6月19日，中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上宣布，证监会将推出“科创板八条”。同日，证监会官网发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），进一步健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

今年是科创板开板五周年。截至6月19日，科创板共有上市公司573家，总市值达5.14万亿元。业内人士指出，科创板自设立之初就承担了支持科技创新和制度“试验田”的重要使命，此次“科创板八条”的出台，标志着科创板改革再出发，对于提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性具有重要作用。

●南方日报记者周美霖张艳

深化发行承销制度试点

“科创板自设立之初就在制度建设、市场机制、审核安排等多个方面进行了富有创新性的改革，并首先进行了注册制试点，为全面推行注册制提供了丰富经验。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示，科创板的改革方向对于未来资本市场制度的发展具有引导作用。

在新一轮改革中，科创板如何持续强化“硬科技”定位备受关注。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，“科创板八条”进一步突出了“硬科技”特色，与新质生产力指明的科创新业态高度契合，对于具有硬核科技的公司加大支持力度，推动其登陆资本市场实现发展、做大做强。

“科创板八条”中，第一条就提出强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制。支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。

“当前国内经济处于新旧动能转换的关键时期，通过促进高科技产业发展、推动制造业转型升级、培育经济增长新动能变得至关重要。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“科创板八条”是为了给科技创新企业营造良好的投融资环境，助力其高质量发展。

新股发行的定价长期以来都是资本市场中各方力量角逐的核心，与之密切相关的发行承销机制需要进一步规范。在开展深化发行承销制度试点方面，“科创板八条”提出，优化新股发行定价机制，在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例。完善科创板新股配售安排，提高有长期持股意愿的网下投资者配售比例。

19日，上海证券交易所有关负责人就在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例答记者问时表示，为进一步加大网下报价约束，科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例。上交所将在后续科创板新股发行与承销方案备案工作中，对执行前述安排的情况予以关注。业内人士表示，这将进一步加大网下报价约束，减少网下投资者报高价的冲动。

支持企业融资及并购重组

在企业发展方面，“科创板八条”针对性地为“硬科技”企业提供融资渠道和并购重组方面的支持。李湛指出，二者相辅相成，共同支持科创板“硬科技”企业在上市后进一步成长壮大。

在激烈的市场竞争中，“硬科技”企业要想脱颖而出，持续的研发投入必不可少。为了适应科创企业的成长特性，科创板上市公司的股债融资制度也需进行相应优化。

“科创板八条”提出，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。

再融资储架发行通过“一次注册、分次发行”来引导上市公司理性融资，提高融资效率，降低单次再融资对二级市场的影响。行业人士指出，持续投入、细水长流的科创板上市公司的研发融资特点，与储架发行制度较为契合。

并购重组则是资本市场近年来备受关注的热门话题，自去年以来，监管部门多次表态支持高质量产业并购，本次“科创板八条”也释放出了更大力度支持并购重组的鲜明信号。

“科创板八条”提出，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。

在全链条监管和积极营造良好市场生态方面，“科创板八条”提出，严格执行退市制度。推动优化科创板司法保障制度机制。加强与地方政府、相关部委协作，常态化开展科创板上市公司走访，共同推动提升上市公司质量。

19日，吴清在2024陆家嘴论坛上也表示，对于退市涉及的投资者保护，证监会态度非常鲜明，对其中的违法违规行为必须一追到底，依法从严惩处各相关责任人员，绝不允许“浑水摸鱼”“一退了之”。

杨德龙认为，这意味着之后退市审批会更加严格，即使退市的公司也要追究相关责任，不能让退市成为金蝉脱壳的手段，对于退市的公司，要建立投资者赔偿制度。上市公司大股东违规造成的退市，要给予投资者相应的赔偿，维护好中小投资者的利益，同时对造假者起到震慑作用，营造良好的资本市场生态。

（文章来源：南方日报）

6月19日，中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上宣布，证监会将推出“科创板八条”。同日，证监会官网发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），进一步健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

今年是科创板开板五周年。截至6月19日，科创板共有上市公司573家，总市值达5.14万亿元。业内人士指出，科创板自设立之初就承担了支持科技创新和制度“试验田”的重要使命，此次“科创板八条”的出台，标志着科创板改革再出发，对于提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性具有重要作用。

●南方日报记者周美霖张艳

深化发行承销制度试点

“科创板自设立之初就在制度建设、市场机制、审核安排等多个方面进行了富有创新性的改革，并首先进行了注册制试点，为全面推行注册制提供了丰富经验。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示，科创板的改革方向对于未来资本市场制度的发展具有引导作用。

在新一轮改革中，科创板如何持续强化“硬科技”定位备受关注。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，“科创板八条”进一步突出了“硬科技”特色，与新质生产力指明的科创新业态高度契合，对于具有硬核科技的公司加大支持力度，推动其登陆资本市场实现发展、做大做强。

“科创板八条”中，第一条就提出强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制。支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。

“当前国内经济处于新旧动能转换的关键时期，通过促进高科技产业发展、推动制造业转型升级、培育经济增长新动能变得至关重要。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“科创板八条”是为了给科技创新企业营造良好的投融资环境，助力其高质量发展。

新股发行的定价长期以来都是资本市场中各方力量角逐的核心，与之密切相关的发行承销机制需要进一步规范。在开展深化发行承销制度试点方面，“科创板八条”提出，优化新股发行定价机制，在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例。完善科创板新股配售安排，提高有长期持股意愿的网下投资者配售比例。

19日，上海证券交易所有关负责人就在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例答记者问时表示，为进一步加大网下报价约束，科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例。上交所将在后续科创板新股发行与承销方案备案工作中，对执行前述安排的情况予以关注。业内人士表示，这将进一步加大网下报价约束，减少网下投资者报高价的冲动。

支持企业融资及并购重组

在企业发展方面，“科创板八条”针对性地为“硬科技”企业提供融资渠道和并购重组方面的支持。李湛指出，二者相辅相成，共同支持科创板“硬科技”企业在上市后进一步成长壮大。

在激烈的市场竞争中，“硬科技”企业要想脱颖而出，持续的研发投入必不可少。为了适应科创企业的成长特性，科创板上市公司的股债融资制度也需进行相应优化。

“科创板八条”提出，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地。

再融资储架发行通过“一次注册、分次发行”来引导上市公司理性融资，提高融资效率，降低单次再融资对二级市场的影响。行业人士指出，持续投入、细水长流的科创板上市公司的研发融资特点，与储架发行制度较为契合。

并购重组则是资本市场近年来备受关注的热门话题，自去年以来，监管部门多次表态支持高质量产业并购，本次“科创板八条”也释放出了更大力度支持并购重组的鲜明信号。

“科创板八条”提出，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。

在全链条监管和积极营造良好市场生态方面，“科创板八条”提出，严格执行退市制度。推动优化科创板司法保障制度机制。加强与地方政府、相关部委协作，常态化开展科创板上市公司走访，共同推动提升上市公司质量。

19日，吴清在2024陆家嘴论坛上也表示，对于退市涉及的投资者保护，证监会态度非常鲜明，对其中的违法违规行为必须一追到底，依法从严惩处各相关责任人员，绝不允许“浑水摸鱼”“一退了之”。

杨德龙认为，这意味着之后退市审批会更加严格，即使退市的公司也要追究相关责任，不能让退市成为金蝉脱壳的手段，对于退市的公司，要建立投资者赔偿制度。上市公司大股东违规造成的退市，要给予投资者相应的赔偿，维护好中小投资者的利益，同时对造假者起到震慑作用，营造良好的资本市场生态。

（文章来源：南方日报）