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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：零城逆影
来源：雪球
——中证A500指数
随着资本市场的发展和国际化，指数公司也要不断的推陈出新，为投资者提供更优的投资选择和观察指数。比如近几年推出的科创创业50、中证A50、上证全收益综合指数，都是一些比较不错的宽基指数。
另外，在政策层面，更是要求指数要作为资金流动的“指挥棒”和市场“稳定器”，加快建设高质量中国特色指数体系，提升本土指数国际影响力竞争力。
近日，中证指数公司发布公告，将于2024年9月23日发布一个新的指数——中证A500指数，该指数受到投资者广泛关注，基金公司也积极申报跟踪的ETF。
我也认为这个指数比较值得关注，可能会是一个更有代表性和投资价值的宽基指数，本文就来盘点一下中证A500指数的优势。
首先，了解一下中证指数官方披露的中证A500编制规则：剔除中证ESG评级C及以下的证券后，从各行业选取500只市值较大证券作为样本，并保持指数样本行业市值分布与中证全指样本空间尽可能一致。采用自由流通市值加权，个股权重不超过10%。
中证A500长期业绩表现优异，下图对比了近十年中证A500与沪深300、中证500的走势，中证A500表现较好。
数据来源：Wind，2024.8.27；指数历史业绩不预示未来表现。
具体来看，我认为中证A500的优势主要来源于以下几个维度：
1、更好的选股质量
中证A500的编制规则更加“聪明”。
一是剔除了中证ESG评级C及以下的证券，降低指数样本发生重大负面风险事件概率；
二是优先选取各个细分行业中的龙头公司，降低了市值因素对行业分布的影响，有效提升了选股质量。
Wind数据显示，中证A500在财务基本面及ESG方面表现良好，ESG分数中位数为0.85，显著高于全市场中枢水平。
信息来源：中证指数公司、Wind；截至2024.8.27
2023年度平均净资产收益率10%、近五年平均营收增速12%，均显著优于市场平均水平。
数据来源：Wind；数据截至2024.8.27
中证A500分红特征也更为亮眼：截至2023年8月27日，中证A500股息率与沪深300大致相当，为3.15%。不过中证A500的分红率达到40.48%，超过沪深300的39.49%。未来三年分红规划的公司数量占比达到15.20%，显著高于沪深300。
数据来源：基金法律文件，Wind，2024.8.27，2023年年报
在成长性方面，由于中证A500的行业更为均衡，相比传统的市值加权宽基指数覆盖了更多的新兴领域龙头，新兴行业权重占比约为46%，高于可比宽基指数，相较沪深300显著超配的行业为电力设备（+1.57%）、有色金属（+1.35%）、医药生物（+1.34%）、国防军工（+1.13%），更侧重布局我国的优势产业，更符合中国经济长期发展趋势。（信息来源：Wind，截至20240827；行业分类为申万一级）
在成长空间方面，国内经济从高增速阶段向高质量发展阶段切换进程中，向海外市场要成长空间成为我国具有国际竞争力企业的重要布局。中证A500成份股平均海外业务占比达18.34%，显著超过A股传统宽基指数。
2、更强的代表性
复盘传统主流宽基，沪深300倾向于反映大盘股的走势，上证50、中证A50也都是大盘龙头指数，中证500则是中盘指数，而中证800、中证全指样本数较多。
数据来源：Wind，2024.8.27
中证A500的行业分布则更为分散，最新一期样本包含全部35个中证二级行业及92个三级行业的龙头公司,兼顾了质地、均衡、数量和市值覆盖度，具有更好的代表性，并且优中选优。
下表是中证A500前十大权重股
数据来源：Wind，2024.8.26。此处不构成个股推荐，仅作为成份股列示
3、更中性的风格和行业分布
沪深300的行业分布更偏向金融和传统行业、市值偏大盘，风格上偏大盘价值。
中证500的行业较为均衡，不过市值偏向中盘，因此风格上更偏成长。
中证A50是在各个行业选出市值最大的50个龙头公司，整体更偏向大盘、核心资产和质量风格。
从行业分布来看，中证A500的行业分布均衡，主要行业是银行、电子、电力设备、食品饮料和医药生物。传统行业和新兴行业差不多各占一半，风格也比较均衡。
下图是主要指数成份股的市值中位数（截至2024年8月，数据来源中证公司）
这种均衡的风格和行业分布，可以让指数在各种风格的结构分化行情中，都有比较中规中矩的表现。适合长期关注，也适合定投。
4、更国际化的编制规则
从国际经验来看，全球主要市场代表宽基指数均一定程度上考虑行业均衡，而非按照总市值从高到低排序。这样可以比较好的表征该国的整体经济结构，还可以在不同经济体发展阶段都有较好的市场表征能力。
例如，最广为人知的标普500就是采用了行业平衡的编制规则（比较每个GICS行业在指数中的权重与其在标普全市场指数中的权重，在相关市值范围内进行行业平衡）。
下表还列举了一些其他市场的代表性指数的编制规则
信息来源：中证指数公司、上交所、国开证券
中证A500的编制理念与国际接轨，有望成为A股的核心标杆。
另外，中证A500的编制规则还考虑了ESG评价、沪深股通等影响因素，所有成份股处于港股通范围内，方便境内外长期投资者进行配置。
最后，从估值来看，当前中证A500整体估值水平在近三年的相对较低区间内，指数成份股的市盈率分位数中位数为18.38%，沪深300同口径估值水平为23.42%。
数据来源：Wind，2024.8.27；（区间为2021年8月27日-2024年8月27日）
结语：中证A500有质地更好、代表性强、更均衡、更国际化等优势，因此具备更强的可投资性。
最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。
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