东京上市的中证南方A500ETF亦杀跌超2%。

在这个杀跌背后，其实有三大原因。

一是外围市场近期的确存在一定问题，日经指数今天跌幅亦与A股相当，MSCI亚太指数跌幅扩大至1%；二是昨晚A50给出下跌指引之后，短期博弈政策预期的资金可能会有一个回撤动作，而且近期市场的确存在局部过热的情况；三是国债市场的持续火爆，可能也吸走了一部分资金。今天早盘，中国30年期国债“24特别国债06”收益率下行4.25bp报2.0%，创2002年4月5日以来新低。10年期国债收益率下破1.8%，中美10年期国债负利差扩至逾250BP，续创2002年6月来最大。

那么，短线的震荡是否会动摇信心呢？分析人士认为，从相对较长一段时间来看，资本市场依然值得期待。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，中央经济工作会议延续了9月底以来的政策思路，强调要实施更加积极有为的宏观政策。其中，实施更加积极的财政政策是加强超常规逆周期调节的重要看点。相信只要经济稳住、风险防住，我国资本市场的春天可期。

华泰证券认为，中央经济工作会议所传递的宏观政策取向更为积极，在财政政策（扩赤字，增特别国债，扩大专项债使用范围等），货币政策（适度宽松，适时降准降息），地产和资本市场（稳住楼市股市），扩内需政策（实施提振消费专项行动，提高低收入人群收入和社会保障，加力扩围实施两新政策等），以及产业政策和扩大开放等方面均提出了政策部署。

中信建投首席经济学家黄文涛表示，中央经济工作会议强调，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，财政货币定调提至多年来最有力水平，扩大内需提至首位表述，现代产业体系建设围绕新质生产力，经济体制改革有标志性举措，有序扩大自主和单边开放，稳住楼市股市，促进居民收入增长和经济增长同步。稳就业、稳物价将带来名义和实际增长共同企稳向好，财政更加积极、货币适度宽松，有利股债双牛，股指、估值和流动性企稳回升，债市利率有更多下行空间。

最近，市场节奏变化，波动幅度突然加大。今天早盘，A股、港股全线杀跌，昨天上涨的金融、地产、消费等悉数回落。沪指持续杀跌，一度超过50点，创业板指一度跌超1.5%。

分析人士认为，主要有三大原因。首先，重磅会议落幕之后，之前根据预期做短线交易的资金可能有一个撤退、兑现的动作；其次，今天早上亚太市场全线杀跌，MSCI亚太指数跌幅扩大至1%；第三，中美10年期国债负利差扩至逾250BP，续创2002年6月来最大。

其实，最近可以明显感觉到市场的一些变化。一方面是A50走势极不稳定，昨天晚上该指数一度大跌；另一方面，国债收益率持续走低，不少资金已经转战这个确定性比较高的市场；再有就是，经过近两个月的持续拉升之后，A股市场的很多概念、题材都充分发酵，已经到了一个疲劳期。所以，会看到今天早盘，市场的一个充分的回调。

A股三大指数均跌超1%，大金融、房地产、食品消费等方向跌幅居前，沪深北三市下跌个股超4300只。值得一提的是，最近两年，当资金炒到消费板块时，大多情形之下，都会出现回落，一如此前几年的钢铁板块。结构方面，近期颇受争议的基金重仓股再度杀跌，基金重仓指数跌幅一度接近2%，跌幅超过三大股指。

外围方面，与中国资产相关的指数亦表现不佳。富时中国A50指数期货跌幅扩大至2%。MSCI中国A50互联互通指数期货跌1.7%。恒生科技指数跌幅扩大至2%，美团、京东健康跌4%。恒生指数跌1.7%，龙湖集团跌超5%，农夫山泉跌超4%。在东京上市的中证南方A500ETF亦杀跌超2%。

在这个杀跌背后，其实有三大原因。

一是外围市场近期的确存在一定问题，日经指数今天跌幅亦与A股相当，MSCI亚太指数跌幅扩大至1%；二是昨晚A50给出下跌指引之后，短期博弈政策预期的资金可能会有一个回撤动作，而且近期市场的确存在局部过热的情况；三是国债市场的持续火爆，可能也吸走了一部分资金。今天早盘，中国30年期国债“24特别国债06”收益率下行4.25bp报2.0%，创2002年4月5日以来新低。10年期国债收益率下破1.8%，中美10年期国债负利差扩至逾250BP，续创2002年6月来最大。

那么，短线的震荡是否会动摇信心呢？分析人士认为，从相对较长一段时间来看，资本市场依然值得期待。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，中央经济工作会议延续了9月底以来的政策思路，强调要实施更加积极有为的宏观政策。其中，实施更加积极的财政政策是加强超常规逆周期调节的重要看点。相信只要经济稳住、风险防住，我国资本市场的春天可期。

华泰证券认为，中央经济工作会议所传递的宏观政策取向更为积极，在财政政策（扩赤字，增特别国债，扩大专项债使用范围等），货币政策（适度宽松，适时降准降息），地产和资本市场（稳住楼市股市），扩内需政策（实施提振消费专项行动，提高低收入人群收入和社会保障，加力扩围实施两新政策等），以及产业政策和扩大开放等方面均提出了政策部署。

中信建投首席经济学家黄文涛表示，中央经济工作会议强调，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，财政货币定调提至多年来最有力水平，扩大内需提至首位表述，现代产业体系建设围绕新质生产力，经济体制改革有标志性举措，有序扩大自主和单边开放，稳住楼市股市，促进居民收入增长和经济增长同步。稳就业、稳物价将带来名义和实际增长共同企稳向好，财政更加积极、货币适度宽松，有利股债双牛，股指、估值和流动性企稳回升，债市利率有更多下行空间。