CrowdStrike站在十字路口

美股研究社

3周前

编译|华尔街大事件。...因此，随着CrowdStrike的客户数量增加和模块采用率增加，其产品的价值对于所有新老客户来说都会上升，这反过来又会吸引更多客户使用Falcon。

CrowdStrike的估值高得离谱。

作者 | Ahan Vashi

编译 | 华尔街大事件

在报告其2025财年第一季度业绩后，CrowdStrike(NASDAQ：CRWD)股价立即下跌近5%至每股290美元左右，但在盘后交易中大幅反弹至每股320美元左右。

随着CrowdStrike在过去三个月左右从235美元上涨至370美元，CrowdStrike的5年预期复合年增长率已从约13%降至约2.86%。

CrowdStrike是一家很棒的公司，相信它将在未来十年内实现长期增长。然而，该股目前脱离了其基本面，CrowdStrike在未来五年内几乎是死钱（目前现金收益率为4%以上，高于CrowdStrike预期的5年复合年增长率2.86%。）

在2025财年第一季度，CrowdStrike的收入同比增长33%至9.21亿美元，超过了管理层的指导和市场普遍预期的约9.05亿美元。在第一季度，CrowdStrike增加了2.117亿美元的“净新ARR”（同比增长22%），最终ARR为36.5亿美元（同比增长33%）。尽管人们对网络安全行业价格战的担忧日益加剧，但CrowdStrike似乎仍保持着自己的地位！

随着规模的迅速扩大和利润的强劲增长，CrowdStrike的自由现金流正在呈爆炸式增长。第一季度，CrowdStrike的自由现金流约为3.22亿美元，摊薄每股收益为0.93美元。

以下是CrowdStrike领导层在第一季度收益新闻稿中所说的内容：

CrowdStrike以强劲势头和卓越实力开启了本财年，净新ARR为2.12亿美元，同比增长22%，期末ARR同比增长33%，达到36.5亿美元。Falcon平台的差异化架构创造了广泛的竞争壁垒，并以独特的方式使CrowdStrike能够解决业界最大的网络安全、IT和数据问题。各种规模的客户都在Falcon平台上进行标准化，以实现更好的安全结果并降低TCO。
-CrowdStrike总裁、首席执行官兼联合创始人George Kurtz

随着客户越来越多地整合到Falcon平台上，CrowdStrike团队在强大的执行力和平台采用的推动下又一个季度表现优异。除了我们强劲的营收表现外，财务亮点还包括创纪录的毛利率、显著的同比运营杠杆、创纪录的3.22亿美元自由现金流或占收入的35%以及基于自由现金流的68规则，展示了我们专注于将业务盈利性地扩大到100亿美元的期末ARR甚至更高。
-Burt Podbere，CrowdStrike首席财务官

显然，CrowdStrike管理层将其强于预期的财务业绩归功于Falcon平台的整合。通过分析和关联其庞大的众包数据集中的信息，CrowdStrike正在部署业界领先的云端级AI算法，以提供更智能、更主动的网络安全解决方案，Falcon以机器速度实时检测威胁并阻止漏洞，这是传统的本地、云托管和混合产品无法比拟的，因为这些产品在数据存储和分析方面具有固有的架构限制。随着越来越多的数据输入CrowdStrike的Falcon平台，其安全云变得越智能，其客户受益越多，从而产生强大的网络效应。因此，随着CrowdStrike的客户数量增加和模块采用率增加，其产品的价值对于所有新老客户来说都会上升，这反过来又会吸引更多客户使用Falcon！

CrowdStrike在各个网络安全市场的技术领导地位得到了Gartner、Forrester和IDC等知名第三方公司的认可。

此外，根据IDC的一项研究，整合到Falcon上有助于企业防止违规行为、提高分析师效率并降低成本。在CrowdStrike的Falcon上投资的每一美元都能产生六美元的投资回报，而且回报期仅为五个月，因此对于CIO来说，整合到CrowdStrike上是轻而易举的事。虽然CrowdStrike仍是一个相对年轻的组织，但它已将自己战略性地定位为正在经历数字化转型的企业值得信赖的合作伙伴。通过与Google Cloud和Amazon Web Services等云超大规模提供商的合作，CrowdStrike巩固了其品牌影响力，并在云安全领域建立了强大的合作伙伴生态系统。

CrowdStrike的先发优势、尖端技术以及对创新的坚定承诺使CrowdStrike在寻求全面、面向未来的网络安全解决方案的组织中迅速获得市场份额和心智份额。凭借不断改进的AI作为其平台的核心，CrowdStrike的竞争优势随着规模的扩大而不断增强，而且这种趋势不太可能在短期内逆转。通过有机创新和无机并购，CrowdStrike正在迅速扩展Falcon平台以应对其他网络安全终端市场。多模块交易增长验证了CrowdStrike的平台化战略！

截至2025财年第一季度，基于数据的证据表明，CrowdStrike差异化、单代理Falcon平台上的客户整合势头不减，CrowdStrike的非端点模块迅速成为业务不可或缺的一部分。

在网络安全领域的整合浪潮中，CrowdStrike赢得了大量交易，管理层对2024年的前景仍持乐观态度。预计2025财年第二季度，CrowdStrike的收入和非GAAP每股收益分别为9.583亿美元至9.612亿美元和0.98亿美元至0.99美元。

现在，CrowdStrike更新后的2025财年全年指引也略高于普遍预期，考虑到其管理层以往的拖延指引，可以安全地假设CrowdStrike将在2024年突破40亿美元的收入里程碑。众所周知，CrowdStrike已经是一棵绝对的摇钱树，管理层重申了2025财年FCF利润率指引范围约为31-33%。

与同行相比，CrowdStrike 2025财年第一季度的业绩看起来强劲。从基本面来看，CrowdStrike做的一切都是正确的。

CrowdStrike正以惊人的速度应对巨大且快速增长的总潜在市场机会，该市场机会预计将从2024年的1000亿美元增长到2028年的2250亿美元。考虑到其期末ARR为36.5亿美元，CrowdStrike很可能在整个十年乃至下一个十年中保持长期增长。根据华尔街普遍预期，未来五年，CrowdStrike的收入复合年增长率预计约为26.3%。

CrowdStrike的估值高得离谱。最近几周，该股失去了一些技术动能，预期的远期回报不足以证明向CrowdStrike股票分配新资本是合理的。

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