CFC金属研究
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年10月27日
摘要
美国经济数据表现稳健，市场降息预期消化，美元及美债收益率持续强势。
欧洲制造业小幅回暖，欧央行官员继续引导降息预期。
中东地区冲突不断，美国大选亦临近，市场对不确定性的担忧有所上升。
总体来看，近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
操作策略：
操作上，暂观望，或做多金银比。沪金2412参考区间610-635元/克，沪银2412参考区间8000-8400元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周贵金属延续上涨行情，其中黄金表现强于白银，金银比小幅走高。周中贵金属也曾出现小幅回调，或是美联储降息预期收敛所致，不过地缘政治紧张局势继续刺激贵金属买盘，贵金属上涨趋势未受美元及美债收益率走高影响。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
美国方面，经济数据稳健，降息预期稍有回落。本周美国发布的经济数据表现稳健。经济景气度略超预期，美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5；服务业PMI初值55.3，预期55.0；综合PMI初值54.3，预期53.8。就业方面，美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期值24.2万人。消费者信心小幅回升，美国10月密歇根大学消费者信心指数终值70.5，预期69.0。消费方面，美国9月耐用品订单初值环比降0.8%，预期降1.0%。地产方面，美国9月成屋销售年化总数384万户，预期386万户；美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户。离下一次美联储议息会议还有两周，美联储官员发声逐渐减少，近期官员对降息表态普遍保守。美联储卡什卡利重申，他倾向于在未来几个季度放慢降息步伐。美联储戴利表示，预计美联储将继续降息，以防止劳动力市场进一步疲软。此外，本周美联储发布褐皮书，显示经济活动变化不大；尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。
欧洲方面，制造业小幅回暖，多位欧央行官员引导降息预期。经济数据方面，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3；服务业PMI初值51.2，预期51.5；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。本周多位欧央行官员发声，普遍支持进一步降息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，通胀有低于2%目标的风险；欧洲央行并未落后于形势，但降息过晚的风险大于过早降息的风险。欧洲央行管委会成员Gediminas Simkus表示，如果欧洲通胀降温趋势能够持续，欧洲央行将会降息，但12月不一定采取行动。欧洲央行管委诺特表示，若要进行更大幅度的降息，需要出现严重的经济恶化，50个基点的降息在考虑之中，数据将决定降息幅度。欧洲央行管委卡扎克斯表示，不应将利率维持在高水平太久，必须避免对经济造成不应有的损害。
此外，地缘政治风险有增无减，中东地区冲突不断。10月26日，以色列对伊朗开展袭击行动，造成4人死亡。黎巴嫩真主党对以色列的打击也未停止，在以色列对伊朗袭击之后，真主党对以色列发射了大量火箭弹。
总体来看，欧美经济表现稳健，降息预期稍有减弱，但近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
2、持仓分析
截止2024年10月25日，SPDR 黄金 ETF 持有量为889.78吨，较上周增加1.15吨，截止2024年10月22日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为296204张，较上周增加9770张。
截止2024年10月25日，SLV 白银 ETF 持有量为14873.06921吨，较上周增加106.36吨，截止2024年10月22日，COMEX白银非商业多头净持仓为66355张，较上周增加12323张。
策略
美国经济数据表现稳健，市场降息预期消化，美元及美债收益率持续强势。欧洲制造业小幅回暖，欧央行官员继续引导降息预期。中东地区冲突不断，美国大选亦临近，市场对不确定性的担忧有所上升。总体来看，近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
操作上，暂观望，或做多金银比。沪金2412参考区间610-635元/克，沪银2412参考区间8000-8400元/千克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
责任编辑：张靖笛
CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年10月27日
摘要
美国经济数据表现稳健，市场降息预期消化，美元及美债收益率持续强势。
欧洲制造业小幅回暖，欧央行官员继续引导降息预期。
中东地区冲突不断，美国大选亦临近，市场对不确定性的担忧有所上升。
总体来看，近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
操作策略：
操作上，暂观望，或做多金银比。沪金2412参考区间610-635元/克，沪银2412参考区间8000-8400元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周贵金属延续上涨行情，其中黄金表现强于白银，金银比小幅走高。周中贵金属也曾出现小幅回调，或是美联储降息预期收敛所致，不过地缘政治紧张局势继续刺激贵金属买盘，贵金属上涨趋势未受美元及美债收益率走高影响。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
美国方面，经济数据稳健，降息预期稍有回落。本周美国发布的经济数据表现稳健。经济景气度略超预期，美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5；服务业PMI初值55.3，预期55.0；综合PMI初值54.3，预期53.8。就业方面，美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期值24.2万人。消费者信心小幅回升，美国10月密歇根大学消费者信心指数终值70.5，预期69.0。消费方面，美国9月耐用品订单初值环比降0.8%，预期降1.0%。地产方面，美国9月成屋销售年化总数384万户，预期386万户；美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户。离下一次美联储议息会议还有两周，美联储官员发声逐渐减少，近期官员对降息表态普遍保守。美联储卡什卡利重申，他倾向于在未来几个季度放慢降息步伐。美联储戴利表示，预计美联储将继续降息，以防止劳动力市场进一步疲软。此外，本周美联储发布褐皮书，显示经济活动变化不大；尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。
欧洲方面，制造业小幅回暖，多位欧央行官员引导降息预期。经济数据方面，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3；服务业PMI初值51.2，预期51.5；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。本周多位欧央行官员发声，普遍支持进一步降息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，通胀有低于2%目标的风险；欧洲央行并未落后于形势，但降息过晚的风险大于过早降息的风险。欧洲央行管委会成员Gediminas Simkus表示，如果欧洲通胀降温趋势能够持续，欧洲央行将会降息，但12月不一定采取行动。欧洲央行管委诺特表示，若要进行更大幅度的降息，需要出现严重的经济恶化，50个基点的降息在考虑之中，数据将决定降息幅度。欧洲央行管委卡扎克斯表示，不应将利率维持在高水平太久，必须避免对经济造成不应有的损害。
此外，地缘政治风险有增无减，中东地区冲突不断。10月26日，以色列对伊朗开展袭击行动，造成4人死亡。黎巴嫩真主党对以色列的打击也未停止，在以色列对伊朗袭击之后，真主党对以色列发射了大量火箭弹。
总体来看，欧美经济表现稳健，降息预期稍有减弱，但近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
2、持仓分析
截止2024年10月25日，SPDR 黄金 ETF 持有量为889.78吨，较上周增加1.15吨，截止2024年10月22日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为296204张，较上周增加9770张。
截止2024年10月25日，SLV 白银 ETF 持有量为14873.06921吨，较上周增加106.36吨，截止2024年10月22日，COMEX白银非商业多头净持仓为66355张，较上周增加12323张。
策略
美国经济数据表现稳健，市场降息预期消化，美元及美债收益率持续强势。欧洲制造业小幅回暖，欧央行官员继续引导降息预期。中东地区冲突不断，美国大选亦临近，市场对不确定性的担忧有所上升。总体来看，近期贵金属市场并未聚焦于货币政策变化之上，地缘政治等风险因素在持续推升贵金属价格，并且美国大选临近，市场对特朗普上台的押注力度加大，亦给贵金属带来一定支撑。
操作上，暂观望，或做多金银比。沪金2412参考区间610-635元/克，沪银2412参考区间8000-8400元/千克。
三
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作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
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