策略摘要
供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，而因北方地区污染天气频发；环保管控严格，部分地区再生铅企业阶段性减停产。消费端铅蓄电池市场消费平稳，下游企业按需采购，考虑到当前铅锭社会库存呈上升趋势，短期建议高抛低吸的思路对待。
投资逻辑
■市场分析
铅价震荡运行。截至11月8日当周，伦铅价格较上周减少0.74%至2023.5美元/吨，沪铅主力较上周增加0.3%至16890元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-39.99美元/吨变动至-38.25美元/吨。
供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为-25美元/干吨。市场上远期进口铅矿的供应报价较少，Pb60TC报价仍以负值为主，市场观望情绪较浓。国内冶炼厂11月原料采购仍维持刚需采购，铅精矿供应偏紧。
原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨1.01%至65.66%。据SMM，河南地区某冶炼厂因原料品味波动产量小幅下滑；湖南地区某冶炼厂产量小幅提产，另一检修减产的冶炼厂产量恢复；云南地区冶炼厂生产维持稳定；江西地区某冶炼厂检修停产预期10天。
再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9750元/吨，废白壳周均价在9500元/吨，废黑壳周均价在9875元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.25万吨至14.68万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.36万吨至0.50万吨。SMM再生铅四省周度开工率为40.43%，较上周下滑3.08%。受安徽地区大气污染预警影响，当地再生铅炼厂配合停产，部分企业停炉保温；且河南地区再次发布预警，预计炼厂下周；内蒙古、江苏地区开工相对稳定。
消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.04%至75.47%，铅蓄电池市场消费相对平稳。部分电动自行车、汽车等蓄电池企业表示电池订单有所略有回落，但随着年末的到来，下游企业季节性备库，工厂生产稳中小升。
库存：根据SMM，截至11月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.78万吨，较10月31日增加0.51万吨；较11月4日增加0.49万吨。下游企业采购偏向原生铅，相对缓和了社会库存的增量幅度。LME库存较上周减少0.14万吨至188225吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，而因北方地区污染天气频发；环保管控严格，部分地区再生铅企业阶段性减停产。消费端铅蓄电池市场消费平稳，下游企业按需采购，考虑到当前铅锭社会库存呈上升趋势，短期建议高抛低吸的思路对待。
投资逻辑
■市场分析
铅价震荡运行。截至11月8日当周，伦铅价格较上周减少0.74%至2023.5美元/吨，沪铅主力较上周增加0.3%至16890元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-39.99美元/吨变动至-38.25美元/吨。
供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为-25美元/干吨。市场上远期进口铅矿的供应报价较少，Pb60TC报价仍以负值为主，市场观望情绪较浓。国内冶炼厂11月原料采购仍维持刚需采购，铅精矿供应偏紧。
原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨1.01%至65.66%。据SMM，河南地区某冶炼厂因原料品味波动产量小幅下滑；湖南地区某冶炼厂产量小幅提产，另一检修减产的冶炼厂产量恢复；云南地区冶炼厂生产维持稳定；江西地区某冶炼厂检修停产预期10天。
再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9750元/吨，废白壳周均价在9500元/吨，废黑壳周均价在9875元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.25万吨至14.68万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.36万吨至0.50万吨。SMM再生铅四省周度开工率为40.43%，较上周下滑3.08%。受安徽地区大气污染预警影响，当地再生铅炼厂配合停产，部分企业停炉保温；且河南地区再次发布预警，预计炼厂下周；内蒙古、江苏地区开工相对稳定。
消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.04%至75.47%，铅蓄电池市场消费相对平稳。部分电动自行车、汽车等蓄电池企业表示电池订单有所略有回落，但随着年末的到来，下游企业季节性备库，工厂生产稳中小升。
库存：根据SMM，截至11月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.78万吨，较10月31日增加0.51万吨；较11月4日增加0.49万吨。下游企业采购偏向原生铅，相对缓和了社会库存的增量幅度。LME库存较上周减少0.14万吨至188225吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧
（来源：华泰期货）
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