2024.12.03
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：政策预期发酵
股指。昨日市场反弹，三大指数均涨超1%。从近期经济数据来看，一揽子政策效果逐步显现，但经济修复动能仍不牢固，12月政治局会议和中央经济工作会议整体基调预计会较为积极。随着重要会议临近，政策预期升温，带动市场情绪修复，指数有望重回上行通道。
黑色系板块：震荡偏强
螺卷。盘面延续前期小幅反弹的走势，11月制造业PMI超市场预期，同时进入12月国内博弈政策的预期加强，静态基本面压力也不大，钢厂低利润下产量维持低位，预计短期盘面延续震荡偏强的走势。不过考虑到现货市场总体还是不太乐观以及对中长期原材料供应的担忧，上方空间也不宜太乐观。
铁矿。铁矿价格震荡偏强运行，近期矿价明显强于其它黑色品种，一般淡季预期权重更强，铁矿本身金融属性就强，再者没有很明显供给压力下，钢厂补库之前节前需求，近几年年底矿价总体偏强。短期看市场预期还比较乐观，盘面震荡偏强运行，但受明年高供应预期和港口高库存影响，上方空间也会有所压制。
双焦。盘面延续震荡走势，主要是双焦现货市场走势较弱，库存同环比也都有增量，基本面对盘面上行推动一般。不过近日政策预期加强，市场情绪较好，加上价格已在低位，盘面下方空间也不大。双焦预计维持区间宽幅震荡运行。
玻璃。从日度产销数据来看，下游已经开始补库，日度产销止跌回升，玻璃上行驱动加强。短期玻璃预计震荡略微偏强运行，关注下游补库节奏。
纯碱。盘面受玻璃反弹影响，共振上行。但是纯碱产量还在偏高水平，且需求方面较为一般，纯碱需求总体还在走弱，基本面上行驱动依然不强。预计盘面仍是震荡运行为主。
能源化工：乙二醇表现偏强
原油。昨日油价先跌后涨，总体维持震荡走势。上涨主要由于中国PMI数据好于预期，回落由于市场对于美联储12月会议是否降息摇摆不定。四名消息人士称12月5日的OPEC+会议可能延长减产至整个一季度，会议将讨论延长自愿减产事宜以及阿联酋产量基线上调事宜。
沥青。11月第4周沥青行业数据显示炼厂炼厂供需双增，厂库和社库在旺季收尾阶段叠加炼厂长期低开工的努力下已经充分下行，市场总体矛盾不大，旺季进入尾声之际静待冬储为主。隔夜国内休市期间油价变化不大，预计沥青总体震荡。
LPG。海外进口成本坚挺，国内部分低位炼厂价有所回升。国内PDH开工率已回落至年内低位，但毛利亏损并未加剧，且下周有部分装置计划复工，化工需求或即将企稳。下游停产预期已经落地，市场底部支撑仍然坚挺，盘面维持震荡。
橡胶。泰国原料市场价格总体上涨。国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区将进入停割期，国内丁二烯橡胶装置开工率明显提升。全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率微幅上升，轮胎产成品库存继续回升。青岛地区天然橡胶总库存持稳于42.35万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新回落至1.39万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至2.26万吨。综合来看，橡胶成本面暂时企稳，短线维持偏强运行。
纸浆。国内纸浆现货价格总体持稳，需求一般，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳，短期纸浆走势或维持宽幅震荡。欧洲港口库存累库，未来发往中国的纸浆量或有所增加。截止2024年11月28日，中国纸浆主流港口样本库存量为171.1万吨，较上期下降6.4万吨，环比下降3.6%。
PX。黎以停火协议达成后，市场暂缺新的消息面指引，EIA显示汽油超预期累库进一步打压油价，成本端无法提供强势指引，后续关注OPEC+会议落地情况。虽然11月PX的成本支撑有所加强，但自身供应宽松叠加产业链终端需求不佳，价格上行阻力较大。
现货流通量受到当前正在进行的长约商谈结果的影响，如若收紧，PX的下跌空间将被限制。月内PXN曾跌破年内新低后有所回升，短流程效益有亏损出现，整体现金流偏低。12月份来看，整体产业链均处于累库预期之下，供应维持高位运行，整体呈宽松格局，短期内，宏观消息和原油对PX的影响占据主导，价格将偏弱运行，即将进入主力换月，关注结构变化。
策略建议：价格震荡偏弱，谨慎偏空。
PTA。自身供应充足，开工率大幅走强，供需矛盾加深，需求端聚酯负荷适度回落，而终端纺织市场迅速降温，开工率均出现明显下滑，12月份整体处于大幅累库的预期之内。综合而言，俄乌冲突不确定性增强，但需求疲软及市场担忧川普政策的潜在利空，成本端支撑一般，前期检修装置重启，国内供应或将小幅增量，终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略建议：价格震荡偏弱。
MEG。昨日低库存化工品全面爆发，其中乙二醇领涨聚酯链，近期乙二醇市场虽然有预期端累库的压力，但现实端库存低位以及聚酯开工率超预期的窄幅提升的影响下，价格预计在12月中旬前偏强整理。不过中长期来看，由于乙二醇利润修复导致一体化装置从环氧乙烷转产意愿提升，叠加煤制装置的积极重启，乙二醇12月份的供应压力依旧不小，因此短线供需端强现实仍在，市场氛围整体尚可，不过目前点位市场估值修复且远端需求弱化的预期下谨慎操作。
策略建议：短期价格区间震荡。
PR。11月末聚酯瓶片负荷高位回落，部分聚酯工厂陆续检修，不过整体开工率依然处于历年同期高位，不过进入12月份的淡季之后，其供应量预计仍有一定的回落空间，但整体供需面维持宽松，瓶片库存压力较大，需求淡季，新订单表现不佳，软饮料与油脂企业以消化库存为主，难出现单边上涨，绝对价格跟随上游成本端波动为主。策略建议：价格跟随成本波动，维持区间整理。
PVC。期价出现年内最低点，现货市场从生产企业报价方面，出厂价格出现低位价格，并且现货市场场内交投清淡，虽然近期价格一直处于持续的阴跌中，但下游接货并不积极，现货基本面一直维持前期的状态，供应方面稳定并且高位，需求一直处于弱势中，社会库存的高位也一直是期现两市价格的制约。并且目前的需求进入季节性淡季，呈现偏弱的预期，目前中间商成交清淡，多以小单为主。
策略建议：价格震荡偏弱。
甲醇。消息面上，伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置已停车，伊朗Sabalan165万吨/年甲醇装置目前负荷在5成附近运行。虽然国内外天然气制甲醇装置限气停车的逐步兑现提供利多支撑，内地CTO企业的持续外采提振市场氛围，但产量和港口库存偏高且下游需求对高价甲醇抵触情绪渐显，市场担心MTO高开工难以持续的背景下短期价格继续向上面临阻力。
不过，鉴于供给和进口端的压力逐步减弱，MTO需求尚可保持较高景气度，精细化工品需求和冬季燃料需求带来边际增长效应，中长期还是有走强的驱动，上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度的限制。
聚烯烃。静态而言，聚烯烃出现检修增加，需求下滑，但是整体库存去化的状态。动态而言，目前依然是由强转弱的拐点，近强远弱的格局不变。需求出现下滑趋势，而检修逐步见顶且新装置有待投产预期。不过由于出现了部分计划外的检修以及新装置投产兑现不及预期，供应增加成了慢变量，实际兑现还需要时间。当前市场尤其是PE关注的核心在于标品现货紧缺的问题是否得到了缓解，这需要看到供增或者需减。
按照检修计划，从下周起整体供应将环比增多，但考虑到供应增加目前为慢变量且兑现到LL的标品需要时间，预计LL供应的显著增加将在12月中上旬，因此PE近月依旧维持偏强，但考虑到高持仓以及临近交割月，不建议进一步操作。PE现实强于PP，预期弱于PP，L-P价差短期偏扩、中期偏缩。
有色金属：氧化铝维持高位运行
贵金属：周一（12月2日）纽约尾盘，现货黄金跌0.15%，报2639.08美元/盎司。现货白银跌0.38%，报30.5098美元/盎司。COMEX黄金期货2月合约跌0.73%，报2661.60美元/盎司。COMEX白银期货3月合约跌0.49%，报30.955美元/盎司。
铜。供应端，铜精矿供给偏紧的格局持续，宁波部分头部废铜进口企业已经开始停止从美国直接进口废铜，叠加上周开始马来西亚海关停摆，约三分之一的进口废铜受到影响，原料端供应紧缺将加剧，冶炼端12月有部分冶炼厂将复产，但存在复产不及预期的可能性，需求端年底赶工背景下，线缆需求预计维持高位，总体开工尚可。基本面支撑较强，铜价下方空间预计有限，但需关注宏观情绪反复的可能。
铝/氧化铝。氧化铝方面，GAC仍无法出口铝土矿，这部分本来流向中东的量被迫转向现货端采购，推升海外铝土矿价格，现货继续上涨，供应端受仍天气污染反复扰动的影响，需求端随着部分铝厂开始检修，总体需求量边际下滑，但各地铝厂冬储仍未完成，基本面仍存缺口，价格预计保持高位运行。
电解铝方面，电解铝冶炼厂生产亏损扩大，多地已经出现小规模陆续检修的情况，后续存在减产扩大的可能性，需求端进入年底淡季，开工存在下行压力，基本面边际上或走向供需双弱。短期氧化铝或维持在高位，铝价下方成本支撑较强，下方空间有限。
锌。锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，社会库存维持去库，海外注销仓单占比维持40%以上，短线受资金影响价格波动加剧，建议谨慎参与。
镍。基本面整体偏弱，但是镍价已经跌破成本线，短期继续深跌空间不大。同时，印尼政策存在扰动可能，建议观望。
工业硅：受减产消息扰动，工业硅高开低走。低估值下，易受资金和消息面扰动。
碳酸锂： 基本面上存在边际改善，新能源汽车销量同比大幅增加，下游游磷酸铁锂需求旺盛，碳酸锂库存有所下降。同时，海外矿端减产扰动增多。过剩格局下，也缺乏明显向上驱动。
农产品:巴西产区天气良好打压豆价
油脂。昨日油脂走势继续分化，棕榈油领涨，进一步拉开与其他油脂的价差，因棕榈油产地极端天气引发对产量下降的担忧，而出口需求依旧旺盛，且有明年初印尼将实施b40政策后需求增长的预期。而豆油则受巴西大豆长势良好的拖累，菜籽油因特朗普表示将向加拿大商品征收25%关税的利空影响。预计近期油脂将保持整体偏强，棕榈油领涨的格局。
豆粕/菜粕。昨日粕类整体下跌，因巴西大豆丰产前景和美元走弱。美豆昨夜收跌，农业咨询机构上调了巴西大豆产量预估，且称天气和农业投入均有利于巴西大豆丰产。受此压制，预期延续低位震荡。
白糖。延续震荡。近日郑糖走势偏强，主要原因在于近日糖浆和预拌粉进口管控传言。巴西11月上半月双周糖产同比大幅下降，减产预期兑现，叠加全球白糖过剩预期有所修正，短期支撑原糖价格。国产新糖供给增量提速、糖浆和预混粉进口维持高位，供应压力不减。消费处于传统淡季，对向上空间有所压制。后期需持续关注巴西产出情况及泰国的进口政策。预计短期糖价维持震荡走势，注意反弹高度。
棉花。维持震荡。USDA11月报告，美棉出口下调，影响中性偏空。传统淡季下成交持续清淡，内销依然疲弱。国内棉花供应持续增加，短期棉价上方承压，而考虑到目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局。
期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号
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本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）杨黎（Z0021473）凌凡（Z0021486）
期市有风险，投资需谨慎！
（文章来源：东吴期货）
2024.12.03
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股指：政策预期发酵
股指。昨日市场反弹，三大指数均涨超1%。从近期经济数据来看，一揽子政策效果逐步显现，但经济修复动能仍不牢固，12月政治局会议和中央经济工作会议整体基调预计会较为积极。随着重要会议临近，政策预期升温，带动市场情绪修复，指数有望重回上行通道。
黑色系板块：震荡偏强
螺卷。盘面延续前期小幅反弹的走势，11月制造业PMI超市场预期，同时进入12月国内博弈政策的预期加强，静态基本面压力也不大，钢厂低利润下产量维持低位，预计短期盘面延续震荡偏强的走势。不过考虑到现货市场总体还是不太乐观以及对中长期原材料供应的担忧，上方空间也不宜太乐观。
铁矿。铁矿价格震荡偏强运行，近期矿价明显强于其它黑色品种，一般淡季预期权重更强，铁矿本身金融属性就强，再者没有很明显供给压力下，钢厂补库之前节前需求，近几年年底矿价总体偏强。短期看市场预期还比较乐观，盘面震荡偏强运行，但受明年高供应预期和港口高库存影响，上方空间也会有所压制。
双焦。盘面延续震荡走势，主要是双焦现货市场走势较弱，库存同环比也都有增量，基本面对盘面上行推动一般。不过近日政策预期加强，市场情绪较好，加上价格已在低位，盘面下方空间也不大。双焦预计维持区间宽幅震荡运行。
玻璃。从日度产销数据来看，下游已经开始补库，日度产销止跌回升，玻璃上行驱动加强。短期玻璃预计震荡略微偏强运行，关注下游补库节奏。
纯碱。盘面受玻璃反弹影响，共振上行。但是纯碱产量还在偏高水平，且需求方面较为一般，纯碱需求总体还在走弱，基本面上行驱动依然不强。预计盘面仍是震荡运行为主。
能源化工：乙二醇表现偏强
原油。昨日油价先跌后涨，总体维持震荡走势。上涨主要由于中国PMI数据好于预期，回落由于市场对于美联储12月会议是否降息摇摆不定。四名消息人士称12月5日的OPEC+会议可能延长减产至整个一季度，会议将讨论延长自愿减产事宜以及阿联酋产量基线上调事宜。
沥青。11月第4周沥青行业数据显示炼厂炼厂供需双增，厂库和社库在旺季收尾阶段叠加炼厂长期低开工的努力下已经充分下行，市场总体矛盾不大，旺季进入尾声之际静待冬储为主。隔夜国内休市期间油价变化不大，预计沥青总体震荡。
LPG。海外进口成本坚挺，国内部分低位炼厂价有所回升。国内PDH开工率已回落至年内低位，但毛利亏损并未加剧，且下周有部分装置计划复工，化工需求或即将企稳。下游停产预期已经落地，市场底部支撑仍然坚挺，盘面维持震荡。
橡胶。泰国原料市场价格总体上涨。国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区将进入停割期，国内丁二烯橡胶装置开工率明显提升。全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率微幅上升，轮胎产成品库存继续回升。青岛地区天然橡胶总库存持稳于42.35万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新回落至1.39万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至2.26万吨。综合来看，橡胶成本面暂时企稳，短线维持偏强运行。
纸浆。国内纸浆现货价格总体持稳，需求一般，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳，短期纸浆走势或维持宽幅震荡。欧洲港口库存累库，未来发往中国的纸浆量或有所增加。截止2024年11月28日，中国纸浆主流港口样本库存量为171.1万吨，较上期下降6.4万吨，环比下降3.6%。
PX。黎以停火协议达成后，市场暂缺新的消息面指引，EIA显示汽油超预期累库进一步打压油价，成本端无法提供强势指引，后续关注OPEC+会议落地情况。虽然11月PX的成本支撑有所加强，但自身供应宽松叠加产业链终端需求不佳，价格上行阻力较大。
现货流通量受到当前正在进行的长约商谈结果的影响，如若收紧，PX的下跌空间将被限制。月内PXN曾跌破年内新低后有所回升，短流程效益有亏损出现，整体现金流偏低。12月份来看，整体产业链均处于累库预期之下，供应维持高位运行，整体呈宽松格局，短期内，宏观消息和原油对PX的影响占据主导，价格将偏弱运行，即将进入主力换月，关注结构变化。
策略建议：价格震荡偏弱，谨慎偏空。
PTA。自身供应充足，开工率大幅走强，供需矛盾加深，需求端聚酯负荷适度回落，而终端纺织市场迅速降温，开工率均出现明显下滑，12月份整体处于大幅累库的预期之内。综合而言，俄乌冲突不确定性增强，但需求疲软及市场担忧川普政策的潜在利空，成本端支撑一般，前期检修装置重启，国内供应或将小幅增量，终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略建议：价格震荡偏弱。
MEG。昨日低库存化工品全面爆发，其中乙二醇领涨聚酯链，近期乙二醇市场虽然有预期端累库的压力，但现实端库存低位以及聚酯开工率超预期的窄幅提升的影响下，价格预计在12月中旬前偏强整理。不过中长期来看，由于乙二醇利润修复导致一体化装置从环氧乙烷转产意愿提升，叠加煤制装置的积极重启，乙二醇12月份的供应压力依旧不小，因此短线供需端强现实仍在，市场氛围整体尚可，不过目前点位市场估值修复且远端需求弱化的预期下谨慎操作。
策略建议：短期价格区间震荡。
PR。11月末聚酯瓶片负荷高位回落，部分聚酯工厂陆续检修，不过整体开工率依然处于历年同期高位，不过进入12月份的淡季之后，其供应量预计仍有一定的回落空间，但整体供需面维持宽松，瓶片库存压力较大，需求淡季，新订单表现不佳，软饮料与油脂企业以消化库存为主，难出现单边上涨，绝对价格跟随上游成本端波动为主。策略建议：价格跟随成本波动，维持区间整理。
PVC。期价出现年内最低点，现货市场从生产企业报价方面，出厂价格出现低位价格，并且现货市场场内交投清淡，虽然近期价格一直处于持续的阴跌中，但下游接货并不积极，现货基本面一直维持前期的状态，供应方面稳定并且高位，需求一直处于弱势中，社会库存的高位也一直是期现两市价格的制约。并且目前的需求进入季节性淡季，呈现偏弱的预期，目前中间商成交清淡，多以小单为主。
策略建议：价格震荡偏弱。
甲醇。消息面上，伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置已停车，伊朗Sabalan165万吨/年甲醇装置目前负荷在5成附近运行。虽然国内外天然气制甲醇装置限气停车的逐步兑现提供利多支撑，内地CTO企业的持续外采提振市场氛围，但产量和港口库存偏高且下游需求对高价甲醇抵触情绪渐显，市场担心MTO高开工难以持续的背景下短期价格继续向上面临阻力。
不过，鉴于供给和进口端的压力逐步减弱，MTO需求尚可保持较高景气度，精细化工品需求和冬季燃料需求带来边际增长效应，中长期还是有走强的驱动，上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度的限制。
聚烯烃。静态而言，聚烯烃出现检修增加，需求下滑，但是整体库存去化的状态。动态而言，目前依然是由强转弱的拐点，近强远弱的格局不变。需求出现下滑趋势，而检修逐步见顶且新装置有待投产预期。不过由于出现了部分计划外的检修以及新装置投产兑现不及预期，供应增加成了慢变量，实际兑现还需要时间。当前市场尤其是PE关注的核心在于标品现货紧缺的问题是否得到了缓解，这需要看到供增或者需减。
按照检修计划，从下周起整体供应将环比增多，但考虑到供应增加目前为慢变量且兑现到LL的标品需要时间，预计LL供应的显著增加将在12月中上旬，因此PE近月依旧维持偏强，但考虑到高持仓以及临近交割月，不建议进一步操作。PE现实强于PP，预期弱于PP，L-P价差短期偏扩、中期偏缩。
有色金属：氧化铝维持高位运行
贵金属：周一（12月2日）纽约尾盘，现货黄金跌0.15%，报2639.08美元/盎司。现货白银跌0.38%，报30.5098美元/盎司。COMEX黄金期货2月合约跌0.73%，报2661.60美元/盎司。COMEX白银期货3月合约跌0.49%，报30.955美元/盎司。
铜。供应端，铜精矿供给偏紧的格局持续，宁波部分头部废铜进口企业已经开始停止从美国直接进口废铜，叠加上周开始马来西亚海关停摆，约三分之一的进口废铜受到影响，原料端供应紧缺将加剧，冶炼端12月有部分冶炼厂将复产，但存在复产不及预期的可能性，需求端年底赶工背景下，线缆需求预计维持高位，总体开工尚可。基本面支撑较强，铜价下方空间预计有限，但需关注宏观情绪反复的可能。
铝/氧化铝。氧化铝方面，GAC仍无法出口铝土矿，这部分本来流向中东的量被迫转向现货端采购，推升海外铝土矿价格，现货继续上涨，供应端受仍天气污染反复扰动的影响，需求端随着部分铝厂开始检修，总体需求量边际下滑，但各地铝厂冬储仍未完成，基本面仍存缺口，价格预计保持高位运行。
电解铝方面，电解铝冶炼厂生产亏损扩大，多地已经出现小规模陆续检修的情况，后续存在减产扩大的可能性，需求端进入年底淡季，开工存在下行压力，基本面边际上或走向供需双弱。短期氧化铝或维持在高位，铝价下方成本支撑较强，下方空间有限。
锌。锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，社会库存维持去库，海外注销仓单占比维持40%以上，短线受资金影响价格波动加剧，建议谨慎参与。
镍。基本面整体偏弱，但是镍价已经跌破成本线，短期继续深跌空间不大。同时，印尼政策存在扰动可能，建议观望。
工业硅：受减产消息扰动，工业硅高开低走。低估值下，易受资金和消息面扰动。
碳酸锂： 基本面上存在边际改善，新能源汽车销量同比大幅增加，下游游磷酸铁锂需求旺盛，碳酸锂库存有所下降。同时，海外矿端减产扰动增多。过剩格局下，也缺乏明显向上驱动。
农产品:巴西产区天气良好打压豆价
油脂。昨日油脂走势继续分化，棕榈油领涨，进一步拉开与其他油脂的价差，因棕榈油产地极端天气引发对产量下降的担忧，而出口需求依旧旺盛，且有明年初印尼将实施b40政策后需求增长的预期。而豆油则受巴西大豆长势良好的拖累，菜籽油因特朗普表示将向加拿大商品征收25%关税的利空影响。预计近期油脂将保持整体偏强，棕榈油领涨的格局。
豆粕/菜粕。昨日粕类整体下跌，因巴西大豆丰产前景和美元走弱。美豆昨夜收跌，农业咨询机构上调了巴西大豆产量预估，且称天气和农业投入均有利于巴西大豆丰产。受此压制，预期延续低位震荡。
白糖。延续震荡。近日郑糖走势偏强，主要原因在于近日糖浆和预拌粉进口管控传言。巴西11月上半月双周糖产同比大幅下降，减产预期兑现，叠加全球白糖过剩预期有所修正，短期支撑原糖价格。国产新糖供给增量提速、糖浆和预混粉进口维持高位，供应压力不减。消费处于传统淡季，对向上空间有所压制。后期需持续关注巴西产出情况及泰国的进口政策。预计短期糖价维持震荡走势，注意反弹高度。
棉花。维持震荡。USDA11月报告，美棉出口下调，影响中性偏空。传统淡季下成交持续清淡，内销依然疲弱。国内棉花供应持续增加，短期棉价上方承压，而考虑到目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局。
期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号
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本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）杨黎（Z0021473）凌凡（Z0021486）
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（文章来源：东吴期货）
