今年6月，印度大选结果出炉，印人党以240席位胜出，不及预期的席位数量使得莫迪不得不与同盟党联合组建内阁，市场对于联合政府是否能够贯彻之前的战略方针存在质疑，股指短期内波动加剧。

7月，莫迪政府公布了连任后的第一份年度财政预算（下称“预算案”），这份报告涵盖了财政、税率、就业等多方面改革内容。该份财政预算中，可以较好地衔接莫迪政府先前实施地战略方针，比如继续提高资本开支预算、降低政府赤字、刺激就业等，并且预算案也得到了同盟党派的支持，这一消息打破了市场对于联合政府政策连续性的担忧。

预算案内容众多，本文针对税率改革、提振就业、控制财政赤字三方面详细展开。

税率改革

本次税率改革的特征是“轻金融、重实业”。

印度政府提高了资本利得税，这是对于成交价高于成本价的那一部分收入征收的税务，本次改革将持有一年以内资产的资本利得税从15%提升到了20%，持有一年以上资产的资本利得税从10%提升到12.5%；除了资本利得税之外，印度还提高了衍生品交易的税率。

该项举措无形之中给市场参与人提高了交易成本，因此预算案公布当天，印度股市短线走低，NIFTY指数一度下滑1.8%，不过当天又恢复到了原有水平。指数的连创新高，其中印度散户的力量不容小觑，约 90% 的 18 岁以上居民在金融机构拥有账户，而十年前这一比例仅为 20%，散户非常热衷买卖股票与期权，高涨的市场情绪会带来投机行为的增加，因此本次提高资本利得税也是为了抑制过热的市场投机情绪，加税行为对于短期的确有负面影响，从长期来看，加税可能会给印度股市带来长远的利益，因为长期的资本利得税从10%变为12.5%，其实对于长期投资者的收益来说不会有很大的影响，这鼓励了更多资金长期留在股市当中。

2022年初，美国开启了加息周期，外资抛售印度股票，前七个月就创下有史以来最大规模的抛售，而与此同时印度散户资金流入公募基金，并保持着惊人的韧性。

“重实业”方面，印度政府取消了天使税，鼓励所有类别的投资者进行创业。并且印度政府简化了直接税、间接税的税收流程，实现海关与税收服务的全面数字化，这一系列措施有助于帮助印度成长为世界制造业链条中重要的一环。同时，印度还提高了工薪雇员的个人所得税标准扣除额，提高家庭养老金扣除额，进而提高了个人的可支配资金等。除此以外，手机和充电器的基本关税削减至15%，将黄金和白银关税降低至6%等，这有助于提振制造业与对外贸易。

提振就业

印度去工业化程度高，直接从一产向三产跃进，因此制造业升级缓慢，且三产可以容纳的劳动力有限，进而导致大部分人口仍在农村、从事农业相关工作，这种去工业化的发展模式，将阻碍低收入经济体的工人们从农村转移到生产率高得多的城市里。尽管GDP增长数字喜人，但印度的失业率却仍维持高位，性别结构失衡严重。因此，本次预算再次强调了印度制造、生产关联激励计划，并为促进就业提供约239亿美元的财政支持。

控制财政赤字

印度要严格把控政府的财政支出，降低赤字率，赤字就是政府支出比政府收入多的部分，反过来的话，叫做盈余，而印度是一个常年财政赤字的国家，赤字与当年的GDP做比值就叫做赤字率，与中美日英越等国家相比，印度赤字率遥遥领先。

2020年由于疫情因素的影响，以及近些年来政府主导的资本开支，支持制造业、基础设施建设等项目，直接导致了印度赤字率的飙升，目前维持在8%左右。本次预算提出要将2024~2025财年的赤字率控制在4.9%，比年初制定的临时预算5.1的目标还要低，超出了市场的预期。在此之前，由于大选结果不及预期，市场普遍认为印度政府会放宽财政控制、降低资本开支转而提高福利开支，但这两项预期似乎都落空的，这反映出政府下定决心要解决公共债务高企的问题，并且在控成本的情况下，努力保证印度制造的政策实施力度、提高基础设施建设水平，长期资本开支预算从上一年的10万亿卢比，提高到了11.1万亿卢比。

以上是关于印度2024~2025年财政预算的解读，该预算案可以当作莫迪3.0政府对于未来五年印度发展的行动规划，体现了印度政府在促进经济增长、吸引外国投资、税收改革、基础设施投资、农业发展、促进消费和就业、社会公正以及应对挑战方面的决心和目的。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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今年6月，印度大选结果出炉，印人党以240席位胜出，不及预期的席位数量使得莫迪不得不与同盟党联合组建内阁，市场对于联合政府是否能够贯彻之前的战略方针存在质疑，股指短期内波动加剧。

7月，莫迪政府公布了连任后的第一份年度财政预算（下称“预算案”），这份报告涵盖了财政、税率、就业等多方面改革内容。该份财政预算中，可以较好地衔接莫迪政府先前实施地战略方针，比如继续提高资本开支预算、降低政府赤字、刺激就业等，并且预算案也得到了同盟党派的支持，这一消息打破了市场对于联合政府政策连续性的担忧。

预算案内容众多，本文针对税率改革、提振就业、控制财政赤字三方面详细展开。

税率改革

本次税率改革的特征是“轻金融、重实业”。

印度政府提高了资本利得税，这是对于成交价高于成本价的那一部分收入征收的税务，本次改革将持有一年以内资产的资本利得税从15%提升到了20%，持有一年以上资产的资本利得税从10%提升到12.5%；除了资本利得税之外，印度还提高了衍生品交易的税率。

该项举措无形之中给市场参与人提高了交易成本，因此预算案公布当天，印度股市短线走低，NIFTY指数一度下滑1.8%，不过当天又恢复到了原有水平。指数的连创新高，其中印度散户的力量不容小觑，约 90% 的 18 岁以上居民在金融机构拥有账户，而十年前这一比例仅为 20%，散户非常热衷买卖股票与期权，高涨的市场情绪会带来投机行为的增加，因此本次提高资本利得税也是为了抑制过热的市场投机情绪，加税行为对于短期的确有负面影响，从长期来看，加税可能会给印度股市带来长远的利益，因为长期的资本利得税从10%变为12.5%，其实对于长期投资者的收益来说不会有很大的影响，这鼓励了更多资金长期留在股市当中。

2022年初，美国开启了加息周期，外资抛售印度股票，前七个月就创下有史以来最大规模的抛售，而与此同时印度散户资金流入公募基金，并保持着惊人的韧性。

“重实业”方面，印度政府取消了天使税，鼓励所有类别的投资者进行创业。并且印度政府简化了直接税、间接税的税收流程，实现海关与税收服务的全面数字化，这一系列措施有助于帮助印度成长为世界制造业链条中重要的一环。同时，印度还提高了工薪雇员的个人所得税标准扣除额，提高家庭养老金扣除额，进而提高了个人的可支配资金等。除此以外，手机和充电器的基本关税削减至15%，将黄金和白银关税降低至6%等，这有助于提振制造业与对外贸易。

提振就业

印度去工业化程度高，直接从一产向三产跃进，因此制造业升级缓慢，且三产可以容纳的劳动力有限，进而导致大部分人口仍在农村、从事农业相关工作，这种去工业化的发展模式，将阻碍低收入经济体的工人们从农村转移到生产率高得多的城市里。尽管GDP增长数字喜人，但印度的失业率却仍维持高位，性别结构失衡严重。因此，本次预算再次强调了印度制造、生产关联激励计划，并为促进就业提供约239亿美元的财政支持。

控制财政赤字

印度要严格把控政府的财政支出，降低赤字率，赤字就是政府支出比政府收入多的部分，反过来的话，叫做盈余，而印度是一个常年财政赤字的国家，赤字与当年的GDP做比值就叫做赤字率，与中美日英越等国家相比，印度赤字率遥遥领先。

2020年由于疫情因素的影响，以及近些年来政府主导的资本开支，支持制造业、基础设施建设等项目，直接导致了印度赤字率的飙升，目前维持在8%左右。本次预算提出要将2024~2025财年的赤字率控制在4.9%，比年初制定的临时预算5.1的目标还要低，超出了市场的预期。在此之前，由于大选结果不及预期，市场普遍认为印度政府会放宽财政控制、降低资本开支转而提高福利开支，但这两项预期似乎都落空的，这反映出政府下定决心要解决公共债务高企的问题，并且在控成本的情况下，努力保证印度制造的政策实施力度、提高基础设施建设水平，长期资本开支预算从上一年的10万亿卢比，提高到了11.1万亿卢比。

以上是关于印度2024~2025年财政预算的解读，该预算案可以当作莫迪3.0政府对于未来五年印度发展的行动规划，体现了印度政府在促进经济增长、吸引外国投资、税收改革、基础设施投资、农业发展、促进消费和就业、社会公正以及应对挑战方面的决心和目的。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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