中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。两个品种LPR均与上月持平。

“8月份两个期限品种LPR保持不变，符合市场普遍预期。”东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表示。

多重因素下LPR与上月持平

7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点至3.35%和3.85%。民生银行首席经济学家温彬表示，7月份LPR报价已实现下调，短期内LPR没有进一步下调必要，并且8月份7天期逆回购利率未变，因此8月份LPR保持不变。

今年以来，央行不断健全市场化利率形成和传导机制，持续释放LPR改革效能，促进贷款利率稳中有降。继2月份引导5年期以上LPR下降0.25个百分点后，7月份进一步引导1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点，促进降低实际贷款利率水平。数据显示，7月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。

王青分析认为，7月份LPR报价下调后，当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。

二季度，商业银行净息差虽环比持平，但压力仍大，也是8月份LPR保持不变的重要原因。“二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，主要受益于禁止手工补息带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。从不同类型银行看，二季度，仅股份制银行净息差小幅上升1个基点至1.46%，其他类型银行均持平或延续下降。由此看来，LPR报价短期继续下调受限。”温彬表示。

温彬还表示，近期，受税期缴款和大额政府债净发行的双重影响，资金面边际收敛，资金利率和同业存单利率均较前期有所上行，也削弱了LPR报价短期继续下调的空间。

中国人民银行行长潘功胜近日在接受《金融时报》记者采访时表示，下一步，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，保持流动性合理充裕，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

王青认为，在当前外部环境不确定性增大、国内有效需求不足、物价水平偏低以及新旧动能转换的背景下，下一步，货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力。

LPR报价转向更多参考短期政策利率

值得注意的是，近期，央行有意淡化中期政策利率作用，引导LPR报价更多参考短期政策利率，中期借贷便利（MLF）利率不再发挥LPR定价的参考作用。7月15日，MLF利率未作调整；7月22日，7天期逆回购操作利率下降10个基点，同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整，表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。

近日，央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，随着利率市场化改革不断深化，商业银行定价能力进一步提升，市场化利率形成机制更加有效，MLF利率对LPR的参考作用下降。同时，部分报价银行报出的LPR偏高，与其最优质客户贷款利率之间出现较大偏离，在一定程度影响了报价质量。为此，在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率正在逐步淡出。

市场人士认为，近期，央行一系列改革举措有利于完善市场化的利率形成和调控机制。未来，随着利率由短及长的传导更加顺畅，LPR报价质量不断提高，利率政策支持实体经济的质效将进一步提升。

《报告》指出，下一步，中国人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序，畅通利率传导渠道，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。两个品种LPR均与上月持平。

“8月份两个期限品种LPR保持不变，符合市场普遍预期。”东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表示。

多重因素下LPR与上月持平

7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点至3.35%和3.85%。民生银行首席经济学家温彬表示，7月份LPR报价已实现下调，短期内LPR没有进一步下调必要，并且8月份7天期逆回购利率未变，因此8月份LPR保持不变。

今年以来，央行不断健全市场化利率形成和传导机制，持续释放LPR改革效能，促进贷款利率稳中有降。继2月份引导5年期以上LPR下降0.25个百分点后，7月份进一步引导1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点，促进降低实际贷款利率水平。数据显示，7月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。

王青分析认为，7月份LPR报价下调后，当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。

二季度，商业银行净息差虽环比持平，但压力仍大，也是8月份LPR保持不变的重要原因。“二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，主要受益于禁止手工补息带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。从不同类型银行看，二季度，仅股份制银行净息差小幅上升1个基点至1.46%，其他类型银行均持平或延续下降。由此看来，LPR报价短期继续下调受限。”温彬表示。

温彬还表示，近期，受税期缴款和大额政府债净发行的双重影响，资金面边际收敛，资金利率和同业存单利率均较前期有所上行，也削弱了LPR报价短期继续下调的空间。

中国人民银行行长潘功胜近日在接受《金融时报》记者采访时表示，下一步，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，保持流动性合理充裕，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

王青认为，在当前外部环境不确定性增大、国内有效需求不足、物价水平偏低以及新旧动能转换的背景下，下一步，货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力。

LPR报价转向更多参考短期政策利率

值得注意的是，近期，央行有意淡化中期政策利率作用，引导LPR报价更多参考短期政策利率，中期借贷便利（MLF）利率不再发挥LPR定价的参考作用。7月15日，MLF利率未作调整；7月22日，7天期逆回购操作利率下降10个基点，同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整，表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。

近日，央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，随着利率市场化改革不断深化，商业银行定价能力进一步提升，市场化利率形成机制更加有效，MLF利率对LPR的参考作用下降。同时，部分报价银行报出的LPR偏高，与其最优质客户贷款利率之间出现较大偏离，在一定程度影响了报价质量。为此，在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率正在逐步淡出。

市场人士认为，近期，央行一系列改革举措有利于完善市场化的利率形成和调控机制。未来，随着利率由短及长的传导更加顺畅，LPR报价质量不断提高，利率政策支持实体经济的质效将进一步提升。

《报告》指出，下一步，中国人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序，畅通利率传导渠道，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。