大批高管辞职，五年换五任董事长，东阿阿胶怎么了？

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3周前

此次东阿阿胶原董事长白晓松辞去董事长、董事会战略委员会主任委员职务；此前已经离任的原财务总监邓蓉辞去董事、第十一届董事会战略委员会、薪酬与考核委员会以及审计委员会委员职务；东阿阿胶副总裁任辉、王延涛调往其他岗位，任辉将被调往公司的关联单位任职，王延涛调往华润医药任职。

“舵手”再次大换血。

这是五年内，第五任董事长了。10月22日，东阿阿胶发布公告，由于工作变动原因，白晓松辞去公司董事长、董事职务和董事会战略委员会主任委员职务，董事长由程杰接任，原程杰的总裁一职，任聘孙金妮接手。

去年，东阿“本土系”高登锋辞去董事长后，这一职位空悬，程杰就曾暂代过，随后白晓松填补上来，兜兜转转也不过一年，又迎来程杰正式接任。白晓松和程杰都是“华润系”，去年白晓松接手东阿阿胶董事长后，已被业界认为是“华润已经完全控盘东阿阿胶”。

同为华润操盘手，短时间却再次换人，多少令投资者摸不到头脑。

除了程杰，东阿阿胶还同时发布了其他人员变动消息，公司的董事、总裁、副总裁等职位，辞任、增补操作涉及了10余位核心成员都将“大换血”。这是近年来东阿阿胶管理层动作变化比较大的一次。其中华润体系的陶然、唐娜、商恩志三人是今年7月刚当选的公司监事，原定任期三年。

管理层频繁的换血，会带来一定的经营思路风险，这并不符合对中成药龙头企业的稳定高增长基本预期。对此，东阿阿胶告诉健识局：“出于华润和公司内部协议，都是正常的人事变动，整体的经营思路不会随着人员变动而变化。”

东阿阿胶回应：“营销思路不会变”

程杰是个营销奇才，他曾担任华润三九的OTC终端代表、处方药管理专员、产品助理、产品专员等职，澳诺（中国）制药的党支部书记、执行董事，三九赛诺菲（深圳）健康产业的董事、总经理等职。此番正式担任东阿阿胶董事长，可能是考虑到他的职业履历比较丰富。

知名产品“999感冒灵”，就是程杰在华润三九最具代表性的成果之一。华润三九未曾披露“999感冒灵”的具体销售额，但在2020年11月，健康时报援引药企官网、米内网数据称，999感冒灵是中国唯一一个销售额达到20亿元级的中成药。程杰在三九赛诺菲工作期间，事业部整体销售复合增长率拉高到30%。2020年程杰加盟澳诺（中国）制药，一年时间事业部整体销售规模就比初组建时增长了三倍。

程杰2022年担任东阿阿胶总裁后，同样交出了一份不错的成绩。10月9日，东阿阿胶发布2024年前三季度业绩预告，公司归母净利润预计同比增长40%-50%；扣非净利润预计同比增长45%-56%。

但东阿阿胶证券部向健识局表示：“升任和业绩增长没有必然联系。”

有业内媒体透露，程杰还是东阿阿胶的党委书记，负责东阿整体运营的把控，这也间接证实了东阿经营思路短期内不会有太大变化。据健识局了解，目前，程杰还担任东阿阿胶法定代表人。

华润体系内这一内部调动，除了集团整体人事安排之外，对东阿阿胶现状的改变可能才是最核心的目的。

自从2019年东阿阿胶“去库存”之后，公司整体转向数字化营销的思路，试图跟上短视频、直播带货、社区营销这一波数字化转型，期间也的确做出了一些成绩，如今的东阿阿胶已经基本冲抵了“去库存”造成的影响，经营业绩逐年稳步提升，已经进入“V字形”反转的上升阶段，表明当前东阿阿胶走在正确的道路上。

东阿阿胶是华润集团大健康板块的重要成员，管理框架的专业优化能为公司增长带来稳定的基础。程杰曾表示，东阿阿胶将药品与健康消费品双轮驱动，目标在“十五五”末期成为数字化健康消费品领军企业，引领全国滋补健康产业迈向一流。规划下，东阿阿胶布在核心产品布局上，加强了对海龙胶、鹿角胶、龟甲胶、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等产品的开发，还发布了“皇家围场1619”等品牌。

阿胶行业壁垒较高，渠道控制力强，品牌定价权较大。目前东阿阿胶的愿景是将公司药品及保健品两大业务均发展至百亿以上规模。

大刀阔斧，为了估值

10月23日，东阿阿胶股价并未受人员调整的影响，但经历过一轮风波之后，东阿阿胶距离2017年480亿元市值高点还有一段距离。

这也是当下投资者对东阿阿胶最担心的一点：能不能重回市值高地？

东阿阿胶过去的市值来自于“阿胶价值回归”策略，通过2006年到2018年的17次涨价，提升公司业绩和估值预期。这一策略在2019年彻底崩塌之后，东阿阿胶进入急速调整期，华润在这时候出手，开始了迟到10多年的管理框架的调整，一步步过渡到今天的体系。

华润来的高管转变了阿胶的营销格局，使公司不再过分倚重传统分销渠道，逐渐稳定住了东阿阿胶的经营状况。

华润最近几年一直在大力收拢中药资产，东阿阿胶可以看成是华润中医药版图的战略起点，某种程度也象征着对中成药行业方向的把控。如今在东阿阿胶的人事调整上，华润更加游刃有余了。

此次东阿阿胶原董事长白晓松辞去董事长、董事会战略委员会主任委员职务；此前已经离任的原财务总监邓蓉辞去董事、第十一届董事会战略委员会、薪酬与考核委员会以及审计委员会委员职务；东阿阿胶副总裁任辉、王延涛调往其他岗位，任辉将被调往公司的关联单位任职，王延涛调往华润医药任职。三位新任的监事也同时离任。

接替东阿总裁一职的孙金妮，同时担任华润医药战略管理部总经理、董事，以及华润医药商业集团的监事会主席；增补的董事申劲锋、王小跃，分别现任华润医药研发管理部总经理、现任华润医药战略管理部总经理；增补的三位监事之一周娇，则现任华润医药法律合规部总经理、总法律顾问、首席合规官等。

华润的这一切，都在为重回市值高点做准备。

市场推广投入的增加，一定程度上反应了东阿阿胶的野心。据公司的今年第一季度报及半年报数据，销售费用分别同比增长32.65%、32.73%，其中第一季度环比更是增长238.46%。中泰证券已对公司盈利预测做出调整，预计2024-2026年公司实现营业收入58.76、70.74、81.35亿元，同比增长24.62%、20.39%、14.99%。

也有投资者对此保持消极看法。营收支点东阿阿胶有不小的原材料供应问题，基于此展开的滋补新领域的“阿胶+”、“+阿胶”业务很难大范围展开；而且阿胶行业竞争压力越来越大，同仁堂600克的阿胶固元糕每盒仅为169元，而东阿阿胶250克每盒598元。