接下来，我们来梳理一下市场。相信现在任何一个投资者看到如今的美股都会觉得很贵。可是贵并不是我们不投资的理由，相反我们或许可以挖掘一些可能还被低估的标的。今天这部分，阿吉就从不同的指标和角度来看看当前美股的状态，究竟哪里是机会，哪里又需要防范呢？

首先第一个角度是估值。整体来看，当前美股的估值很贵，但如果深挖一下会发现不同。这张图是研究机构Yardini，对于远期市盈率的总结。我们可以看到如今的美股出现了前所未有的分化走势。粉红色的线是我们的大科技，包括了微软、苹果、亚马逊等，红色的线是标普500，也就是大盘股的代 表，而下面两条蓝色和绿色的线则是中小盘股。那么从中，我们可以得出这么几个观察，第一个是标普500（红线）的高估值，很大程度上是被大科技带动的，第二个是现在标普500的估值已经接近2021年无限QE的水平了，而中小盘股的估值反而还在相对的低位，只能说符合历史走势，远不能算高估。那么仅从估值的角度来说，现在中小盘股依然存在机会，而大盘股则值得防范。

不过阿吉认为有意思的是，如果我们对比大科技和标普500的估值，会发现标普500反而更接近历史高位，大约在22倍左右，而大科技们只有30倍，距离疫情时期将近40倍的估值还有一段距离。这在我看来反而说明相比于投资标普500本身，或者其他的492只个股，大科技反而从估值角度更具吸引力。

而大科技这样的估值也是有支撑的。我们可以看这两张图，分别是标普500各个板块盈利的表现和各个板块的利润率。我们可以发现，浅绿色的科技板块真的是一骑绝尘，远远甩开了其他板块，所以科技板块贵有它贵的道理，并不一定是不可持续的。

那么在这里，我们就可以做一个小结。仅从估值的这个角度，明年投资一定还是要把握好有强劲盈利能力大科技，同时中小盘股可能存在进一步估值扩张的机会，特别是川普上台后，他的政策对于中小 企业相对有利，其次他的政策主张也更有利于金融和工业板块，所以这几个板块可能值得更多的关注。其余行业的个股，如果估值处在高位则需要注意。

第二个角度是情绪面。这个会相对短期一点，但也有不少有意思的发现。从CNN的恐慌贪婪指数中，我们可以看出，现在的市场处在中性的位置。尽管标普500接近历史高位，纳指昨天还破了2万创历史新高，但市场并没有想象中那么贪婪。其中，市场的强度和宽度指数，都处在恐慌的状态，尤其是宽度，可以看到是极度恐慌。那么为什么指数点位那么高，但是这些指标还可以处在恐慌的状态呢？其实这就说明，现阶段推升股指的只是一些权重股，其余的股票并没有跟上。

为了验证这个看法，阿吉就去对比了一下标普500和它等权重指数的表现，可以看到之前两个指数基本同步，但到了11月底，绿色的等权重指数出现了显著的下跌，远远跑输了标普500。那么为什么会这样呢？通过分析发现，11月底，10月份的PCE公布了。虽然符合预期，但还是提升了市场对于未来降息的质疑。那么既然降息不确定性增加，资金就跑向权重股避险，尤其是大科技，因为它们已经证明了能够在高利率环境下逆势增长的能力。所以说，市场宽度能否好转，重点就在于美国经济基本面能否即时复苏，这条基本逻辑我认为在明年也依旧适用。

那么经过这么一段梳理，我们能得出什么结论呢？阿吉认为，从确定性来说，大科技尽管估值很高，但依然是我们持仓中不可或缺的标的。它们一方面在AI的加持下，有着强劲增长能力，另一方面，因为川普政策和降息的不确定性，大科技又有一定的防御性，会被投资者给予更高的溢价。从机会上来说，中小盘股，特别是能受益于川普政策的标的，可能会有不错的表现。而从风险的角度，我们需要注意的是那些因为降息预期升高而出现估值扩张的大盘股，如果它们还不能受益于川普的政策，那么我并不会特别看好明年这些标的的表现。当然，这只是我一家之言，供大家参考，相信不少观众，通过这对着几张图也会有自己不同的看法，欢迎在下方留言，多点碰撞才能够激发更多的思考。

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meitouinvesting@gmail.com 

https://www.jdbinvesting.com/

接下来，我们来梳理一下市场。相信现在任何一个投资者看到如今的美股都会觉得很贵。可是贵并不是我们不投资的理由，相反我们或许可以挖掘一些可能还被低估的标的。今天这部分，阿吉就从不同的指标和角度来看看当前美股的状态，究竟哪里是机会，哪里又需要防范呢？

首先第一个角度是估值。整体来看，当前美股的估值很贵，但如果深挖一下会发现不同。这张图是研究机构Yardini，对于远期市盈率的总结。我们可以看到如今的美股出现了前所未有的分化走势。粉红色的线是我们的大科技，包括了微软、苹果、亚马逊等，红色的线是标普500，也就是大盘股的代 表，而下面两条蓝色和绿色的线则是中小盘股。那么从中，我们可以得出这么几个观察，第一个是标普500（红线）的高估值，很大程度上是被大科技带动的，第二个是现在标普500的估值已经接近2021年无限QE的水平了，而中小盘股的估值反而还在相对的低位，只能说符合历史走势，远不能算高估。那么仅从估值的角度来说，现在中小盘股依然存在机会，而大盘股则值得防范。

不过阿吉认为有意思的是，如果我们对比大科技和标普500的估值，会发现标普500反而更接近历史高位，大约在22倍左右，而大科技们只有30倍，距离疫情时期将近40倍的估值还有一段距离。这在我看来反而说明相比于投资标普500本身，或者其他的492只个股，大科技反而从估值角度更具吸引力。

而大科技这样的估值也是有支撑的。我们可以看这两张图，分别是标普500各个板块盈利的表现和各个板块的利润率。我们可以发现，浅绿色的科技板块真的是一骑绝尘，远远甩开了其他板块，所以科技板块贵有它贵的道理，并不一定是不可持续的。

那么在这里，我们就可以做一个小结。仅从估值的这个角度，明年投资一定还是要把握好有强劲盈利能力大科技，同时中小盘股可能存在进一步估值扩张的机会，特别是川普上台后，他的政策对于中小 企业相对有利，其次他的政策主张也更有利于金融和工业板块，所以这几个板块可能值得更多的关注。其余行业的个股，如果估值处在高位则需要注意。

第二个角度是情绪面。这个会相对短期一点，但也有不少有意思的发现。从CNN的恐慌贪婪指数中，我们可以看出，现在的市场处在中性的位置。尽管标普500接近历史高位，纳指昨天还破了2万创历史新高，但市场并没有想象中那么贪婪。其中，市场的强度和宽度指数，都处在恐慌的状态，尤其是宽度，可以看到是极度恐慌。那么为什么指数点位那么高，但是这些指标还可以处在恐慌的状态呢？其实这就说明，现阶段推升股指的只是一些权重股，其余的股票并没有跟上。

为了验证这个看法，阿吉就去对比了一下标普500和它等权重指数的表现，可以看到之前两个指数基本同步，但到了11月底，绿色的等权重指数出现了显著的下跌，远远跑输了标普500。那么为什么会这样呢？通过分析发现，11月底，10月份的PCE公布了。虽然符合预期，但还是提升了市场对于未来降息的质疑。那么既然降息不确定性增加，资金就跑向权重股避险，尤其是大科技，因为它们已经证明了能够在高利率环境下逆势增长的能力。所以说，市场宽度能否好转，重点就在于美国经济基本面能否即时复苏，这条基本逻辑我认为在明年也依旧适用。

那么经过这么一段梳理，我们能得出什么结论呢？阿吉认为，从确定性来说，大科技尽管估值很高，但依然是我们持仓中不可或缺的标的。它们一方面在AI的加持下，有着强劲增长能力，另一方面，因为川普政策和降息的不确定性，大科技又有一定的防御性，会被投资者给予更高的溢价。从机会上来说，中小盘股，特别是能受益于川普政策的标的，可能会有不错的表现。而从风险的角度，我们需要注意的是那些因为降息预期升高而出现估值扩张的大盘股，如果它们还不能受益于川普的政策，那么我并不会特别看好明年这些标的的表现。当然，这只是我一家之言，供大家参考，相信不少观众，通过这对着几张图也会有自己不同的看法，欢迎在下方留言，多点碰撞才能够激发更多的思考。

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