11月20日，蔚来发布了2024年第三季度业绩公告，喜忧参半。
喜的是，交付量创单季度新高、自由现金流转正等。
忧的是，营收单季度负增长；卖车单价下滑；亏损幅度进一步扩大，单季度净亏损超51亿元。
蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌依然乐观，在财报电话会上表示：“公司目标2026年实现盈利”。
不过，资本市场似乎没有那么乐观。
财报发布后，其在港股市场上连跌三天。截至11月22日收盘，其股价为35.95港元/股，据2022年上市以来最高点199.2港元/股，跌去了八成多。
01
今年第三季度，蔚来的汽车交付量位61,855辆，创历史新高，环比增长7.8%，同比增长11.6%，表现不错。
同期，毛利率10.7%，环比增长1个百分点，同比增长2.7个百分点。
但车卖得多，毛利率提升，汽车销售额和营收却在负增长。
三季度，蔚来营收186.735亿元，比二季度增长7%，但相比去年同期减少了2.1%；汽车销售额166.976亿元，环比增长6.5%，同比下滑4.1%。
另外一个“矛盾点”是，三季度蔚来的毛利大增，亏损幅度却在扩大。
三季度，其毛利20.074亿元，环比增长18.9%，同比增长31.8%。
同期，其亏损方面：
经营亏损52.378亿元，去年同期为48.439亿元，亏损幅度同比扩大8.1%；
净亏损50.597，去年同期为45.567亿元，亏损幅度同比扩大11%；
扣除股权激励费用，经调整净亏损（非公认会计准则）44.126亿元，去年同期为39.532亿元，亏损幅度同比扩大11.6%。
蔚来仍未走出卖得越多，亏得越惨的怪圈。
02
汽车销售额下滑，源自平均售价下降。
财报披露，三季度，蔚来的单位物料成本下降，但这部分节省出的利润空间，却部分被产品组合变动导致的平均售价下降所抵消。
这也是为何其毛利率提升，汽车销售额、收入总额下滑的主要原因。
但同期，其交付量的提升，又部分抵消了平均售价下降带来的影响。
三季度，除汽车销售外，蔚来的其他销售额提升（为19.76亿元，同比增长19.2%），主要是由于随着保有量增加带来的零部件、配件销售及汽车售后服务收入等增加。但同期其二手车销售收入下降，又部分抵消了其他销售额的增长。
因此，我们看到其汽车销售同比下滑4.1%，而收入总额下滑幅度更低一些为2.1%。
费用方面增速不低。
三季度，蔚来的销售、一般及行政费用41.088亿元，环比增长9.3%，同比增长13.8%；扣除股权激励费用，其销售、一般及行政费用为39.014亿元，环比增长8.5%，同比增长13.9%。
这部分费用也挺难缩减的，主要花在了销售人员、新产品发布销售及营销活动等上面。
据此次财报电话会议披露，蔚来有三个汽车品牌，除了已上市的NIO蔚来和ONVO乐道，还将推出Firefly萤火虫，市场定价约在十几万元。或将进一步拉低平均售价。
另外，研发方面仍在持续投入，三季度其研发费用33.187亿元，同比增长9.2%。
03
持续巨额亏损，仍不差钱。
招股书及财报显示，2016—2023年，蔚来的归母净利润分别为-25.73亿元、-50.21亿元、-96.61亿元、-114.1亿元、-56.11亿元、-105.7亿元、-145.6亿元和-211.5亿元。
今年前三季度，归母净利润为-155.3亿元。8年9个月累计净亏损960.86亿元。
天眼查显示，2015—2023年，蔚来经历了18轮融资，2018年赴美上市及之前，融资金额就达数十亿美元。
今年9月，蔚来又获得了33亿元的增资认购。
今年三季度，蔚来的自由现金流转正，截至季末其现金及现金等价物为237.92亿元；而其现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款合计约为422亿元（约合60亿美元）。
此次财报电话会议上，蔚来董事长李斌称，明年蔚来的毛利率将进一步提升；2025年的交付量增长目标为同比增长100%；明年亏损幅度将收窄，2026年实现盈利。
不过，这样的表态，似乎并没有引起投资者们的太大反响。毕竟，几年前，他也曾放话，定下了2024年全年盈利的目标......
本文未注明数据均来自于公司财报及公告，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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不过，资本市场似乎没有那么乐观。
财报发布后，其在港股市场上连跌三天。截至11月22日收盘，其股价为35.95港元/股，据2022年上市以来最高点199.2港元/股，跌去了八成多。
01
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同期，毛利率10.7%，环比增长1个百分点，同比增长2.7个百分点。
但车卖得多，毛利率提升，汽车销售额和营收却在负增长。
三季度，蔚来营收186.735亿元，比二季度增长7%，但相比去年同期减少了2.1%；汽车销售额166.976亿元，环比增长6.5%，同比下滑4.1%。
另外一个“矛盾点”是，三季度蔚来的毛利大增，亏损幅度却在扩大。
三季度，其毛利20.074亿元，环比增长18.9%，同比增长31.8%。
同期，其亏损方面：
经营亏损52.378亿元，去年同期为48.439亿元，亏损幅度同比扩大8.1%；
净亏损50.597，去年同期为45.567亿元，亏损幅度同比扩大11%；
扣除股权激励费用，经调整净亏损（非公认会计准则）44.126亿元，去年同期为39.532亿元，亏损幅度同比扩大11.6%。
蔚来仍未走出卖得越多，亏得越惨的怪圈。
02
汽车销售额下滑，源自平均售价下降。
财报披露，三季度，蔚来的单位物料成本下降，但这部分节省出的利润空间，却部分被产品组合变动导致的平均售价下降所抵消。
这也是为何其毛利率提升，汽车销售额、收入总额下滑的主要原因。
但同期，其交付量的提升，又部分抵消了平均售价下降带来的影响。
三季度，除汽车销售外，蔚来的其他销售额提升（为19.76亿元，同比增长19.2%），主要是由于随着保有量增加带来的零部件、配件销售及汽车售后服务收入等增加。但同期其二手车销售收入下降，又部分抵消了其他销售额的增长。
因此，我们看到其汽车销售同比下滑4.1%，而收入总额下滑幅度更低一些为2.1%。
费用方面增速不低。
三季度，蔚来的销售、一般及行政费用41.088亿元，环比增长9.3%，同比增长13.8%；扣除股权激励费用，其销售、一般及行政费用为39.014亿元，环比增长8.5%，同比增长13.9%。
这部分费用也挺难缩减的，主要花在了销售人员、新产品发布销售及营销活动等上面。
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另外，研发方面仍在持续投入，三季度其研发费用33.187亿元，同比增长9.2%。
03
持续巨额亏损，仍不差钱。
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