今天是国庆节长假后的第一个交易日，沪深两市出现了放量大涨，这与之前的预期基本一致。在节假日期间，港股和中概股均出现了放量暴涨，尤其是港股，在四个交易日中有三个交易日出现了放量暴涨，尽管有一个交易日出现了回调，但尾盘基本收复了大部分失地。这表明A股和港股的牛市行情正在逐步确立，也初步验证了一个月前市场最低迷时的观点，当时许多投资者信心不足。

我们一方面积极呼吁趁美联储降息周期，我国推出积极的财政政策和宽松的货币政策来扭转经济增长预期，呼吁国家加大入市力度，彻底扭转市场下行趋势，进入上行趋势。另一方面，建议投资者在市场低位坚守优质筹码，避免在高位做多、低位做空，市场低位仓位过低或空仓也是危险的。

9月24日，一篮子重磅利好政策推出后，市场开始放量暴涨，让许多空仓投资者措手不及，后悔不已。我们之前分享过要保持金字塔型的仓位管理方法，即在市场低位时保持高仓位甚至满仓，耐心等待行情到来，等到市场大涨时，一旦出现泡沫化就要越涨越慢，在高位时大幅减仓甚至空仓。

很多投资者却做反了，形成了倒金字塔型，在市场低位时空仓，越涨越乐观，越涨越加仓，甚至在高点满仓满融，一旦市场下跌，不仅损失了利润，甚至本金也会亏掉。

当前行情正在逐步深化，中央政治局会议对未来的货币政策和财政政策进行了部署。9月24日，国务院新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会等部门负责人推出了一篮子重磅政策，彻底扭转了投资者的悲观预期。11月8日，国家发改委郑主任及四位副主任出席发布会，在财政政策方面进一步发力。郑主任表示，针对当前经济运行中的新情况、新问题，党中央、国务院科学决策，果断出手，在有效落实存量政策的同时，围绕加大宏观政策周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提升资本市场等五个方面加力推出一篮子增量政策，推动经济持续回升，向好，进一步提振市场信心。

在促进消费拉动内需方面，重点是将促消费与惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，实施提振消费行动，提高消费能力，主要是从提高居民收入和提振消费信心两个方面着手。居民收入包括工资性收入和财产性收入，通过创造更多就业、支持民营企业发展、创造更多就业机会，另一方面要稳定楼市、提振股市表现，行情一起来，市场的财富效应就会产生。

十一小长假是消费回升的一个重要体现，许多投资者在市场上涨后，消费信心和消费能力都得到了有效提振。近期A股和港股的突然放量暴涨超出了所有人的预期，国内外资本市场专家也纷纷看多中国优质资产。事实上，在9月18日美联储宣布首次降息50个基点开启降息周期时，就提到美联储降息可能引发全球资本市场大变局，之前连续上涨四年的欧美日股市风险在加大，而跌了四年的A股和港股则是跌出了机会。全球资本市场面临再平衡，全球资金有望从欧美日股市高位出逃流入估值洼地，而A股和港股无疑是两大股指洼地。

当时很多人质疑这一观点，但现在验证了观点的正确性。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。欧美日股市经过四年上涨后，已经产生了明显的泡沫化，巴菲特总能在每轮泡沫破裂前出逃，过去已被验证五次以上。今年美股节节攀升时，巴菲特大幅减仓，第一大重仓股和第二大重仓股，特别是波克希尔哈萨维二季报显示，已大幅减仓第一大重仓股八百多亿美元，将波克希尔哈萨维股票仓位从六成以上降到了四成左右。这充分表明巴菲特贯彻了他广为人知的那句话：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

所以在9月18日美联储宣布降息时，就提到美股现在是别人贪婪的时候我恐惧，不要再追逐美股指数的ETF，防止高位被套的风险，特别是有的ETF甚至压率高达30%，风险较大。另一方面，在A股和港股则是在别人恐惧时贪婪，许多优质资产已经跌出了价值，这时候要保持信心和耐心，敢于在市场低位布局这些被错杀的好资产，抓住机会。

我们相信价值投资知易行难，但会笑到最后，做价值投资者只会输时间，不会输钱。在下行周期，鱼龙混杂，好股票差股票都会跌，但市场上涨时就能看出分晓，好的公司最终会收复失地甚至创新高，而差的公司只有反弹没有回升创新高的机会。价值投资标的可能在未来一两年纷纷创出新高，给坚守的投资者带来好的投资回报。

今天早上8：10，我和林园先生一起直播连线，我们的观点一致，认为这轮行情带来的机会是年轻人翻身的机会，也是重大投资机会。因为许多优质资产仍然被低估，完全不到产生泡沫的时候。等到市场进一步上涨，甚至出现大量资金涌入时再去考虑泡沫问题。现在还是在市场上涨的第一阶段，第一阶段是资金大量涌入的阶段，所以成交量不断创新高，甚至放出天量。9月30日，两市成交量突破了2.5万亿，今天可能会再次放出天量。

所以在市场上涨的第一阶段，大家持有优质资产，等待市场估值回升，提出后一定会有一个较快的调整。调整时可能提供一个第二次上升的机会。对于前期踏空者来说，要抓住市场第一波上升后的回调机会进行布局，第一波回调后还会有第二波、第三波上涨。所以大家对这轮牛市行情一定要保持信心，保持耐心。

责任编辑：石秀珍 SF183

今天是国庆节长假后的第一个交易日，沪深两市出现了放量大涨，这与之前的预期基本一致。在节假日期间，港股和中概股均出现了放量暴涨，尤其是港股，在四个交易日中有三个交易日出现了放量暴涨，尽管有一个交易日出现了回调，但尾盘基本收复了大部分失地。这表明A股和港股的牛市行情正在逐步确立，也初步验证了一个月前市场最低迷时的观点，当时许多投资者信心不足。

我们一方面积极呼吁趁美联储降息周期，我国推出积极的财政政策和宽松的货币政策来扭转经济增长预期，呼吁国家加大入市力度，彻底扭转市场下行趋势，进入上行趋势。另一方面，建议投资者在市场低位坚守优质筹码，避免在高位做多、低位做空，市场低位仓位过低或空仓也是危险的。

9月24日，一篮子重磅利好政策推出后，市场开始放量暴涨，让许多空仓投资者措手不及，后悔不已。我们之前分享过要保持金字塔型的仓位管理方法，即在市场低位时保持高仓位甚至满仓，耐心等待行情到来，等到市场大涨时，一旦出现泡沫化就要越涨越慢，在高位时大幅减仓甚至空仓。

很多投资者却做反了，形成了倒金字塔型，在市场低位时空仓，越涨越乐观，越涨越加仓，甚至在高点满仓满融，一旦市场下跌，不仅损失了利润，甚至本金也会亏掉。

当前行情正在逐步深化，中央政治局会议对未来的货币政策和财政政策进行了部署。9月24日，国务院新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会等部门负责人推出了一篮子重磅政策，彻底扭转了投资者的悲观预期。11月8日，国家发改委郑主任及四位副主任出席发布会，在财政政策方面进一步发力。郑主任表示，针对当前经济运行中的新情况、新问题，党中央、国务院科学决策，果断出手，在有效落实存量政策的同时，围绕加大宏观政策周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提升资本市场等五个方面加力推出一篮子增量政策，推动经济持续回升，向好，进一步提振市场信心。

在促进消费拉动内需方面，重点是将促消费与惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，实施提振消费行动，提高消费能力，主要是从提高居民收入和提振消费信心两个方面着手。居民收入包括工资性收入和财产性收入，通过创造更多就业、支持民营企业发展、创造更多就业机会，另一方面要稳定楼市、提振股市表现，行情一起来，市场的财富效应就会产生。

十一小长假是消费回升的一个重要体现，许多投资者在市场上涨后，消费信心和消费能力都得到了有效提振。近期A股和港股的突然放量暴涨超出了所有人的预期，国内外资本市场专家也纷纷看多中国优质资产。事实上，在9月18日美联储宣布首次降息50个基点开启降息周期时，就提到美联储降息可能引发全球资本市场大变局，之前连续上涨四年的欧美日股市风险在加大，而跌了四年的A股和港股则是跌出了机会。全球资本市场面临再平衡，全球资金有望从欧美日股市高位出逃流入估值洼地，而A股和港股无疑是两大股指洼地。

当时很多人质疑这一观点，但现在验证了观点的正确性。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。欧美日股市经过四年上涨后，已经产生了明显的泡沫化，巴菲特总能在每轮泡沫破裂前出逃，过去已被验证五次以上。今年美股节节攀升时，巴菲特大幅减仓，第一大重仓股和第二大重仓股，特别是波克希尔哈萨维二季报显示，已大幅减仓第一大重仓股八百多亿美元，将波克希尔哈萨维股票仓位从六成以上降到了四成左右。这充分表明巴菲特贯彻了他广为人知的那句话：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

所以在9月18日美联储宣布降息时，就提到美股现在是别人贪婪的时候我恐惧，不要再追逐美股指数的ETF，防止高位被套的风险，特别是有的ETF甚至压率高达30%，风险较大。另一方面，在A股和港股则是在别人恐惧时贪婪，许多优质资产已经跌出了价值，这时候要保持信心和耐心，敢于在市场低位布局这些被错杀的好资产，抓住机会。

我们相信价值投资知易行难，但会笑到最后，做价值投资者只会输时间，不会输钱。在下行周期，鱼龙混杂，好股票差股票都会跌，但市场上涨时就能看出分晓，好的公司最终会收复失地甚至创新高，而差的公司只有反弹没有回升创新高的机会。价值投资标的可能在未来一两年纷纷创出新高，给坚守的投资者带来好的投资回报。

今天早上8：10，我和林园先生一起直播连线，我们的观点一致，认为这轮行情带来的机会是年轻人翻身的机会，也是重大投资机会。因为许多优质资产仍然被低估，完全不到产生泡沫的时候。等到市场进一步上涨，甚至出现大量资金涌入时再去考虑泡沫问题。现在还是在市场上涨的第一阶段，第一阶段是资金大量涌入的阶段，所以成交量不断创新高，甚至放出天量。9月30日，两市成交量突破了2.5万亿，今天可能会再次放出天量。

所以在市场上涨的第一阶段，大家持有优质资产，等待市场估值回升，提出后一定会有一个较快的调整。调整时可能提供一个第二次上升的机会。对于前期踏空者来说，要抓住市场第一波上升后的回调机会进行布局，第一波回调后还会有第二波、第三波上涨。所以大家对这轮牛市行情一定要保持信心，保持耐心。

责任编辑：石秀珍 SF183