新华财经北京9月20日电（王春霞）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心20日公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均持平前期。分析认为，年内LPR仍有下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。

LPR报价短期内继续下调空间受限

“7月人民银行下调7天期逆回购利率10个基点，并引导两个期限品种 LPR 报价均下调10个基点，当前处于7月降息后的政策效果观察期。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，尽管受有效需求不足、暴雨洪涝灾害及上年同期基数抬高等影响，8月宏观数据显示经济运行延续稳中偏弱态势，但也不排除与政策传导存在时滞有关。考虑到当前宏观经济下行压力总体可控，各类风险也继续得到有效控制，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率并引导 LPR 报价跟进下调的迫切性并不大。

尽管美联储降息松绑了我国货币宽松的外部掣肘，但我国降息依然面临内部制约。根据国家金融监督管理总局发布的二季度银行保险业经营情况报告，2024年二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，主要受益于4月禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。

央行数据显示，7月，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。

8月，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，利率在低位水平继续下行。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在货币政策宽松空间加大、利率中枢整体下移、市场有效需求有待提升下，金融机构自主定价的贷款利率预计仍将处于下行通道，尤其是LPR下调带动的资产重定价效应影响更大；而负债端的管控效果集中释放后，存款利率继续下行的动能和进程或有所减弱，进而使得银行息差仍承压运行。受此影响，LPR报价短期内继续下调空间受限。

“新一期LPR保持稳定主要是因为银行的净息差压力偏大以及政策利率（7天逆回购利率）‘按兵不动’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也分析称，今年2月、7月LPR两次较大幅度调降，商业银行需要一定时间评估具体影响与效果。同时，利率锚保持稳定。另外，银行存款利率调整也面临一定约束，主要是近年来存款利率下行较快，导致存款收益与其他资产收益性价比略有下降。银行资产端扩张速度在放缓，加上净息差收窄，银行经营压力有所增大。

年内LPR报价仍存下调可能

温彬指出，年内LPR报价仍存下调可能。严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造一定空间。此外，当前部分优质客户的实际贷款利率明显低于LPR，7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高。为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR仍有下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。

王青指出，4月以来监管层叫停“手工补息”，近期银行启动新一轮存款利率下调，都有助于银行控制资金成本，缓解净息差收窄压力，增加报价行下调LPR报价的动力。关于银行存款向理财等资管产品大规模“搬家”的问题，后期有可能通过相关政策调整予以应对。由此，四季度LPR报价下调的条件会进一步成熟。

另外，王青表示，近期央行指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。这意味着在信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，前期一些报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，而给出的LPR报价没有随之下调。由此，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

国内货币政策空间进一步打开

9月19日凌晨，美联储时隔四年宣布降息，且首次降幅达到50bp，市场预计年内或仍有两次降息，总幅度在100bp左右，2025年美联储或仍会降息100bp。

对此，温彬表示，美国开启降息周期后，我国货币政策外部掣肘减弱，货币政策空间打开，后续仍有降准和降息的空间和必要，以进一步提振市场主体信心，增强经济内生动力，促进全年经济增长目标实现。

“美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度央行有可能下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计为10 到20个基点，届时将引导LPR报价跟进下调。”王青认为，这对完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，推动物价水平温和回升，有效控制房地产行业等重点领域风险具有重要意义。另外，着眼于强化与财政政策协调配合，支持政府债券发行，四季度也有降准的可能。

编辑：尹杨

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新华财经北京9月20日电（王春霞）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心20日公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均持平前期。分析认为，年内LPR仍有下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。

LPR报价短期内继续下调空间受限

“7月人民银行下调7天期逆回购利率10个基点，并引导两个期限品种 LPR 报价均下调10个基点，当前处于7月降息后的政策效果观察期。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，尽管受有效需求不足、暴雨洪涝灾害及上年同期基数抬高等影响，8月宏观数据显示经济运行延续稳中偏弱态势，但也不排除与政策传导存在时滞有关。考虑到当前宏观经济下行压力总体可控，各类风险也继续得到有效控制，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率并引导 LPR 报价跟进下调的迫切性并不大。

尽管美联储降息松绑了我国货币宽松的外部掣肘，但我国降息依然面临内部制约。根据国家金融监督管理总局发布的二季度银行保险业经营情况报告，2024年二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，主要受益于4月禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。

央行数据显示，7月，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。

8月，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，利率在低位水平继续下行。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在货币政策宽松空间加大、利率中枢整体下移、市场有效需求有待提升下，金融机构自主定价的贷款利率预计仍将处于下行通道，尤其是LPR下调带动的资产重定价效应影响更大；而负债端的管控效果集中释放后，存款利率继续下行的动能和进程或有所减弱，进而使得银行息差仍承压运行。受此影响，LPR报价短期内继续下调空间受限。

“新一期LPR保持稳定主要是因为银行的净息差压力偏大以及政策利率（7天逆回购利率）‘按兵不动’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也分析称，今年2月、7月LPR两次较大幅度调降，商业银行需要一定时间评估具体影响与效果。同时，利率锚保持稳定。另外，银行存款利率调整也面临一定约束，主要是近年来存款利率下行较快，导致存款收益与其他资产收益性价比略有下降。银行资产端扩张速度在放缓，加上净息差收窄，银行经营压力有所增大。

年内LPR报价仍存下调可能

温彬指出，年内LPR报价仍存下调可能。严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造一定空间。此外，当前部分优质客户的实际贷款利率明显低于LPR，7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高。为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR仍有下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。

王青指出，4月以来监管层叫停“手工补息”，近期银行启动新一轮存款利率下调，都有助于银行控制资金成本，缓解净息差收窄压力，增加报价行下调LPR报价的动力。关于银行存款向理财等资管产品大规模“搬家”的问题，后期有可能通过相关政策调整予以应对。由此，四季度LPR报价下调的条件会进一步成熟。

另外，王青表示，近期央行指出，要“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”。这意味着在信贷市场供求关系向需求方倾斜的背景下，前期一些报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，而给出的LPR报价没有随之下调。由此，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

国内货币政策空间进一步打开

9月19日凌晨，美联储时隔四年宣布降息，且首次降幅达到50bp，市场预计年内或仍有两次降息，总幅度在100bp左右，2025年美联储或仍会降息100bp。

对此，温彬表示，美国开启降息周期后，我国货币政策外部掣肘减弱，货币政策空间打开，后续仍有降准和降息的空间和必要，以进一步提振市场主体信心，增强经济内生动力，促进全年经济增长目标实现。

“美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度央行有可能下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计为10 到20个基点，届时将引导LPR报价跟进下调。”王青认为，这对完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，推动物价水平温和回升，有效控制房地产行业等重点领域风险具有重要意义。另外，着眼于强化与财政政策协调配合，支持政府债券发行，四季度也有降准的可能。

编辑：尹杨

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