核心要点

1、贵金属

本周美联储议息会议决定降息50BP，点阵图则显示年内仍将有50BP的降息空间，降息周期正式开启，黄金有望开启中长期上涨周期。根据中国新闻网，美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来，美联储首次降息。此次降息在市场预期之中。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在8月下旬已明确提出“降息时机已到”。而从美联储最新公布的点阵图来看，美联储预计2024年年内还将有50BP的下降空间，即11月和12月两次议息会议共计降息50BP。根据CME FedWatchTools数据显示，2024年9月20日市场预期美联储11月/12月分别降息50BP/25BP，即市场预期较为乐观，预计年内剩余降息空间为75BP。综合来看，地缘冲突并未缓解，叠加美联储已开启降息周期，金价预计仍将维持高位，看好后续金价及相关标的表现。

2、工业金属

本周沪铜延续去库，沪铝小幅累库，价格小幅上涨，短期预计仍保持震荡偏弱行情，需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况。铜方面：本周（9月19日）电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为79.32%、94.88%，环比上周（9月12日）分别变化-2.4pct、-2.11pct。上期所、LME库存均呈现去库态势。铝方面：本周（9月20日）铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔、行业平均开工率环比上周（9月13日）均持平，短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况。

3、小金属及新材料

推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+2.18%、+0.28%、+2.27%、+0%，其中氧化镨钕价格达到42.1万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到16.3万元/吨。

投资建议

美国经济趋弱、美联储降息预期增强及国际冲突迭起，短期内贵金属高位震荡，长期看好，金价有望创新高。工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平，预计短期内价格承压，需观察去库情况。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。

风险提示

美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。

（来源：甬兴证券）

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核心要点

1、贵金属

本周美联储议息会议决定降息50BP，点阵图则显示年内仍将有50BP的降息空间，降息周期正式开启，黄金有望开启中长期上涨周期。根据中国新闻网，美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来，美联储首次降息。此次降息在市场预期之中。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在8月下旬已明确提出“降息时机已到”。而从美联储最新公布的点阵图来看，美联储预计2024年年内还将有50BP的下降空间，即11月和12月两次议息会议共计降息50BP。根据CME FedWatchTools数据显示，2024年9月20日市场预期美联储11月/12月分别降息50BP/25BP，即市场预期较为乐观，预计年内剩余降息空间为75BP。综合来看，地缘冲突并未缓解，叠加美联储已开启降息周期，金价预计仍将维持高位，看好后续金价及相关标的表现。

2、工业金属

本周沪铜延续去库，沪铝小幅累库，价格小幅上涨，短期预计仍保持震荡偏弱行情，需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况。铜方面：本周（9月19日）电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为79.32%、94.88%，环比上周（9月12日）分别变化-2.4pct、-2.11pct。上期所、LME库存均呈现去库态势。铝方面：本周（9月20日）铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔、行业平均开工率环比上周（9月13日）均持平，短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况。

3、小金属及新材料

推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+2.18%、+0.28%、+2.27%、+0%，其中氧化镨钕价格达到42.1万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到16.3万元/吨。

投资建议

美国经济趋弱、美联储降息预期增强及国际冲突迭起，短期内贵金属高位震荡，长期看好，金价有望创新高。工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平，预计短期内价格承压，需观察去库情况。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。

风险提示

美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。

（来源：甬兴证券）

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