新华财经北京10月12日电（王小璐 吴郑思）继9月底宏观面利多政策推动商品市场大涨后，低迷已久的黑色系市场形势也急速扭转，同时基本面的改善也相应形成正反馈。10月12日，财政部在新闻发布会上宣布推出多项增量政策，机构预测，黑色市场预期将偏向积极，但11月份可能存在回调压力。

强政策预期提振黑色商品市场

9月底以来，宏观利好政策接踵而至。9月24日，央行宣布三大重磅政策，一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。 二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。 三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。在发布会后，市场应声而涨，黑色系商品全线飘红。

9月26日，政治局会议罕见地在9月的会议上讨论经济主题，吹来政策暖风，会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”，奠定了锚定今年经济增长目标的基调。

一系列政策组合拳极大提振了市场信心。黑色系商品出现大幅反弹，甚至出现除铁矿石外，黑色系品种的主力合约在节后第一个交易日纷纷封板涨停的情况。此后黑色系互有涨跌，但价格都在较高位浮动。

黑色系基本面改善形成正反馈

在宏观利好驱动下，黑色系基本面也形成了正反馈。

从供应端来看，螺纹钢和热卷库存大幅下降，东海期货刘慧峰告诉记者，“热卷在9月份之后库存水平开始出现明显下降，特别是今年还出现了十一长假期间降库的罕见情况，且10月之后库存开始出现同比下降的趋势。”而螺纹钢则受新旧国标因素切换影响，减产较为充分，库存现在仍处在5年新低水平。

除库存外，成材端产量年同比也都有所降低。上海钢联建筑钢材分析师赵如颇指出，今年以来，螺纹钢产量大幅低于去年水平，因新旧国标切换，到9月中下旬，螺纹钢库存已经到年内最低点，出现了短期的供需错配。而热卷的高产量、高库存压力较前期也有所缓解，目前两项数据均低于去年同期水平。

而需求端则是受到宏观政策带动，“需求的增加主要是由宏观利好刺激期货上涨，进而带动现货上涨，使得大部分钢厂利润由负转正，引发了高炉复产，后续继续复产，由此利好铁矿石、焦炭和焦煤的需求”，上海钢联建筑钢材分析师赵如颇说。

“9月底国内重磅经济刺激政策出台扭转了此前市场一致悲观预期，黑色低产量、低库存的基本面放大上涨弹性。”中信期货黑色分析师余典也表示。

中信建投期货黑色板块研究员楚新莉进一步指出，在政策超预期下带动原料端和钢价上涨后，“钢材利润，特别是螺纹利润，达到了过去两年的最高水平”。她表示，在如此大的利润下，钢厂的生产意愿极其强烈，最近两周的螺纹产量、铁水产量数据已经开始出现加速上升的状态，未来两三周大概率会持续复产。增量主要集中在螺纹钢，螺纹产量持续快速攀升至三个月高位，缓解了前期低产量下规格缺失的局面。

黑色系短期偏强11月份存回调压力

在10月12日的国新办发布会上，财政部部长蓝佛安回应市场关切，宣布将拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。蓝佛安还表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中包括和黑色系密切相关的支持推动房地产市场止跌回稳等举措。

对于今日发布会的内容，市场预期偏积极。

赵如颇指出，“允许专项债券用于土地储备以及将用好专项债券来收购存量商品房”是对房地产最为直接的一项支持举措，对黑色系市场情绪将会有所提振。

对黑色商品后期走势的影响，刘慧峰表示，“我们分两个阶段来看，10月份仍然是钢材消费旺季，需求仍有边际改善的空间，而10月底之前政策的强预期都是会一直存在的，所以这一阶段黑色板块可能会呈现正反馈的格局。但11月份左右，钢材市场关注焦点可能会转向冬储逻辑，目前贸易商对后市普遍是悲观态度，故我们对今年冬储持谨慎态度。一旦今年贸易端没有冬储或者冬储力度显著低于预期，价格可能会再度出现回调。”

“财政部对于中央举债空间和助力地方化债表述较为积极，地方政府资金紧缺情况有望得到缓解，对基建板块形成直接利好。对支持房地产止跌企稳方面的举措主要有允许专项债用于土地储备、减少保障房新建规模转而收购存量房、完善相关税收政策等。短期来看由于新建规模减少对建材偏利空，但中长期看销售回暖将带动行业良性循环，利好明后年房建用钢需求。预计10月黑色价格偏强运行为主，远月强于近月。”余典表示，“但进入11月之后则需关注政策具体落地效果，交易逻辑重回基本面，产业高利润下产量和库存压力或对价格形成利空影响。”

编辑：左元

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新华财经北京10月12日电（王小璐 吴郑思）继9月底宏观面利多政策推动商品市场大涨后，低迷已久的黑色系市场形势也急速扭转，同时基本面的改善也相应形成正反馈。10月12日，财政部在新闻发布会上宣布推出多项增量政策，机构预测，黑色市场预期将偏向积极，但11月份可能存在回调压力。

强政策预期提振黑色商品市场

9月底以来，宏观利好政策接踵而至。9月24日，央行宣布三大重磅政策，一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。 二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。 三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。在发布会后，市场应声而涨，黑色系商品全线飘红。

9月26日，政治局会议罕见地在9月的会议上讨论经济主题，吹来政策暖风，会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”，奠定了锚定今年经济增长目标的基调。

一系列政策组合拳极大提振了市场信心。黑色系商品出现大幅反弹，甚至出现除铁矿石外，黑色系品种的主力合约在节后第一个交易日纷纷封板涨停的情况。此后黑色系互有涨跌，但价格都在较高位浮动。

黑色系基本面改善形成正反馈

在宏观利好驱动下，黑色系基本面也形成了正反馈。

从供应端来看，螺纹钢和热卷库存大幅下降，东海期货刘慧峰告诉记者，“热卷在9月份之后库存水平开始出现明显下降，特别是今年还出现了十一长假期间降库的罕见情况，且10月之后库存开始出现同比下降的趋势。”而螺纹钢则受新旧国标因素切换影响，减产较为充分，库存现在仍处在5年新低水平。

除库存外，成材端产量年同比也都有所降低。上海钢联建筑钢材分析师赵如颇指出，今年以来，螺纹钢产量大幅低于去年水平，因新旧国标切换，到9月中下旬，螺纹钢库存已经到年内最低点，出现了短期的供需错配。而热卷的高产量、高库存压力较前期也有所缓解，目前两项数据均低于去年同期水平。

而需求端则是受到宏观政策带动，“需求的增加主要是由宏观利好刺激期货上涨，进而带动现货上涨，使得大部分钢厂利润由负转正，引发了高炉复产，后续继续复产，由此利好铁矿石、焦炭和焦煤的需求”，上海钢联建筑钢材分析师赵如颇说。

“9月底国内重磅经济刺激政策出台扭转了此前市场一致悲观预期，黑色低产量、低库存的基本面放大上涨弹性。”中信期货黑色分析师余典也表示。

中信建投期货黑色板块研究员楚新莉进一步指出，在政策超预期下带动原料端和钢价上涨后，“钢材利润，特别是螺纹利润，达到了过去两年的最高水平”。她表示，在如此大的利润下，钢厂的生产意愿极其强烈，最近两周的螺纹产量、铁水产量数据已经开始出现加速上升的状态，未来两三周大概率会持续复产。增量主要集中在螺纹钢，螺纹产量持续快速攀升至三个月高位，缓解了前期低产量下规格缺失的局面。

黑色系短期偏强11月份存回调压力

在10月12日的国新办发布会上，财政部部长蓝佛安回应市场关切，宣布将拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。蓝佛安还表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中包括和黑色系密切相关的支持推动房地产市场止跌回稳等举措。

对于今日发布会的内容，市场预期偏积极。

赵如颇指出，“允许专项债券用于土地储备以及将用好专项债券来收购存量商品房”是对房地产最为直接的一项支持举措，对黑色系市场情绪将会有所提振。

对黑色商品后期走势的影响，刘慧峰表示，“我们分两个阶段来看，10月份仍然是钢材消费旺季，需求仍有边际改善的空间，而10月底之前政策的强预期都是会一直存在的，所以这一阶段黑色板块可能会呈现正反馈的格局。但11月份左右，钢材市场关注焦点可能会转向冬储逻辑，目前贸易商对后市普遍是悲观态度，故我们对今年冬储持谨慎态度。一旦今年贸易端没有冬储或者冬储力度显著低于预期，价格可能会再度出现回调。”

“财政部对于中央举债空间和助力地方化债表述较为积极，地方政府资金紧缺情况有望得到缓解，对基建板块形成直接利好。对支持房地产止跌企稳方面的举措主要有允许专项债用于土地储备、减少保障房新建规模转而收购存量房、完善相关税收政策等。短期来看由于新建规模减少对建材偏利空，但中长期看销售回暖将带动行业良性循环，利好明后年房建用钢需求。预计10月黑色价格偏强运行为主，远月强于近月。”余典表示，“但进入11月之后则需关注政策具体落地效果，交易逻辑重回基本面，产业高利润下产量和库存压力或对价格形成利空影响。”

编辑：左元

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