财政部尽力了！

财金新天地

1个月前

如果我们站在这个角度去理解昨天的财政部会议，可能会更好理解。...这一次财政部的政策牛就牛在，直接快刀斩乱麻，用了快变量的办法，中央财政直接发杠杆解决。

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来源：米宅，作者十一侠（本文不代表财金新天地立场）

1

最近的市场情绪重新陷入了混沌状态，这让很多人手足无措，不知道该怎么理解当下的一切，不知道该怎么做决策。
比如说，不是说好了要大力刺激经济吗，央行货币政策已经力度大到史无前例了，为什么财政却这么拉垮，不仅政策不及预期，还在拖央行的后腿。
这些，从股市这两周的突高后急跌能反映出来。
但是，前天财政部的政策终于出来了，现在我们终于能将决策层定性、央行货币政策扩空间、财政政策出方向三个维度加在一起，来综合衡量下一步的政策走势。

2

前几天，财经前几天有一个观点说的很好，说要救经济，最重要的是要抓住一些快变量。
比如说同样是拉动经济，靠消费拉动就会很难，因为收入、预期都相关；但投资拉动就可以迅速起效，那么和消费拉动比，投资就是快变量。
但是靠投资拉动，可能又没有直接给居民发钱效果更好；那么和投资拉动比，直接发钱就是快变量。
如果我们站在这个角度去理解昨天的财政部会议，可能会更好理解。
比如说，所有人都知道，这次经济持续在底部盘整，很大的一个原因就是多周期底部嵌套制约。
说白了，就是地方债+楼市高库存。
一直以来，中央只是决策部门，具体执行是需要靠地方政府做执行的，说白了地方才是干活的。
比如说，很久以来执行的唯GDP制，就将地方死死的拴在了发展这根主线上。
比如说2008年启动了地方城投平台这个大杀器后，城市化迅速飙升，拉动了中国经济发展了很多年。
但是，这一切在今天留下的后遗症是，巨量的地方债务，已经压得地方政府抬不起头，更不用说发展了。
地方的核心工作，早已从发展变成了化债。
你这还怎么发展？就算有再好的政策也没用啊，因为无法落地。
还有房地产，大家都知道房地产+建筑产业链占据整体经济的30%，是拉动城市化发展的绝对龙头。
用刘鹤副总理的话，就是前期的工业化+后期的城市化，是改革开放40年来，中国经济发展的两大核心动力。
但是呢，房地产现在是个什么情况大家也都知道了。
甚至20届三中全会洋洋洒洒几万字，但是在重大风险的一节，赫然写着地方债和房地产库存。两大风险并驾齐驱，如今只配在这里存在。
但是这些问题解决不好，又会影响发展。
因为不管是债务，还是地产库存，都是地方政府身上巨大的重担。这个担子卸不下来，就一直制约救市和经济刺激。
因为地方政府才是经济政策的执行者，以及宏观刺激的放大器，中央决策、地方干活，这就是中国式经济模式。
所以，这一次财政部的救市计划，厉害之处就在这里：
1、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务；
2、允许专项债用于土地储备，支持收购存量房；
3、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本
对于地方债，用部长的话，送及时雨，给地方解套，让地方一心一意发展经济。
对于房地产库存，之前这个政策推行很难，因为地方不愿意干，因为干了也吃力不太好，自己毫无收益。这是这一波去库存央地博弈最大的矛盾。
对于商业银行，因为直接和社会信贷链接，所以只有底气更足，才能更好支持经济发展更有实力。
这三个方面，就是下一步推进经济刺激最重要的三个方面。
而这些问题存在不是一天两天了，这几年的救市其实主要解决的也就是这几个问题。
但是很显然，已经积重难返，单靠地方已经无法解决！
这一次财政部的政策牛就牛在，直接快刀斩乱麻，用了快变量的办法，中央财政直接发杠杆解决。
如此一来，就可以放下历史包袱，全心全意专攻发展。
在2008年美国经济危机的时候，伯南克有一句流传很广的话，美联储一定要做全球的最后贷款人。
因为危机深重时，没有人是有能力的，除了美联储！
如今，美联储的角色放在国内，就是央行+财政部。
从决策路径来讲，这是一种崭新气象！

3

前天，部长唯恐大家认为政策仅此而已，所以一直在强调，逆周期调节，后期还有很多政策。
部长用了一个词，后来流传很广，是绝不仅仅！
这个词用的掷地有声！
其实一切还是因为，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
更重要的是，政策层面在思想转变后，思路打开了。
思想是决策的基础，打开后，将会看到一个新世界！
这才是我们应该期待的！

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比如说，不是说好了要大力刺激经济吗，央行货币政策已经力度大到史无前例了，为什么财政却这么拉垮，不仅政策不及预期，还在拖央行的后腿。
这些，从股市这两周的突高后急跌能反映出来。
但是，前天财政部的政策终于出来了，现在我们终于能将决策层定性、央行货币政策扩空间、财政政策出方向三个维度加在一起，来综合衡量下一步的政策走势。

2

前几天，财经前几天有一个观点说的很好，说要救经济，最重要的是要抓住一些快变量。
比如说同样是拉动经济，靠消费拉动就会很难，因为收入、预期都相关；但投资拉动就可以迅速起效，那么和消费拉动比，投资就是快变量。
但是靠投资拉动，可能又没有直接给居民发钱效果更好；那么和投资拉动比，直接发钱就是快变量。
如果我们站在这个角度去理解昨天的财政部会议，可能会更好理解。
比如说，所有人都知道，这次经济持续在底部盘整，很大的一个原因就是多周期底部嵌套制约。
说白了，就是地方债+楼市高库存。
一直以来，中央只是决策部门，具体执行是需要靠地方政府做执行的，说白了地方才是干活的。
比如说，很久以来执行的唯GDP制，就将地方死死的拴在了发展这根主线上。
比如说2008年启动了地方城投平台这个大杀器后，城市化迅速飙升，拉动了中国经济发展了很多年。
但是，这一切在今天留下的后遗症是，巨量的地方债务，已经压得地方政府抬不起头，更不用说发展了。
地方的核心工作，早已从发展变成了化债。
你这还怎么发展？就算有再好的政策也没用啊，因为无法落地。
还有房地产，大家都知道房地产+建筑产业链占据整体经济的30%，是拉动城市化发展的绝对龙头。
用刘鹤副总理的话，就是前期的工业化+后期的城市化，是改革开放40年来，中国经济发展的两大核心动力。
但是呢，房地产现在是个什么情况大家也都知道了。
甚至20届三中全会洋洋洒洒几万字，但是在重大风险的一节，赫然写着地方债和房地产库存。两大风险并驾齐驱，如今只配在这里存在。
但是这些问题解决不好，又会影响发展。
因为不管是债务，还是地产库存，都是地方政府身上巨大的重担。这个担子卸不下来，就一直制约救市和经济刺激。
因为地方政府才是经济政策的执行者，以及宏观刺激的放大器，中央决策、地方干活，这就是中国式经济模式。
所以，这一次财政部的救市计划，厉害之处就在这里：
1、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务；
2、允许专项债用于土地储备，支持收购存量房；
3、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本
对于地方债，用部长的话，送及时雨，给地方解套，让地方一心一意发展经济。
对于房地产库存，之前这个政策推行很难，因为地方不愿意干，因为干了也吃力不太好，自己毫无收益。这是这一波去库存央地博弈最大的矛盾。
对于商业银行，因为直接和社会信贷链接，所以只有底气更足，才能更好支持经济发展更有实力。
这三个方面，就是下一步推进经济刺激最重要的三个方面。
而这些问题存在不是一天两天了，这几年的救市其实主要解决的也就是这几个问题。
但是很显然，已经积重难返，单靠地方已经无法解决！
这一次财政部的政策牛就牛在，直接快刀斩乱麻，用了快变量的办法，中央财政直接发杠杆解决。
如此一来，就可以放下历史包袱，全心全意专攻发展。
在2008年美国经济危机的时候，伯南克有一句流传很广的话，美联储一定要做全球的最后贷款人。
因为危机深重时，没有人是有能力的，除了美联储！
如今，美联储的角色放在国内，就是央行+财政部。
从决策路径来讲，这是一种崭新气象！

3

前天，部长唯恐大家认为政策仅此而已，所以一直在强调，逆周期调节，后期还有很多政策。
部长用了一个词，后来流传很广，是绝不仅仅！
这个词用的掷地有声！
其实一切还是因为，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
更重要的是，政策层面在思想转变后，思路打开了。
思想是决策的基础，打开后，将会看到一个新世界！
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