我们来看一下今天公布的PCE数据。最新的数据有没有允许美联储更进一步的降息呢？

数据显示，8月，美国的名义PCE环比上涨了0.1%，符合预期，低于上个月的0.2%，全年则为2.2%，低于预期的2.3%，但和记者会上，鲍威尔提到的一致。核心PCE则环比也上涨0.1%，低于预期的0.2%，全年为2.7%，符合预期，略高于上个月的2.6%。那么这样的数据有高有低，到底应该如何解读呢？

首先从市场的反映来看，早盘这个数据出炉后，标普500的盘前期货市场出现了一些上涨，代表投资者对这份数据表示欢迎。美联储传声筒Nick的计算就指出，3个月的年化核心PCE在2.1%，而6个月的年化在2.4%，为去年12月以来的新低。名义PCE则已经低于目标，6个月的名义PCE年化在1.9%，创下2020年9月以来的最低值，而3个月的PCE则是1.5%。显然这些数据表明通胀在回落，甚至如果看名义的话，通胀已经到了要降息支持的程度了。

不同人对于这次PCE的解读不太一样。Nationwide的经济学家就指出，美联储的通胀目标是名义PCE为2%，不是核心。他认为，不能排除美联储现在将侧重点从核心放回名义指标上。如果是这样的话，那么未来更大幅度的降息可能性就会显著升高。Bellwether Wealth的首席投资官则更激进，认为这次的通胀数据证明了上次美联储降息50个基点是对的，而且未来很有可能再降50，因为现在再把利率维持在高位，只会进一步破坏经济。但LPL Financial  的策略师则没有那么乐观，他认为因为核心PCE的同比涨幅上升了一点，所以未来任何更大幅度的降息都会变得更谨慎。接下来的就业数据将会是关键，如果劳动力市场还维持现在的水平，美联储没有理由再采取大动作。这些评价反映，似乎机构们的分歧也很大。

为此，现在除了物价，各路分析还开始看向PCE报告中的其他指标来揣摩未来美联储可能的动作。比如PCE当中的消费就环比上涨了0.2%，低于预期的0.3%，个人收入上涨0.2%，低于预期的0.4%，两者和上个月相比，都出现了放缓。这表明经济正在下行，可能会对劳动力市场产生进一步的威胁。但另一边，Nick又指出，这次的数据里面，7月份的个人储蓄率遭到大幅上调，从原来的2.9%，上升到4.9%，整整上调了2个百分点，而8月份的数据也延续了这个趋势，为4.8%。这就代表，或许消费者的缓冲垫，比我们想象的要厚很多，对于未来消费是个积极信号。可以看到，连其他的数据也都呈现出比较mixed的结论。

阿吉认为，我们没有必要试图从一份PCE报告中精确的知道下一步美联储应该怎么走。从大的逻辑上来说，这份PCE表明了通胀在进一步回落，可以让美联储未来更放心的降息。这就足够了，因为对于长期的走势而言，目前降息25还是50 ，今年是降息100还是125个基点，影响都不会特别大。更为重要的对于经济的判断，而PCE当中的经济数据整体虽然有下行，但也有值得乐观的地方，总体比较mixed，也就是说，我们并不能够因此得出什么新的结论。既然没有新的结论，我们也就不用改变我们的投资策略。现在我的预期还是美国经济依然朝着软着陆方向发展，经济会进一步放缓，但不至于崩盘和衰退，未来除非就业数据显著恶化，不然这个观点并不会改变。

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数据显示，8月，美国的名义PCE环比上涨了0.1%，符合预期，低于上个月的0.2%，全年则为2.2%，低于预期的2.3%，但和记者会上，鲍威尔提到的一致。核心PCE则环比也上涨0.1%，低于预期的0.2%，全年为2.7%，符合预期，略高于上个月的2.6%。那么这样的数据有高有低，到底应该如何解读呢？

首先从市场的反映来看，早盘这个数据出炉后，标普500的盘前期货市场出现了一些上涨，代表投资者对这份数据表示欢迎。美联储传声筒Nick的计算就指出，3个月的年化核心PCE在2.1%，而6个月的年化在2.4%，为去年12月以来的新低。名义PCE则已经低于目标，6个月的名义PCE年化在1.9%，创下2020年9月以来的最低值，而3个月的PCE则是1.5%。显然这些数据表明通胀在回落，甚至如果看名义的话，通胀已经到了要降息支持的程度了。

不同人对于这次PCE的解读不太一样。Nationwide的经济学家就指出，美联储的通胀目标是名义PCE为2%，不是核心。他认为，不能排除美联储现在将侧重点从核心放回名义指标上。如果是这样的话，那么未来更大幅度的降息可能性就会显著升高。Bellwether Wealth的首席投资官则更激进，认为这次的通胀数据证明了上次美联储降息50个基点是对的，而且未来很有可能再降50，因为现在再把利率维持在高位，只会进一步破坏经济。但LPL Financial  的策略师则没有那么乐观，他认为因为核心PCE的同比涨幅上升了一点，所以未来任何更大幅度的降息都会变得更谨慎。接下来的就业数据将会是关键，如果劳动力市场还维持现在的水平，美联储没有理由再采取大动作。这些评价反映，似乎机构们的分歧也很大。

为此，现在除了物价，各路分析还开始看向PCE报告中的其他指标来揣摩未来美联储可能的动作。比如PCE当中的消费就环比上涨了0.2%，低于预期的0.3%，个人收入上涨0.2%，低于预期的0.4%，两者和上个月相比，都出现了放缓。这表明经济正在下行，可能会对劳动力市场产生进一步的威胁。但另一边，Nick又指出，这次的数据里面，7月份的个人储蓄率遭到大幅上调，从原来的2.9%，上升到4.9%，整整上调了2个百分点，而8月份的数据也延续了这个趋势，为4.8%。这就代表，或许消费者的缓冲垫，比我们想象的要厚很多，对于未来消费是个积极信号。可以看到，连其他的数据也都呈现出比较mixed的结论。

阿吉认为，我们没有必要试图从一份PCE报告中精确的知道下一步美联储应该怎么走。从大的逻辑上来说，这份PCE表明了通胀在进一步回落，可以让美联储未来更放心的降息。这就足够了，因为对于长期的走势而言，目前降息25还是50 ，今年是降息100还是125个基点，影响都不会特别大。更为重要的对于经济的判断，而PCE当中的经济数据整体虽然有下行，但也有值得乐观的地方，总体比较mixed，也就是说，我们并不能够因此得出什么新的结论。既然没有新的结论，我们也就不用改变我们的投资策略。现在我的预期还是美国经济依然朝着软着陆方向发展，经济会进一步放缓，但不至于崩盘和衰退，未来除非就业数据显著恶化，不然这个观点并不会改变。

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