一家核心产品靠“买买买”，多次递表未能上市；一家多款产品在研，自上市后持续亏损，两者合并寻求优势互补。
01
两年内4次递表
借“反向收购”间接上市
10月7日，嘉和生物发布公告，将以合并方式收购亿腾医药，合并后公司名称更改为亿腾嘉和医药集团有限公司（以下简称“亿腾嘉和”）。
该交易以换股形式进行，建议合并的代价将透过发行代价股份的方式悉数结算，合并完成后，双方股东共同持有亿腾嘉和的权益，嘉和生物不会有现金支出。
按照上市规则，该交易构成嘉和生物的反向收购。在合并后的亿腾嘉和，原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，亿腾医药实控人将成为亿腾嘉和的控股股东。
基于港交所《主板上市规则》第18A章允许未有收入、未有利润的生物科技公司在港股IPO上市融资等规则，嘉和生物于4年前在港交所上市。此次交易是史上第一起18A上市公司反向收购案例，亿腾医药也将借此间接实现其多年来的上市目标。
此前，亿腾医药于2020年9月、2021年3月、2021年6月、2021年12月先后4次递表，并曾于2021年6月通过港交所聆讯，但最终未能进行上市发售。
据亿腾医药招股书，合计占其总营收九成左右的三款核心产品——盐酸万古霉素（稳可信）、头孢克洛（希刻劳）、丙酸氟替卡松（亿瑞平）均收购自外部，稳可信、希刻劳来自礼来，亿瑞平来自GSK。
三款原研产品的专利均已到期，彼时，亿腾医药在招股书中表示，一旦其它企业生产类似产品并进行市场销售，将对亿腾医药的生产销售产生重大不利影响。
不过，亿腾医药在近三年都保持着20亿元以上的年营收（20.73亿元、20.74亿元、23.04亿元），同期归母净利润分别为1.57亿元、3.06亿元、3.08亿元。
亿腾医药的三款创新产品——二十碳五烯酸乙酯（唯思沛）、芦曲泊帕（稳可达）和依地西汀（EDP 125）同样来自“买买买”，分别由Amarin、盐野义、礼来授权。据悉，亿腾医药在相关产品授权花费合计超15亿元，产品商业化后，亿腾医药还需按销售净额的10%支付许可费，支付期限为10年。
对亿腾医药而言，通过此次反向并购交易可绕过部分繁琐程序，间接上市以获得更多融资机会。
02
上市后连年亏损
反向收购巩固商业化基础
相比于营收、净利润连续增长的亿腾医药，嘉和生物面临更大的财务压力——自2020年上市以来，其一直处于亏损状态，股价较IPO时跌去九成以上。截至目前，嘉和生物并未有主营业务收入，2024年上半年归母净利润亏损1.26亿元。
此次反向收购前，嘉和生物已有过“自救”行动。
今年8月初，嘉和生物公告其与TRC 2004（由Two River基金和Third Rock Ventures基金共同创立的公司）订立许可协议以及股权协议，将嘉和生物CD3/CD20双抗GB261的全球独家许可（不包括中国大陆及港澳台地区）授予给TRC 2004。
除了数千万美元首付款，高达4.43亿美元的里程碑付款，以及占净销售额个位数到双位数百分比的分层特许权使用费，嘉和生物还将获得TRC 2004数量可观的股权。
这种合作模式也被称为NewCo（NewCompany），即将核心产品海外权利授权给海外成立的新公司，同时引入海外基金，搭建国际化管理团队，以公司海外上市或被并购实现退出。
彼时，有业内人士评价，对市值不足10亿港元的嘉和生物而言，以管线“出资”成立新公司，既不过多占用自身现金流，也增加了研发资金，还保留了管线部分收益权，“一举多得”。
9月初，一家新成立的生物技术公司Candid Therapeutics宣布完成了3.7亿美元融资，并收购两家生物技术公司，其中就包括TRC 2004。
GB261的出海在一定程度上将给嘉和生物“回血”，此次与亿腾医药合并后，其也将向biopharma升阶转型。
据交易公告，嘉和生物还与亿腾医药围绕嘉和的核心产品CDK4/6i签订了外包管理协议。亿腾医药的景助达（HDAC抑制剂，用于治疗HR+╱HER2－乳腺癌）预计将与CDK4/6i在商业化方面及治疗HR+╱HER2－晚期乳腺癌方面产生较强的协同效应。
截至今年上半年，亿腾医药拥有超900名销售代表，遍布全国30个省份，覆盖超过1.2万家医院，包括约2000家三级医院、2000家二级医院，以及覆盖1.2万余家药房。
嘉和生物董事会认为，与亿腾医药合并后可借助其商业化平台、营销网络以及全球供应链管理体系等，促进两者优势互补。
END
内容沟通：郑瑶（13810174402）
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一家核心产品靠“买买买”，多次递表未能上市；一家多款产品在研，自上市后持续亏损，两者合并寻求优势互补。
01
两年内4次递表
借“反向收购”间接上市
10月7日，嘉和生物发布公告，将以合并方式收购亿腾医药，合并后公司名称更改为亿腾嘉和医药集团有限公司（以下简称“亿腾嘉和”）。
该交易以换股形式进行，建议合并的代价将透过发行代价股份的方式悉数结算，合并完成后，双方股东共同持有亿腾嘉和的权益，嘉和生物不会有现金支出。
按照上市规则，该交易构成嘉和生物的反向收购。在合并后的亿腾嘉和，原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，亿腾医药实控人将成为亿腾嘉和的控股股东。
基于港交所《主板上市规则》第18A章允许未有收入、未有利润的生物科技公司在港股IPO上市融资等规则，嘉和生物于4年前在港交所上市。此次交易是史上第一起18A上市公司反向收购案例，亿腾医药也将借此间接实现其多年来的上市目标。
此前，亿腾医药于2020年9月、2021年3月、2021年6月、2021年12月先后4次递表，并曾于2021年6月通过港交所聆讯，但最终未能进行上市发售。
据亿腾医药招股书，合计占其总营收九成左右的三款核心产品——盐酸万古霉素（稳可信）、头孢克洛（希刻劳）、丙酸氟替卡松（亿瑞平）均收购自外部，稳可信、希刻劳来自礼来，亿瑞平来自GSK。
三款原研产品的专利均已到期，彼时，亿腾医药在招股书中表示，一旦其它企业生产类似产品并进行市场销售，将对亿腾医药的生产销售产生重大不利影响。
不过，亿腾医药在近三年都保持着20亿元以上的年营收（20.73亿元、20.74亿元、23.04亿元），同期归母净利润分别为1.57亿元、3.06亿元、3.08亿元。
亿腾医药的三款创新产品——二十碳五烯酸乙酯（唯思沛）、芦曲泊帕（稳可达）和依地西汀（EDP 125）同样来自“买买买”，分别由Amarin、盐野义、礼来授权。据悉，亿腾医药在相关产品授权花费合计超15亿元，产品商业化后，亿腾医药还需按销售净额的10%支付许可费，支付期限为10年。
对亿腾医药而言，通过此次反向并购交易可绕过部分繁琐程序，间接上市以获得更多融资机会。
02
上市后连年亏损
反向收购巩固商业化基础
相比于营收、净利润连续增长的亿腾医药，嘉和生物面临更大的财务压力——自2020年上市以来，其一直处于亏损状态，股价较IPO时跌去九成以上。截至目前，嘉和生物并未有主营业务收入，2024年上半年归母净利润亏损1.26亿元。
此次反向收购前，嘉和生物已有过“自救”行动。
今年8月初，嘉和生物公告其与TRC 2004（由Two River基金和Third Rock Ventures基金共同创立的公司）订立许可协议以及股权协议，将嘉和生物CD3/CD20双抗GB261的全球独家许可（不包括中国大陆及港澳台地区）授予给TRC 2004。
除了数千万美元首付款，高达4.43亿美元的里程碑付款，以及占净销售额个位数到双位数百分比的分层特许权使用费，嘉和生物还将获得TRC 2004数量可观的股权。
这种合作模式也被称为NewCo（NewCompany），即将核心产品海外权利授权给海外成立的新公司，同时引入海外基金，搭建国际化管理团队，以公司海外上市或被并购实现退出。
彼时，有业内人士评价，对市值不足10亿港元的嘉和生物而言，以管线“出资”成立新公司，既不过多占用自身现金流，也增加了研发资金，还保留了管线部分收益权，“一举多得”。
9月初，一家新成立的生物技术公司Candid Therapeutics宣布完成了3.7亿美元融资，并收购两家生物技术公司，其中就包括TRC 2004。
GB261的出海在一定程度上将给嘉和生物“回血”，此次与亿腾医药合并后，其也将向biopharma升阶转型。
据交易公告，嘉和生物还与亿腾医药围绕嘉和的核心产品CDK4/6i签订了外包管理协议。亿腾医药的景助达（HDAC抑制剂，用于治疗HR+╱HER2－乳腺癌）预计将与CDK4/6i在商业化方面及治疗HR+╱HER2－晚期乳腺癌方面产生较强的协同效应。
截至今年上半年，亿腾医药拥有超900名销售代表，遍布全国30个省份，覆盖超过1.2万家医院，包括约2000家三级医院、2000家二级医院，以及覆盖1.2万余家药房。
嘉和生物董事会认为，与亿腾医药合并后可借助其商业化平台、营销网络以及全球供应链管理体系等，促进两者优势互补。
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