研报正文

【沪铜】

核心逻辑：

宏观方面，市场预计周四凌晨美联储降息25个基点。中国8月工业增加值同比增长4.5%，连续四个月放缓。

供给方面，8月中国进口铜矿砂及其精矿257万吨，同比下降4.4%;1-8月累计进口铜矿砂及其精矿1863万吨，同比增长3.2%。2024年9月13日，Mysteel统计中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为83.5万吨，较上周环比增7.9万吨。9月14日，中国大冶有色金属集团位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，导致火法熔炼炉和吹炼炉系统停产进入保温状态。

需求方面， 中国8月未锻轧铜及铜材净进口量为31.01万吨，环比上升3.68%。线缆企业2024 年9 月12 日当周开工率96.99%，环比上周+1.1pct。8月铜管产量环比-9.9%，同比-1.4%。9-11 月家用空调月度排产同比增长9%、10%、12%。

库存方面，9月18日上期所铜减少5566吨至91318吨。LME铜库存减少1250吨。

展望后市，美联储降息及国内铜市供需偏紧提振铜价，但国内工业生产总值下行及铜价过高抑制消费将限制铜价上行空间。

【沪铝】

核心逻辑：

1、《2024-2025年节能降碳行动方案》要求提高铝水占比。该方案指出，要严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。

2、2023年8月份国内电解铝产量368.9万吨。电解铝行业铝水比例73.06%。铝水占比高，意味着铝锭占比低，交割品少，支撑铝价。

3、社会库存方面，社会库存方面，截至9月12日，SMM统计的5地电解铝社会库存为74.7万吨，较上周下降4.60万吨。去年同期库存为51.5万吨，但目前电解铝社会库存绝对水平偏低，对铝价利空有限。

4、短期市场对于美联储降息预期增强，市场氛围有所好转，提振铝价。

（转自：曲合期货）

研报正文

【沪铜】

核心逻辑：

宏观方面，市场预计周四凌晨美联储降息25个基点。中国8月工业增加值同比增长4.5%，连续四个月放缓。

供给方面，8月中国进口铜矿砂及其精矿257万吨，同比下降4.4%;1-8月累计进口铜矿砂及其精矿1863万吨，同比增长3.2%。2024年9月13日，Mysteel统计中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为83.5万吨，较上周环比增7.9万吨。9月14日，中国大冶有色金属集团位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，导致火法熔炼炉和吹炼炉系统停产进入保温状态。

需求方面， 中国8月未锻轧铜及铜材净进口量为31.01万吨，环比上升3.68%。线缆企业2024 年9 月12 日当周开工率96.99%，环比上周+1.1pct。8月铜管产量环比-9.9%，同比-1.4%。9-11 月家用空调月度排产同比增长9%、10%、12%。

库存方面，9月18日上期所铜减少5566吨至91318吨。LME铜库存减少1250吨。

展望后市，美联储降息及国内铜市供需偏紧提振铜价，但国内工业生产总值下行及铜价过高抑制消费将限制铜价上行空间。

【沪铝】

核心逻辑：

1、《2024-2025年节能降碳行动方案》要求提高铝水占比。该方案指出，要严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。

2、2023年8月份国内电解铝产量368.9万吨。电解铝行业铝水比例73.06%。铝水占比高，意味着铝锭占比低，交割品少，支撑铝价。

3、社会库存方面，社会库存方面，截至9月12日，SMM统计的5地电解铝社会库存为74.7万吨，较上周下降4.60万吨。去年同期库存为51.5万吨，但目前电解铝社会库存绝对水平偏低，对铝价利空有限。

4、短期市场对于美联储降息预期增强，市场氛围有所好转，提振铝价。

（转自：曲合期货）