谁曾想到，“刀神”拼多多最狠一刀挥向自己。

8月26日，拼多多股价暴跌28.51%，单日市值蒸发553.7亿美元，约合人民币3946亿元，创IPO以来最大跌幅。

最近几年消费降级成为主线，凭借“砍一刀”出圈的拼多多疯狂增长。特别是在中概互联整体疲软的当下，拼多多显得一枝独秀。不过这种美好恐怕已近黄昏。

拼多多二季度财报营收规模不及预期，成为此次暴跌的导火索。财报显示，同期非通用会计准则下（Non-GAAP）净利润同比增长125%至约344亿元，但增速已不及一季度超2倍的增幅。

即便如此还是有不少市场人士持续看好拼多多。毕竟在全球同规模的企业中，能够实现利润翻倍增长的也是凤毛麟角。加之企业现金储备高达几百亿，足以应对任何市场变动和竞争对手的挑战。一位持续投资拼多多的基金经理对互联网评说：“瘦死的骆驼比马大，拼多多是目前互联网最大的价值投资标的，没有之一。”拼多多股价盘中表现似乎也印证了这种判断，在当日跳水后出现一波拉升。

另所有人没想到的是，补刀者不是做空机构，而是拼多多自己。市场认为在财报电话会上，拼多多管理层会发言稳定股价。但管理层的发言明显要将股价向相反方向牵引。

他们反复强调，未来由于竞争加剧和外部挑战，收入增长将不可避免地面临压力。同时管理层释放消息，“随着我们继续坚定投资，我们准备接受短期牺牲和潜在的盈利能力下降。”言外之意，投资者们心心念的股权回购和分红计划宣告破产。

此番言论一出，拼多多当日走势急转直下，最终跌幅被牢牢焊死在了28.51%上。

盘后，投资者崩裂抨击拼多多“自残式”的发布会。知名投行高盛观点反常，认为拼多多表现仍明显优于竞品，有投资者指出这是机构出逃前暗度陈仓的烟雾弹。

不过让普通投资者略感安慰的是，同时被“坑”的还是有一众大佬。资管巨头柏基投资二季度加仓拼多多3.48万股至3513万股，持仓市值高达46.7亿美元。千亿私募景林资产二季度更是加仓拼多多157万股，持仓市值高达6.92亿美元。高毅资产二季度持股数环比增加39%，持仓市值为2.11亿美元。高瓴二季度即便减仓，但拼多多仍是其第一大重仓股，持仓市值高达11.82亿美元，占投资组合占比为29%。

特别值得一提的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平，跟拼多多创始人黄铮交情深厚，在二季度也减持7000股拼多多，目前持仓市值仅为0.14亿美元。

大佬跑得再快也难逃一刀。不少观察者将此次骤然而至的大戏归因于黄铮。作为拼多多创始人，他刚刚荣登中国新任首富。众所周知，中国首富的宝座并不好坐。过多的关注和曝光，往往会给首富本人带来很多不必要的麻烦。考虑到拼多多下沉市场的基本盘，以及当下紧张的劳资矛盾，主动让出首富宝座不失为明智之举。

经历拼多多暴跌之后，新首富黄铮顺利退位。之前被超越的钟睒睒重回头把交椅。颇具戏剧性的一幕是，第二天农夫山泉也迎来了自己的暴跌，只是幅度还不足以让钟睒睒退位。

抛开首富大佬之间的博弈，拼多多的前景确实变数重重。一直以来，拼多多营收增长有两大支柱，分别是海外业务Temu收入的增加，以及国内广告收入的增长。但如今，这两大火车头都开始降速了。

具体到各项业务看，二季度拼多多在线营销服务和其他服务（广告）收入为491.2亿元，同比增速为29%；交易服务收入（佣金）为479.4亿元，同比增长234%。要知道上个季度，拼多多的线上营销服务收入及其他同比增速尚有56%。

降本增效对拼多多来讲是不大可能得，即便营收增长承压，内忧外患之下，其支出规模却无法收缩。

外部淘宝、京东，以及后期的抖音快手小红书都在跟进低价策略，变相挤压拼多多必须持续投入。对内拼多多仅退款等策略让不少商家怨声载道，维护优质商家最有效的手段就是真金白银补贴。

拼多多释放的消息也呼应了这一现实。在电话会中，拼多多将今年视作是加大投入的重要一年，腾出投资空间势必会压缩利润。

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，当前完善生态建设并非一夕之功，但管理层已达成一致共识，拼多多做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。

接下来，为了支持平台生态的可持续发展，在未来的12个月之内，拼多多会加大力度投入、扶持优质商家。此种情况下，公司的短期利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向是不可避免的。

已经处于消费阶梯的底线位置，“守门员”拼多多对于前景的悲观预测让人寒意连连。在上一轮的电商决战中，跟竞品不同的是，拼多多押注了消费降级，从而一骑绝尘。而押注消费升级的竞争对手们被时代闪了一个跟头。怕是没有谁比拼多多更清楚，战略上正确永远大于业务上努力。

而如今拼多多在业务上发力，侧面展现了对战略上的不自信。传统观念中消费降级已经是消费进化的终极形势了。但现实给所有企业上了一课，消费降级的下一站是不消费。

根据北京统计局发布的“限额以上住宿和餐饮业法人单位主要经济指标”,2024年1-6月限额以上餐饮业营业收入492亿元,同比下降2.9%,利润总额1.8亿元,同比下降88.8%。

餐饮行业的惨淡是消费疲软的最真实写照，当消费从高端滑落向低端时，尚有拼多多出刀的空间。当消费者保守到不消费的时候，拼多多们也回天乏术了。

低消费欲望何时能够终结，只有时代能给出确切答案。在时代转向中，最为难的就是大企业的高管们。什么都不做显得他们不称职，做得太多大概率又是无用功，于事无补。

拼多多的掌舵人们怕是正在经历这样的煎熬。他们享受过消费降级时代的狂飙，也注定要经历低欲望时代的急刹车。资本市场里拼多多的出刀不过是一种交代，掉落的市值和首富王冠都不是结束，只是新轮回的开始。

聊聊你对拼多多的看法，欢迎评论区互动

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谁曾想到，“刀神”拼多多最狠一刀挥向自己。

8月26日，拼多多股价暴跌28.51%，单日市值蒸发553.7亿美元，约合人民币3946亿元，创IPO以来最大跌幅。

最近几年消费降级成为主线，凭借“砍一刀”出圈的拼多多疯狂增长。特别是在中概互联整体疲软的当下，拼多多显得一枝独秀。不过这种美好恐怕已近黄昏。

拼多多二季度财报营收规模不及预期，成为此次暴跌的导火索。财报显示，同期非通用会计准则下（Non-GAAP）净利润同比增长125%至约344亿元，但增速已不及一季度超2倍的增幅。

即便如此还是有不少市场人士持续看好拼多多。毕竟在全球同规模的企业中，能够实现利润翻倍增长的也是凤毛麟角。加之企业现金储备高达几百亿，足以应对任何市场变动和竞争对手的挑战。一位持续投资拼多多的基金经理对互联网评说：“瘦死的骆驼比马大，拼多多是目前互联网最大的价值投资标的，没有之一。”拼多多股价盘中表现似乎也印证了这种判断，在当日跳水后出现一波拉升。

另所有人没想到的是，补刀者不是做空机构，而是拼多多自己。市场认为在财报电话会上，拼多多管理层会发言稳定股价。但管理层的发言明显要将股价向相反方向牵引。

他们反复强调，未来由于竞争加剧和外部挑战，收入增长将不可避免地面临压力。同时管理层释放消息，“随着我们继续坚定投资，我们准备接受短期牺牲和潜在的盈利能力下降。”言外之意，投资者们心心念的股权回购和分红计划宣告破产。

此番言论一出，拼多多当日走势急转直下，最终跌幅被牢牢焊死在了28.51%上。

盘后，投资者崩裂抨击拼多多“自残式”的发布会。知名投行高盛观点反常，认为拼多多表现仍明显优于竞品，有投资者指出这是机构出逃前暗度陈仓的烟雾弹。

不过让普通投资者略感安慰的是，同时被“坑”的还是有一众大佬。资管巨头柏基投资二季度加仓拼多多3.48万股至3513万股，持仓市值高达46.7亿美元。千亿私募景林资产二季度更是加仓拼多多157万股，持仓市值高达6.92亿美元。高毅资产二季度持股数环比增加39%，持仓市值为2.11亿美元。高瓴二季度即便减仓，但拼多多仍是其第一大重仓股，持仓市值高达11.82亿美元，占投资组合占比为29%。

特别值得一提的是，素有“中国巴菲特”之称的段永平，跟拼多多创始人黄铮交情深厚，在二季度也减持7000股拼多多，目前持仓市值仅为0.14亿美元。

大佬跑得再快也难逃一刀。不少观察者将此次骤然而至的大戏归因于黄铮。作为拼多多创始人，他刚刚荣登中国新任首富。众所周知，中国首富的宝座并不好坐。过多的关注和曝光，往往会给首富本人带来很多不必要的麻烦。考虑到拼多多下沉市场的基本盘，以及当下紧张的劳资矛盾，主动让出首富宝座不失为明智之举。

经历拼多多暴跌之后，新首富黄铮顺利退位。之前被超越的钟睒睒重回头把交椅。颇具戏剧性的一幕是，第二天农夫山泉也迎来了自己的暴跌，只是幅度还不足以让钟睒睒退位。

抛开首富大佬之间的博弈，拼多多的前景确实变数重重。一直以来，拼多多营收增长有两大支柱，分别是海外业务Temu收入的增加，以及国内广告收入的增长。但如今，这两大火车头都开始降速了。

具体到各项业务看，二季度拼多多在线营销服务和其他服务（广告）收入为491.2亿元，同比增速为29%；交易服务收入（佣金）为479.4亿元，同比增长234%。要知道上个季度，拼多多的线上营销服务收入及其他同比增速尚有56%。

降本增效对拼多多来讲是不大可能得，即便营收增长承压，内忧外患之下，其支出规模却无法收缩。

外部淘宝、京东，以及后期的抖音快手小红书都在跟进低价策略，变相挤压拼多多必须持续投入。对内拼多多仅退款等策略让不少商家怨声载道，维护优质商家最有效的手段就是真金白银补贴。

拼多多释放的消息也呼应了这一现实。在电话会中，拼多多将今年视作是加大投入的重要一年，腾出投资空间势必会压缩利润。

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，当前完善生态建设并非一夕之功，但管理层已达成一致共识，拼多多做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。

接下来，为了支持平台生态的可持续发展，在未来的12个月之内，拼多多会加大力度投入、扶持优质商家。此种情况下，公司的短期利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向是不可避免的。

已经处于消费阶梯的底线位置，“守门员”拼多多对于前景的悲观预测让人寒意连连。在上一轮的电商决战中，跟竞品不同的是，拼多多押注了消费降级，从而一骑绝尘。而押注消费升级的竞争对手们被时代闪了一个跟头。怕是没有谁比拼多多更清楚，战略上正确永远大于业务上努力。

而如今拼多多在业务上发力，侧面展现了对战略上的不自信。传统观念中消费降级已经是消费进化的终极形势了。但现实给所有企业上了一课，消费降级的下一站是不消费。

根据北京统计局发布的“限额以上住宿和餐饮业法人单位主要经济指标”,2024年1-6月限额以上餐饮业营业收入492亿元,同比下降2.9%,利润总额1.8亿元,同比下降88.8%。

餐饮行业的惨淡是消费疲软的最真实写照，当消费从高端滑落向低端时，尚有拼多多出刀的空间。当消费者保守到不消费的时候，拼多多们也回天乏术了。

低消费欲望何时能够终结，只有时代能给出确切答案。在时代转向中，最为难的就是大企业的高管们。什么都不做显得他们不称职，做得太多大概率又是无用功，于事无补。

拼多多的掌舵人们怕是正在经历这样的煎熬。他们享受过消费降级时代的狂飙，也注定要经历低欲望时代的急刹车。资本市场里拼多多的出刀不过是一种交代，掉落的市值和首富王冠都不是结束，只是新轮回的开始。

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