今年以来，国内短期旅游出行人次不断攀升，高铁客运需求持续扩大。根据广发證券(1776)近期发表的行业研报指，轨交板块复苏的确定性和弹性在今年以来持续不断得到强化，无论是设备增量的弹性，还是存量更新改造的确定性，都迎来了重要的转折点。今年1月至7月的铁路累计投资增速10.5%，增量以装备采购+大修技改为主。暑运客流创历史最高水平，进一步驱动下半年招标增长。该行认为下半年动车+机车二次招标有望启动，存在超预期的可能性。

根据中国铁路公众号，今年首7个月的铁路固定资产投资完成额达到4,102亿元(人民币，下同)，同比增长10.5%。7月单月完成铁路投资729亿元，同比增长9.8%。投资持续保持在较快水平。根据国铁集团官网，国铁集团今年年初召开的工作会议计划今年投产新线的里程目标为1,000公里以上，广发證券认为今年的投资增量将集中体现在装备采购+大修+技改部分。

芸芸铁路装备股中，中车时代电气(3898)尤其值得关注。公司为大型央企中国中车(1766)旗下的高端轨道交通装备研发及制造平台之一。自成立以来，时代电气深耕轨道交通牵引变流系统领域，形成了突出的科技创新实力，并遵循「同心多元化」战略向相关领域进行技术延伸。公司多年来已通过自主研发形成了电气系统技术、变流及控制技术、工业变流技术、列车控制与诊断技术、轨道工程机械技术、功率半导体技术、通信信号技术、数据与智能应用技术、牵引供电技术、检验测试技术、深海机器人技术、新能源汽车电驱系统技术和传感器技术等多项核心技术。截至2024 年6 月30 日，公司拥有3,540 项有效境内外注册专利对核心技术进行保护，与此同时与相关人员签署保密协议和竞业禁止协议，确保核心技术不被泄露。

大国策支持内外双轮发力

公司研发实力强劲，制造工艺卓越，市场份额稳佔头部地位。未来，有利国策的支持将继续推动公司的长期发展。首先，此前发布的《交通强国建设纲要》明确指出要推广智能化、数字化交通装备，大力发展智慧交通；倡导绿色发展节约集约、低碳环保。研发新一代绿色智能、高速重载轨道交通装备系统，围绕系统全寿命周期，向市场提供整体解决方案，建立世界领先的现代轨道交通产业体系是中国先进轨道交通装备的发展方向。同时，「双碳」背景下， 国家大力开展「公转铁」实施铁路运能提升，重载货运机车仍有较大潜力；城际高速铁路作为「新基建」核心工程，城际/市域领域发展迎来良好契机；智慧赋能、融合创新成为城轨产业发展主方向，市场机遇众多； 轨道交通检修后市场容量巨大，产业增长趋势明显。

在宏观轨交装备市场向好的驱动下，时代电气于今年上半年实现了营业收入102.84 亿元，同比增长19.99%。实现归属于上市公司股东的净利润达15.07亿元，同比增长30.56%，主要系营业收入增长带来毛利润增长。实现基本每股收益1.07元/股，同比增长32.10%；实现加权平均净资产收益率3.93%，同比增长0.65 个百分点，主要系归属于上市公司股东的净利润增长所致。

从各大业务板块分部收入来看，轨道交通装备务的收入达61.39亿元，同比大升30.87%，亦是业绩表现强劲的主要动能。相对而言，新兴装备业务的表现略为失色，尤其是IGBT业务收入承压。未来要多加关注。

随著铁路客运量稳步攀升，屡创历史新高，国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平，公司市佔率亦保持稳定；公司系列化新能源机车研发持续推进，部分型号实现样车装车；国铁集团动车组高级修招标增长；同时积极配套主机厂开拓海外市场，在亚洲、美洲、欧洲、非洲等海外市场均有斩获。

至于新兴装备业务方面，随著国家「双碳」战略的深入推进，国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》顶层设计文件出炉，与绿色节能低碳高度契合的功率半导体、新能源乘用车电驱、传感器、风光氢储等业务持续快速发展。其中乘用车功率模块装机量2024 年上半年位居行业前二，市场佔有率达13.4%(来自：NE时代)；光伏逆变器2024年上半年中标8.35 GW，国内排名进入行业 前五(来自：索比光伏网)。新能源汽车电驱动系统装机量持续增加，国内市场排名行业前九，新能源汽车电控装机量同比增加57%，稳居国内行业前六(来自：NE时代)。传感器件稳居轨道交通领域国内市场佔有率第一，在新能源汽车、风电、光伏领域位居行业前列。

公司在多个细分领域稳佔市场前列位置是毋庸置疑的。但由于新能源汽车及光伏市场的内捲情况严重，正处于供过于求的阶段，料未来短期内市场将迎来整固期。对于公司来说，虽然或有一些阵痛，但可能加速其市佔率的提升，形成更长期的发展动力。

时代电气具有稳健增长的动能，现价估值不贵，可以伺机押宝。

今年以来，国内短期旅游出行人次不断攀升，高铁客运需求持续扩大。根据广发證券(1776)近期发表的行业研报指，轨交板块复苏的确定性和弹性在今年以来持续不断得到强化，无论是设备增量的弹性，还是存量更新改造的确定性，都迎来了重要的转折点。今年1月至7月的铁路累计投资增速10.5%，增量以装备采购+大修技改为主。暑运客流创历史最高水平，进一步驱动下半年招标增长。该行认为下半年动车+机车二次招标有望启动，存在超预期的可能性。

根据中国铁路公众号，今年首7个月的铁路固定资产投资完成额达到4,102亿元(人民币，下同)，同比增长10.5%。7月单月完成铁路投资729亿元，同比增长9.8%。投资持续保持在较快水平。根据国铁集团官网，国铁集团今年年初召开的工作会议计划今年投产新线的里程目标为1,000公里以上，广发證券认为今年的投资增量将集中体现在装备采购+大修+技改部分。

芸芸铁路装备股中，中车时代电气(3898)尤其值得关注。公司为大型央企中国中车(1766)旗下的高端轨道交通装备研发及制造平台之一。自成立以来，时代电气深耕轨道交通牵引变流系统领域，形成了突出的科技创新实力，并遵循「同心多元化」战略向相关领域进行技术延伸。公司多年来已通过自主研发形成了电气系统技术、变流及控制技术、工业变流技术、列车控制与诊断技术、轨道工程机械技术、功率半导体技术、通信信号技术、数据与智能应用技术、牵引供电技术、检验测试技术、深海机器人技术、新能源汽车电驱系统技术和传感器技术等多项核心技术。截至2024 年6 月30 日，公司拥有3,540 项有效境内外注册专利对核心技术进行保护，与此同时与相关人员签署保密协议和竞业禁止协议，确保核心技术不被泄露。

大国策支持内外双轮发力

公司研发实力强劲，制造工艺卓越，市场份额稳佔头部地位。未来，有利国策的支持将继续推动公司的长期发展。首先，此前发布的《交通强国建设纲要》明确指出要推广智能化、数字化交通装备，大力发展智慧交通；倡导绿色发展节约集约、低碳环保。研发新一代绿色智能、高速重载轨道交通装备系统，围绕系统全寿命周期，向市场提供整体解决方案，建立世界领先的现代轨道交通产业体系是中国先进轨道交通装备的发展方向。同时，「双碳」背景下， 国家大力开展「公转铁」实施铁路运能提升，重载货运机车仍有较大潜力；城际高速铁路作为「新基建」核心工程，城际/市域领域发展迎来良好契机；智慧赋能、融合创新成为城轨产业发展主方向，市场机遇众多； 轨道交通检修后市场容量巨大，产业增长趋势明显。

在宏观轨交装备市场向好的驱动下，时代电气于今年上半年实现了营业收入102.84 亿元，同比增长19.99%。实现归属于上市公司股东的净利润达15.07亿元，同比增长30.56%，主要系营业收入增长带来毛利润增长。实现基本每股收益1.07元/股，同比增长32.10%；实现加权平均净资产收益率3.93%，同比增长0.65 个百分点，主要系归属于上市公司股东的净利润增长所致。

从各大业务板块分部收入来看，轨道交通装备务的收入达61.39亿元，同比大升30.87%，亦是业绩表现强劲的主要动能。相对而言，新兴装备业务的表现略为失色，尤其是IGBT业务收入承压。未来要多加关注。

随著铁路客运量稳步攀升，屡创历史新高，国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平，公司市佔率亦保持稳定；公司系列化新能源机车研发持续推进，部分型号实现样车装车；国铁集团动车组高级修招标增长；同时积极配套主机厂开拓海外市场，在亚洲、美洲、欧洲、非洲等海外市场均有斩获。

至于新兴装备业务方面，随著国家「双碳」战略的深入推进，国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》顶层设计文件出炉，与绿色节能低碳高度契合的功率半导体、新能源乘用车电驱、传感器、风光氢储等业务持续快速发展。其中乘用车功率模块装机量2024 年上半年位居行业前二，市场佔有率达13.4%(来自：NE时代)；光伏逆变器2024年上半年中标8.35 GW，国内排名进入行业 前五(来自：索比光伏网)。新能源汽车电驱动系统装机量持续增加，国内市场排名行业前九，新能源汽车电控装机量同比增加57%，稳居国内行业前六(来自：NE时代)。传感器件稳居轨道交通领域国内市场佔有率第一，在新能源汽车、风电、光伏领域位居行业前列。

公司在多个细分领域稳佔市场前列位置是毋庸置疑的。但由于新能源汽车及光伏市场的内捲情况严重，正处于供过于求的阶段，料未来短期内市场将迎来整固期。对于公司来说，虽然或有一些阵痛，但可能加速其市佔率的提升，形成更长期的发展动力。

时代电气具有稳健增长的动能，现价估值不贵，可以伺机押宝。