除了川普的政策对美联储有影响，川普的政治权力也可能会对美联储有影响。之前有不少报道就指出，川普想要总统在货币政策上面有更大的话语权。而现在他当选总统，共和党也很有可能横扫国会，那么，我们作为投资者就不得不考虑他的影响了。不论可能性多低，起码已经无法忽略了。

那首先，我们需要先弄明白川普到底想要什么？更大的话语权到底什么意思？其实目前我们并没有特别明确的答案。川普之前说过，希望美联储做决定的时候，问一问总统的意见。可是后来，他接受采访的时候就表示，虽然会给美联储意见，但并不会下命令要求他们做什么。他的一帮盟友更是起草了一份提案，要求美联储主席，要私下里和总统探讨一下央行的决定。但，后面川普就否认了这个提案，说和自己无关。

在上一任期，川普就反复发推，给鲍威尔施压，要求美联储采取更鸽派的立场。而川普自己也反复拿不断上升的股市作为自己的政绩。那这次，川普会不会也同样要求美联储更鸽派呢？很有可能，但也存在变数，因为在川普的竞选承诺中，他就说过要把通胀压下来，可是并没有说会怎么做。而相信他不可能不知道，降息太快太多，有可能会推升通胀。事实上，从经济理论来说，川普的很多政策都会推升通胀，包括减税、关税和遣返移民，但又不得不承认，真实的经济远比书本上复杂，这些举措在疫情前确实没有带来通胀，反而还引起了经济担忧，让美联储开始降息稳住经济。

另一个更为重要的问题是，假设川普真的想获得更大的话语权，他又能做到吗？这里就要说到美联储的权力结构了。决定货币政策的叫联邦公开市场委员会，FOMC，总共由12个成员组成。其中7个是理事，任期为14年，其中一个为主席，都由总统任命，但需要参议院通过，其余五个席位则由美联储12个分行主席轮流担任，和总统无关。

这样来看，总统能够影响的就是这7个理事，但问题就是理事并不可以随意的罢免。根据法律，只有在理事滥用权力或者有重大过错才可以，而这几乎没有发生过。总统能做的就是在理事任期到了的时候，把自己的人按上去。可是在接下来的四年，只有美联储主席鲍威尔和理事库格勒（Kugler）会在2026年到期。两个席位并不能够左右委员会的决定，而且也需要参议院通过才行。上一次川普当总统的时候，反而机会更大一些，有四个空位，但当时他的一些人选就遭到了参议院的质疑，即便当时的参议院也由共和党控制，也并没有让川普为所欲为。这里也不得不佩服美国的制衡设计，真是精妙。

当然，川普也不是完全无能为力。如果他能够得到足够的政治支持，那么理论上他就可以给委员会成员施压。历史上也发生过几回。比如尼克松就曾经对当时的美联储主席伯恩施压，影响了他当时对于控制通胀的决心。1960年代的约翰逊总统还对当时的美联储主席采取过暴力威胁，来阻止他加息。当然，这些难度都比较大，发生的可能性极低。川普最有可能影响美联储的方式或者说影响市场的方式，是提前宣布下一任美联储主席的人选。他之前就说过，不会让鲍威尔再度连任，那么只要市场认识到了这个人或许是下一任美联储主席，那么对于他的话就会更加重视，能够对市场产生影响力。

阿吉认为，对于我们投资者来说，我们需要去关注川普究竟会选择谁作为下一任的美联储主席。这个人又是一个什么立场，这能够帮助我们把握一下未来美联储整体的姿态。至于更加根本性的影响，比如总统是否会影响美联储的独立性，我则认为不必过于担忧。我是相信美国的制衡设计，相信它会大大消除这个威胁。

除了这个以外，我还认为川普上台后会对美联储和市场产生两个影响。从过往的表现和态度来看，第一影响是市场的波动会变大。川普上个任期最知名的就是推特治国，估计这次也不会例外，他突发的一些夸张言论都可能会对市场造成冲击，所以也就对我们投资者的风险管理提了更高的要求。但第二个影响是对于整体股市或许会更值得乐观一些。毕竟川普喜欢拿股市作为自己的政绩，见不得股市下跌，所以如果未来股市出现大幅的回撤，不排除他会想方设法的把它托起来。当然，究竟能不能做到就不一定了。这值得注意。

说完美联储，我们再来总结一下华尔街大选后的一些投资策略。现在大选结果已经基本上都出来，所以我们有能力做一个更细致的分析。分享这些的目的更多是想帮大家了解华尔街的思考，这也能够为我们提供一些布局思路。但在开始之前，需要提醒大家的是，这些内容更多是从一个六到九个月的时间上来考虑，对于长期投资帮助有限。

首先，从宏观上，川普上台后，因为市场预期减税会刺激增长，但通胀威胁也上升，所以短期内，整条国债利率曲线会变陡，但怎么变陡其实很关键。现在比较确定的是长债利率会继续上升，因为它们更受经济增长和长期通胀的影响，而短端利率也会下滑，但因为更多受美联储政策影响，所以速度不太确定，部分短债利率可能还会上升来对降息放缓重新定价。因为利率和国债价格成反比，所以这就意味着，长债标的，比如TLT会继续承压，而短债的涨幅有限。美元也会继续上升，因为收到关税增加、更高更久的利率，以及经济增长预期的影响。

其次，从风格上，华尔街认为，接下来需要注重价值股、小盘股、周期股，还有营收主要在美国本地的股票。价值股会有更好表现是因为川普的政策会推高利率预期，而利率升高对于成长股不利。小盘股、周期股和营收主要在美国本地的股票则是因为减税和关税对他们来说是利好，而且华尔街普遍认为，利好的程度要大于更高利率带来的负面影响。这里面，标普493、罗素2000等，比起7大科技，或许会有更好的表现

从板块上，川普上台会更利好银行、工业、和材料板块。其中银行最明显，有几大因素，包括去监管、更陡峭的利率曲线和更多的收购并购活动，昨天金融板块暴涨6%也就证明了这一点。其余两个则有关税的负面影响，但很多机构预计，川普更加激进的制造业回流政策，加上减税和去监管可能会抵消掉关税的冲击。实际上，在这几年有很多公司已经在调结构来降低未来可能的关税冲击，之后会有一条新闻专门提到。能源板块则比较mixed，川普鼓励产油可能会降低油价，反而挤压了能源公司的利润率。

阿吉认为，根据我们之前提到的，关于大选的历史教训，政府的偏好并不一定就利好相关股票的表现。政策利好只是股价的影响因素之一，更重要的还是行业本身的发展趋势。如果两者都指向利好，那么相关的股票表现突出的可能性才会更高。所以阿吉这里只是给大家先对政策的影响做个分析，之后如果某个行业出现变化，阿吉也会再跟大家及时分享。两者配合，才能做出更加完善的交易决策。

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除了川普的政策对美联储有影响，川普的政治权力也可能会对美联储有影响。之前有不少报道就指出，川普想要总统在货币政策上面有更大的话语权。而现在他当选总统，共和党也很有可能横扫国会，那么，我们作为投资者就不得不考虑他的影响了。不论可能性多低，起码已经无法忽略了。

那首先，我们需要先弄明白川普到底想要什么？更大的话语权到底什么意思？其实目前我们并没有特别明确的答案。川普之前说过，希望美联储做决定的时候，问一问总统的意见。可是后来，他接受采访的时候就表示，虽然会给美联储意见，但并不会下命令要求他们做什么。他的一帮盟友更是起草了一份提案，要求美联储主席，要私下里和总统探讨一下央行的决定。但，后面川普就否认了这个提案，说和自己无关。

在上一任期，川普就反复发推，给鲍威尔施压，要求美联储采取更鸽派的立场。而川普自己也反复拿不断上升的股市作为自己的政绩。那这次，川普会不会也同样要求美联储更鸽派呢？很有可能，但也存在变数，因为在川普的竞选承诺中，他就说过要把通胀压下来，可是并没有说会怎么做。而相信他不可能不知道，降息太快太多，有可能会推升通胀。事实上，从经济理论来说，川普的很多政策都会推升通胀，包括减税、关税和遣返移民，但又不得不承认，真实的经济远比书本上复杂，这些举措在疫情前确实没有带来通胀，反而还引起了经济担忧，让美联储开始降息稳住经济。

另一个更为重要的问题是，假设川普真的想获得更大的话语权，他又能做到吗？这里就要说到美联储的权力结构了。决定货币政策的叫联邦公开市场委员会，FOMC，总共由12个成员组成。其中7个是理事，任期为14年，其中一个为主席，都由总统任命，但需要参议院通过，其余五个席位则由美联储12个分行主席轮流担任，和总统无关。

这样来看，总统能够影响的就是这7个理事，但问题就是理事并不可以随意的罢免。根据法律，只有在理事滥用权力或者有重大过错才可以，而这几乎没有发生过。总统能做的就是在理事任期到了的时候，把自己的人按上去。可是在接下来的四年，只有美联储主席鲍威尔和理事库格勒（Kugler）会在2026年到期。两个席位并不能够左右委员会的决定，而且也需要参议院通过才行。上一次川普当总统的时候，反而机会更大一些，有四个空位，但当时他的一些人选就遭到了参议院的质疑，即便当时的参议院也由共和党控制，也并没有让川普为所欲为。这里也不得不佩服美国的制衡设计，真是精妙。

当然，川普也不是完全无能为力。如果他能够得到足够的政治支持，那么理论上他就可以给委员会成员施压。历史上也发生过几回。比如尼克松就曾经对当时的美联储主席伯恩施压，影响了他当时对于控制通胀的决心。1960年代的约翰逊总统还对当时的美联储主席采取过暴力威胁，来阻止他加息。当然，这些难度都比较大，发生的可能性极低。川普最有可能影响美联储的方式或者说影响市场的方式，是提前宣布下一任美联储主席的人选。他之前就说过，不会让鲍威尔再度连任，那么只要市场认识到了这个人或许是下一任美联储主席，那么对于他的话就会更加重视，能够对市场产生影响力。

阿吉认为，对于我们投资者来说，我们需要去关注川普究竟会选择谁作为下一任的美联储主席。这个人又是一个什么立场，这能够帮助我们把握一下未来美联储整体的姿态。至于更加根本性的影响，比如总统是否会影响美联储的独立性，我则认为不必过于担忧。我是相信美国的制衡设计，相信它会大大消除这个威胁。

除了这个以外，我还认为川普上台后会对美联储和市场产生两个影响。从过往的表现和态度来看，第一影响是市场的波动会变大。川普上个任期最知名的就是推特治国，估计这次也不会例外，他突发的一些夸张言论都可能会对市场造成冲击，所以也就对我们投资者的风险管理提了更高的要求。但第二个影响是对于整体股市或许会更值得乐观一些。毕竟川普喜欢拿股市作为自己的政绩，见不得股市下跌，所以如果未来股市出现大幅的回撤，不排除他会想方设法的把它托起来。当然，究竟能不能做到就不一定了。这值得注意。

说完美联储，我们再来总结一下华尔街大选后的一些投资策略。现在大选结果已经基本上都出来，所以我们有能力做一个更细致的分析。分享这些的目的更多是想帮大家了解华尔街的思考，这也能够为我们提供一些布局思路。但在开始之前，需要提醒大家的是，这些内容更多是从一个六到九个月的时间上来考虑，对于长期投资帮助有限。

首先，从宏观上，川普上台后，因为市场预期减税会刺激增长，但通胀威胁也上升，所以短期内，整条国债利率曲线会变陡，但怎么变陡其实很关键。现在比较确定的是长债利率会继续上升，因为它们更受经济增长和长期通胀的影响，而短端利率也会下滑，但因为更多受美联储政策影响，所以速度不太确定，部分短债利率可能还会上升来对降息放缓重新定价。因为利率和国债价格成反比，所以这就意味着，长债标的，比如TLT会继续承压，而短债的涨幅有限。美元也会继续上升，因为收到关税增加、更高更久的利率，以及经济增长预期的影响。

其次，从风格上，华尔街认为，接下来需要注重价值股、小盘股、周期股，还有营收主要在美国本地的股票。价值股会有更好表现是因为川普的政策会推高利率预期，而利率升高对于成长股不利。小盘股、周期股和营收主要在美国本地的股票则是因为减税和关税对他们来说是利好，而且华尔街普遍认为，利好的程度要大于更高利率带来的负面影响。这里面，标普493、罗素2000等，比起7大科技，或许会有更好的表现

从板块上，川普上台会更利好银行、工业、和材料板块。其中银行最明显，有几大因素，包括去监管、更陡峭的利率曲线和更多的收购并购活动，昨天金融板块暴涨6%也就证明了这一点。其余两个则有关税的负面影响，但很多机构预计，川普更加激进的制造业回流政策，加上减税和去监管可能会抵消掉关税的冲击。实际上，在这几年有很多公司已经在调结构来降低未来可能的关税冲击，之后会有一条新闻专门提到。能源板块则比较mixed，川普鼓励产油可能会降低油价，反而挤压了能源公司的利润率。

阿吉认为，根据我们之前提到的，关于大选的历史教训，政府的偏好并不一定就利好相关股票的表现。政策利好只是股价的影响因素之一，更重要的还是行业本身的发展趋势。如果两者都指向利好，那么相关的股票表现突出的可能性才会更高。所以阿吉这里只是给大家先对政策的影响做个分析，之后如果某个行业出现变化，阿吉也会再跟大家及时分享。两者配合，才能做出更加完善的交易决策。

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