来源：广金期货
核心观点
本周期（11月11日-11月15日），PVC期货价格震荡下行，逐步接近前期低位，截至11月15日，V2501报收5282元/吨，周度跌幅为-3.05%，周度成交量388万手，环比下降154万手，持仓量93万手，环比提高1万手。现货方面，下游采购积极性一般，部分逢低补货，现货市场交投平平，据卓创资讯，截至11月15日，华东地区SG-5型PVC价格5200元/吨，较上周同期跌2.31%。
供应方面，周内无新增的检修装置，PVC产量回升，进入冬季后，行业检修将逐步进入尾声，企业的检修计划不多，后期预计装置将维持高负荷运行，PVC供应随之增加，且氯碱一体化装置利润尚可，企业主动降负的意愿不强，因此PVC供应维持偏高水平的预期不变。需求方面，进入11月后，北方地区项目施工进度放缓，PVC管材、型材企业订单逐步减少，拖累工厂开工率，对原料的需求相应减少，而海外市场方面，印度方向的订单受反倾销影响有所减少，而非洲和东南亚方向的订单因中国PVC低价而有所增加。库存方面，上游供应增加，而下游需求逐步走弱，PVC库存连续两周积累，但累库幅度不大。成本方面，电石价格持稳运行，乙烯价格小幅提振，成本端对PVC的影响有限。总体来看，PVC供需基本面将逐步转弱，而宏观利好情绪消散，价格重回弱势，中短期来看现实面难有改善，政策利好能否在远期落实到需求终端仍要时间观察。
风险点：政策刺激力度持续超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。
一
行情回顾
本周期（11月11日-11月15日），PVC期货价格震荡下行，逐步接近前期低位，截至11月15日，V2501报收5282元/吨，周度跌幅为-3.05%，周度成交量388万手，环比下降154万手，持仓量93万手，环比提高1万手。现货方面，下游采购积极性一般，部分逢低补货，现货市场交投平平，据卓创资讯，截至11月15日，华东地区SG-5型PVC价格5200元/吨，较上周同期跌2.31%。
二
供应方面：无新增检修企业，PVC供应回升
开工率方面，据钢联数据，截止11月15日，PVC周度行业开工率为78.97%，环比提高0.89个百分点，同比提高2.53个百分点；其中电石法装置负荷为77.81%，环比下降0.76个百分点，同比提高0.45个百分点，乙烯法装置负荷为82.27%，环比提高5.61个百分点，同比提高8.62个百分点。本周暂无新增检修企业，部分装置负荷有变动，电石法装置方面，德州实华、新疆中泰PVC装置负荷提升，而山东信发、唐山三友PVC装置负荷下降，乙烯法装置方面，苏州华苏、阳煤恒通、浙江嘉化PVC装置负荷提升。产量方面，据钢联数据，截至11月15日，PVC周度产量为45.87万吨，环比下降0.52万吨，降幅1.14%，同比下降0.91万吨，降幅2.03%。下周预计山东信发PVC装置检修结束，河南等地环保预警或将解除，PVC行业供应量将继续回升。
PVC虽有较多新装置计划投产，但由于行业利润不佳，新装置的实际落地进度较慢，今年仅有2套装置落地：1月份浙江镇洋30万吨/年PVC新装置投产；5月陕西金泰1期30万吨/年PVC装置试产，目前未量产，装置负荷不高。预计11-12月仅陕西金泰2期30万吨/年新装置有投产计划，青岛海湾20万吨/年新装置原计划年底投产，现推迟至2025年，新增产能对供应端的增量有限。
三
需求方面：需求季节性走弱
1、下游企业逢低采购
周一PVC期价下行，现货价格跟随走低，下游企业采购积极性有所提高，PVC生产企业预售量环比回升，据钢联数据，截至11月15日，PVC生产企业周度预售订单量为62.92万吨，与上周相比增加1.91万吨，增幅3.13%。近年来下游企业倾向于逢低采购PVC，当市场价格下跌幅度较大时，买家补库的意愿提高。
2、天气转冷，PVC需求淡季到来
进入11月后，天气转冷，PVC需求淡季到来，建筑项目施工进度变缓，PVC硬制品需求走弱，周内部分北方企业停车降负。从订单情况来看，北方地区型材企业订单逐步缩减，南方地区企业仍有订单正在交付，但整体规模有限。据钢联数据，截至11月15日，PVC下游工厂综合开工率为42.46%，环比上周下降1.02个百分点。
3、PVC出口需求回落
受印度BIS认证政策以及临时反倾销税影响，本周中国出口印度的PVC订单情况一般，但部分东南亚及非洲方向的订单情况尚可，主要原因是PVC绝对价格偏低，对海外市场吸引力较好，但仅限于低价订单。据隆众资讯，截至11月15日当周，PVC出口企业样本签单量为2.46万吨，环比减少2.38%。
4、商品房销售面积再次回落至偏低水平
房地产销售表现未能延续此前的好转势头,再次回落至历年同期偏低水平，据Wind数据，11月17日当周，30大城市商品房成交面积208.0万平方米，环比下降12.67%，同比下降5.89%。从目前行业表现情况来看，地产需求难以拉动PVC，后续仍需重点关注行业的边际变化。
四
成本方面：电石持稳，乙烯小幅上涨
1、电石价格波动不大
电石价格持稳运行，据钢联数据，截至11月15日，内蒙古乌海地区电石价格为2700元/吨，较上周同期持平，周内电石市场价格一度小幅跌至2650元/吨，但周五回升至2700元/吨，整体看波动有限。近期电石供应整体维稳，但各地区供应情况不一，西北乌海地区部分企业出现了频繁的限电，供应不稳定，而西南地区进入枯水期，电力成本增加，川内停产电石炉增多，内蒙古亿利化学三台电石炉复产，供应能力提升。需求端逐步转强，下游电石法PVC检修进入尾声，对电石的需求将逐步增加。预计后期内蒙古地区限电情况仍在，电石供应将趋向紧张，而需求端随着北方气温降低，PVC检修将减少，对电石的需求增加，总体来看供需面将支撑电石价格。
2、乙烯价格小幅提高
周内乙烯价格小幅调涨，据Wind数据，截至11月15日，东北亚乙烯价格报收866美元/吨，环比提高1.76%。周内中海油壳牌2号线115万吨/年的石脑油裂解装置于11月12日计划外停车，乙烯供应端偏紧，支撑市场价格上涨，近期下游企业利润尚可，对原料涨价的接受程度较高。预计短期乙烯现货将维持偏紧状态，卖方挺价惜售，继续支撑乙烯市场价格。
五
库存方面：PVC库存继续增加
据钢联数据，截至11月15日，国内PVC周度社会库存48.02万吨，环比增加0.5%，同比增加12.35%；其中华东地区库存42.67万吨，环比增加0.45%，同比增加13.21%；华南地区库存5.35万吨，环比增加0.50%，同比增加5.94%。在供增需减的情况下，PVC库存水平已连续两周提高，预计后期将迎来行业季节性累库。
六
价差方面：PVC基差偏弱，1-5价差走弱
本周PVC基差继续走弱，现货与V2501合约基差在【-140，-100】区间波动，本周PVC期货主力价格下行，现货市扬价格逼近前期低位。
截至11月15日，PVC 1-5价差为-343元/吨，较上周同期走弱12元/吨。
七
结论
供应方面，周内无新增的检修装置，PVC产量回升，进入冬季后，行业检修将逐步进入尾声，企业的检修计划不多，后期预计装置将维持高负荷运行，PVC供应随之增加，且氯碱一体化装置利润尚可，企业主动降负的意愿不强，因此PVC供应维持偏高水平的预期不变。需求方面，进入11月后，北方地区项目施工进度放缓，PVC管材、型材企业订单逐步减少，拖累工厂开工率，对原料的需求相应减少，而海外市场方面，印度方向的订单受反倾销影响有所减少，而非洲和东南亚方向的订单因中国PVC低价而有所增加。库存方面，上游供应增加，而下游需求逐步走弱，PVC库存连续两周积累，但累库幅度不大。成本方面，电石价格持稳运行，乙烯价格小幅提振，成本端对PVC的影响有限。总体来看，PVC供需基本面将逐步转弱，而宏观利好情绪消散，价格重回弱势，中短期来看现实面难有改善，政策利好能否在远期落实到需求终端仍要时间观察。
风险点：政策刺激力度持续超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。
（转自：广金期货）
来源：广金期货
核心观点
本周期（11月11日-11月15日），PVC期货价格震荡下行，逐步接近前期低位，截至11月15日，V2501报收5282元/吨，周度跌幅为-3.05%，周度成交量388万手，环比下降154万手，持仓量93万手，环比提高1万手。现货方面，下游采购积极性一般，部分逢低补货，现货市场交投平平，据卓创资讯，截至11月15日，华东地区SG-5型PVC价格5200元/吨，较上周同期跌2.31%。
供应方面，周内无新增的检修装置，PVC产量回升，进入冬季后，行业检修将逐步进入尾声，企业的检修计划不多，后期预计装置将维持高负荷运行，PVC供应随之增加，且氯碱一体化装置利润尚可，企业主动降负的意愿不强，因此PVC供应维持偏高水平的预期不变。需求方面，进入11月后，北方地区项目施工进度放缓，PVC管材、型材企业订单逐步减少，拖累工厂开工率，对原料的需求相应减少，而海外市场方面，印度方向的订单受反倾销影响有所减少，而非洲和东南亚方向的订单因中国PVC低价而有所增加。库存方面，上游供应增加，而下游需求逐步走弱，PVC库存连续两周积累，但累库幅度不大。成本方面，电石价格持稳运行，乙烯价格小幅提振，成本端对PVC的影响有限。总体来看，PVC供需基本面将逐步转弱，而宏观利好情绪消散，价格重回弱势，中短期来看现实面难有改善，政策利好能否在远期落实到需求终端仍要时间观察。
风险点：政策刺激力度持续超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。
一
行情回顾
本周期（11月11日-11月15日），PVC期货价格震荡下行，逐步接近前期低位，截至11月15日，V2501报收5282元/吨，周度跌幅为-3.05%，周度成交量388万手，环比下降154万手，持仓量93万手，环比提高1万手。现货方面，下游采购积极性一般，部分逢低补货，现货市场交投平平，据卓创资讯，截至11月15日，华东地区SG-5型PVC价格5200元/吨，较上周同期跌2.31%。
二
供应方面：无新增检修企业，PVC供应回升
开工率方面，据钢联数据，截止11月15日，PVC周度行业开工率为78.97%，环比提高0.89个百分点，同比提高2.53个百分点；其中电石法装置负荷为77.81%，环比下降0.76个百分点，同比提高0.45个百分点，乙烯法装置负荷为82.27%，环比提高5.61个百分点，同比提高8.62个百分点。本周暂无新增检修企业，部分装置负荷有变动，电石法装置方面，德州实华、新疆中泰PVC装置负荷提升，而山东信发、唐山三友PVC装置负荷下降，乙烯法装置方面，苏州华苏、阳煤恒通、浙江嘉化PVC装置负荷提升。产量方面，据钢联数据，截至11月15日，PVC周度产量为45.87万吨，环比下降0.52万吨，降幅1.14%，同比下降0.91万吨，降幅2.03%。下周预计山东信发PVC装置检修结束，河南等地环保预警或将解除，PVC行业供应量将继续回升。
PVC虽有较多新装置计划投产，但由于行业利润不佳，新装置的实际落地进度较慢，今年仅有2套装置落地：1月份浙江镇洋30万吨/年PVC新装置投产；5月陕西金泰1期30万吨/年PVC装置试产，目前未量产，装置负荷不高。预计11-12月仅陕西金泰2期30万吨/年新装置有投产计划，青岛海湾20万吨/年新装置原计划年底投产，现推迟至2025年，新增产能对供应端的增量有限。
三
需求方面：需求季节性走弱
1、下游企业逢低采购
周一PVC期价下行，现货价格跟随走低，下游企业采购积极性有所提高，PVC生产企业预售量环比回升，据钢联数据，截至11月15日，PVC生产企业周度预售订单量为62.92万吨，与上周相比增加1.91万吨，增幅3.13%。近年来下游企业倾向于逢低采购PVC，当市场价格下跌幅度较大时，买家补库的意愿提高。
2、天气转冷，PVC需求淡季到来
进入11月后，天气转冷，PVC需求淡季到来，建筑项目施工进度变缓，PVC硬制品需求走弱，周内部分北方企业停车降负。从订单情况来看，北方地区型材企业订单逐步缩减，南方地区企业仍有订单正在交付，但整体规模有限。据钢联数据，截至11月15日，PVC下游工厂综合开工率为42.46%，环比上周下降1.02个百分点。
3、PVC出口需求回落
受印度BIS认证政策以及临时反倾销税影响，本周中国出口印度的PVC订单情况一般，但部分东南亚及非洲方向的订单情况尚可，主要原因是PVC绝对价格偏低，对海外市场吸引力较好，但仅限于低价订单。据隆众资讯，截至11月15日当周，PVC出口企业样本签单量为2.46万吨，环比减少2.38%。
4、商品房销售面积再次回落至偏低水平
房地产销售表现未能延续此前的好转势头,再次回落至历年同期偏低水平，据Wind数据，11月17日当周，30大城市商品房成交面积208.0万平方米，环比下降12.67%，同比下降5.89%。从目前行业表现情况来看，地产需求难以拉动PVC，后续仍需重点关注行业的边际变化。
四
成本方面：电石持稳，乙烯小幅上涨
1、电石价格波动不大
电石价格持稳运行，据钢联数据，截至11月15日，内蒙古乌海地区电石价格为2700元/吨，较上周同期持平，周内电石市场价格一度小幅跌至2650元/吨，但周五回升至2700元/吨，整体看波动有限。近期电石供应整体维稳，但各地区供应情况不一，西北乌海地区部分企业出现了频繁的限电，供应不稳定，而西南地区进入枯水期，电力成本增加，川内停产电石炉增多，内蒙古亿利化学三台电石炉复产，供应能力提升。需求端逐步转强，下游电石法PVC检修进入尾声，对电石的需求将逐步增加。预计后期内蒙古地区限电情况仍在，电石供应将趋向紧张，而需求端随着北方气温降低，PVC检修将减少，对电石的需求增加，总体来看供需面将支撑电石价格。
2、乙烯价格小幅提高
周内乙烯价格小幅调涨，据Wind数据，截至11月15日，东北亚乙烯价格报收866美元/吨，环比提高1.76%。周内中海油壳牌2号线115万吨/年的石脑油裂解装置于11月12日计划外停车，乙烯供应端偏紧，支撑市场价格上涨，近期下游企业利润尚可，对原料涨价的接受程度较高。预计短期乙烯现货将维持偏紧状态，卖方挺价惜售，继续支撑乙烯市场价格。
五
库存方面：PVC库存继续增加
据钢联数据，截至11月15日，国内PVC周度社会库存48.02万吨，环比增加0.5%，同比增加12.35%；其中华东地区库存42.67万吨，环比增加0.45%，同比增加13.21%；华南地区库存5.35万吨，环比增加0.50%，同比增加5.94%。在供增需减的情况下，PVC库存水平已连续两周提高，预计后期将迎来行业季节性累库。
六
价差方面：PVC基差偏弱，1-5价差走弱
本周PVC基差继续走弱，现货与V2501合约基差在【-140，-100】区间波动，本周PVC期货主力价格下行，现货市扬价格逼近前期低位。
截至11月15日，PVC 1-5价差为-343元/吨，较上周同期走弱12元/吨。
七
结论
供应方面，周内无新增的检修装置，PVC产量回升，进入冬季后，行业检修将逐步进入尾声，企业的检修计划不多，后期预计装置将维持高负荷运行，PVC供应随之增加，且氯碱一体化装置利润尚可，企业主动降负的意愿不强，因此PVC供应维持偏高水平的预期不变。需求方面，进入11月后，北方地区项目施工进度放缓，PVC管材、型材企业订单逐步减少，拖累工厂开工率，对原料的需求相应减少，而海外市场方面，印度方向的订单受反倾销影响有所减少，而非洲和东南亚方向的订单因中国PVC低价而有所增加。库存方面，上游供应增加，而下游需求逐步走弱，PVC库存连续两周积累，但累库幅度不大。成本方面，电石价格持稳运行，乙烯价格小幅提振，成本端对PVC的影响有限。总体来看，PVC供需基本面将逐步转弱，而宏观利好情绪消散，价格重回弱势，中短期来看现实面难有改善，政策利好能否在远期落实到需求终端仍要时间观察。
风险点：政策刺激力度持续超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。
（转自：广金期货）
