年内期价飙升70%的咖啡豆，可能存在过剩？

财经早餐

芊雨

2周前

根据世界气象组织不久前刚刚发布的数据，在有增温效应的厄尔尼诺事件助推下，2024年1月至9月全球平均表面气温比工业化前平均值高约1.54摄氏度，或将成为有记录以来最热的一年。此外，极端天气正在对世界各地的社会和经济造成严重破坏。
在所有农作物中，极端天气酿成的恶果，对咖啡豆价格的推升作用十分明显。
行情数据显示，阿拉比卡咖啡豆期货上周突破3.35美元/磅，创47年以来新高。11月，咖啡豆以超30%的涨幅位居前列，年内涨幅已经超过70%。
咖啡豆期货涨疯了
阿拉比卡咖啡豆期货价格之所以反映这么大，是因为不少人担忧其主要产出国巴西会因干旱而收成不佳。
巴西8-10月，巴西接连遭遇干旱和暴雨的侵袭。此外，另一个全球最大的罗布斯塔咖啡豆生产国越南已经连续三年面临供应短缺，导致全球市场上的罗布斯塔豆供应跟不上需求。
据外媒报道，巴西米纳斯吉拉斯州最大的阿拉比卡咖啡种植区上周降雨量为17.8毫米，仅为历史平均值的31%。米纳斯吉拉斯州是巴西最大的阿拉比卡咖啡产区。
美国农业部FAS于5月31日预测，越南在2024/25新营销年度的罗布斯塔咖啡产量将从2023/24季节的2800万袋略微下降至2790万袋。
罗布斯塔供应紧张支撑着罗布斯塔价格，此前越南海关总署于11月11日报告称，越南10月份咖啡出口下降11.6%，至45412万吨。
农夫们看到此种情景，更是把自己手里仅存的产量存着，不想外放。
除此之外，欧盟即将实施的零毁林法案也对咖啡市场也造成了影响。2022年提出此方案，原计划2024年底开始强制实施。主要针对在欧盟市场上销售的包括咖啡在内的7种农产品进行调查，供应商必须证明其产品未在毁林土地上生产，否则或将面临罚款和禁令。
但目前对该法案实施与否，市场仍然存在分歧，近日并非是咖啡豆涨价的主导因素。
据Sucden Financial称，价格飙升促使巴西一些咖啡出口商解除对冲，购买咖啡期货以弥补空头头寸，从而推高了咖啡价格。
咖啡豆供应短缺的焦虑主导之下，期货飙升，让期货交易商们感到震惊不已。
StoneX的交易员托马斯·阿劳霍表示，自己从未见过这种局面，这不是今年就能解决的问题，烘焙商们已经开始恐慌。
现阶段，天气因素对于农作物的破坏效应没有办法解决，未来天气走势也是不可控因素。但其短期价格波动，会随着各种消息变动。
当地时间12月3日，据外媒，当天的咖啡价格暴跌至一周低点。长期清算压力对咖啡价格造成压力。ICE上周提高了咖啡期货头寸的保证金后，将大量资本与咖啡头寸挂钩可能不再合理。
此外，巴西雷亚尔的疲软对咖啡不利，雷亚尔当日下跌了1.8%，略高于上周五兑美元的历史低点。雷亚尔走软鼓励巴西咖啡生产商的出口销售。
尽管天气短缺对产量造成供应影响。但期货市场上，亦有看空的观点。
供需角度上，根据国际咖啡组织（ICO）的最近预测，2023/24年全球咖啡产量将同比增长5.8%，达到创纪录的1.78亿袋。ICO还表示，2023/24年全球咖啡消费量将同比增长2.2%，达到创纪录的1.77亿袋，导致100万袋咖啡过剩。
消费会受到影响吗
上游咖啡豆，或者期货市场上价格的上涨，对下游消费会产生什么影响？这种外输型通胀会不会直接带来咖啡售价的上涨？
在咖啡消费比较成熟的欧美市场来看，据相关报道，今年7月份，欧美咖啡豆期货价格的上涨在消费端得到体现，多家咖啡制造商开始提价。据外媒，咖啡价格不会下跌，它们将保持在很高的水平。咖啡供应链正面临巨大压力。
据外媒6月报道的评论中表示，预计英国超市咖啡的价格将再上涨10%。
雀巢公司将2023年利润率下降归因于罗布斯塔成本的增加。该公司在6月份报告称，由于之前的价格上涨后，有意识的消费者纷纷撤离，该公司面临着更具挑战性的定价环境。不过，在接受相关媒体采访时，雀巢公司拒绝就此事发表评论。
各咖啡零售商之间短期亦有差异。
比如，据外媒报道，星巴克爱好者可能还不会在他们的饮料上看到更高的价格标签，因为该公司使用所谓的固定价格合同提前购买咖啡，同意在很长一段时间内以一定的价格购买咖啡，并采用对冲策略锁定价格，保护客户免受市场波动的影响。
消费者权益研究和餐饮业分析师Sharon Zackfia表示：“如果咖啡价格飙升，像星巴克这样的公司可以静待一段时间，因为他们手头有这么多固定价格合同，而且手头已经有这么多咖啡。”
但欧美地方咖啡零售商提价还与其它因素有关。
比如，意大利咖啡制造商Lavazza在一份声明中表示，由于各种原因，它今年提高了价格。该公司表示：“收成不佳、气候变化、乌克兰战争、红海冲突、投机者干预和强势美元的结合，为咖啡行业创造了一场‘完美风暴’，自疫情以来，咖啡价格呈螺旋式上涨。”
国内短期情况如何？
据国内相关媒体报道，云南一家咖啡公司负责人表示，云南普洱的咖啡鲜果从10月底的4.3元/kg涨到现在的6.8-7元/kg。但上游的变化并不意味着消费者买到的咖啡会立刻因此涨价。
成本结构上，尽管咖啡豆是咖啡饮品的主要原料，但其在每杯咖啡的总成本中占比并不高，通常仅为4%左右。
国金证券推出的《咖啡的觉醒年代系列》研报指出，以一杯星巴克大杯拿铁为例，咖啡生豆成本仅为一元多，即使加上烘焙成本也仅为三元多。相比之下，租金成本（占比超过25%）和人力相关成本（行政、劳动力、运营合计接近30%）才是决定咖啡价格底限的关键因素。
湖南日报援引上海啡越投资管理有限公司董事长的观点，咖啡豆期货价格上涨对终端价格造成一定的影响，但期货涨价传导到现货市场也需要一个过程；如果几个主要原料同时上涨的话，还是会对品牌毛利造成比较大的压力。
结语
国内咖啡行业的竞争依然战事正酣，但是靠9.9元极低价格战的策略已经暂时告一段落。
例如瑞幸等企业，都在通过优化、自建供应链保持相对成本的优势。
从长远来看，咖啡豆的产能的稳定性还是看气候。
惠誉解决方案公司BMI的高级农业综合企业大宗商品分析师查尔斯·哈特表示，气候变化代表了“咖啡行业的系统性风险，在未来十年将变得更加严重”，他预计更多的极端天气事件可能“加剧世界咖啡产量的季节性变化，从而导致价格波动加剧”。
未来，咖啡豆带来的通胀是否体现在国内消费中，有待观察。

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根据世界气象组织不久前刚刚发布的数据，在有增温效应的厄尔尼诺事件助推下，2024年1月至9月全球平均表面气温比工业化前平均值高约1.54摄氏度，或将成为有记录以来最热的一年。此外，极端天气正在对世界各地的社会和经济造成严重破坏。
在所有农作物中，极端天气酿成的恶果，对咖啡豆价格的推升作用十分明显。
行情数据显示，阿拉比卡咖啡豆期货上周突破3.35美元/磅，创47年以来新高。11月，咖啡豆以超30%的涨幅位居前列，年内涨幅已经超过70%。
咖啡豆期货涨疯了
阿拉比卡咖啡豆期货价格之所以反映这么大，是因为不少人担忧其主要产出国巴西会因干旱而收成不佳。
巴西8-10月，巴西接连遭遇干旱和暴雨的侵袭。此外，另一个全球最大的罗布斯塔咖啡豆生产国越南已经连续三年面临供应短缺，导致全球市场上的罗布斯塔豆供应跟不上需求。
据外媒报道，巴西米纳斯吉拉斯州最大的阿拉比卡咖啡种植区上周降雨量为17.8毫米，仅为历史平均值的31%。米纳斯吉拉斯州是巴西最大的阿拉比卡咖啡产区。
美国农业部FAS于5月31日预测，越南在2024/25新营销年度的罗布斯塔咖啡产量将从2023/24季节的2800万袋略微下降至2790万袋。
罗布斯塔供应紧张支撑着罗布斯塔价格，此前越南海关总署于11月11日报告称，越南10月份咖啡出口下降11.6%，至45412万吨。
农夫们看到此种情景，更是把自己手里仅存的产量存着，不想外放。
除此之外，欧盟即将实施的零毁林法案也对咖啡市场也造成了影响。2022年提出此方案，原计划2024年底开始强制实施。主要针对在欧盟市场上销售的包括咖啡在内的7种农产品进行调查，供应商必须证明其产品未在毁林土地上生产，否则或将面临罚款和禁令。
但目前对该法案实施与否，市场仍然存在分歧，近日并非是咖啡豆涨价的主导因素。
据Sucden Financial称，价格飙升促使巴西一些咖啡出口商解除对冲，购买咖啡期货以弥补空头头寸，从而推高了咖啡价格。
咖啡豆供应短缺的焦虑主导之下，期货飙升，让期货交易商们感到震惊不已。
StoneX的交易员托马斯·阿劳霍表示，自己从未见过这种局面，这不是今年就能解决的问题，烘焙商们已经开始恐慌。
现阶段，天气因素对于农作物的破坏效应没有办法解决，未来天气走势也是不可控因素。但其短期价格波动，会随着各种消息变动。
当地时间12月3日，据外媒，当天的咖啡价格暴跌至一周低点。长期清算压力对咖啡价格造成压力。ICE上周提高了咖啡期货头寸的保证金后，将大量资本与咖啡头寸挂钩可能不再合理。
此外，巴西雷亚尔的疲软对咖啡不利，雷亚尔当日下跌了1.8%，略高于上周五兑美元的历史低点。雷亚尔走软鼓励巴西咖啡生产商的出口销售。
尽管天气短缺对产量造成供应影响。但期货市场上，亦有看空的观点。
供需角度上，根据国际咖啡组织（ICO）的最近预测，2023/24年全球咖啡产量将同比增长5.8%，达到创纪录的1.78亿袋。ICO还表示，2023/24年全球咖啡消费量将同比增长2.2%，达到创纪录的1.77亿袋，导致100万袋咖啡过剩。
消费会受到影响吗
上游咖啡豆，或者期货市场上价格的上涨，对下游消费会产生什么影响？这种外输型通胀会不会直接带来咖啡售价的上涨？
在咖啡消费比较成熟的欧美市场来看，据相关报道，今年7月份，欧美咖啡豆期货价格的上涨在消费端得到体现，多家咖啡制造商开始提价。据外媒，咖啡价格不会下跌，它们将保持在很高的水平。咖啡供应链正面临巨大压力。
据外媒6月报道的评论中表示，预计英国超市咖啡的价格将再上涨10%。
雀巢公司将2023年利润率下降归因于罗布斯塔成本的增加。该公司在6月份报告称，由于之前的价格上涨后，有意识的消费者纷纷撤离，该公司面临着更具挑战性的定价环境。不过，在接受相关媒体采访时，雀巢公司拒绝就此事发表评论。
各咖啡零售商之间短期亦有差异。
比如，据外媒报道，星巴克爱好者可能还不会在他们的饮料上看到更高的价格标签，因为该公司使用所谓的固定价格合同提前购买咖啡，同意在很长一段时间内以一定的价格购买咖啡，并采用对冲策略锁定价格，保护客户免受市场波动的影响。
消费者权益研究和餐饮业分析师Sharon Zackfia表示：“如果咖啡价格飙升，像星巴克这样的公司可以静待一段时间，因为他们手头有这么多固定价格合同，而且手头已经有这么多咖啡。”
但欧美地方咖啡零售商提价还与其它因素有关。
比如，意大利咖啡制造商Lavazza在一份声明中表示，由于各种原因，它今年提高了价格。该公司表示：“收成不佳、气候变化、乌克兰战争、红海冲突、投机者干预和强势美元的结合，为咖啡行业创造了一场‘完美风暴’，自疫情以来，咖啡价格呈螺旋式上涨。”
国内短期情况如何？
据国内相关媒体报道，云南一家咖啡公司负责人表示，云南普洱的咖啡鲜果从10月底的4.3元/kg涨到现在的6.8-7元/kg。但上游的变化并不意味着消费者买到的咖啡会立刻因此涨价。
成本结构上，尽管咖啡豆是咖啡饮品的主要原料，但其在每杯咖啡的总成本中占比并不高，通常仅为4%左右。
国金证券推出的《咖啡的觉醒年代系列》研报指出，以一杯星巴克大杯拿铁为例，咖啡生豆成本仅为一元多，即使加上烘焙成本也仅为三元多。相比之下，租金成本（占比超过25%）和人力相关成本（行政、劳动力、运营合计接近30%）才是决定咖啡价格底限的关键因素。
湖南日报援引上海啡越投资管理有限公司董事长的观点，咖啡豆期货价格上涨对终端价格造成一定的影响，但期货涨价传导到现货市场也需要一个过程；如果几个主要原料同时上涨的话，还是会对品牌毛利造成比较大的压力。
结语
国内咖啡行业的竞争依然战事正酣，但是靠9.9元极低价格战的策略已经暂时告一段落。
例如瑞幸等企业，都在通过优化、自建供应链保持相对成本的优势。
从长远来看，咖啡豆的产能的稳定性还是看气候。
惠誉解决方案公司BMI的高级农业综合企业大宗商品分析师查尔斯·哈特表示，气候变化代表了“咖啡行业的系统性风险，在未来十年将变得更加严重”，他预计更多的极端天气事件可能“加剧世界咖啡产量的季节性变化，从而导致价格波动加剧”。
未来，咖啡豆带来的通胀是否体现在国内消费中，有待观察。

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