下面我们来总结一下，美国银行每个月都会公布的消费者调查。未来的美国消费还继续值得乐观吗？现在的强劲是否又是暂时的呢？我们就一起来看一下。

报告显示，10月，美国人的卡类消费同比上涨了1%，大幅高于上个月的下跌0.9%。被飓风影响的各州在9月底，10月中出现显著下滑后，就快速恢复。密歇根的消费者信心指数，从7月份以来也开始持续上升，似乎反映美国的消费在反弹。美银就表示，如果看消费类别，过去三个月，必需品消费反而比较疲软。买菜的支出增长放缓了，汽油的支出呈现了些许下跌。而这两者都反映了这段时间的通胀表现，食品通胀在放缓，油价在下跌。

从中，美银就得出了第一个结论：因为通胀放缓，所以消费者有了更多的预算可以买非必需品。从右图可以看出，代表非必需品服务消费的红色，比例在逐渐升高。而左图则反映，像餐厅这样的典型的非必需品消费，在过去三个月，就持续上升。正的柱子代表环比涨幅。

在收入方面也值得乐观。10月，中低收入人群的税后收入就保持了高于2%的同比增速，代表这部分人的消费大概率能够维持下去，而高收入人群的收入则出现了比较大的恢复，从年初接近0增长的水平，恢复到了2%，甚至一度超过了3%。高收入人群的收入恢复也就带动了消费，所以他们在10月的消费同比增长了0.9%，高于中低收入人群的0.5%。这就是报告给出的第二个结论，收入持续支撑消费，中低收入人群消费增速保持不变，高收入人群消费提速。

美银的内部数据也显示，目前还没有发现有更大比例的人在领取失业金。不仅如此，中低收入人群的比例还在进一步下滑，现在已经比2019年的水平还要好。而高收入人群的比例，则企稳在相对的高位，但也整体符合下行趋势。这些就代表整体失业情况还算稳定，劳动力市场并没有什么可以担忧的地方。

报告中，美银还问，这次的节假日，消费者的行为有没有出现什么变化呢？而降温的劳动力市场，会不会让节假日的消费显著下降呢？答案是否定的，不仅没有下滑，还上升了。从图中可以看出，代表2024年节假日消费的黄线，处在其他两条线的上方，反映今年虽然劳动力市场变差了，但是消费者却更愿意消费了。于是，报告中的最后一个结论，就是应该对接下来圣诞跨年的消费保持乐观。

阿吉认为，通过这段时间经济数据，再结合川普当选的乐观刺激，未来市场对于经济的判断，已经从担心下行衰退，变为了担心过热。这如果反映到股市就意味着，我们要防范的主要风险是市场预期过高，过于乐观的风险，而不是业绩放缓或者下跌的恐慌。那这有什么区别呢？区别其实不小，因为两者的重点就在于，有没有基本面的支撑。

在基本面持续上涨的环境中，下跌是在挤掉投资者不合理的乐观情绪，等到估值预期变得相对合理，那么就是个机会。但在基本面下滑的环境中，下跌是没有支撑的，投资者并不清楚什么时候基本面会恢复，所以此时如果选择抄底那反而是接飞刀。我们的操作也应该及时的调整。

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报告显示，10月，美国人的卡类消费同比上涨了1%，大幅高于上个月的下跌0.9%。被飓风影响的各州在9月底，10月中出现显著下滑后，就快速恢复。密歇根的消费者信心指数，从7月份以来也开始持续上升，似乎反映美国的消费在反弹。美银就表示，如果看消费类别，过去三个月，必需品消费反而比较疲软。买菜的支出增长放缓了，汽油的支出呈现了些许下跌。而这两者都反映了这段时间的通胀表现，食品通胀在放缓，油价在下跌。

从中，美银就得出了第一个结论：因为通胀放缓，所以消费者有了更多的预算可以买非必需品。从右图可以看出，代表非必需品服务消费的红色，比例在逐渐升高。而左图则反映，像餐厅这样的典型的非必需品消费，在过去三个月，就持续上升。正的柱子代表环比涨幅。

在收入方面也值得乐观。10月，中低收入人群的税后收入就保持了高于2%的同比增速，代表这部分人的消费大概率能够维持下去，而高收入人群的收入则出现了比较大的恢复，从年初接近0增长的水平，恢复到了2%，甚至一度超过了3%。高收入人群的收入恢复也就带动了消费，所以他们在10月的消费同比增长了0.9%，高于中低收入人群的0.5%。这就是报告给出的第二个结论，收入持续支撑消费，中低收入人群消费增速保持不变，高收入人群消费提速。

美银的内部数据也显示，目前还没有发现有更大比例的人在领取失业金。不仅如此，中低收入人群的比例还在进一步下滑，现在已经比2019年的水平还要好。而高收入人群的比例，则企稳在相对的高位，但也整体符合下行趋势。这些就代表整体失业情况还算稳定，劳动力市场并没有什么可以担忧的地方。

报告中，美银还问，这次的节假日，消费者的行为有没有出现什么变化呢？而降温的劳动力市场，会不会让节假日的消费显著下降呢？答案是否定的，不仅没有下滑，还上升了。从图中可以看出，代表2024年节假日消费的黄线，处在其他两条线的上方，反映今年虽然劳动力市场变差了，但是消费者却更愿意消费了。于是，报告中的最后一个结论，就是应该对接下来圣诞跨年的消费保持乐观。

阿吉认为，通过这段时间经济数据，再结合川普当选的乐观刺激，未来市场对于经济的判断，已经从担心下行衰退，变为了担心过热。这如果反映到股市就意味着，我们要防范的主要风险是市场预期过高，过于乐观的风险，而不是业绩放缓或者下跌的恐慌。那这有什么区别呢？区别其实不小，因为两者的重点就在于，有没有基本面的支撑。

在基本面持续上涨的环境中，下跌是在挤掉投资者不合理的乐观情绪，等到估值预期变得相对合理，那么就是个机会。但在基本面下滑的环境中，下跌是没有支撑的，投资者并不清楚什么时候基本面会恢复，所以此时如果选择抄底那反而是接飞刀。我们的操作也应该及时的调整。

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