机构纷纷看涨美股，散户为何反而要注意风险？

美股研究社

1个月前

根据追踪美元主要交易伙伴货币篮子的风险反转指数，交易员为下周和下个月美元下跌受益的期权支付的费用，比为美元上涨的期权支付的费用更高。

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来源 | 美股研究社
作者 | 俊世太保

毫无意外的再次暴涨，这个和之前预测的走势差不多，周一和周二还能继续保持上涨趋势，周三开始掉头，所以一切尽在掌握中，继续我们稳步减仓之旅。原本市场就已经进入超买状态，现在NVDA又一次暴涨了4.5%，AAPL走出了史无前例的11连阳，周三回调的风险变得更大了。

美股连续第8天上涨，纳指自8月8日以来已回升12%，为自2023年11月以来最长的上涨势头，标普八日涨近8%为11年半最佳。英伟达股价大涨4.53%领涨芯片板块，推动纳指上扬1.39%。美国各大股指及板块全线飘涨，尾盘最后几分钟涨势加速。大型科技、通信服务和非必需消费品涨幅居前。

我们回顾AAPL的历史走势，可以发现一个非常有意思的规律，这家公司经常会走出八连阳、九连阳，走出这种极端超买行情之后，往往就会迅速带崩大盘。这背后的逻辑应该很好理解，AAPL如此极端的上涨，明显就是华尔街在借助AAPL拉升指数，或者可以理解成在加速赶顶。

当前无论是NVDA，还是AAPL，这两大巨头都非常符合加速赶顶的走势。我最担心的还是NVDA下周的财报，按照当前这个走势，财报必然是一颗大雷。很多人会说，NVDA当前业绩非常好，营收和利润大概率会超出市场预期，机构也消化掉了Blackwell的延期，财报后能涨到150美元。

这显然过于乐观了，我在前几天其实已经对NVDA最近的走势进行了简单的复盘，NVDA从140美元跌到90美元，机构主要在炒作Blackwell至少延期了4个月，从90美元企稳反弹，则是机构在炒作Blackwell没有延期，或者就算延期了，也对业绩没影响。所以这次财报关注的重点，其实并不是业绩，而是Blackwell量产交付的数据。

TSM前几天发布公告说，Blackwell要延期，因为良品率现在还有一些问题；SMCI财报电话会议里面说，Blackwell在三季度不会贡献任何收入，在四季度会贡献一点，到明年一季度才会真正对营收有贡献；这两大风向标都在告诉我们，Blackwell肯定是延期了。现在按照Blackwell没有延期，把NVDA的股价炒作爆拉了45%，那一旦确认延期了，市场就会重新定价，所以股价会进行修正。

一大早起床，高盛已经开始战略性忽悠了，非常乐观的上调了NVDA的目标价。高盛认为，Q2财报将显示对英伟达H100 GPU的需求仍将强劲，且H200开始批量发货。高盛预计，得益于数据中心营收增长和强劲的运营杠杆，英伟达Q2营收和每股收益均将超预期，分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别较市场预期高出4.1%和5.9%。

其中H100、H200和Spectrum-X将成为Q2收入增长的关键驱动力，台积电CoWoS产能的阶梯式增长也可能从供给侧支撑营收增长。数据中心部门方面，高盛预计到Q3，该部门收入将进一步增长，实现15%的环比涨幅；到2026年，数据中心收入将实现两位数的同比增长。

高盛分析师认为，受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求，英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位，继续维持对其的“买入”评级。报告指出，虽然Blackwell系列GPU推迟出货给基本面带来了波动，但根据官方表态及供应链相关数据，对英伟达的盈利能力仍具信心。股价前景方面，高盛向英伟达设定了135美元的12个月目标价。

大家可以看到，即使乐观的高盛，也不敢把NVDA目标价上调太多，财报前估计就能到135美元，那财报后怎么走呢？我想，NVDA目前有极大的概率在上演炒消息卖事实的经典套路，类似的剧情，我们在美股里面看到的太多了。财报前无脑暴涨，财报一出，业绩见光死，开始一泻千里。退一步说，当前NVDA底部已经反弹了45%，这需要多好的业绩，才能支撑当前的涨幅。

最近AMD涨的不错，周一在官网宣布，其已签署收购ZT Systems的最终协议，交易价格达49亿美元。新闻稿称，AMD将以现金+股票混合的形式支付这49亿美元。媒体分析称，AMD作出并购ZT的决定，是为了扩展其AI芯片和硬件产品组合，进而与该领域的龙头英伟达展开竞争。

我们之前在群里面重点推荐做多了AMD，中长线170美元的目标价，仍然维持不变，但昨天也是决定开始减仓，毕竟大盘的风险摆在这，最近也涨了不少，等周五鲍威尔讲完话，还要找机会接回来。AMD现在做多逻辑很清晰，无论NVDA财报走势如何，AMD都将迎来一波明牌做多机会。

这种机会还是很少的，为什么这么说呢？NVDA如果财报暴涨，那芯片板块一荣俱荣，AMD势必也会跟着NVDA再往上涨一波；NVDA如果财报暴跌呢，NVDA二季度业绩没问题，暴跌原因肯定是Blackwell延期，这对AMD其实也是利好，可以进一步抢NVDA市场份额，这又是一个利好消息。

现在机构其实也有点矛盾，昨天芯片和巨头暴涨之后，高盛、巴克莱以及红杉资本等三家知名金融机构都开始发出警告，指出当前AI领域，支出过高，但回报过低。

巨头们为了保持在人工智能领域的领先地位，投入了大量的资金来建设基础设施，包括购买高端芯片、建设数据中心以及投资电力供应等。虽然现在没有人将AI热潮和几年前加密货币的炒作泡沫相提并论，但是当前AI的一大问题就是，技术进步的好处不知道何时才能显现出来。

最近谷歌前CEO斯密特关于AI的演讲，应该很多人都看了吧，有段话特挺有参考价值的，「AI将带来一场深刻的革命，不仅将改变我们的生活方式和工作方式，还将重塑全球经济和政治格局。AI会让富者愈富、穷人恒穷，国家也是，这是一场强国之间的游戏，没有技术资源的国家需要拿到加入强国供应链的门票，否则也将错过盛宴。现在的AI和当初的电力一样，有价值，但还需要组织创新，才能真正拿到巨大的回报，目前大家都还只是在摘取“低垂的果实”」。

高盛交易部门则预测，未来一个月美股有望上涨，9月下半月转为下挫。而摩根大通交易部预计美股可以一路涨到年底，标普500指数将再创新高。

准确预测到今夏美股回调的高盛专家Rubner指出，考虑到CTA重新加杠杆、波动率为目标的基金投资、看跌期权平仓和企业回购需求，当前的仓位和资金流都将成为美股的顺风，因为卖家已经没有弹药。9月16日以前的四周对美股交易非常有利，而9月下半月是一年中最差的两周交易期。

昨天还有个消息需要关注下，那就是伯克希尔-A (BRK.A.US)再次出售了价值5.507亿美元的美国银行 (BAC.US)股份。8月20日报道，根据美国证券交易委员会（SEC）8月19日披露的文件，美国银行股东BERKSHIRE HATHAWAY INC于8月15日、16日、19日以每股平均价39.4202美元售出1,396.89万股普通股股份，价值约为5.51亿美元。

这笔交易为什么有意思呢？巴菲特在二季度减持了一半AAPL的仓位，这些仓位大多数都被BAC给接盘了，巴菲特还持续减持了BAC，BAC则不断加仓AAPL。这其实也是市场分歧大的一个例证，巴菲特和美银，总有一个方向是错的。

回到上周的暴涨，我们周末分析过原因，主要是因为零售数据超预期，被市场解读成经济没有衰退，交易数据却显示出了不同方向。高盛Prime Book数据显示，上周美股消费股出现了净卖出，多头卖出超过了空头回补，消费股的名义去杠杆——多头卖出和空头回补的总和——是过去一年中的第二高记录，从过去五年的回顾来看，排在96百分位的高位，对冲基金对餐厅股也持相当谨慎的态度。

昨天日经指数是暴跌的，美元指数跌穿102至七个月最低，日元一度上涨1.7%领涨G10货币，离岸人民币盘中一度升破7.13，日内累计涨近350点。期权交易员正在为美元进一步下跌做准备，因为他们押注美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上强调降息的合理性。

根据追踪美元主要交易伙伴货币篮子的风险反转指数，交易员为下周和下个月美元下跌受益的期权支付的费用，比为美元上涨的期权支付的费用更高。这意味着交易员们正在为美元在杰克逊霍尔研讨会和美联储9月政策公告之前下跌做准备。彭博的一项美元指数在8月份已经下跌了1.6%，周一触及五个月来的最低水平。

最后说下技术形态，现在其实很明显了，市场进入严重超买阶段，标普距离历史新高只需1.2%的涨幅空间，但周三就是Vix期权交割日，也就是说，标普必须在接下来两个交易日突破前高阻力位。

否则这个最强阻力位，将会迎来大量的空头进攻，再叠加vix交割日的波动风险，市场绝对不会平静下来。