作者 | 中信建投期货产业部 陈家谊
助理研究员 | 中信建投期货研究发展部 郝鸿飞
本报告完成时间 | 2024年6月22日
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
近期市场逻辑
因前期国外供应端扰动多发，叠加欧美需求修复及补库周期开启，市场上游进口原外盘报价坚挺。但与此同时国内下游纸企部分利润水平持续偏低，且因未来国内纸浆产能有扩张预期，下游高价原料承接意愿较低，在国内市场现货相对充裕的情况下纸企不主动囤库存，原料按需采购为主。
当前供需博弈加剧，国内现货贸易商为加速销货部分现货折价出手，而外盘进口纸浆低价惜售，造成内外盘价格倒挂，降低国外供应商向中国供货意愿，叠加前期国外前期受扰动造成的减量，造成未来几个月进口到我国纸浆总量或减少，进口端供应端压力持续减弱。同时，国内下游承接疲软，在此情况下，期货价格向市场低价货俄针锚定，短期价格或维持高位宽幅震荡格局，需持续关注下游需求恢复情况。
策略推荐
关注5800位置反弹机会，但除非供应端出现超预期扰动，不应对上涨幅度有过高期待。
近期市场消息
1、中国5月纸浆进口数量继续下滑，海关总署数据显示，5月纸浆进量为282.1万吨，1至5月累计进口量为1522.5万吨，同比增加4.8%；
2、据悉，智利Arauco公司因未发船订单堆积、物流和生产干扰，6月和7月阔叶浆供应量为协议量的50%；
3、欧洲纸浆联合会(UTIPULP)发布2024年4月报告显示，2024年4月，欧洲化学浆（含漂白浆，半漂白浆，以及未漂白浆）消费量合计867,056吨，较去年的726,750吨增加19.3%；
4、巴丝集团漂白桉木浆6月价格较前月上涨30美元/吨。因浆厂8月转产造成纸浆减量，6月仍将减量接订单。亚太资源集团小叶浆依旧无量供应；
5、2024年4月欧洲港口总库存较3月下滑3.33%，较2023年同期下滑30.92%。其中，除德国以及意大利港口库存环比下滑3.92%以及19.63%外，荷兰/比利时/法国/瑞士、英国以及西班牙港口库存环比均有提升，分别环比提升4.20%、32.35%以及8.28%。整体来看，多数欧洲国家港口库存提升，但缩减量大于提升量，带动4月欧洲港口总库存环比下滑；
6、巴西CMPC公司中国市场2024年6月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨30美元/吨至770美元/吨。
主要风险点
下游需求超预期下行、海外新增扰动、国际局部动荡等。
作者姓名：陈家谊
期货从业信息：F03090929
期货交易咨询从业信息：Z0019860
助理研究员：郝鸿飞
期货从业信息：F03129492
作者 | 中信建投期货产业部 陈家谊
助理研究员 | 中信建投期货研究发展部 郝鸿飞
本报告完成时间 | 2024年6月22日
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
近期市场逻辑
因前期国外供应端扰动多发，叠加欧美需求修复及补库周期开启，市场上游进口原外盘报价坚挺。但与此同时国内下游纸企部分利润水平持续偏低，且因未来国内纸浆产能有扩张预期，下游高价原料承接意愿较低，在国内市场现货相对充裕的情况下纸企不主动囤库存，原料按需采购为主。
当前供需博弈加剧，国内现货贸易商为加速销货部分现货折价出手，而外盘进口纸浆低价惜售，造成内外盘价格倒挂，降低国外供应商向中国供货意愿，叠加前期国外前期受扰动造成的减量，造成未来几个月进口到我国纸浆总量或减少，进口端供应端压力持续减弱。同时，国内下游承接疲软，在此情况下，期货价格向市场低价货俄针锚定，短期价格或维持高位宽幅震荡格局，需持续关注下游需求恢复情况。
策略推荐
关注5800位置反弹机会，但除非供应端出现超预期扰动，不应对上涨幅度有过高期待。
近期市场消息
1、中国5月纸浆进口数量继续下滑，海关总署数据显示，5月纸浆进量为282.1万吨，1至5月累计进口量为1522.5万吨，同比增加4.8%；
2、据悉，智利Arauco公司因未发船订单堆积、物流和生产干扰，6月和7月阔叶浆供应量为协议量的50%；
3、欧洲纸浆联合会(UTIPULP)发布2024年4月报告显示，2024年4月，欧洲化学浆（含漂白浆，半漂白浆，以及未漂白浆）消费量合计867,056吨，较去年的726,750吨增加19.3%；
4、巴丝集团漂白桉木浆6月价格较前月上涨30美元/吨。因浆厂8月转产造成纸浆减量，6月仍将减量接订单。亚太资源集团小叶浆依旧无量供应；
5、2024年4月欧洲港口总库存较3月下滑3.33%，较2023年同期下滑30.92%。其中，除德国以及意大利港口库存环比下滑3.92%以及19.63%外，荷兰/比利时/法国/瑞士、英国以及西班牙港口库存环比均有提升，分别环比提升4.20%、32.35%以及8.28%。整体来看，多数欧洲国家港口库存提升，但缩减量大于提升量，带动4月欧洲港口总库存环比下滑；
6、巴西CMPC公司中国市场2024年6月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨30美元/吨至770美元/吨。
主要风险点
下游需求超预期下行、海外新增扰动、国际局部动荡等。
作者姓名：陈家谊
期货从业信息：F03090929
期货交易咨询从业信息：Z0019860
助理研究员：郝鸿飞
期货从业信息：F03129492
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